Огляд ICU: Облігації: Відсутність прогресу в переговорах тисне на настрої власників єврооблігацій Українські єврооблігації продовжували дешевшати минулого тижня, адже сторони фактично не просунулися в переговорах.Головною новиною минулого тижня були переговори в Саудівській Аравії у форматі Україна-США та США-росія без прямого спілкування між Україною та росією. І хоч сторони нібито досягли порозуміння з низки питань, це не отримало будь-якої практичної реалізації. Крім того, під кінець тижня ЗМІ оприлюднили нову редакцію угоди про користування надрами, підготовлену адміністрацією США, яка виявилася загалом не прийнятною для України. Це посилює ризик повторного зростання напруги між Україною та США.Тож на цьому тлі вартість українських паперів знизилася на 5% за підсумками минулого тижня. Ціна ВВП-варантів знизилася одразу на 7%, нижче 75 центів за долар умовного номіналу. Індекс облігацій країн, що розвиваються, за минулий тиждень знизився на 0.6%.Погляд ICU: Песимізм у настроях власників єврооблігацій продовжує накопичуватися. Ціни суверенних єврооблігацій все ще залишаються вище, ніж до президентських виборів у США, але вже втратили більшу частину здобутків через усе більший скептицизм з приводу швидкого завершення війни. Ми очікуємо, що кращі припущення щодо зовнішньої допомоги Україні, закладені в новому меморандумі МВФ, можуть створити певний простір для оптимізму цього тижня.#євробонди❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Аналітика по облігаціях - Поточні дохідності задовольняють інвесторівМіністерство фінансів отримало дуже одноманітний попит на гривневі папери й відхилило лише одну заявку. Водночас валютні ОВДП отримали більш ніж двократну перепідписку, тож чимало інвесторів не придбали бажаний обсяг облігацій.15-місячні папери отримали заявки на майже 4.7 млрд грн, і на відміну від попередніх аукціонів найвища ставка в заявках була 16.45%, що на 10 б.п. вище від ставки відсікання. Але її Мінфін відхилив. Решта попиту не потребувала перегляду ставок, тож, оскільки весь попит вписувався в обмеження на обсяг розміщення, Мінфін задовольнив 98% попиту буз змін у ставках.Дворічні облігації отримали менше 2 млрд грн заявок, але всі вони були зі ставками, не вищими від максимальної задоволеної ставки минулого тижня. Тож міністерство задовольнило всі заявки та залучило до бюджету майже 2 млрд грн.Найбільший обсяг попиту був на валютні облігації. Пропонуючи $200 млн, Мінфін отримав понад 100 заявок на $450 млн. 26 заявок було відхилено повністю, а от із задоволених, найімовірніше, більшість інвесторів отримали лише частину від бажаного обсягу. Ще й навіть зі зниженням ставок – ставка відсікання знизилася на 10 б.п. до 4.5%, а середньозважена на 4 б.п. до 4.5%.Загалом бюджет отримав 15 млрд грн, з них трохи менше половини - в гривні. І хоч гривневі запозичення зменшилися порівняно з минулим тижнем трошки більше, ніж на 1/5, важливою відмінністю вчорашніх заявок є майже повна відсутність запиту на ще вищі ставки. Та й те, що було, дуже мінімальне. Тож наразі і Мінфін, і ринок, схоже, знайшли свій баланс, і ми навряд чи побачимо підвищення ставок за гривневими ОВДП найближчим часом.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Облігації: Єврооблігації дешевшають без істотного просування в переговорах Українські єврооблігації подешевшали минулого тижня, адже прогрес у досягненні угоди про припинення вогню був майже відсутній.Розмова президентів США та росії не дала надій на просування реалістичних домовленостей про припинення вогню. Російська сторона дала чітко зрозуміти, що не має жодних стимулів хоч якось послаблювати інтенсивність бойових дій та атак на об'єкти в тилу. Ідея про припинення обстрілів енергетичних об'єктів поки не набула конкретних форм у вигляді домовленостей. Головною новиною цього тижня стануть переговори в Саудівській Аравії у форматі Україна-США та США-росія без прямого спілкування між Україною та росією.У середньому вартість українських паперів знизилася на 3% за підсумками минулого тижня. Ціна ВВП-варантів залишилася трошки нижче 81 цента за долар умовного номіналу в очікуванні переговорів про реструктуризацію. Індекс облігацій країн, що розвиваються, за минулий тиждень зріс на 0.4%.Погляд ICU: Загалом настрій власників єврооблігацій можна назвати обережним песимізмом, адже перспектива досягнення навіть 30-денного повного припинення вогню стає все віддаленішою. Росія не прагне припиняти війну, висуваючи часто не прийнятні для України та Європи умови. Усі намагання Трампа досягнути мирної угоди стикаються зі значним спротивом з боку агресора, і сьогодні на переговорах американці, вочевидь, спробують у форматі човникової дипломатії зблизити реальні, а не публічні, вимоги сторін. Наприклад, це може бути домовленість про умови припинення атак на енергетичну та цивільну інфраструктуру.#євробонди❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Облігації: Інтерес до гривневих ОВДП зростає Підвищення ставок за гривневими ОВДП стимулювало учасників ринку облігацій збільшити обсяг заявок на первинних аукціонах, що дозволило Мінфіну суттєво збільшити залучення через військові ОВДП.Загальний обсяг заявок на придбання гривневих військових облігацій сягнув минулого тижня майже 15 млрд грн, що більше ніж за шість попередніх тижнів разом. Частина заявок потребувала підвищення дохідностей, але міністерство відмовилося змінювати ставки за цими інструментами. Тож Мінфін розмістив 5 млрд грн 15-місячних облігацій та 2.3 млрд грн дворічних ОВДП, а бюджет отримав обсяг коштів, співставний із попереднім тижнем, хоча тоді більшість коштів було залучено через резервні облігації. Також міністерство розмістило 188 млн євро валютних облігацій, тож загалом бюджет отримав найбільший обсяг коштів з одного аукціону з початку року – понад 17 млрд грн. Більше деталей у огляді аукціону.Обсяг торгів на вторинному ринку зменшився на 15% до 12.6 млрд грн. Військові облігації, особливо з терміном погашення до одного року, залишаються найбільш цікавими інвесторам, тож обсяг укладених із ними угод становив майже третину у загальному обсязі торгів.Погляд ICU: Міністерство фінансів минулого тижня чітко продемонструвало, що не планує наразі продовжувати підвищення ставок за ОВДП і переглядає дохідності лише на половину розміру підвищення облікової ставки НБУ. Отримавши від Мінфіну чіткі сигнали про відсутність подальших планів підвищувати дохідності, учасники відновили інтерес до паперів та значно збільшили придбання облігацій на первинному ринку.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Облігації: Перші кроки до перемир'я заспокоїли власників єврооблігаційЦіни українських єврооблігацій припинили зниження після новин про переговори, а за підсумками тижня навіть незначно виросли.Минулого вівторка відбувся перший етап україно-американських переговорів, за підсумками яких США відновили постачання зброї та обмін розвідданими з Україною. Сторони домовилися про необхідність запровадження тридцятиденного припинення вогню. У четвер представник США зустрівся з президентом росії, де обговорив досягнуті домовленості на перемовинах з українською делегацією. В п'ятницю про цю розмову повідомив президент США Д.Трамп, зауваживши, що є хороші шанси завершити війну.На тлі таких новин ціни на єврооблігації припинили зниження й дуже повільно та нерівномірно зростали, додавши переважно менше одного цента за тиждень. Тож у середньому вартість українських паперів зросла на 1.4% за підсумками минулого тижня. ВВП-варанти подорожчали на 0.2% і залишилися нижче 81 цента за долар умовного номіналу. Індекс облігацій країн, що розвиваються, за минулий тиждень знизився на 0.3%.Погляд ICU:Ринки позитивно, але дуже стримано відреагували на обговорення припинення вогню, що має стати першим кроком до змістовних переговорів. Президент росії прямо не заперечив ідеї припинення вогню, але очікувано натякнув, що запропоновані США умови його не задовольняють. Надалі очікується дзвінок Дональда Трампа президенту росії для обговорення плану припинення вогню й переходу до наступного етапу україно-американських переговорів у Саудівській Аравії. Тож ми очікуємо збереження волатильності на ринку єврооблігацій, але з загальним трендом до повільного зростання. #євробонди❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
⚡️ Правління НБУ ухвалило рішення підвищити облікову ставку до 15,5% та скоригувати параметри операційного дизайну процентної політики.☝️Це необхідно для підтримання привабливості заощаджень у гривні, збереження стійкості валютного ринку та контрольованості інфляційних очікувань, що дасть змогу повернути інфляцію на траєкторію стійкого сповільнення до цілі 5%. 🛒 Інфляція на початку року очікувано зростала, насамперед через дію тимчасових чинників. Водночас фундаментальний тиск посилився суттєвіше, ніж прогнозувалося, через підвищені витрати підприємств на енергоресурси та оплату праці, а також збереження досить жвавого споживчого попиту. ✅️ Завдяки попереднім заходам НБУ з підтримання стійкості валютного ринку та захисту гривневих заощаджень від знецінення інфляційні та курсові очікування економічних агентів загалом залишилися відносно стійкими. Однак пошукова статистика свідчила про збереження підвищеної уваги до інфляційної тематики. Попередні кроки з посилення процентної політики зупинили тенденцію до зниження ставок за гривневими депозитами, а ставки за ОВДП у гривні досить активно відреагували на підвищення облікової ставки. Це підтримало попит на гривневі інструменти. Водночас для розвороту інфляційного тренду додаткове посилення монетарних умов є необхідним.➡️ З огляду на це НБУ з 7 березня 2025 року підвищує облікову ставку та ставки за своїми операціями з банками на 1 в. п., що відповідає січневому прогнозу. В умовах збереження стійкості валютного ринку такий крок дасть змогу й надалі підтримувати попит на гривневі інструменти для заощаджень, зберегти контрольованість інфляційних очікувань та обмежити відповідно тиск на ціни. Очікується, що в найближчі місяці інфляція зростатиме, але має повернутися на траєкторію сповільнення в другому півріччі завдяки заходам НБУ та поступовому вичерпанню впливу тимчасових рушіїв інфляції. ➡️ Для посилення привабливості заощаджень у гривні НБУ також уносить зміни до параметрів операційного дизайну процентної політики. Вони посприяють зростанню ставок за гривневими депозитами та ОВДП, відповідно й збільшенню попиту на такі інструменти. У результаті очікується зниження ризиків для цінової динаміки, валютного ринку та міжнародних резервів.НБУ готовий і далі вживати додаткових заходів у разі подальшого посилення ризиків для цінової динаміки та інфляційних очікувань. Зокрема, пізніше, ніж прогнозувалося в січні, перейти до циклу зниження облікової ставки та/або додатково посилити процентну політику. ℹ️ Детальніше про рішення.
Огляд ICU: Аналітика по облігаціях - Мінфін 🇺🇦України провів перший обмін облігаційУчора Міністерство фінансів провело перший в історії аукціон з обміну облігацій, який оголосили майже одразу, як НБУ вніс зміни до порядку розміщення ОВДП, доповнивши його відповідними розділами, що регламентують такі аукціони. Кабінет Міністрів надав право Мінфіну проводити такі операції ще минулого року. На першому пробному аукціоні обмінювалися облігації з погашенням наступного тижня на нові дворічні ОВДП.Пропозиція Мінфіну полягала в тому, щоб власники облігацій із погашенням 26 лютого на 41 млрд грн обміняли належні їм облігації на нові дворічні папери з погашенням у січні 2027 року. Для цього вони мали вказати у заявці кількість нових ОВДП, яку вони хочуть отримати в обмін на старі облігації за справедливою вартістю, розрахованою НБУ. Аукціон проходив із датою розрахунків уже цієї п'ятниці.Вочевидь, через значну обмеженість у часі на підготовку аукціон зібрав не дуже велику кількість охочих взяти участь в обміні. Також могла зіграти роль і обмеженість у можливості подати заявку фактично лише клієнтам первинних дилерів, які є депозитарними установами для цих клієнтів. Мабуть, саме тому Мінфін отримав лише вісім заявок на загальну суму 432 млн грн. Ставки в заявках були аналогічні ставці відсікання за дворічними ОВДП, встановленій минулого тижня.Відповідно за підсумками аукціону міністерство погасить на кілька днів раніше облігації номінальною вартістю 407 млн грн, тобто майже 1% від загальної номінальної вартості цього випуску облігацій.Однак слід враховувати й те, що це був найбільший випуск облігацій, який дуже активно торгувався. Лише з початку року з ними було укладено угод на понад 6 млрд грн. Тож для значної частини інвесторів це був саме короткостроковий інструмент, і з різних причин вони не могли чи не хотіли перевкладатися одразу у дворічні папери.Загалом перший пробний, чи навіть тестовий (особливо для учасників), аукціон можна вважати успішним. За оптимального підбору інструментів цей механізм згодом може стати цікавим для значно більшої кількості учасників ринку.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Облігації: Власники єврооблігацій 🇺🇦України отримали нові позитивні сигналиУкраїнські єврооблігації подорожчали до нових історичних максимумів минулого четверга завдяки коментарям представника президента США Кіта Келлога про серйозність намірів зупинити війну найближчим часом.Минулого тижня у ЗМІ з'явилася інформація, що представник Президента США Кіт Келлог має відвідати Мюнхенську безпекову конференцію. Очікується, що він зустрінеться з європейськими лідерами та представниками України, щоб обговорити війну росії проти України. Келлог сподівається отримати краще уявлення про позицію інших країн, зокрема Великої Британії, Німеччини, Данії, а також інших партнерів України щодо врегулювання війни. До того ж про Україну згадав у п'ятницю Президент США Дональд Трамп, зокрема, що в переговорах щодо досягнення миру є певний прогрес.Тож за кілька днів єврооблігації подорожчали майже на 7%, сягнувши минулого четверга своїх історичних максимумів. Однак у п'ятницю відбулася незначна корекція та загалом за тиждень зростання цін склало 5.5%. Найбільше, майже на 8%, подорожчали єврооблігації серії В з погашенням у 2035-36 роках, власники яких можуть отримати у 2030 році додатковий обсяг паперів, якщо у 2028 році ВВП сягне визначених МВФ прогнозних рівнів. Індекс облігацій країн, що розвиваються, не змінився. Ціна ВВП-варантів підвищилася на 4% до майже 87 центів за долар умовного номіналу.Погляд ICU: Оптимізм інвесторів отримав чергову підтримку від посадовців США, адже підготовка мирного плану починає переходити в практичну площину та буде обговорюватися з європейськими країнами. Інвестори, вочевидь, очікують зниження безпекових ризиків, що допоможе відновленню української економіки. Тому зростають очікування, що умови відновлення 12% списаного боргу будуть виконані. Це значно прискорює зростання єврооблігацій серії В з погашенням у 2035-36 роках порівняно з іншими випусками облігацій. Ми налаштовані більш обережно і вважаємо, що досягнення цільових рівнів для реального ВВП у 2028 році не є високоймовірним із урахуванням слабких показників зростання ВВП минулого та, ймовірно, цього року.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Результати ОВДП-аукціону - Мінфін 🇺🇦України продовжує підвищувати ставки за ОВДП Міністерство фінансів збільшило гривневі запозичення вп'ятеро, при цьому підвищивши відсоткові ставки за гривневими військовими ОВДП ще раз, але лише на половину від минулотижневого зростання. Також міністерство розмістило чималий обсяг валютних ОВДП. Тож загалом бюджет отримав понад 13 млрд грн.Загалом обсяг заявок на військові гривневі облігації склав 3.2 млрд грн, що на третину більше, ніж минулого тижня, з них 1.5 млрд грн на півторарічні папери, як і минулого тижня, та 1.7 млрд грн на 2.5-річні, що майже удвічі більше.Півторарічні папери отримали 33 заявки зі ставками в діапазоні 15.5%-16.2%, що дуже близько до минулого тижня, але у ще вужчому діапазоні: слідом за рішенням Мінфіну підвищити ставки на 50 б.п. минулого тижня, учасники розміщення підвищили 4 лютого мінімальну ставку на 40 б.п. до 15.5%, а максимальну лише на 20 б.п. до 16.2%. Тож емітент вирішив підвищити ставку відсікання ще на 25 б.п. до 15.85% та задовольнити майже всі заявки – відхилено було лише дві заявки на 150 млн грн. Середньозважена ставка виросла на 42 б.п. до 15.77%.Подібним було рішення і щодо 2.5-річних паперів, хоча діапазон ставок за ними навіть розширився. Міністерство відхилило чотири заявки на 600 млн грн, але підвищило ставки аналогічно на 25 б.п. до 16.95%. Однак середньозважена ставка підвищилася лише на 10 б.п. до 16.8%.Найбільший інтерес очікувано отримали валютні ОВДП. Після погашення минулого тижня облігацій на $353 млн, Міністерство фінансів спочатку планувало розмістити $150 млн нових паперів, але потім збільшило обсяг до $250 млн і успішно це завершило. Валютні папери отримали неабиякий попит: 127 заявок на $514 млн зі ставками від 4.1% до 4.62%. Однак один учасник не придбав облігацій взагалі, бо його заявка була зі ставкою 4.62%, а ставку відсікання було встановлено на рівні 4.6%, також частина учасників змогла придбати лише частину бажаного обсягу, оскільки вичерпався обсяг пропозиції.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Облігації: Ціни єврооблігацій 🇺🇦України відображають невизначеність строків припинення вогнюМинулого тижня завершилися перші десять днів повноважень нового Президента США, однак перспективи припинення вогню залишаються невизначеними – тож інвестори діють обережно.Ціни єврооблігацій серії А минулого тижня незначно знизилися, приблизно на 0.4%, тоді як єврооблігації серії В з погашенням у 2035-36 роках минулого тижня сягнули нового максимуму цін – вище 61 цента за долар. Також нового максимуму досягли ціни облігацій серії В з погашенням 2030 році. Однак, попри певну корекцію цін минулого тижня, загалом за січень ціни єврооблігацій виросли на 3.3%. Індекс облігацій країн, що розвиваються, зріс на 0.6% (за січень – на 1.3%). Ціна ВВП-варантів знизилася на 1% нижче 84 центів за долар умовного номіналу (зростання за січень – 7.8%).Погляд ICU: Відсутність чітких перспектив початку переговорів знизили запал інвесторів минулого тижня. Новини щодо конкретних умов та етапів переговорів будуть мати найближчим часом визначальний вплив на динаміку й амплітуду коливань цін українських єврооблігацій.#євробонди❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
TGLIST.COM.UA
