💪 Оптиміст та творець довгострокової вартості. Засновник ICU Костянтин Стеценко поділився з Forbes уроками, які він виніс для себе з кар’єри легендарного Воррена Баффета:“Баффет – людина, яка уособлює суть інвестування: дисциплінований, ретельний і прагматичний підхід до відбору фінансових ресурсів та їх спрямування в найуспішніші компанії, що управляються компетентним і доброчесним менеджментом.📈 Його стратегія ґрунтується на створенні довгострокової вартості для акціонерів. Такий підхід є не лише практичним, а й глибоко оптимістичним – це філософія пізнання світу та прагнення зробити його кращим.Ключові характеристики Баффета, які виділяю для себе:🧮 Раціональність та прозорість. У зверненнях та звітах до акціонерів немає великої кількості картинок, графіків, ілюстрацій або модного та трендового контенту. Але є необхідні цифри, якісна аналітика, часто написана особисто, та розкриття всієї важливої інформації. На щорічних зборах акціонерів Berkshire Hathaway можна почути його особисті відповіді на найбільш складні та суперечливі питання щодо його дій та інвестицій.🔎 Вміння слідувати своїм принципам. За довге життя Баффета немає корупційних скандалів, що з ним пов’язані. Вміння діяти згідно зі своїми принципами та заявами – неймовірна гідність у всі часи.🤓 Оптимізм. Всі інтерв’ю та виступи Баффета наповненні оптимізмом та вірою в краще. Цей оптимізм базується не на сліпому віруванні в удачу або ще щось. Це оптимізм людини, яка бачила наслідки Великої депресії, Другої світової війни та інших воєн, стагфляцію та крах ощадних банків у 80-х, обвал доткомів у 2000-му, Велику рецесію 2008-го. Воррен Баффет зміг пройти всі ці події, примноживши капітал своєї компанії та її акціонерів.👥 Один з важливих принципів, який поділяємо разом із Ворреном Баффетом, – важливість інвестування не лише в цифри, а в людей. В ICU поділяємо його підхід: довіра до порядності та професіоналізму – фундамент рішень. Це стосується як команди, так і клієнтів та партнерів.”
😬 Гривня - стійкіша в 2025 році, але ризики зростуть у 2026. Ділимося основними тезами з нашого макропрогнозу.📈 Оновлений меморандум про співпрацю з МВФ, оприлюднений за результатами сьомого перегляду програми EFF, свідчить про значне зростання пакета фінансової допомоги для України. За програмою ERA (кошти, що повертатимуться коштом доходів від російських активів) сума допомоги збільшена на $11 млрд до $44.1 млрд порівняно з грудневою версією. Додатково передбачене фінансування обсягом $4 млрд на випадок реалізації несприятливого сценарію. 🔭 Загалом близько $57.2 млрд прямої бюджетної підтримки тепер заплановано на 2025 рік (із них $10.1 не може бути витрачено урядом в цьому році і має залишитися для фінансування бюджетних витрат у наступних періодах). 💰 Збільшення міжнародної допомоги від партнерів означає, що резерви НБУ наприкінці 2025 року можуть сягнути $56 млрд, що посилить упевненість Національного банку в можливості та доцільності підтримувати курс гривні на близькому до поточного рівні.💸 НБУ очевидно не бажає послаблювати гривню, курс якої залишається відносно стабільним із липня минулого року. Такий підхід значною мірою можна пояснити достатньо обґрунтованими намірами НБУ не створювати нові проінфляційні чинники. 📊 Проте меседжі та дії НБУ чітко свідчать про те, що й надалі значне послаблення гривні малоймовірне попри великі дисбаланси зовнішніх рахунків (до врахування іноземної допомоги). Нещодавнє збільшення запланованого пакета допомоги Україні ще більше утвердить наміри центрального банку та посилить його можливості тримати курс гривні близьким до поточного рівня ще тривалий час. 📈 Зважаючи на це, ми переглядаємо наш прогноз курсу наприкінці року до 43.5 грн/$ порівняно з попереднім прогнозом 45.7 грн/$. І хоча міцна гривня – це позитив для стабільності цін, вона має і зворотний бік – це можливе подальше зростання зовнішніх дисбалансів. 📆 Ключове питання на сьогодні – це обсяг фінансової допомоги після 2025 року. Програма МВФ передбачає значне скорочення кредитів та грантів уже у 2026 році, і, на нашу думку, віднайти додаткові джерела для їхнього збільшення буде дуже складно. 🇺🇦 Збереження припливів фінансової допомоги на поточному рівні можливе лише в разі конфіскації та передачі Україні російських активів. Проте якщо скорочення допомоги все ж відбудеться, НБУ змушений буде перейти до порівняно швидкого послаблення гривні в очікуванні зростання тиску на валютному ринку. 👀 Ми очікуємо, що дефіцит на валютному ринку та ризики курсової стабільності значно зростуть від початку 2026 року.
😑 Заспокійливі сигнали від адміністрації Трампа, зменшення напруги у відносинах США та їхніх ключових торговельних партнерів, а також сильні фінансові результати провідних компаній сприяли минулого тижня поновленню ралі на фінансових ринках.Пом’якшення риторики Трампа посилило серед інвесторів упевненість, що президент США таки бере до уваги негативну реакцію ринків на надмірну ескалацію торгових конфліктів і на атаки на незалежність ФРС. Дотримання Білим домом більш раціональної і прогнозованої політики допомогло б ринкам стабілізуватися на рівнях, вищих за поточні. Утім, такий сценарій залишається малоймовірним через хаотичний управлінський стиль президента США. Тож ризики високої волатильності на ринках залишаються значними.💸 Минулого тижня дефіцит валюти значно збільшився, що змусило НБУ не тільки наростити інтервенції, але й дещо ослабити курс гривні.Динаміка курсу навряд чи свідчить про готовність або бажання НБУ і надалі поступово ослаблювати гривню, і найближчим часом ми можемо побачити зворотній рух. Цього тижня настають кінцеві строки сплати низки податків, тож експортери можуть збільшити заведення в країну та продаж валюти.😕 Міністерство фінансів оголосило результати першої спроби домовитися про реструктуризацію ВВП-варантів, яка виявилася невдалою через значні розбіжності в позиціях сторін.Переговори з реструктуризації ВВП-варантів пройшли лише перший етап, і, подібно до 2024 року, стартові позиції сторін виявилися дуже відмінними. Однак обмін пропозиціями відбувся, і сторони продовжать їхнє доопрацювання та зближення. Нова зустріч може відбутися вже незабаром, адже строк платежу за варантами – 31 травня, і для Мінфіну бажано досягнути домовленостей до цієї дати. Під час минулорічної реструктуризації єврооблігацій міністерство суттєво наблизило свою пропозицію до побажань інвесторів. Тож інвестори очікують, що й цього разу міністерство буде поступливим.Коротко та по суті про головні фінансові теми тижня – у нашому тижневику за посиланням.
🚀 Invest Talk Summit від Мінфін та Finance.ua вже не потребує представлень серед української інвестиційної спільноти. Це концентрована експертиза, перевірені ринкові сигнали та якісний нетворкінг.🔥 Цього року ми раді бути генеральним партнером головної інвестиційної події весни, яка відбудеться вже за місяць, 24 травня.Попередній перелік тем конференції:🌎 Куди переміщується глобальний капітал?🇺🇦 Прогнози для української економіки: курс, інфляція, ВВП🔐 Захисні активи: золото, земля, нерухомість, валюти — що обрати?🐻 Інвестстратегії для ведмежого ринку🔮 Хеджування ризиків: ф'ючерси та опціони для приватних інвесторів💰 Топ-5 ETF-фондів для будь-якої кризи📈 Потенціал українського ринку: ОВДП та альтернатив₿ Криптоактиви: раціональний підхід до волатильних інструментівДетальний список спікерів – coming soon ⌛Встигніть до 1 травня придбати квитки за early-bird цінами та скористатися спеціальними знижками на купівлю декількох квитків:- два квитки — знижка -10%,- три квитки — знижка -15%,- 4+ квитки — знижка -20%.✅ Бронюйте 24 травня в календарі! Подробиці та квитки – за посиланням.
🇺🇸 Бурхливе відновлення котирувань акцій минулого короткого передсвяткового тижня зійшло нанівець на тлі досі високої напруженості між США та їхніми ключовими торговельними партнерами, а також стриманості ФРС щодо можливого подальшого зниження ставок.Інвестори вже неодноразово пересвідчувалися в непередбачуваності дій президента Трампа, тому наразі слабко реагують на позитивні сигнали Білого дому щодо можливого врегулювання митних питань. До того ж не спадає напруженість у стосунках США з одним із ключових торгових партнерів, Китаєм, чого може бути цілком достатньо для значної шкоди економіці США і світу в цілому.Водночас коментарі голови ФРС стали ще одним потужним негативним сигналом для ринків, хоча вони лише підтвердили побоювання багатьох спостерігачів щодо послаблення американської економіки й прискорення інфляції внаслідок протекціоністської політики адміністрації Трампа. Репутаційні збитки для акцій та інших фінансових активів США посилюються, що також негативно впливає й на привабливість американського долара США.💸 Національний банк зменшив інтервенції майже удвічі, зберігаючи курс гривні до долара США незмінним та незначно ослабивши гривню відносно євро.Передсвятковий тиждень відзначився зменшенням активності бізнес-покупців валюти та збільшенням продажу валюти населенням у переддень Великодня. Саме тому відбулося значне зниження дефіциту валюти, що й посприяло зменшенню інтервенцій без суттєвого впливу на курс гривні. За таких умов НБУ має ще менше причин для переходу до поступового ослаблення гривні і за більшої міжнародної допомоги може зберігати курс близьким до поточного рівня ще тривалий час.📊 НБУ зупинив цикл посилення політики та прогнозує зниження ставки у вересні. Попри прискорення інфляції — у березні вона сягнула 14.6% у річному вимірі — та очікування подальшого її підвищення, НБУ залишився вірним раніше озвученому плану та утримався від жорсткішої монетарної політики. Таким чином облікова ставка залишилася 15.5%, а сумарне підвищення становить 250 б.п. У новому макропрогнозі передбачено менш стрімке зниження ставки — нова траєкторія ставки буде на 50–100 б.п. вищою, ніж очікувалося у січні.Проте навіть цей оновлений, більш консервативний прогноз передбачає досить агресивне пом’якшення — на 250 б.п. до кінця року. На нашу думку, регулятор змушений буде діяти обережніше: зростатимуть ризики девальвації гривні, а НБУ прагнутиме зберегти привабливість гривневих активів. Тож ми очікуємо загальне зниження на 150 б.п. до 14% на кінець 2025 року.➡️ Наш щотижневий deep-dive у фінансові ринки та макроекономіку чекає на вас за посиланням.
🇺🇸 Президент США відтермінував уведення вищих за 10% мит і звільнив від мит широкий перелік електроніки, що викликало стрибок котирувань акцій. Водночас ринки облігацій продовжили падіння. Ринки акцій сприйняли кроки Трампа з деескалації торговельної війни як важливі позитивні сигнали. Перш за все, на думку інвесторів, зменшується ймовірність, що адміністрація повернеться до надзвичайно різких рухів. Крім того, ринки пересвідчилися, що Трамп усе ж таки реагує на їхній тиск.Утім, загальна жорстка протекціоністська політика нової адміністрації США залишається незмінною, а середня ставка імпортних мит США, незважаючи на пом’якшення минулого тижня, перевищує 20% у порівнянні з 2.3% на початку року. Це посилює страхи значного послаблення економіки США та світу, а також погіршує інфляційні очікування. Крім того, непередбачувані дії команди Трампа завдали серйозного удару по репутації американських цінних паперів як малоризикових активів і змушують інвесторів шукати альтернативи в сегменті дорогоцінних металів, а також фінансових активах інших розвинених країн.🇺🇦 Минулий тиждень завершився ослабленням курсу долара США відносно євро до майже 1.14, що вплинуло й на український валютний ринок. НБУ минулого тижня збільшив інтервенції на 37% до $536 млн, особливо наприкінці тижня. Окрім того, Національний банк послабив курс гривні до долара США на 0.5% до 41.39 грн/$ і через зростання вартості євро відносно долара послабив офіційний курс гривні до євро на 3% до чергового максимуму - 46.92 грн/євро.Минулотижневе ослаблення курсу гривні до долара США не значне і лише свідчить про повернення до більш звичних рівнів після істотного укріплення на початку квітня. Наразі гривня залишається на 1.5% міцнішою, ніж на початку року. Незначне ослаблення навряд чи свідчить про перехід НБУ до поступового ослаблення курсу гривні. Водночас НБУ не залишається нічого іншого, як ослаблювати гривню відносно євро, реагуючи на світові тенденції, і збільшувати різницю у вартості цих валют для українського ринку.🧮 Індекс споживчих цін виявився в березні дещо вищим за наші очікування, проте це не змінює наш погляд на інфляційні тенденції до кінця поточного року. Ми очікуємо, що місячна інфляція різко сповільниться вже у квітні, а річна інфляція буде знижуватися від червня. Основними сприятливими факторами будуть зростання пропозиції агротоварів після її різкого падіння минулого року та певне сповільнення темпів зростання доходів домогосподарств, адже зростання зарплат у державному секторі цього року є мінімальним. Також зниженню інфляції сприятимуть відносно стабільний обмінний курс та зниження світових цін на нафту. Ми прогнозуємо сповільнення інфляції до діапазону 7-8% наприкінці року. Цей прогноз припускає, що уряд не переглядатиме ціни на електроенергію та газ для населення до кінця року. Детально про ці теми, а також про збільшення резервів НБУ, песимізм на ринку єврооблігацій та ріст портфелю фізосіб в ОВДП читайте в тижневику за посиланням.
💬 Перемоги, поразки та інсайти 20 років професійного інвестування – директор з управління активами ICU в Україні Григорій Овчаренко поділився з delo.ua улюбленими книгами, порадами для початківців та ставленням до крипти.Декілька тез:🎓 Особисто для мене найефективнішою інвестицією є інвестиція в освіту. Я маю три вищі освіти. І кожна з них приносила мені 10х віддачу на вкладені ресурси та відкривала нові можливості для спілкування і заробітку. 📊 Навіть хороша фінансова звітність і показники ще не є запорукою успіху компанії. Наразі перш ніж інвестувати в будь-яку компанію, я маю познайомитись і зрозуміти власників і менеджмент компанії, як то кажуть "подивитися в очі".🤝 Якщо під час попередніх криз власники бізнесів часто намагались уникнути виконання своїх зобов’язань, то під час війни ситуація докорінно змінилась. Український бізнес, і фінансовий сектор зокрема, подорослішав.🔍 Для інвесторів-початківців важливішим є досвід, а не розмір отриманого прибутку. Головне перед початком інвестування — визначитись з прийнятним для себе розміром ризиків інвестування. На мій погляд, варто мінімізувати ризики, щоб можливий негативний досвід інвестування надалі не відбив бажання інвестувати взагалі.🪖 Під час війни я рекомендую надавати перевагу двом речам: мінімізації ризиків та ліквідності. За параметрами дохідності, ліквідності та ризиків варто звернути увагу на традиційні інструменти, такі як депозити та державні облігації. 99,9% українців можуть абсолютно безпечно інвестувати в цю категорію активів, отримувати помірний прибуток, і мати позитивний досвід інвестування.₿ Парадокс крипти полягає в тому, що ці інструменти створювались як такі, що мають вийти з-під державного регулювання для швидкого, анонімного переказу та збереження коштів без оподаткування. Тому регулювання цих інструментів просто зробить їх, мабуть, не такими цікавими, як зараз.
🤯 Оголошення Дональдом Трампом про значне підвищення імпортних мит на товари з 60 країн призвело до обвалу котирувань на ризикові активи майже в усіх ринкових сегментах і приплив коштів у суверенні облігації розвинених країн. Масштаб та розміри «рівноцінних» мит значно перевершили очікування ринків, що й призвело до потужних розпродажів ризикових активів. Рішення адміністрації Трампа значно підвищує ризики рецесії та в будь-якому випадку призведе до значного сповільнення економічного зростання. При цьому непрозорість і хаотичність усього процесу підвищення мит посилюють невизначеність, яка завдає не меншої шкоди, ніж саме підвищення мит. Значної шкоди також завдадуть контрзаходи торгових партнерів США у відповідь, і це може викликати ще різкіші дії адміністрації Трампа. У цілому ж руйнування міжнародних зв’язків може привести до суттєвого уповільнення світової економіки.Для України ж переважним негативним наслідком глобальної торгівельної війни можуть стати менші можливості в отриманні фінансової допомоги від послаблених партнерів. Крім того, український експорт пригнічуватимуть нижчі світові ціни на сировину, перш за все продукцію гірничо-металургійного комплексу. Водночас також знижуватимуться ціни на нафту та природний газ, що полегшить імпортне навантаження. Додаткові можливості можуть відкритися для українських експортерів агропродукції, у разі якщо ЄС та інші країни створять значні бар’єри для американських агрокомпаній.💸 НБУ встановив на сьогодні офіційний курс гривні на рівні 41.19 грн/$, що є цьогорічним рекордом, та зменшив інтервенції до цьогорічного мінімуму. Зменшення інтервенцій та посилення курсу гривні до долара США може бути наслідком звичайного ситуативного збігу збільшення пропозиції та зменшення попиту на валюту на міжбанківському ринку. Зростання чистої купівлі валюти в роздрібному сегменті минулого тижня не мало значного впливу на загальний дефіцит валюти й відповідно на інтервенції НБУ. За таких умов НБУ продовжує відкладати перехід до поступового ослаблення курсу гривні, демонструючи тривалу курсову стабільність. Зростання планових обсягів міжнародної фінансової допомоги у 2025 році може означати, що НБУ ще тривалий час утримуватиме курс гривні до долара на високому рівні, продаючи на ринку нові надходження зовнішніх кредитів.📊 Реальний ВВП України зріс лише на 2.9% протягом 2024 року, що значно нижче від очікувань ринку та наших прогнозів. Особливо розчарувала статистика за 4-й квартал, коли ВВП скоротився на 0.1% р/р. У 2024 році реальний ВВП склав 77.4% рівня, зафіксованого у 2021 році – останньому повному календарному році до початку повномасштабної війни. Економічне зростання у 2024 році було значно послаблено різким падінням урожаю (що вплинуло як на сільське господарство, так і на харчову промисловість), а також зниженням державного споживання у зв’язку зі скороченням дефіциту державного бюджету до 24% ВВП порівняно з 27% роком раніше. Виробництво в сільському господарстві має значно зрости цього року, якщо не повторяться несприятливі погодні умови, проте скорочення державних видатків (відносно ВВП) буде й надалі стримувати відновлення економіки. Ми вважаємо, що наш попередній прогноз зростання ВВП у 2025 році на 3.4% є дещо оптимістичний, тож ми понижуємо його до 3.0%. Хроніки торгівельних воєн та воєнної економіки України – в аналітичному щотижневику за посиланням.
🤔 Поширений міф про пенсійні фонди – те, що вони лише збирають кошти, а виплати ніхто не отримає, бо хто зна, що там буде в майбутньому. 📊 Дійсно, більшість учасників недержавних пенсійних фондів – це молоді люди, які ще не отримують пенсійні виплати. Проте частка людей пенсійного віку серед вкладників є завжди й їм з обраною періодичністю (щомісяця, щокварталу, кожні пів року чи рік) надходять виплати з фонду. 🧮 Наприклад, наш флагманський НПФ Династія з 2013 року отримав 189 млн грн внесків, а виплатив вже понад 13 млн грн. Навіть на початку повномасштабного вторгнення жодна виплата не була затримана й з березня 2022 року вкладники вже отримали 6.7 млн грн пенсій.🗓️ Нагадаємо, що виплати за бажанням можна почати отримувати навіть на 10 років раніше настання офіційного пенсійного віку. Тож тестдрайвити пенсію можна почати й в 50+ 😉➡️ Отже, НПФ працюють, пенсії виплачуються, головне – постійно та системно заощаджувати! Почати можна вже сьогодні за посиланням.⚖️ Довгострокові результати НПФ Династія – за посиланням.
📈 Трамп, але не тільки, – чому золото б’є рекорди та про що варто пам’ятати приватним інвесторам в благородний метал, читайте в коментарі Олександра Мартиненка, #ICUResearch, для Forbes.ua.📊 Стрімке подорожчання золота цього року є наслідком хаотичної та непередбачуваної торгової політики нової адміністрації США. Різкі заяви та рішення президента Дональда Трампа щодо підвищення мит на товари ключових торгових партнерів США погіршили інфляційні очікування і посилили побоювання рецесії. На тлі гіршого ставлення до ризиків посилюється приплив коштів інвесторів до традиційних «безпечних гаваней», серед яких одним з ключових є золото. ⏳ Водночас нинішнє зростання цін на золото є частиною довгострокового глобального тренду, головним рушієм якого підвищений попит на золото від центральних банків. Найбільш активними покупцями золота в останні роки є центральні банки країн, що розвиваються. Їхня основна мотивація – це зменшити залежність резервів від долара США і таким чином полегшити вразливість до можливих санкцій. 😬 Також центральні банки намагаються таким чином зменшити чутливість від можливого знецінення державних облігацій США та інших розвинених країн – традиційної суттєвої частини своїх резервів. Ризики такого знецінення зростають на тлі стрімкого зростання зовнішнього боргу розвинених країн.🧮 Пересічним інвесторам варто розглядати можливість купівлі золота, коли значно зростають ризики надзвичайних подій в економіці, таких, наприклад, як дефолт державного боргу, девальвація, гіперінфляція, або рецесія. Водночас особливу увагу при цьому треба приділяти комісійним платежам при купівлі та продажі золота, а також потенційним витратам на безпечне зберігання, адже ці всі фактори можуть суттєво вплинути на привабливість золота як інвестиційного активу.
TGLIST.COM.UA
