💸 Невеликий дефіцит валюти дозволяв НБУ залишатися в зоні комфорту протягом кількох тижнів. Однак точкове збільшення попиту на валюту змусило Нацбанк у п'ятницю збільшити продаж валюти та ослабити гривню вже після фіксації офіційного курсу на сьогодні. Ймовірно, таке зростання інтервенцій пов’язане з попитом на валюту від державних структур. Попри збільшення інтервенцій, ми очікуємо, що НБУ продовжить зберігати офіційний курс гривні ще якийсь час неподалік поточного рівня, але водночас збільшуватиме його коливання.
⚖️ Уряд подав до парламенту проєкт державного бюджету на 2026 рік. Дефіцит заплановано на рівні 1.9 трлн грн, що еквівалентно $46 млрд за поточним обмінним курсом, або ж 19% очікуваного ВВП.Уряд надає чіткий сигнал про те, що залежність України від зовнішнього фінансування залишатиметься критичною у 2026 році. Поточна програма МВФ передбачає зовнішнє фондування для України у 2026 році обсягом $34.4 млрд. Ця сума включає $12.2 млрд, що мають надійти цьогоріч для використання у наступному році, та буфер $11.1 млрд на випадок несприятливого розвитку подій. Україна очікує, що додатково встановлена потреба у фінансуванні буде переважно покрита коштами від ЄС коштом знерухомлених російських активів.
😑 У 2-му кварталі 2025 року економіка зросла лише на 0.8% рік-до-року, залишившись на рівні 79% показників 2-го 2021 року - останнього повного довоєнного року. Найбільшою мірою слабкі показники розвитку економіки визначало сільське господарство через відтермінування початку збору врожаю, адже цьогорічні погодні умови відрізнялися від торішніх. Ми очікуємо значного прискорення темпів зростання ВВП у 3-му та 4-му кварталі, адже в цей період збір урожаю триватиме високими темпами, даючи імпульс і для суміжних секторів – харчової промисловості та вантажного транспорту. Все ж ми визнаємо ризики для нашого поточного прогнозу зростання економіки у 2025 році на рівні 2.5%.
Ринки, облігації, валюта, макро — наш тижневик чекає на вас за посиланням.
🇺🇸 Серпневе прискорення споживчої інфляції в США було прогнозованим і не змогло пригнітити ринки, які зберегли впевненість щодо зниження ставок ФРС уже цього тижня. Найактивніше минулого тижня знову зростали ціни акцій США на чолі з технокомпаніями, чому додатково сприяли позитивні новини в IT-секторі.Дані свідчать про зростання інфляційного тиску, утім воно наразі не є надмірним і не виходить за рамки очікувань. Тож ринки поки що не вбачають у цьому серйозної загрози. Утім, інфляція може прискорюватись і надалі, зокрема через вплив вищих імпортних мит. Висока інфляція, зростання бюджетного дефіциту й суверенного боргу як у США, так і в провідних країнах Європи можуть незабаром відновити тиск на вартість облігацій.Водночас попит на акції наразі виглядає набагато стійкішим завдяки високій ринковій ліквідності, очікуванням зниження ставок, зменшенню невизначеності після укладення угод США з ключовими торговельними партнерами, а також покращенню прогнозів корпоративних прибутків.
💸 Національний банк продав минулого тижня лише $443 млн, що є мінімумом від середини квітня, коли тижневий обсяг інтервенцій становив лише $314 млн. Відбулося це на тлі досить різкого скорочення дефіциту валюти на ринку, майже удвічі до $225 млн (за чотири робочі дні минулого тижня).Тим часом НБУ дозволяв досить помітні коливання курсу, на 9-13 копійок за підсумками дня. Однак коливання відбувалися переважно на рівні, меншому за 41.3 грн/$.Зниження дефіциту валюти дозволило НБУ зменшувати інтервенції далі. НБУ почувається цілком комфортно з такими обсягами інтервенцій та великими міжнародними резервами. НБУ може продовжувати збільшувати амплітуду коливань курсу гривні, зберігаючи його ще якийсь час неподалік поточного рівня.
🧮 Річна інфляція сповільнилася до 13.2% в серпні порівняно з 14.1% в липні. Це більш значне сповільнення, ніж прогнозував ринок, але менш суттєве порівняно з нашими прогнозами. Базова інфляція знизилася до 11.4% з 11.7% місяцем раніше.Сповільнення цін було всеохопним, що вказує на сталість дезінфляційного тренду. Особливо помітним було сповільнення цін на продукти харчування – до 20.4% р/р у серпні з 22.5% в липні – переважно завдяки високому врожаю овочів та фруктів. Єдина складова споживчого кошика, ціни на яку зросли в річному вимірі, – це послуги зв’язку.Ми очікуємо, що річний ІСЦ буде знижуватися щомісяця принаймні протягом наступних пів року, а однознакових показників він сягне в листопаді-грудні. Сповільнення темпів зростання цін буде перевершувати прогнози НБУ. Попри це, центральний банк навряд чи змінить свої плани знижувати ставку дуже повільно та маленькими кроками. У той час як інфляція сповільнюється, фокус уваги НБУ буде зміщуватися на валютний ринок, дефіцит на якому має значно зрости ближче до кінця року. Наприкінці року ми очікуємо облікову ставку на рівні 14.5%, що узгоджується з очікуваннями НБУ.
➡️ Розбираємо головні фінансові новини та аналізуємо свіжу економічну статистику в тижневику за посиланням.
⛰ Інвестиція у фонд готельної нерухомості УЛІС.Ворохта — це не “стрибок віри”, а співвласність у проекті на локації, яка вже успішно приносить стабільний дохід інвесторам.📈 Там, де зараз будується готель УЛІС.Ворохта, вже збудовані та здаються інвестиційні будиночки типу А-фрейм. І станом на серпень керуючій компанії УЛІС вдалося забезпечити їх завантаженість на рівні 80%, а середня ціна стабільно зростала впродовж літа.🏆 Ці показники – це високий галузевий стандарт та підтвердження фінансової моделі УЛІС. Тож новий готель постане не починатиме з нуля, а постане у локації з міцними ринковими позиціями та відлаштованим маркетингом.
🍒 Вишенька на торті — інфраструктура локації, яка покращується щомісяця. До дитячого майданчику, гірської гойдалки та оглядового майданчика нещодавно додалися улюбленці публіки — чани, які приваблюють гостей цілий рік. Також будуються SPA-центр та івент-простір — перевірені магніти попиту. 🍽 А в самому готелі з’явиться сучасний ресторан на 500 м² та 80 місць, який обіцяє стати справжньою гастрономічною візитівкою, що додатково приваблюватиме туристів.
Круто? Нагадуємо головне про фонд УЛІС.Ворохта:🤝 Спільний проект відомих творців затишку УЛІС та групи ICU, одного з лідерів інвестиційного ринку України.📈 Орієнтовна доларова дохідність фонду згідно з його інвестиційною стратегією – 10% річних в доларі. Згідно з Законом повідомляємо, що дохід у майбутньому не є гарантованим.💰 Мінімальна інвестиція - 125 тис. грн згідно з Законом про «Про інститути спільного інвестування»Залишити заявку на купівлю або персональну консультацію можна на сайті.➡️ Більше по темі — за хештегом #УЛІСВорохта
🎂 Системі недержавного пенсійного забезпечення України 20 років — це чудовий привід підбити підсумки роботи наших НПФ. 📊 Почнемо з того, що, будьмо чесними, найбільше цікавить інвесторів – дохідності. Excel не бреше, тож раді поділитися довгостроковими результатами недержавних пенсійних фондів, якими ми керуємо понад 5 років, на інфографіці.✅ Основні задачі — вберегти пенсійні заощадження від інфляції та девальвації у довгостроковій перспективі фонди, де ми керуємо активами, успішно виконують і перевиконують, часто випереджаючи й ставки за депозитами й цінними паперами. І це без врахування 18% податкової знижки 🧮
⏳ Особливо приємно нам бачити, що деякі фонди вже мають 10+ і 15+ років успішної історії примноження пенсій. Що це, як не показник того, що НПФ можуть ефективно працювати попри кризи, нестабільність та навіть повномасштабну війну.
📈 Працюємо щодня, щоб колонки на графіку ставали лише вищими 🚀 Дякуємо всім, хто довіряє нам свої майбутні пенсії ❤️Корисні посилання:📹 Серія відео “Як працює НПФ?”📊 Порівняння дохідності НПФ vs ETF S&P📥 Куди інвестують НПФ
↘️ Чи настав момент для початку циклу зниження облікової ставки — ключове питання чергового опитування #ICUБарометр.📊 У своєму липневому макропрогнозі НБУ не передбачав зміни облікової ставки з рівня 15.5% аж до жовтня. Інфляція ж, практично зрівнявшись зі ставкою у квітні-травні, почала очікувано поступово падати влітку й в серпні за щойно опублікованими даними склала 13.2%.🤔 Чи такі темпи падіння інфляції достатні, щоб очікувати початку цикла пом’якшення монетарної політики вже цього тижня? Чи регулятор продовжить чекати закріплення тренду зниження інфляції й діятиме згідно з попереднім прогнозом? 💸 Також традиційно заміряємо курсові очікування спільноти. Наприкінці 2024 року ніхто з учасників нашого опитування не обрав варіант курсу на 2025 рік нижче 41.44 грн/$. На сьогодні курс - 41.25 грн/$, а резерви мають ще й зрости в наступні місяці. Цікавішою є перспектива на 2026 рік, тож запитуємо, яким на вашу думку буде курс гривні до долара до кінця наступного року.
🗳 Запрошуємо вас поділитися своїми думками за посиланням.
💸 Минулого тижня дефіцит валюти на ринку збільшився майже на третину до $390 млн. Причиною стало зменшення продажу валюти як на міжбанківському валютному ринку, так і в роздрібному сегменті. НБУ зберігав офіційний курс гривні із незначними коливаннями в межах коридору 41.35-41.37 грн/$ з понеділка по четвер, але в п'ятницю посилив гривню до 41.22 грн/$, продавши, за нашими підрахунками, цього дня з резервів $120 млн. Подібний рівень офіційного курсу НБУ встановлював у серпні, що є максимумом із квітня цього року.Національний банк продовжує тримати курс гривні нижче від 41.5 грн/$ і навіть демонстративно посилює його ближче до цьогорічних максимумів, зафіксованих у квітні. Збільшення дефіциту було незначним і частково пов'язаним із оновленням щомісячних лімітів для фізосіб на придбання валюти онлайн. Найімовірніше, НБУ зберігатиме ще певний час курс гривні близьким до поточних рівнів, але згодом може перейти до його помірного ослаблення.
💰 Валові резерви НБУ зросли в серпні на 7.0%, а від початку року на 5.1% до $46.0 млрд. Україна протягом місяця отримала значні обсяги міжнародної фінансової допомоги включно з $4.7 млрд за програмами Ukraine Facility та ERA, а також $1.1 млрд від Світового банку, що дало поштовх резервам НБУ. Водночас центральний банк витратив близько $2.7 млрд на інтервенції з продажу валюти та разом із урядом близько $0.7 млрд на обслуговування зовнішніх боргів.Ми очікуємо, що така закономірність зберігатиметься до кінця 2025 року – припливи зовнішньої допомоги перевищуватимуть витрати НБУ на інтервенції. Загалом ми очікуємо, що до кінця року резерви НБУ перевищать $55 млрд, тож принаймні протягом наступних 12 місяців НБУ зможе повною мірою контролювати валютний ринок та курс гривні.
🌐 Чергова порція слабких даних із зайнятості США остаточно переконала світові ринки у відновленні зниження ставок ФРС уже цього місяця. Це дещо послабило попит на акції та інші ризикові активи, утім значно посилило привабливість облігацій.Вцілому на ринках досі переважає оптимізм. Піднесені настрої підтримуються меншими ризиками торговельних конфліктів, кращими очікуваннями корпоративних прибутків і пом’якшенням позицій ФРС. До того ж попит на акції підкріплюється достатньою ринковою ліквідністю та високою активністю роздрібних інвесторів. Водночас очікування активнішого зниження ставок, а відтак і вартість облігацій, можуть опинитися під ударом уже цього тижня, якщо серпневі дані індексу споживчих цін у США підтвердять досі високу інфляцію.
Минулий фінансовий тиждень під мікроскопом наших аналітиків — за посиланням.
🧮 3.5 млрд грн пенсійних внесків, 💼 майже 2 млрд грн виплачених пенсій, 🧓 888 тис. учасників та 📈 5.4 млрд грн інвестиційного доходу — так система недержавного пенсійного забезпечення України святкує свій 20-річний ювілей 🎂🚀 20 років — показник зрілості українських недержавних пенсійних фондів, які сьогодні допомагають сотням тисяч українців сучасно та по-європейськи заощаджувати на пенсію. ⏳ Попри кризу 2008 року, 10+ років війни та 3+ роки повномасштабного вторгнення НПФ продовжують працювати та залишаються “спокійними гаванями” для пенсійних заощаджень українців.📊 Ба більше, в часи колосальних макроекономічних викликів кращі українські приватні пенсійні фонди України не лише ефективно зберігають кошти українців від інфляції, а й успішно їх примножують, часто випереджаючи банківські ставки та девальвацію.📽 Cпеціально до 20-річчя системи НПФ представники ринку та галузевих асоціацій створили спільне відео про те, як все починалося та яким може бути майбутнє української системи недержавного пенсійного забезпечення. ➡️ Дивіться повне відео за посиланням
😐 Минулого тижня ейфорія ринків через перспективи вересневого зниження ставок ФРС вщухла. Натомість настрої погіршувались через загострення конфлікту Дональда Трампа з центральним банком, незадовільні фінансові результати виробників комп’ютерного обладнання та свідчення досі високої інфляції.Намагаючись встановити контроль над ФРС, Трамп хоче змусити центральний банк активніше знижувати процентні ставки. Адже президент переконаний, що нижчі ставки підштовхнуть економічне зростання в США і дозволять федеральному уряду знизити витрати на обслуговування боргу. Встановлення такого контролю може бути тривалим і складним, утім є можливим.Проте зазіхання на незалежність центрального банку посилює страхи прискорення інфляції, і реакція ринків спричиняє зворотні результати: зниження вартості казначейських облігацій і, відповідно, зростання їхніх дохідностей, особливо для інструментів із довгим терміном погашення. Зниження привабливості казначейських облігацій також посилює тиск на долар США і підтримує попит на золото. 💸 Національний банк зберігає курс гривні до долара США неподалік від 41.3 грн/$ уже два тижні, а обсяг інтервенцій – нижче від середньотижневого значення за час повномасштабної війни. Дефіцит валюти на ринку ще трошки зменшився до чергового мінімуму з кінця квітня – чиста купівля валюти склала $290 млн. НБУ продав за тиждень із резервів $573 млн, практично на рівні попереднього тижня. Це вже третій тиждень поспіль, коли інтервенції менші за середньотижневий обсяг від початку повномасштабної війни.Ситуація на валютному ринку дозволяє НБУ зберігати курс гривні міцним із незначними коливаннями та почуватися цілком комфортно з поточними обсягами інтервенцій. НБУ може ще певний час зберігати курс гривні нижче за 41.5 грн/$, поступово дозволяючи більшу амплітуду коливань, та згодом перейти до його помірного ослаблення.
📈 Дефіцит поточного рахунку сягнув у липні $4.1 млрд – це рекордний показник. Великий дефіцит зовнішньої торгівлі товарами ($4.4 млрд у липні та $42 млрд за 12 місяців) – ключовий фактор розриву поточного рахунку. Експорт товарів залишався пригніченим – він зріс лише на 3% р/р у липні, тоді як імпорт різко зріс на 20% завдяки збільшенню обсягів за більшістю товарних груп.Хоча дефіцит поточного рахунку перебуває на історично найбільших рівнях та дещо перевищує наші оцінки, він не створює значних макроекономічних ризиків на горизонті 12-18 місяців. Заплановані надходження міжнародної фінансової допомоги будуть достатніми, щоб повністю компенсувати дефіцит поточного рахунку у 2025 та 2026 роках без того, щоб резерви НБУ опустилися нижче $40 млрд.Це означає, що НБУ матиме достатньо ресурсів, щоб утримувати курс гривні відносно стабільним чи допускати лише незначну девальвацію до кінця 2026 року. Проте перспективи поза 2026 роком залежатимуть від готовності партнерів України збільшити пакет фінансової допомоги в рамках імовірної нової програми МВФ. Аналітичне літо змінюється аналітична осінь — читайте наш тижневик за посиланням.
🔥 ICU – вибір #1 для абсолютної більшості нових інвесторів у 2025 році! 🧮 За даними Розрахункового центру з початку 2025 року ICU обрали 63% нових інвесторів — понад 8,4 тис. із 13,4 тис. нових рахунків у цінних паперах було відкрито саме в нас.😍 Станом на 1 серпня ICU обслуговує вже понад 44 тис. фізичних осіб — кожного п’ятого інвестора організованого ринку. Загальна частка ICU за кількістю унікальних рахунків інвесторів у Розрахунковому центрі становить 21%.📈 Наші клієнти за 2025 рік вже здійснили понад 130 тис. угод на суму 12,4 млрд грн, що складає 87% від кількості угод із гривневими ОВДП на організованому ринку.📊 На частку клієнтів ICU припадає майже 9,2 млрд грн у державних облігаціях, що відповідає понад 9% від усього портфеля ОВДП фізосіб в Україні. Виплати за ОВДП, отримані ними з початку року, склали понад 7,6 млрд грн, $27 млн та €4 млн.
👋 Від нас дружній high-five всім інвесторам! А тим часом ми активно працюємо над запуском нової торгової системи, яка зробить інвестиції у цінні папери ще простішими та доступнішими – залишайтеся на зв’язку 😎Детально про проміжні результати 2025 року читайте за посиланням
💸 НБУ ще більше посилив гривню минулого тижня, зменшуючи обсяг інтервенцій на тлі відносно стабільного дефіциту валюти на ринку. У четвер він встановив офіційний курс гривні до долара США на рівні 41.22 грн/$ та незначно послабив його в п'ятницю до 41.28 грн/$. Ці рівні є черговим максимумом за чотири місяці.Дефіцит валюти на ринку зменшився несуттєво, на 8% до $301 млн. Тож щоб задовольнити його та підтримати міцність гривні, НБУ продав за тиждень із резервів $551 млн, що на 9% менше від інтервенцій попереднього тижня, а також нижче середньотижневого обсягу інтервенцій від початку повномасштабної війни.Посилення гривні та утримання обмінного курсу на поточному рівні виглядає свідомим рішенням НБУ. Цілком можливо, НБУ восени дозволятиме трохи більшу амплітуду коливань курсу гривні, щоб згодом перейти до його подальшого помірного ослаблення.
📉 Міністерство фінансів невеликими кроками, але продовжує поступовий рух до зменшення валютних облігацій в обігу. Наприкінці липня Мінфін погасив $400 млн валютних облігацій, а минулого тижня ще $280 млн. Міністерство планувало розміщувати за цей час номіновані в доларах облігації чотири рази, але фактично розміщувало менші обсяги паперів, ніж погашало. Так, наприкінці липня та на початку серпня Мінфін продав валютних облігацій на $352 млн, а минулого тижня ще $150 млн. Завтра міністерство розміщуватиме лише $100 млн валютних облігацій.Ми очікуємо, що міністерство продовжить стимулювати зміщення фокуса інвесторів на гривневі облігації, зберігаючи дохідності гривневих ОВДП на привабливому рівні та зменшуючи пропозицію валютних інструментів.
😕 Спроби зупинити війну дипломатичними зусиллями розтягуються в часі, що має негативний вплив на загальний сентимент до українських єврооблігацій. Тож після досягнення пікових значень у вівторок (на наступний день після візиту президента Зеленського до Вашингтона) ціни єврооблігацій незначно знизилися минулого тижня, загалом менш ніж на 3%.Водночас чутки про можливу нову пропозицію Мінфіну щодо реструктуризації ВВП-варантів збільшили інтерес до них. Ціни ВВП-варантів минулого вівторка також досягли максимуму ціни з кінця березня, майже 79 центів за долар умовного номіналу. Але знижувалися значно повільніше, ніж дешевшали єврооблігації. Тож за підсумками тижня залишилися ще майже на 1% дорожчими, ніж у попередню п'ятницю, на рівні 78 центів за долар умовного номіналу.Ми очікуємо, що дипломатичні зусилля для припинення війни продовжаться. Однак особливого прориву в переговорах найближчим часом очікувати не варто, оскільки росія не поспішатиме домовлятися про мирний договір без додаткового тиску з боку США. Тож ціни єврооблігацій можуть продовжити незначне, але поступове зниження.
Знову понеділок, а це значить час аналітики та прогнозів у нашому тижневику за посиланням.
TGLIST.COM.UA
