ProІнвестиції

😐 Все, що треба знати про фундаментальний аналіз — у двох днях торгів🎳 У п’ятницю Netflix падав через те, що нібито купує Warner Bros. Інвестори одразу вирішили:«Колосальні витрати, тиск на маржу, ризик переплатити — це жах, продаємо.» 🤷‍♂️ В цілому, за статистикою, це не щось нове. Компанія яка купує — корегується, компанія яку поглинають — зростає. 🤡 Сьогодні Netflix знову падає — але вже тому, що угода може не відбутися.😐 Все через те, що на сцену виходить Paramount, підконтрольний сім'ї Еллісонів, які давно відомі своїми політичними симпатіями до Трампа. І Paramount спокійно кладе на стіл пропозицію на $18 млрд більше, просто відбираючи угоду з-під носа Netflix.👉🏻 Тобто вчора інвесторів лякало, що Netflix витратить занадто багато.👉🏻 Сьогодні інвесторів лякає, що Netflix може не витратить нічого.😼 А за кадром — політика, медіа-війни, угоди на десятки мільярдів і спроба Еллісона сконцентрувати ще більше контенту у своїх руках.😮 Фундаментальний аналіз? Іноді він звучить так:«Думки інвесторів — темний ліс. Особливо коли цим лісом ходять Netflix, Warner, Paramount і трохи Трамп.» 🍞 Це просто ідеальний приклад з книг про поведінкову економіку. І так, можна сказати що падає через загострення конкуренції якщо все ж таки продадуть WB Paramount. Але досвід підказує, що іноді краще не шукати логіку там де її може не бути. Як коли інвестори продавали акції TSM через чіпи від гугла, певно забувши на яких заводах ці чипи виробляють))ProІнвестиції | Підписатись

🤦‍♂️ Nvidia: коли надприбутки створюють нові ризикиAI-бум подарував Nvidia унікальну ситуацію: компанія генерує настільки великі прибутки, що це само по собі викликає запитання щодо стійкості моделі. Інвестори більше не сумніваються в технологіях — вони сумніваються у тому, чи зможе Nvidia тримати той самий темп у світі, де конкуренти нарешті прокидаються.😑 Причини падіння:Останні тижні ринок помітно напружений: AI-витрати зростають, а конкуренти підтягуються. Додаткового шуму додає новина, що Google починає продавати TPU, які донедавна були суто внутрішньою розробкою.🎳 На цьому фоні акція Nvidia відкотилась на 12% від піку $5 трлн. Так, мультиплікатор упав до 26x forward earnings, що досить дешево як для лідера епохи AI. Втім, ця приваблива оцінка можлива лише за умов стабільних прибутків, а вони можуть зменшитися, якщо Nvidia почне знижувати ціни.😼 Маржа Nvidia — наслідок домінування, а не ознака нової ринкової реальності.Компанія заробила $110 млрд операційного прибутку — тобто після виробничих витрат, зарплат та інших операційних витрат у Nvidia залишається 59% від виручки. Це не “чистий прибуток”, але для операційної маржі це космічний рівень, недосяжний для більшості ринку.🧠 Для розуміння масштабу: середня маржа в індустрії — близько 25%, а навіть найуспішніші fabless-виробники (які не мають власних заводів) тримаються на рівні трохи вище 50% загальної маржі.😮 У Nvidia — близько 70%. Такий показник можливий лише тоді, коли компанія фактично не має конкурентів у ключовий момент AI-стрибка. Але зараз ситуація змінюється — ринок AI-обчислень перестає бути монопольним.🏌️ AMD має простір бити по ціні👉🏻 AMD входить у найбільший наступ на Nvidia за всю історію компанії. MI450 отримали першого ключового клієнта в OpenAI, а Ліза Су говорить про нові великі контракти.👉🏻 І тут важливий фінансовий момент: AMD може продавати дешевше й одночасно підвищувати свою маржу, бо стартує з набагато нижчої бази. Компанія публічно планує досягти >35% операційної маржі (зараз — 22%). Це прямий тиск на Nvidia. 🗃Google додає ще один фронтВихід Google з TPU на відкритий ринок — це не просто новий продукт, а прихід гравця з колосальним ресурсом. Alphabet генерує $151 млрд операційного кеш-флоу, що дає можливість інвестувати агресивно й не думати про короткострокову рентабельність.🦞 Якщо Google візьме клієнтів рівня Meta, яка шукає будь-які джерела AI-чипів для свого суперінтелект-проекту, баланс сил у сегменті гіперскейлерів може змінитись.😩 Чи є привід для паніки?👉🏻 Аналітики поки не драматизують, і я загалом також. Meta тестує TPU, але продовжує купувати величезні партії GPU. Google все ще витрачає орієнтовно $20 млрд на рік на Nvidia.👉🏻 Однак ключовий індикатор — 70% валової маржі Nvidia — опиняється під тиском одразу з трьох боків: AMD, Google та Amazon зі своїм Trainium 3. Ринок вже не вірить, що ці рівні прибутковості можна утримувати нескінченно. Я думаю що побачимо в результаті певну переоцінку, але це не те щоб дуже критично. 🍞 Підсумовуючи:Лідерство Nvidia нікуди не зникає. Але «легкий період» — коли конкуренти відставали на роки вже завершився. Тепер перед нами не монополія, а початок повноцінної цінової та технологічної боротьби. І саме здатність зберігати маржинальність, а не швидкість виходу нових GPU, стане тим фактором, який визначить наступний етап історії Nvidia.ProІнвестиції | Підписатись