🔎 Annaly Capital Management (NLY)📊Ринкова ціна – 18,7 🎯Цільова ціна – 22 👌Розгляну – в портфеліВ коментарях до останнього посту про REIT попросили викласти аналіз одного з таких трастів. Розглянемо сьогодні одну з компаній mortgage REIT, в яку я періодично інвестую і використовую опціонні стратегії. Annaly Capital Management (NLY) - один з найбільших іпотечних інвестиційних трастів (mortgage REIT) у США, що спеціалізується на інвестиціях в іпотечні цінні папери, забезпечені державними агенціями, а також в іпотечні сервісні права та інші активи, пов'язані з житловим фінансуванням. Компанія зареєстрована як REIT, що дозволяє їй уникати федерального податку з прибутку за умови розподілу щонайменше 90% оподатковуваного прибутку у вигляді дивідендів. Ринкова капіталізація – 11,3 млрдР/Е – 19,9Балансова вартість – 22 Поточна дивідендна дохідність – бл. 15% річних Annaly виплачує дивіденди протягом 29 років поспіль. Однак, компанія стикається з деякими проблемами, зокрема низьким коефіцієнтом поточної ліквідності, що свідчить про тиск на короткострокову ліквідність. Останнім часом їй вдається успішно залучати додатковий капітал через емісію акцій, що з однієї сторони свідчить про доступ до ринків капіталу і довіру інвесторів, але з іншої сторони до розмиття акціонерного капіталу.✅ Переваги 1. Висока дивідендна дохідністьAnnaly пропонує одну з найвищих дивідендних дохідностей серед іпотечних REIT.2. Диверсифікований інвестиційний портфельКомпанія інвестує в різноманітні активи: агентські іпотечні цінні папери, права на обслуговування іпотек, кредити тощо. Це знижує ризики, пов’язані зі зміною процентних ставок.3. Ефективне управління ризикамиAnnaly активно використовує хеджування — наприклад, процентні свопи — для захисту від коливань ставок і стабілізації прибутковості.4. Балансова вартість вища за ринковуЦе може свідчити про потенційну поточну недооцінку компанії.⚠️ Ризики 1. Залежність від процентних ставокЗміни ставок ФРС можуть істотно впливати на чисту процентну маржу компанії. Особливі ризики в умовах інвертованої кривої прибутковості.2. Високе боргове навантаженняСпіввідношення боргу до власного капіталу перевищує 6,8x, що збільшує фінансові ризики в нестабільні періоди.3. Ймовірність скорочення дивідендівУ минулому компанія вже знижувала дивіденди, і при погіршенні фінансових показників така ситуація може повторитися.4. Кредитні ризикиІнвестиції в неагентські іпотечні кредити і права на обслуговування іпотек можуть бути вразливими до дефолтів та знецінення активів в разі економічного спаду.5. Волатильність Акції mortgage REIT, включаючи NLY, є дуже волатильними, особливо під час ринкових шоків.6. Зниження балансової вартості останнім часомТривожна тенденція, що може свідчити про проблеми в інвестиційній стратегії компанії і призвести до проблем з залученням капіталу на вигідних умовах, а також створити тиск на дивіденди.📈 ВисновокAnnaly Capital Management є привабливою для інвесторів, які шукають високий дивідендний дохід. Водночас інвестиції в цю компанію несуть істотні ризики, зокрема залежність від макроекономічних умов і фінансового важеля. Я не можу рекомендувати цю компанію недосвідченим інвесторам окрім як на невеликий відсоток портфеля.P.S. Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії управління портфелем (агресивний ризикпрофіль) або до довгострокової стратегії з підвищеною дохідністю відносно бенчмарка (помірний і консервативний ризикпрофілі) інформаціятут
🔎 Чому REIT часто кращі за прямі інвестиції в нерухомість? Традиційно у нас в країні “найвищим” рівнем інвестування є інвестиції в нерухомість. Багато інвесторів мріють про власний дохідний об’єкт: квартира під оренду, комерційна нерухомість або паркінг. Але є альтернатива, яка часто виявляється більш ефективною, диверсифікованою і менш клопітною – REIT. ✅ Що таке REIT?REIT (Real Estate Investment Trust) — це фонд, який володіє доходною нерухомістю (офіси, склади, житло, ТРЦ) і передає 90% прибутку інвесторам у вигляді дивідендів.REITs поділяють на три великі групи: - ті, що володіють і керують нерухомістю, тобто майнові - Equity REITs - ті, що надають і керують іпотечними кредитами або тримають цінні папери, забезпечені іпотекою – Mortgage REITs- гібридні, які в різних пропорціях поєднують в собі 2 попередні Їх акції, як і акції компаній, продаються на біржі. Ці трасти об’єднують інвестиції мільйонів інвесторів і вкладають їх в нерухомість. Прямі інвестиції в нерухомість дуже ризикові в Україні, мають малопрогнозовану дохідність і неліквідні (нерухомість важко швидко перетворити в кеш). Також для отримання прийнятної дохідності, ви повинні бути професіоналом на цьому ринку. Всі ці недоліки усуваються через інвестиції в REITs. Ними управляють професійні команди, які тримають руку на пульсі ринку і широко диверсифікують інвестиції. До того ж ви можете за хвилину продати їх акції і вийти з цих інвестицій, що ви не зможете зробити, купивши квартиру. 💡 Переваги REIT перед прямим володінням нерухомістю:🔹 Доступність — інвестувати можна з невеликої суми, хоч із $100 🔹 Ліквідність — акції REIT можна продати будь-коли через біржу 🔹 Диверсифікація — REIT володіє десятками об’єктів у різних регіонах 🔹 Немає головного болю — не треба шукати орендарів чи ремонтувати житло 🔹 Регулярні дивіденди — більшість REIT платять стабільний дохід (4-15% річних) 🔹 Прозорість і звітність — фонди перебувають під фінансовим наглядом⚠️ А коли краще інвестувати напряму?🔸 Якщо ви хочете повного контролю🔸 Маєте досвід в оренді та ремонтах🔸 Можете вигідно купити об’єкті знаєте місцевий ринок 🔸 Готові до обмеженої ліквідності та більших витрат📌 Висновок:REIT-фонди — це простий спосіб мати частку у глобальному ринку нерухомості без витрат часу, нервів і великих вкладень.Послуги та навчання
🔎 Задача Рікардо: Як торгівля приносить вигоду навіть слабшим країнамЗ огляду на торгівельні війни, розгорнуті Трампом, сьогодні хочу розповісти про один з найважливіших економічних принципів.📚 Теорія порівняльних перевагЦей принцип був запропонований британським економістом Давидом Рікардо ще у далекому 1817 році. Він пояснює, чому торгівля вигідна навіть тоді, коли одна країна менш ефективна у виробництві всіх товарів, ніж інша.🌍 У чому суть?Я спробую викласти у спрощеному вигляді.Припустимо, є дві країни — A та B. Вони однакові за кількістю населення і споживанню продукції. Для спрощення уявімо, що є лише 2 товари: їжа і одяг, які коштують однаково. Над виробництвом кожного з цих товарів працює по половині населення країн.▫️ Країна А виробляє 3 їжі і 2 одягу▫️ Країна В виробляє 4 їжі і 5 одягуДля споживання населенню вистачає 3 їжі і 2 одягу.Як бачимо, країна В більш ефективна у виробництві обох товарів, і здавалося б їй немає сенсу торгувати з країною А, яка просто задовольняє власні потреби. В такому випадку країна В має невикористаний залишок у 4 товари (1 їжа і 3 одяг). 🔄 А тепер давайте уявімо, що країна А буде виробляти лише їжу, а країна В лише одяг і вони будуть обмінюватись цими товарами:▫️ Країна А – 6 їжі▫️ Країна В – 10 одягу🔁 Після обміну:▫️ Країна А – 3 їжі і 3 одягу▫️ Країна В – 3 їжі і 7 одягу✅ Результат: Обидві країни отримали надлишок товарів після торгівлі!▫️ Країна А - 1 одиницю одягу▫️ Країна В - 5 одиниць одягу▫️ Загальний обсяг виробництва збільшився з 14 до 16 товарів💥 Реальність: торгівельні війни Трампа▫️ Торгівельні війни суперечать принципу порівняльних переваг.▫️ Якщо інша країна виробляє дешевше — купуй у неї, а свої ресурси використовуй на те, що робиш найкраще.▫️ Підвищення мит збільшує витрати на виробництво всередині країни, що робить товари дорожчими для споживачів.▫️ Закриття ринків знижує ефективність виробництва.🌟 Висновок:Торгівельні війни призводять до втрат для обох сторін. Адже замість того, щоб вигравати від дешевших імпортних товарів, країни змушені витрачати більше ресурсів на менш ефективне власне виробництво.Рікардо ще 200 років тому показав: відкритість торгівлі вигідна всім, якщо кожна країна використовує свої порівняльні переваги. Закритість, навпаки, веде до втрат — і для бізнесу, і для споживачів.Але у 6-разового банкрота Трампа свої уявлення про економічні принципи. Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тутПослуги та навчання
🔹 Зростання прибутків на тлі торговельних ризиківСезон квартальної звітності в розпалі. Що ми маємо на даний момент? Загалом ми побачили зростання прибутків компаній, незважаючи на посилення економічних ризиків, пов’язаних із торговельними війнами та уповільненням зростання ВВП. 📈 Загальні показникиНа даний момент сукупне зростання прибутків компаній індексу S&P 500 у першому кварталі склало 12,9% у річному вимірі, що суттєво перевищує попередню оцінку в 8,9%.Однак прогноз на другий квартал погіршився: очікуване зростання прибутків знизилося до 6,9% з 10,2% на початку квітня, на тлі невизначеності викликаної тарифними війнами. 🧠 Технологічний сектор: лідери на фоні інвестицій в ШІMicrosoft і Meta перевершили очікування аналітиків, продемонструвавши зростання прибутків завдяки інвестиціям в штучний інтелект.Microsoft оголосила про плани інвестувати $80 млрд в інфраструктуру у 2025 році, що зміцнило довіру інвесторів.Amazon також перевищив прогнози, зафіксувавши зростання виручки на 9% до $155,7 млрд, попри негативний вплив тарифів на понад половину товарного асортименту компанії. 🛢️ Енергетика: зниження прибутків через падіння цін на нафтуЕнергетичний сектор виявився серед аутсайдерів: Exxon Mobil і Chevron повідомили про значне падіння прибутків через зниження світових цін на нафту та попиту.Загалом сектор зафіксував скорочення прибутків на 14,2% у річному вимірі — найгірший результат серед усіх галузей індексу S&P 500. 🏦 Фінансовий сектор: стабільне зростання на фоні волатильностіНайбільші банки, зокрема JPMorgan Chase, відзвітували про зростання прибутків.JPMorgan повідомив про чистий прибуток у $14,6 млрд, що на 9% більше, ніж торік, завдяки сильним результатам торгівельних підрозділів. 🍔 Споживчий сектор: скорочення попиту і зростання цінКомпанії споживчого сектору зіткнулися зі зниженням попиту.McDonald's повідомив про падіння продажів у США на 3,6%, пов’язане з економічною невизначеністю та новими тарифами.Інші компанії, такі як Starbucks і Domino’s, також зафіксували зменшення продажів через скорочення витрат споживачів. 🧪 Фармацевтика: обережні прогнози через тарифиФармацевтичні компанії висловили занепокоєння потенційними тарифами, специфічними для галузі. Хоча нинішні прогнози враховують чинні мита, компанії утримуються від точних оцінок впливу можливих нових обмежень, що створює невизначеність у фінансових перспективах. 📉 Макроекономічний фон: падіння ВВП і споживчої впевненостіЗа даними Бюро економічного аналізу США, реальний ВВП у першому кварталі 2025 року знизився на 0,3% у річному вимірі — вперше з 2020 року. Причинами стали різке зростання імпорту перед запровадженням тарифів і скорочення державних витрат.Індекс споживчої впевненості досяг найнижчого рівня з 2011 року, що відображає побоювання щодо інфляції та можливого початку рецесії. 🔍 Висновок: Попри вражаюче зростання прибутків у першому кварталі, особливо в технологічному та фінансовому секторах, подальші перспективи залишаються невизначеними.Торговельні війни, скорочення споживчої активності та нестабільність на енергетичних ринках створюють ризики для майбутнього зростання.Послуги та навчання
Традиційно щонеділі викладаю кілька акцій за своєю оцінкою (не є інвестиційною рекомендацією!): 📊 Ринкова ціна 🎯 Цільова ціна 👌 РозглянуArista Networks 📊83 🎯88 👌75Cisco 📊64 🎯41 👌?Cognizant 📊83 🎯75 👌67Nvidia 📊113 🎯120 👌90Vertex 📊488 🎯500 👌 в портфеліХочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.Як трактувати ціни, що викладаю – тут P.S. Протягом останніх тижнів SP500 трохи відкорегувався вниз. Дехто запанікував. Але падіння склало лише 6% від піку – це нічого у порівнянні з історичними даними. Багато аналітиків останніми днями почали писати, що це слушний момент викуповувати просадку. Я не розділяю таку точку зору. Ситуація зараз має надзвичайно високий рівень невизначеності і нервовості. Будь-яка, здавалось би незначна подія, може колихнути ринок як в сторону оптимізму і відповідного зростання, так і в панічні настрої і відповідно обвалу. Більше того, як раз зараз ціна індексу SP500 відповідає його внутрішній справедливій ціні по методу оцінки DCF, тому немає ніякої перепроданості і викуповувати немає що (окрім окремих акцій, звісно). Виходити з ринку ніколи не потрібно, але потрібно бути обережними. Тому я особисто тримаю велику хеджову позицію і обмежив свої потенційні збитки у разі падіння ринку до ціни 5100 на індекс SP500. Послуги та навчання#5акцій
💡 Гудвіл ✅ Гудвіл – це нематеріальний актив, який відображає вартість ділової репутації компанії, її бренда, товарних знаків, престижу і т.д. 🔹 Як він виникає? Найчастіше він з’являється у компанії, яка поглинає/купує іншу компанію і відображає різницю між ціною купівлі і справедливою вартістю чистих активів компанії, що купується (за вирахуванням зобов’язань). Наприклад, компанія А купує компанію Б. Вартість всіх активів компанії Б складає 1млрд, але компанія А купує її за 2млрд. Причин переплати може бути багато: прибирається конкурент, розрахунок на ефект синергії, диверсифікація і т.д. Тобто компанія А розраховує в майбутньому отримати зиск від такої покупки, який перекриє переплату за покупку. Так от ця різниця 2млрд-1млрд=1млрд записується в балансі компанії як гудвіл, тобто нематеріальний/ефемерний актив, який був придбаний. 🔹 І тут виникає ряд питань:1️⃣ А чи дійсно придбання цього бізнесу дало необхідний ефект і ми можемо враховувати гудвіл як дійсно актив2️⃣ По суті, це актив, який неможливо чітко виміряти, оцінити, помацати, але він відображається в балансі компанії і відповідно впливає на балансову вартість компанії 3️⃣ Також фокус полягає в тому, що це актив, який неможливо продати або якимось іншим чином перетворити в гроші чи інші активи🔹 Я думаю, тепер стає зрозумілим, що при оцінці компанії варто звертати увагу на величину гудвілу на її балансі. Особливо це важливо тим інвесторам, які купують компанії по мультиплікатору P/B (price-to-book). Вони знаходять компанії, ринкова ціна яких нижча за балансову вартість, і купують, вважаючи, що ці компанії є недооціненими, тому що теоретично можна просто розпродати їх активи і отримати більше ніж заплатив по ринковій ціні. Але, як було зазначено, гудвіл неможливо буде продати і тут обов’язковим є коригування на його величину.🔹 Наведу вам ряд компаній, у яких непропорційно великий гудвіл. Практично завжди така ситуація виникає внаслідок невдалих покупок/поглинань інших компаній. Kraft Heinz (KHC): ринкова ціна – 35,4 млрд, балансова вартість – 48,5 млрд, гудвіл – 30,5 млрдWarner Bros (WBD): ринкова ціна – 24,9 млрд, балансова вартість – 36 млрд, гудвіл – 35 млрдCVS Health (CVS): ринкова ціна – 70,4 млрд, балансова вартість – 75,1 млрд, гудвіл – 91,3 млрдПослуги та навчання
🔹 Поділюсь з вами правилом, яке я використовую, щоб визначити – зробити роботу самому чи когось винайняти. Я живу в приватному будинку з присадибною ділянкою. Я отримую задоволення від певних робіт по догляду за ділянкою, наприклад догляд за газоном, теплицею, але не отримую задоволення від підготовки ділянки до зими. Щоб визначити, чи зробити цю роботу самому, чи винайняти садівників, я порахував, що сам я це зроблю за тиждень по 8 годин в день, а садівники за 2 дні. Потім я порахував скільки коштує мій час і скільки коштує робота садівників. І вийшло значно дешевше їх винайняти, ніж це робити самому. А цей тиждень я можу витратити на свою улюблену справу – вивчення фондового ринку, і я впевнений, що майбутній профіт від цього підвищення моєї кваліфікації в своїй улюбленій справі в багато разів перевищить мої витрати на садівників. Більше того, вони зроблять роботу більш якісно за мене і за коротший термін. 🔹 Потрібно відповідально ставитись до свого часу. Це самий цінний і невідновлюваний ресурс, який у нас є, використовуйте його з користю. На жаль, переважна більшість людей не усвідомлює цього і думає, що вони зекономили, якщо щось зробили самі. Це стосується і підходів до інвестицій. Щоб навчитись самому формувати інвестиційний портфель, потрібно багато всього вивчити, набратись досвіду. Чи готові ви вивчати цю науку, щоб один раз побудувати собі портфель? Перефразую: чи варто піти вивчитись на електрика, щоб потім колись поміняти електрощиток, що згорів. Це доцільно, якщо ви будете займатись цим постійно, тобто професійно, а один раз – безглуздо. P.S. Я часто замислююсь над тим, в чому секрет світового лідерства США в економіці. Окрім багатьох інших факторів мабуть ще й в тому, що у них лікар не буде робити ремонт в своїй оселі, а будівельник не займеться самолікуванням. Кожен повинен займатись своєю справою, в якій він професіонал.Послуги та навчання
🔎 Оцінка SP500_2025Я регулярно провожу оцінку індексу SP500, щоб мати уявлення про загальну оцінку ринку і відповідним чином коригувати свою стратегію. Сподіваюсь вам теж може стати у нагоді ця інформація на початку року.🔹 Оцінка будь-якого індексу, так само як і акцій, може бути проведена по методу дисконтованих грошових потоків (DCF). Інформація, необхідна для розрахунку, регулярно публікується компанією S&P Global (eps, dividends, buyback etc.). Що у нас на початок року:1️⃣ Поточна, на сьогодні, внутрішня оцінка індексу – 5500Ця ціна відповідає поточним результатам компаній по доходам, які входять до індексу, поточній безризиковій ставці і прогнозним нормалізованим темпам зростання. Наявна переоцінка індексу майже на 10%.2️⃣ Середньорічний орієнтир на 2025-й рік – 6300Ця оцінка базується на прогнозах індексу по eps і історичній премії за ризик. Саме цей показник я найчастіше використовую як свій орієнтир серединної лінії. 3️⃣ Прогноз оцінки на кінець 2025-го – 7000Ця оцінка базується на прогнозних очікуваннях аналітиків по доходу, темпах його зростання у найближчі 5 років і премії за ризик інвестування в акції. ✅ Хочу зауважити, що це оцінка індексу, а не його прогноз.Як ви знаєте, ринок практично ніколи не буває в стані рівноваги, він рухається хвилеподібно. До того ж ми не можемо спрогнозувати надзвичайні події, які можуть вплинути на ситуацію на фондовому ринку (глобальні конфлікти, пандемії, торгові війни та ін.) Але ця оцінка дозволяє мати певний орієнтир серединної лінії, вздовж якої, зазвичай, рухається ціна індексу, принаймні для мене.Послуги та навчання
🎥 Онлайн-зустріч – мій портфель Завтра, 26 грудня, я планую провести онлайн-зустріч.🔹 Я повідомляв, що в травні цього року Interactive Brokers зареєстрував мене професійним консультантом з інвестицій, що дозволяє мені брати в управління портфелі💼 клієнтів. Але на початку я міг керувати портфелями тільки податкових резидентів України. Нещодавно Interactive Brokers розширив мені дозвіл на всіх клієнтів, рахунки яких відкрито в Interactive Brokers LLC. Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії управління портфелем (агресивний ризикпрофіль) або до довгострокової стратегії з підвищеною дохідністю відносно бенчмарка (помірний і консервативний ризикпрофілі) інформаціятут. 🔹 На зустрічі я поділюсь складом власного портфеля і коротко прокоментую кожну позицію в ньому. Також порівняємо з бенчмарками різних ризикпрофілей (АОА, АОМ, АОК) результати моєї стратегії динамічного управління портфелями інвесторів.Питання, які ви ще хотіли б обговорити, пишіть в коментарях до цього посту. Під час ефіру також можна буде задати питання голосом або в чаті зустрічі.Зустріч буде проходити в GoogleMeet.⏰ Початок 26 грудня о 20:00Тривалість до 60 хвилинПосилання на зустріч дам за годину до початкуЗапис не планую
🔎 Що таке ребаланс? 🔹 Ціни на активи постійно змінюються, а відповідно змінюється і фактичне відсоткове розподілення активів в межах вашого портфеля. Ребалансування⚖️ – це регулярне повернення відсоткового розподілення активів в портфелі до цільового, яке визначене інвестиційним планом. До речі, така регулярна процедура добре вписується в загальнопоширене правило на фондовому ринку: “Купуй дешево, продавай дорого”. Тобто ми докуповуємо активи, які впали в ціні, підвищуючи потенціал зростання капіталу і продаємо те, що зросло, фіксуючи прибуток.🔹 Існують різні методи ребалансування. Два найпопулярніші з них ґрунтуються на календарних та відсоткових цільових показниках. 1️⃣ Календарний метод. В цьому випадку інвестори проводять ребалансування після певного періоду часу (наприклад, року, кварталу або місяця). Достатньо проводити ребалансування раз на рік. Більш часте ребалансування не дасть вам додаткової суттєвої переваги, а лише збільшить транзакційні витрати. При цьому я не раджу прив’язуватись до кінця року, тому що в цей період ціни на активи часто викривлені внаслідок багатьох факторів.Я завжди даю наступну пораду. На початку інвестицій, коли портфель ще невеликий у порівнянні з вашими регулярними інвестиціями/поповненнями, дуже зручно проводити ребаланс під час таких поповнень. Коли при черговому поповненні портфеля вам не вдалося його розподілити так, щоб відсоткове співвідношення активів відповідало цільовому, ви фіксуєте цей місяць і в подальшому проводите ребаланс саме в цей місяць щороку.2️⃣ Відсоткові цільові показники. Деякі інвестори вважають цей підхід ефективнішим. Метою цього підходу є наступне підтримання відсоткового співвідношення активів: коли поточне співвідношення класів активів відхиляється від цільового на певний відсоток (наприклад, 3-5-10%), відбувається балансування портфеля незалежно від того, коли проводилося попереднє.Стратегія ребалансування, що базується на підтримці відсоткового співвідношення, може забезпечувати дещо кращі результати, ніж періодичний календарний метод, проте різниця не така вже й велика. «Відсоткова» стратегія потребує значно більше часу для моніторингу та реалізації.✅ Особисто я вважаю, що індивідуальним пасивним інвесторам варто дотримуватись календарної щорічної стратегії ребалансування. Послуги та навчання
TGLIST.COM.UA
