Огляд ICU: Результати ОВДП-аукціону - Менші залучення попри більший попитМіністерство фінансів отримало 29 жовтня 64 млрд грн заявок, що на мільярд більше від попереднього тижня, але залучило тільки 23.2 млрд грн проти 25.8 млрд грн тижнем раніше.Інвестори переважно сфокусувалися на 1.5- та 2.5-річних гривневих військових ОВДП, які отримали заявок уп’ятеро більше, ніж Мінфін збирався розміщувати. Водночас попит на річні та трирічні гривневі облігації зменшився. Щодо річних паперів, то обсяг поданих заявок був більшим за пропозицію на 26%, а за трирічним інструментом обсяг заявок зменшився втричі і був ледь більшим за 10% від пропозиції. Не зібралося достатньо попиту й на валютні ОВДП, лише приблизно 80% від пропозиції.Тож і відсоткові ставки за всіма ОВДП не зазнали істотних змін. Ставки відсікання за всіма облігаціями не змінилися, а середньозважені змінилися тільки на 1 б.п. за двома з п’яти облігацій.Таким чином тритижнева перерва в розміщенні резервних облігацій добігла кінця. Однак наразі не відомо, чи Мінфін відновить пропозицію таких ОВДП вже наступного тижня, чи з огляду на значний попит на військові ОВДП відкладе це рішення на більш пізній час.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Облігації: Попит на військові ОВДП зростаєМіністерство фінансів отримує все більший обсяг заявок на військові ОВДП, однак не змінює відсоткові ставки. Фокус вторинного ринку також був на військових облігаціях.Минулого тижня Мінфін отримав заявок на понад 63 млрд грн, хоча пропонував до розміщення ОВДП лише на 20 млрд грн та $200 млн. Найбільша перепідписка була на гривневі папери з погашенням у травні 2026 та 2027 років – обсяг заявок перевищував пропозицію більш ніж учетверо. Річні ОВДП вперше з липня були розміщені в запланованому обсязі. Водночас переважна більшість заявок була подана з однаковим рівнем ставок, і за жодним з інструментів максимальні задоволені ставки не змінилися. Більше деталей в огляді аукціону.На вторинному ринку загальний обсяг торгів зріс на 9% до 8.7 млрд грн, і найбільше торгувалися саме військові облігації – гривневі військові склали 31% усіх торгів, а валютні військові – 25%. На резервні облігації минулого тижня припало 24% усіх торгів на вторинному ринку.У середу відбудеться погашення ОВДП на суму 20 млрд грн. Розміщувати Мінфін планує той же набір інструментів, що й у попередні два тижні, де з п'яти облігацій чотири військові й лише одна, з погашенням у лютому 2028 року, не військова.Погляд ICU: Попри великі обсяги заявок і значну перепідписку, інвестори не поспішають вступати в цінову конкуренцію за військові облігації, що не дозволяє Мінфіну знижувати ставки за ними. Оскільки НБУ не планує до кінця року знижувати облікову ставку, інвестори також очікують переважно незмінних дохідностей ОВДП у наступні кілька місяців. Велике погашення в середу може підтримати високий рівень попиту на військові облігації, тож ми очікуємо, що Мінфін знову зможе розмістити весь запланований обсяг таких інструментів.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Результати ОВДП-аукціону - Попит на ОВДП зростає 22 жовтня Міністерство фінансів залучило до бюджету 25.8 млрд грн завдяки значно вищому попиту на всі гривневі інструменти, а також пропозиції більшого обсягу валютних облігацій.Річні військові ОВДП отримали цього разу ще більший попит, який, на відміну від попереднього тижня, був переважно зі ставками 14.65% і не потребував від Мінфіну підвищення ставки відсікання. Тож міністерство розмістило всі заплановані 5 млрд грн облігацій, не змінивши ставки за ними.Також ставки не змінилися й за півторарічними військовими ОВДП, адже більшість заявок були подані зі ставками 15.25%, як і в попередні тижні. Учора загальна сума заявок перевищила 22 млрд грн, тобто перевищувала пропозицію більш ніж учетверо.Лише за 2.5-річними військовими облігаціями заявки зі ставками нижче за 16.25% мали чималий обсяг, що вплинуло на середньозважену ставку – вона знизилася на 1 б.п. до 16.24%, але максимальна задоволена ставка не змінилася – 16.25%.Уперше за місяць з'явились охочі купити ОВДП з погашенням у лютому 2028 року зі ставкою нижче, ніж у попередні тижні. Учора мінімальна ставка в заявках була 16.75%, але вона не вплинула на підсумок аукціону – попит був меншим від пропозиції, і Мінфін задовольнив усі заявки в повному обсязі.Усі три випуски військових ОВДП отримали більший обсяг заявок, ніж пропозиція, але всі заявки були акцептовані Мінфіном. Тож це означає, що більшість заявок була задоволена частково, окрім заявок з мінімальним рівнем ставок та неконкурентних (задовольняються за середньозваженим рівнем дохідності) за річними ОВДП.Ще вчора Міністерство фінансів розміщувало нові річні валютні ОВДП у доларах США. Загальний обсяг заявок лише на 21% перевищував пропозицію, але були й охочі повернутися до рівня ставок двотижневої давності: максимальна ставка в заявках була 4.65%, що на 3 б.п. вище від ставки відсікання минулого тижня. Однак Мінфін задовольнився ставкою 4.62% і відхилив дві з 86 заявок, але дуже схоже, що серед задоволених заявок була більшість таких, що отримали не весь бажаний обсяг.Загалом Міністерство фінансів має бути цілком задоволене результатами аукціону, як отриманим обсягом заявок, так і залученим обсягом коштів, адже обходиться без розміщення резервних облігацій, притримуючи їх на кінець року. Значне перевищення попиту над пропозицією дає підстави очікувати, що резервні облігації повернуться не раніше листопада, а, можливо, відкладуться на розміщення ближче до кінця року. Водночас такі значні обсяги заявок на військові ОВДП подаються переважно з однаковим рівнем ставок та мають лише невелику частку заявок з нижчими ставками, тож очікувати на якісь істотні зміни в дохідностях наразі не варто.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Аналітика по облігаціях - Переміщення попиту без резервних ОВДП Міністерство фінансів скасувало розміщення резервних облігацій, тож частина попиту змістилася на коротші інструменти зі спробами підвищити ставки за річними ОВДП.На річні облігації вперше за три місяці Мінфін зібрав заявок більше за пропозицію. Загальний обсяг заявок становив майже 5.5 млрд грн, але серед них була одна заявка на 3 млрд грн, що потребувала від Міністерства рішення підвищити ставку на 15 б.п. до 14.8%. Однак емітент вирішив, що така зміна ставки відсікання не на часі, і задовольнив 19 з 20 заявок, залишивши ставки відсікання та середньозважену незмінними.Півторарічні ОВДП отримали лише 10 заявок, але на 15 млрд грн при пропозиції 5 млрд грн. Усі заявки були зі ставками в діапазоні 15.2-15.25%, тож, найімовірніше, більшість учасників розміщення отримали лише невелику частину від бажаного. Адже Міністерство задовольнило всі заявки, але частково в межах пропозиції та пропорційно розміру заявки. Оскільки більшість попиту була біля верхньої межі діапазону, ставки також не змінилися – 15.25%.2.5-річні ОВДП отримали 13 заявок теж на 15 млрд грн. Діапазон ставок був ширшим, ніж за півторарічними, 16.1-16.25%, але знову ж більшість була біля верхньої межі діапазону, що залишило ставки відсікання та середньозважену незмінними. Міністерство й за цими облігаціями задовольняло заявки частково в межах пропозиції.Єдиний випуск серед пропонованих гривневих ОВДП, який не отримав великого попиту, це трирічні облігації з погашенням у лютому 2028 року. Цей випуск не дуже цікавий великим інвесторам і лише зрідка збирав більше мільярда гривень заявок, а іноді, бувало, й менше 30 млн грн. Учасники вказують у своїх заявках на ці облігації вже четвертий тиждень поспіль єдину ставку 16.8% або подають неконкурентні заявки, тож і ставки відсікання та середньозважені вже місяць не змінюються.Лише 2 млрд грн бюджет отримав від валютних ОВДП. Мінфін пропонував тільки $50 млн облігацій, вочевидь не бажаючи робити цей випуск надто великим – наразі він сягнув $350 млн. Водночас після погашення валютних ОВДП минулого тижня обсяг заявок перевищив пропозицію більш ніж утричі. Це дозволило Мінфіну ситуативно трошки знизити ставки за цим інструментом – ставку відсікання на 4 б.п. до 4.62%, а середньозважену на 5 б.п. до 4.6%.Загалом Мінфін позичив учора 15.6 млрд грн, з яких трошки більше 2 млрд грн у валюті. Це фактично удвічі менше, ніж минулого тижня, але без використання коштів банків з обов'язкових резервів та з пропозицією невеликого обсягу валютних ОВДП (минулого тижня Мінфін розміщував утричі більше облігацій у доларах США). Тож спроба Мінфіну відкласти на потім розміщення резервних ОВДП не дуже нашкодило бюджету, особливо з огляду, що Міністерство відмовилося від 3 млрд грн, які могли бути отримані від річних ОВДП. Це, зокрема, означає, що емітент наразі не планує підвищення ставок.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Облігації: Мінфін 🇺🇦України змінює структуру пропозиції ОВДПМінфін призупиняє розміщення дво- та трирічних облігацій на первинному ринку, попри високий інтерес до них та включення їх Національним банком до переліку резервних облігацій.Минулого тижня Міністерство фінансів залучило до бюджету понад 30 млрд грн, з яких п'яту частину від розміщення валютних ОВДП. Серед гривневих облігацій найбільший обсяг заявок очікувано отримали резервні облігації – він у 6-7 разів перевищував пропозицію. Водночас обсяг заявок на військові облігації був ледь більшим за пропозицію лише за двома з трьох випусків. Унаслідок значної перепідписки ставки за резервними ОВДП знизилися на 45-50 б.п. до 15.1% та 16.0%, а от щоб задовольнити всі заявки за військовими ОВДП, Мінфін підвищив ставки за 1.5- та 2.5-річними облігаціями на 15 б.п. до 15.25% та 16.25% відповідно. З урахуванням минулотижневої структури попиту Мінфін вирішив зупинити розміщення резервних облігацій принаймні до кінця жовтня. З календаря аукціонів виключено дво- та трирічні резервні облігації. Інвесторам пропонуватимуть тільки військові гривневі ОВДП з погашенням через рік, півтора та 2.5 роки, а також звичайні ОВДП з погашенням у лютому 2028 року та річні облігації в доларах США.На вторинному ринку минулого тижня загальний обсяг торгів ОВДП зменшився на 24% до 8.6 млрд грн, а частка валютних ОВДП зросла до 58%. Найбільше торгувалися валютні ОВДП з погашенням через місяць та в січні наступного року.Після погашення в четвер валютних облігацій загальним номіналом $300 млн найбільше скоротилися портфелі фізичних осіб та небанківських юросіб.Наступне погашення як гривневих, так і валютних ОВДП відбудеться через тиждень. Наступної середи Міністерство фінансів погасить індексні облігації, внесені в статутний капітал Ощадбанку у 2014 році (номінальною вартістю 2.9 млрд грн, що через індексацію зросла до приблизно 8.1 млрд грн), а наступного четверга – валютні ОВДП загальною номінальною вартістю $400 млн.Погляд ICU: Міністерство фінансів вирішило призупинити розміщення резервних облігацій до кінця жовтня. Високий інтерес банків до таких облігацій на противагу звичайним облігаціям створює ризики, що банки швидкого використають ліміт на формування обов'язкових резервів облігаціями та зменшать свою активність на первинному ринку до мінімуму. Це може ускладнити виконання Мінфіном плану чистих залучень на 4кв24 у сумі 200 млрд грн. Міністерство, схоже, сподівається, що не розміщуючи резервні облігації зможе збільшити запозичення через звичайні ОВДП. Такий підхід може зазнати змін вже незабаром, якщо попит на звичайні облігації залишиться невисоким.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Результати ОВДП-аукціону - Мінфін 🇺🇦України б’є рекорди запозичень Міністерство фінансів 8 жовтня залучило до бюджету 30.3 млрд грн, що поступається лише аукціону червня 2023 року, але, на відміну від нього, учора переважна більшість коштів отримана від гривневих облігацій.Чотири з шести випусків гривневих облігацій отримали загальний обсяг заявок, більший за пропозицію, і лише сума заявок на річні та 3.5-річні папери була меншою за пропозицію.Річні папери хотіли придбати 23 учасники на суму 2.4 млрд грн, а ставки в заявках були аналогічними минулому аукціону. Інтерес до облігацій із погашенням у 2028 році був учетверо меншим – трошки більше 0.6 млрд грн у 15 заявках, з однаковим рівнем дохідності – 16.8%. Тож увесь цей попит Мінфін задовольнив повністю.Чималий попит отримали нові військові ОВДП з погашенням через півтора та два з половиною роки. Він був зовсім трошки, але більшим за пропозицію. Однак більшість попиту була зі ставками на 15 б.п. вище, ніж минулого тижня. Тож у Міністерства фінансів був вибір: знову продати невеликий обсяг облігацій та зберегти чи знизити ставки або розміщувати запланований обсяг, задовольнивши всі заявки майже на 100%, та залучати понад 5 млрд грн за кожним із випусків. Вочевидь, підвищена потреба в запозиченнях схилила терези до другого варіанту, і ставки за цими облігаціями підвищилися на 15 б.п. до 15.25% і 16.25% відповідно.Водночас розміщення дво- та трирічних облігацій було найбільш динамічним. Оскільки ці ОВДП мають перспективу вже незабаром стати «резервними», а нові резервні вимоги набирають чинності через декілька днів, банки дуже активно заявили про свої бажання на їхнє розміщення. За дворічними попит був більшим за пропозицію майже вшестеро, а за трирічними – майже всемеро. Тож більшість учасників чекало розчарування. За дворічними ОВДП Мінфін задовольнив 12 із 25 заявок, а за трирічними – 15 із 31 заявки. Частина задоволених заявок була неконкурентною (задовольняються за середньозваженою ставкою), тож можна припустити, що до пулу задоволених потрапило не більше, ніж декілька конкурентних заявок. Відповідно ставки за цими інструментами різко знизилися: за дворічними паперами на 50 б.п. до 15.1%, а за трирічними на 49 б.п. до 16.1%.П'яту частину коштів бюджет отримав від валютних облігацій. Мінфін розмістив планові $150 млн облігацій без істотних змін у відсоткових ставках.Таким чином Міністерство встановило нові рекорди цього року як за загальним обсягом залучених коштів на одному аукціоні, так і за обсягом тижневих залучень у гривні. Істотно допомогла потреба банків у ОВДП для формування ними частини обов'язкових резервів, і в найближчі кілька тижнів ці облігації будуть знову отримувати великі обсяги заявок, які можуть спричинити подальше зниження відсоткових ставок за ними за рахунок конкуренції. Що ж стосується підвищення ставок за військовими ОВДП, це може виявитися разовою акцією та наступного тижня повернутися на попередні рівні.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд Eavex Capital: Щотижневий огляд фондового ринку 🇺🇦України за 16 вересня 2024Котирування більшості українських публічних компаній, що торгуються на зарубіжних біржах, показали зростання за останній тиждень. Зокрема акції «Кернел» піднялися у вартості на 2,9% до 13,3 злотих (ринкова капіталізація 1,0 млрд дол.). По «Астарті» був підйом на 4,1% до 29,5 злотих (капіталізація 186 млн дол.). Котирування «МХП» додали +1,3% до 4,0 доларів (капіталізація 428 млн дол.).На первинному ринку ОВДП був помітний сплеск активності, завдяки чому Мінфін зміг залучити до бюджету 20,3 млрд грн, включаючи 153 млн доларів від розміщення річних доларових облігацій зі ставкою 4,66%. За гривневими ОВДП ставки дохідності залишалися майже без змін. Максимальна ставка була 16,9% для облігацій з погашенням у лютому 2028 року.Індикативні котирування нових українських єврооблігацій помітно знижувалися. Найближчий до погашення випуск Україна-2029 втратив у ціні 1,7% торгуючись по 58 центів за долар номіналу (дохідність до погашення 15,6%). Найдовший до погашення випуск Україна-2036 пішов вниз на 5% до рівня 43 центи за долар номіналу (дохідність до погашення 10,4%).#акції #євробонди ❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд ICU: Облігації: Реструктуризацію єврооблігацій 🇺🇦України успішно завершеноУ п'ятницю Україна завершила реструктуризацію суверенних єврооблігацій. Угоду підтримали майже всі власники цінних паперів.Мінфін дещо відтермінував строк раннього подання заявок, який давав право отримати винагороду за згоду, але не змінив загальні терміни проведення транзакції. Причиною такого рішення стала інформація про те, що низка інвесторів не встигають подати заявки до 23 серпня через формальні складнощі обліку паперів у їхніх зберігачів. У підсумку обмін підтримали власники 97.4% єврооблігацій.За результатами обміну тринадцять суверенних випусків єврооблігацій та єврооблігації Укравтодору були конвертовані у вісім випусків суверенних єврооблігацій.Після завершення транзакції з'явилися перші котирування нових інструментів. Переважно облігації котирувалися за цінами близько 40 центів за долар, окрім облігацій серії А з погашенням у 2029 році, які котирувалися вище 60 центів – це найкоротший випуск, який передбачає нарахування купонного доходу з першого дня обігу, і його отримали лише власники єврооблігацій із погашенням у 2024-2027 роках. Дохідність більшості єврооблігацій перевищувала 16% річних, окрім двох випусків серії В з погашенням у 2035 та 2036 роках – вони котирувалися з дохідністю трошки нижче 13%. Ці два випуски дають власникам можливість отримати додаткові облігації цих серій у 2030 році, якщо зростання ВВП України перевищуватиме встановлені порогові значення у 2028 році.Погляд ICU: Після отримання позитивних сигналів про погодження умови реструктуризації з комітетом кредиторів ринок очікував швидкого та успішного голосування. Рівень підтримки умов реструктуризації серед інвесторів значно перевищив показники 2022 року, коли власники лише 75% облігацій погодилися на відстрочку. Із урахуванням погоджених умов Україна списала 37% відсотків вартості єврооблігацій (приблизно $8.5 млрд, або майже на 6% від обсягу державного боргу наприкінці липня). Однак 12% боргу може бути відновлена у 2030 залежно від розміру ВВП у 2028 році.#єврооблігації❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
🇺🇦Україна оголошує про успішне голосування кредиторів на користь реструктуризації єврооблігацій України та гарантованих державою єврооблігацій УкравтодоруУкраїна оголошує, що власники всіх державних єврооблігацій та гарантованих державою єврооблігацій Укравтодору загальною вартістю 20,47 млрд доларів США (24,3 млрд дол США з врахуванням капіталізованих відсотків) проголосували за запропоновану реструктуризацію єврооблігацій України та гарантованих державою облігацій Укравтодору. Це знакове рішення є вирішальним етапом в стратегії України, направленій на збереження макроекономічної стабільності, забезпечення стійкості державного боргу та збереження ресурсів, необхідних для фінансування оборони країни у протистоянні повномасштабній агресії росії.У результаті конструктивного переговорного процесу з власниками єврооблігацій, 97,38% власників єврооблігацій підтримали угоду про реструктуризацію, що перевищує необхідний поріг у дві третини голосів. Кожна серія єврооблігацій в обігу отримала понад 95% голосів підтримки від власників, що значно перевищує мінімально необхідні 50% для того, щоб угода про реструктуризацію набула чинності та дозволила здійснити запропонований обмін існуючих єврооблігацій на нові. Такий високий рівень підтримки відображає залученість міжнародної фінансової спільноти в забезпечення фінансової стійкості України в умовах повномасштабного вторгнення росії.#євробонди❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
Огляд Eavex Capital: Щотижневий огляд фондового ринку 🇺🇦України 26 серпня 2024 Суверенні єврооблігації України знижувалися у вартості на минулому тижні, так як більшість інвесторів зафіксували свої позиції перед фінальним періодом процесу реструктуризації. Індикативні котирування випуску Україна-2024 втратили 2,9% зупинившись на позначці 35,1 центів за долар номіналу. Випуск Україна-2034 подешевшав на 0,7% до 30 центів за долар номіналу. В той же час, певний спекулятивний оптимізм зберігається у ВВП варантах України. Трейдери підняли котирування даного фінансового інструменту на 2,8% до 61,6 центів за долар номіналу сподіваючись на потенційно привабливі умови які запропонує Мінфін для реструктуризації цих варантів.Первинний ринок ОВДП показував нижчі за середні об'єми залучення коштів до бюджету. У минулий вівторок Мінфін продав ОВДП на суму 3,7 млрд грн, що на наш погляд є досить скромним результатом. Наш орієнтир для щотижневих аукціонів становить в середньому 12 млрд грн. Відповідно, або Мінфін буде вимушений підняти ставки за ОВДП щоб залучати більше коштів, або Мінфін очікує подальшого зниження облікової ставки від НБУ, щоб ОВДП виглядали більш привабливими для інвесторів. Річні ОВДП розміщуються з дохідністю 14,65%. Для трьох-річних облігацій встановлена дохідність 16,5%.На ринку акцій США продовжується відновлення після різкого падіння на початку серпня. Індекс S&P 500 знов наблизився до історичного максимуму, який був досягнутий у середині липня.#ОВДП #євробонди❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину
TGLIST.COM.UA
