ProІнвестиції

👀 Рік турбулентності, у якому перемогла пасивність2025 рік виглядав як постійна перевірка нервів. Ринок реагував на кожен новий ризик: тарифи, політичний тиск, дискусії про довіру до США, різкі рухи в AI-акціях. Здавалося, що для спокійного інвестування просто не залишилося місця.🤦‍♂️ Але коли дивишся на підсумкові цифри без емоцій, картина зовсім інша. Майже всі базові класи активів закрили рік у плюсі. Американські акції зросли, іноземні зросли ще більше. Навіть казначейські облігації дали позитивний результат. 🤷‍♂️ Це і є головний парадокс року: ринок лякав, але винагороджував за терпіння.😓 Тарифи: шлях від ігнорування до паніки і назад👉🏻 На початку року ринок сприймав тарифи як другорядний фактор. Інвестори були переконані, що після виборів адміністрація швидко перейде до більш дружніх для ринку кроків — податкових стимулів і дерегуляції.👉🏻 Коли стало зрозуміло, що фокус змістився саме на тарифи, настрій різко погіршився. Ринок відреагував надмірно: страхи швидко перейшли у розпродажі. Купувати в цей момент було психологічно складно, навіть для тих, хто зазвичай викуповує просадки.👉🏻 Пізніше ситуація знову розвернулася. Інвестори згадали знайому модель поведінки президента — жорстка риторика, а потім відступ. Страхи почали зникати, а ціни відновлюватися. Багато хто продав занадто рано і не встиг повернутися в ринок.👋 «Anywhere But U.S.A.»: непомітний, але сильний тренд👉🏻 Поки увага була прикута до S&P 500 та AI, один з найуспішніших рухів року відбувався майже без шуму. Іноземні ринки показали кращу динаміку, ніж американські.👉🏻 Слабший долар, фіскальні стимули в Європі та загалом нижчі оцінки зробили акції за межами США привабливішими. У доларовому вимірі європейські ринки з дивідендами значно обігнали американські індекси.🧠 Це не було революцією, але стало нагадуванням: коли весь фокус зосереджений на одному ринку, альтернативи іноді можуть дати кращий результат.😼 AI: від дорогих очікувань до зміни наративу👉🏻 AI залишався найемоційнішою темою року. Навесні Nasdaq впав більш ніж на 20%, що виглядало як початок серйозної корекції. Але до осені ринок не лише відіграв падіння, а й оновив максимуми.👉🏻 Проте важливо не саме відновлення цін, а те, як змінився наратив. Спочатку ринок вірив у прориви й «революцію». Пізніше фокус поступово змістився до більш приземлених питань: окупність інвестицій, бізнес-моделі, реальні прибутки.👉🏻 На цьому фоні різко зросли капітальні витрати, а терпимість інвесторів до ризику стала значно вищою. Саме тут почали з’являтися розмови про перегрів — не як про вирок, а як про ризик, який поки що ігнорується.⚠️ K-shaped ринок: зростання, яке бачать не всі👉🏻 Не дивлячись на загальне зростання індексів, структура ринку залишалася нерівномірною. Кілька великих технологічних компаній тягнули індекси вгору, тоді як "ширина ринку" була слабкою.👉🏻 Якщо дивитися не лише на заголовки, а на середню акцію або на результати в іншій валюті, стає очевидно, що «зростання ринку» відчули далеко не всі інвестори. Це ще один приклад того, як агреговані індекси можуть приховувати реальну картину.🍞 Підсумовуючи:Рік завершується тими ж питаннями, з якими інвестори жили протягом 2025:👉🏻 чи збереже Federal Reserve незалежність після звільнення Пауелла?👉🏻 чи повернеться інфляційний тиск?👉🏻 чи стануть тарифи постійним фактором волатильності?👉🏻 чи зможе AI довести економічну ефективність, а не лише технологічний потенціал?І відповідей на ці питання ні в кого немає. Але що точно зрозуміло — 2025 показав важливу річ: ринок може виглядати хаотичним, але водночас залишатися надзвичайно терплячим до тих, хто не реагує на кожен заголовок. Тож бажаю вам такого ж спокою у 2026 році щоб там не сталось 🦞ProІнвестиції | Підписатись

🔫 Фінальний торговий тиждень року може стати ключовим тестом для ринкуРинок заходить в останній повноцінний торговий тиждень року у стані стриманої невизначеності. Історично це період, коли інвестори розраховують на Santa Claus rally, однак поточний фон виглядає складнішим: волатильність поступово зростає, дохідності казначейських облігацій США залишаються вищими за рівні до останнього зниження ставки ФРС, а технологічний сектор втрачає частину імпульсу.🎳 Технології під тискомУ грудні майже всі представники Magnificent 7 торгуються в мінусі, за винятком Tesla. Слабші або неоднозначні звіти Oracle та Broadcom посилили сумніви щодо короткострокової прибутковості масштабних AI-інвестицій. Ринок дедалі частіше ставить запитання не про потенціал AI загалом, а про терміни монетизації.🦔 Ротація стає помітноюНа цьому фоні відбувається поступовий зсув капіталу з дорогих AI-орієнтованих компаній у більш циклічні та захисні сектори — споживчі товари першої необхідності та фінансові компанії.Це виглядає не як втеча з ринку, а як нормальна реакція на високі оцінки та кінець року.🥰 Показово, що тиск зосереджується передусім на компаніях, найбільш прив’язаних до AI-інфраструктури та датацентрів. Це свідчить про те, що динаміку сектору наразі визначає не стільки фактор ставок, скільки оцінка інвесторами довгострокової життєздатності AI-циклу.🏌️ Макродані — потенційний тригерЦього тижня ринок отримає одразу два ризикові сигнали:👉🏻 Інфляція: якщо CPI за листопад покаже прискорення, це може спровокувати нове зростання дохідностей облігацій та поставити під сумнів швидке пом’якшення політики ФРС у 2026 році.👉🏻 Ринок праці: Слабші дані по зайнятості, навпаки, швидко змістять фокус ринку на ризики різкого уповільнення економіки та посилять очікування швидшої реакції ФРС у вигляді економічних стимулів.😩 Фактично, ринок балансує між двома сценаріями — інфляція, що не здається, або економіка, що починає втрачати імпульс.😓 Santa Claus rally під питаннямS&P 500 у грудні демонструє незначне зниження, але залишається з двозначним плюсом за рік і близько до ключових рівнів. Dow Jones, навпаки, виграє від ротації та може показати кращу відносну динаміку.👉🏻 Саме результати цього тижня визначать, чи отримаємо ми класичне фінальне ралі року, чи ринок увійде в 2026-й у більш стриманому режимі.😲 Що ж там кажуть аналітики?Базовий сценарій для багатьох аналітиків залишається позитивним — м’яка посадка економіки та структурно сильні прибутки компаній. Але з поточних рівнів асиметрія на користь зростання вже значно слабша, ніж раніше.🗃 Ринок поступово переходить у фазу, де вирішальними стають не гучні теми, а якість прибутків, реальна динаміка економіки та виправданість оцінок акцій.🍞 Підсумовуючи:Ринок заходить в тиждень, який перевірить життєздатність основних наративів і сформує базу очікувань, з якої інвестори вже стартуватимуть у новий рік.ProІнвестиції | Підписатись

😐 Все, що треба знати про фундаментальний аналіз — у двох днях торгів🎳 У п’ятницю Netflix падав через те, що нібито купує Warner Bros. Інвестори одразу вирішили:«Колосальні витрати, тиск на маржу, ризик переплатити — це жах, продаємо.» 🤷‍♂️ В цілому, за статистикою, це не щось нове. Компанія яка купує — корегується, компанія яку поглинають — зростає. 🤡 Сьогодні Netflix знову падає — але вже тому, що угода може не відбутися.😐 Все через те, що на сцену виходить Paramount, підконтрольний сім'ї Еллісонів, які давно відомі своїми політичними симпатіями до Трампа. І Paramount спокійно кладе на стіл пропозицію на $18 млрд більше, просто відбираючи угоду з-під носа Netflix.👉🏻 Тобто вчора інвесторів лякало, що Netflix витратить занадто багато.👉🏻 Сьогодні інвесторів лякає, що Netflix може не витратить нічого.😼 А за кадром — політика, медіа-війни, угоди на десятки мільярдів і спроба Еллісона сконцентрувати ще більше контенту у своїх руках.😮 Фундаментальний аналіз? Іноді він звучить так:«Думки інвесторів — темний ліс. Особливо коли цим лісом ходять Netflix, Warner, Paramount і трохи Трамп.» 🍞 Це просто ідеальний приклад з книг про поведінкову економіку. І так, можна сказати що падає через загострення конкуренції якщо все ж таки продадуть WB Paramount. Але досвід підказує, що іноді краще не шукати логіку там де її може не бути. Як коли інвестори продавали акції TSM через чіпи від гугла, певно забувши на яких заводах ці чипи виробляють))ProІнвестиції | Підписатись

🤦‍♂️ Nvidia: коли надприбутки створюють нові ризикиAI-бум подарував Nvidia унікальну ситуацію: компанія генерує настільки великі прибутки, що це само по собі викликає запитання щодо стійкості моделі. Інвестори більше не сумніваються в технологіях — вони сумніваються у тому, чи зможе Nvidia тримати той самий темп у світі, де конкуренти нарешті прокидаються.😑 Причини падіння:Останні тижні ринок помітно напружений: AI-витрати зростають, а конкуренти підтягуються. Додаткового шуму додає новина, що Google починає продавати TPU, які донедавна були суто внутрішньою розробкою.🎳 На цьому фоні акція Nvidia відкотилась на 12% від піку $5 трлн. Так, мультиплікатор упав до 26x forward earnings, що досить дешево як для лідера епохи AI. Втім, ця приваблива оцінка можлива лише за умов стабільних прибутків, а вони можуть зменшитися, якщо Nvidia почне знижувати ціни.😼 Маржа Nvidia — наслідок домінування, а не ознака нової ринкової реальності.Компанія заробила $110 млрд операційного прибутку — тобто після виробничих витрат, зарплат та інших операційних витрат у Nvidia залишається 59% від виручки. Це не “чистий прибуток”, але для операційної маржі це космічний рівень, недосяжний для більшості ринку.🧠 Для розуміння масштабу: середня маржа в індустрії — близько 25%, а навіть найуспішніші fabless-виробники (які не мають власних заводів) тримаються на рівні трохи вище 50% загальної маржі.😮 У Nvidia — близько 70%. Такий показник можливий лише тоді, коли компанія фактично не має конкурентів у ключовий момент AI-стрибка. Але зараз ситуація змінюється — ринок AI-обчислень перестає бути монопольним.🏌️ AMD має простір бити по ціні👉🏻 AMD входить у найбільший наступ на Nvidia за всю історію компанії. MI450 отримали першого ключового клієнта в OpenAI, а Ліза Су говорить про нові великі контракти.👉🏻 І тут важливий фінансовий момент: AMD може продавати дешевше й одночасно підвищувати свою маржу, бо стартує з набагато нижчої бази. Компанія публічно планує досягти >35% операційної маржі (зараз — 22%). Це прямий тиск на Nvidia. 🗃Google додає ще один фронтВихід Google з TPU на відкритий ринок — це не просто новий продукт, а прихід гравця з колосальним ресурсом. Alphabet генерує $151 млрд операційного кеш-флоу, що дає можливість інвестувати агресивно й не думати про короткострокову рентабельність.🦞 Якщо Google візьме клієнтів рівня Meta, яка шукає будь-які джерела AI-чипів для свого суперінтелект-проекту, баланс сил у сегменті гіперскейлерів може змінитись.😩 Чи є привід для паніки?👉🏻 Аналітики поки не драматизують, і я загалом також. Meta тестує TPU, але продовжує купувати величезні партії GPU. Google все ще витрачає орієнтовно $20 млрд на рік на Nvidia.👉🏻 Однак ключовий індикатор — 70% валової маржі Nvidia — опиняється під тиском одразу з трьох боків: AMD, Google та Amazon зі своїм Trainium 3. Ринок вже не вірить, що ці рівні прибутковості можна утримувати нескінченно. Я думаю що побачимо в результаті певну переоцінку, але це не те щоб дуже критично. 🍞 Підсумовуючи:Лідерство Nvidia нікуди не зникає. Але «легкий період» — коли конкуренти відставали на роки вже завершився. Тепер перед нами не монополія, а початок повноцінної цінової та технологічної боротьби. І саме здатність зберігати маржинальність, а не швидкість виходу нових GPU, стане тим фактором, який визначить наступний етап історії Nvidia.ProІнвестиції | Підписатись