Як леверидж ETF підсилюють волатильність технологічних акційКоли великі акції зазнають раптових, вибухових рухів або різких каскадів, фінансові медіа негайно шукають фундаментальний каталізатор. Медіа шукають якусь новину, економічні дані або зсув у прибутках.Але якщо заглянути під капот сучасної ринкової мікроструктури, ринок часто рухає чиста, механічна сантехніка🚽.Це світ Stealth Gamma – системних ринкових структур та дизайну продуктів, що змушують інституційних гравців програмно купувати активи, коли вони зростають, і продавати їх, коли вони падають. Це імітує точну поведінку дилера опціонів, що знаходиться в шорт-гамі, створюючи самопідсилювані хвилі купівлі та продажу без жодного традиційного опціонного контракту, що коли-небудь переходив з рук у руки.Механічна пастка ETF з кредитним плечемХоча існує кілька прихованих структур, що генерують ці потоки, ETF з кредитним плечем є єдиним найбільшим щоденним рушієм stealth gamma на сьогоднішньому ринку.Щоб зрозуміти чому, потрібно подивитися, як ці фонди працюють простими словами🧼. 2x ETF з кредитним плечем обіцяє забезпечити подвійну денну прибутковість базової акції чи індексу. Щоб дотримуватися цієї обіцянки день за днем, керуючий фондом має виконувати вимушену дію перебалансування прямо перед закриттям торгів.Уявимо, що 2x ETF з кредитним плечем має умовно $100 кешу інвесторів. Щоб забезпечити подвійну прибутковість, фонд використовує фінансові деривативи для контролю $200 вартості базової акції.У зелений день акція під цим фондом йде вгору на 10%. Позиція фонду в $200 тепер коштує $220 – прибуток $20. Це означає, що кеш пул інвесторів зріс зі $100 до $120.Щоб підтримувати суворе співвідношення кредитного плеча 2x на новому пулі $120 на наступний день, фонд зобов'язаний тримати $240 вартості акцій ($120 x 2). Але він тримає лише $220.Щоб подолати розрив, фонд механічно змушений виходити на ринок перед закриттям торгів і купувати додаткові $20 вартості акцій.Якщо акція падає на 10% – відбувається точно протилежне: кеш інвесторів скорочується до $80, вимагаючи лише $160 експозиції. Оскільки вони тримають реально $180, вони мають агресивно продати $20 акцій у падаючий ринок.ETF з кредитним плечем закриті в обов'язковій петлі, де вони мають купувати дорого і продавати дешево кожен окремий день🙃. Це щоденне перебалансування діє як автоматизований прискорювач моменту, штучно перебільшуючи ринкові ралі та погіршуючи ринкові розпродажі поблизу закриття. Обернені ETF з кредитним плечем підсилюють ці потоки перебалансування ще більше – що може здатися контрінтуїтивним спочатку, але є незаперечним, коли робиш математику.Це не локалізована проблема – загальний капітал, заблокований у цих продуктах, пройшов монументальне хокейно-ключкове розширення, нещодавно вибухнувши до приголомшливих $198 мільярдів.Бомба волатильності окремих акційКоли ця stealth gamma була обмежена глибокими, ліквідними індексами як $SPX чи широкими товарними ринками, потоки закриття зазвичай могли поглинатися величезним пулом ліквідності ринку.Гра повністю змінилася з масштабним рітейл вибухом у ETF з кредитним плечем на окремі акції🤦‍♂️.Коли ви застосовуєте цю жорстку математику щоденного перебалансування до окремих акцій, ви змушуєте масштабні потоки капіталу проходити через значно вужчу трубу ліквідності. Різкий рух в окремій акції провокує непропорційну кількість вимушених покупок чи продажів наприкінці дня відносно природного денного обсягу цієї акції.Нам не слід очікувати, що вола техів структурно відкотиться до своїх старих історичних базових рівнів найближчим часом. Це не простий випадок неправильного оцінювання опціонів, який можна легко заарбітражити. Поки активи під управлінням у цих ETF з кредитним плечем на окремі акції та тематичних інструментах залишаються на цих підвищених рівнях, механічна сантехніка практично гарантує, що екстремальна волатильність є структурною особливістю, а не багом.😎 А якщо хочете навчитись розуміти інвестиційні процеси, то стати нашим клієнтом можна у кілька кліків – https://capitalistinvest.com/