ICU — інвестиції, капітал, Україна

💸 Інтервенції НБУ зросли минулого тижня, поступово наближаючись до максимальних значень як цього року, так і за час повномасштабної війни.За час повномасштабної війни найбільші обсяги тижневих інтервенцій були наприкінці травня 2022 року (понад $1.4 млрд), у два останні тижні 2024 року (понад $1.4 та $1.6 млрд), та у два останні тижні червня цього року (майже $1.4 та $1.3 млрд). В інший час вони переважно були суттєво меншими за $1 млрд, а середньотижневий обсяг інтервенцій за час повномасштабної війни становить $671 млн. Однак у липні щотижневі інтервенції НБУ знову були більшими за $1 млрд, а наприкінці серпня наблизилися до $1.3 млрд.Водночас збільшеними інтервенціями НБУ вдалося зупинити подорожчання американської валюти в Україні. Офіційний курс гривні до долара США з початку серпня посилився на 0.2% до 44.55 грн/$, однак з початку року долар США подорожчав на 5.2%.🔎 Погляд ICU:Національний банк вважає інтервенції, більші за $1 млрд, цілком прийнятними, а в поточних умовах необхідними та виправданими. Країна стикнулася зі значним скороченням експорту через руйнування портової інфраструктури, а також збільшила закупівлю зброї та комплектуючих для вітчизняного ВПК після отримання частини кредиту USL, що спрямована на посилення сектору оборони.З іншого боку, НБУ прагне зберігати привабливість гривневих активів, тож не дозволяє значних коливань курсу гривні, що також потребує додаткових інтервенцій. Ми очікуємо, що інтервенції можуть продовжити зростати далі, поступово оновлюючи історичні рекорди. Водночас курс гривні може продовжити поступово рухатися у бік 45.8 грн/$ до кінця року. 🌍 Фінансовий квартальний звіт Nvidia — провідного американського виробника мікросхем для ШІ —вкотре значно перевершив очікування ринків і надав потужний імпульс фондовим індексам, який дозволив компенсувати негатив від яструбиного виступу голови ФРС у Джексон Хоулі.Доходи від продажів компанії за рік подвоїлися. Менеджмент очікує зростання продажів на 70% у наступному фінансовому році, тоді як консенсус-прогноз напередодні оприлюднення звіту передбачав зростання на 45%. У день же публікації звіту ціна акцій Nviаdia підскочила на 8.7%, що стало найбільшим денним зростанням за понад рік. Техносектор зростав протягом тижня також завдяки оприлюдненим сильним фінансовим звітам таких виробників програмного забезпечення, як Salesforce Inc., CrowdStrike Holdings Inc. і ServiceNow Inc.Утім довгоочікуваний виступ голови ФРС Кевіна Уорша на конференції в Джексон Хоулі дещо охолодив настрої. Уорш підкреслив, що центральний банк досі рішуче налаштований сприяти зниженню інфляції до цільової позначки 2%. Він також зазначив, що літні інфляційні показники не підтвердили покращення цінових трендів, і визнав, що поточні фінансові умови не достатні для стримування інфляції.Тим часом інфляційні очікування в США ще більше погіршилися через ескалацію напруги в торгових відносинах між США та Канадою: позаминулої суботи Дональд Трамп запровадив 50% мита на канадські товари після провалу переговорів щодо торговельної угоди між двома країнами. Минулого тижня Канада відповіла дзеркальними митами на американські товари.Ринки відреагували на виступ Уорша зниженням вартості акцій і облігацій. Утім провідні фондові індекси завдяки попередньому позитивному імпульсу від техносектору змогли втриматись у зеленій зоні: S&P 500 зріс за тиждень на 0.5%, а Nasdaq 100 на 0.4%.🔎 Погляд ICU:Головним сигналом для ринків від звіту Nvidia стали усе ще сильні перспективи зростання попиту на продукцію і послуги, пов’язані з ШІ. Це підтверджує очікування провідних позицій IT-компаній у зростанні корпоративних прибутків, а відтак і привабливість акцій сектору високих технологій у цілому. Водночас голова ФРС нарешті надіслав ринкам чіткі «яструбині» сигнали, які збільшили ймовірність підвищення ставок і підтримали зростання дохідностей облігацій. Вищі дохідності у свою чергу можуть суттєво зменшити привабливість акцій та інших ризикових активів. 🔗 Прощаємося з фінансовим літом у нашому тижневику за посиланням

💸 Національний банк провів ще одну хвилю валютної лібералізації, яка переважно розширила можливості купівлі та переказу валюти фізичними особами.10 серпня НБУ пом’якшив ряд валютних обмежень, зокрема збільшив ліміт на купівлю населенням безготівкової іноземної валюти до 200 тис грн на календарний місяць (із 50 тис грн), розширив можливості використання цього ліміту на безготівкові банківські метали та цінні папери іноземних емітентів. Також НБУ розширив можливості українців оплачувати товари, роботи та послуги за кордоном із гривневих рахунків, додав можливість таких оплат і з валютного рахунку. Збільшено ліміт на зняття населенням готівкових коштів із валютних рахунків в Україні та за кордоном до 200 тис грн на день (зі 100 тис грн). Окрім того, у межах ліміту 500 тис. грн на місяць, що діє для платежів банківською валютною картою за кордоном, додано можливість оплачувати оренду житла за кордоном.Найсвіжіша статистика валютного ринку демонструє, що населення не поспішає скористатися новими можливостями купівлі валюти. У тиждень запровадження ослаблень населення навіть зменшило обсяги придбання безготівкової валюти на 12% порівняно з першим тижнем місяця до $130 млн, а за чотири дні минулого тижня придбало $96 млн (-10% до аналогічного періоду попереднього тижня).Загалом чиста купівля в попередні два тижні залишалася стабільною на рівні неподалік $0.9 млрд, а інтервенції НБУ перевищували $1 млрд на тиждень. Офіційний курс гривні в цей час навіть дещо посилився до менше ніж 44.7 грн/$ з понад 44.8 грн/$ два тижні тому.🔎 Погляд ICU:Збільшення можливостей населення купувати валюту очікувано не мало впливу на валютний ринок. За нашими оцінками, попередні ліміти не були обмежуючими принаймні для 99% домогосподарств, адже вони застосовувалися на рівні банків, залишаючи домогосподарствам можливість відкривати рахунки в кількох банках, якщо їм потрібні були більші обсяги валюти. НБУ наразі вважає обсяг інтервенцій понад $1 млрд на тиждень цілком прийнятним, що загалом без обмежень покриває дефіцит валюти на ринку. Це дозволяє очікувати, що Нацбанк зберігатиме курс гривні в наступні декілька тижнів в межах 44.5-45 грн/$. Загалом ми зберігаємо свій прогноз курсу на кінець року 45.8 грн/$. 📈 Після підвищення облікової ставки НБУ відбулося вже три первинних аукціони, і Міністерство фінансів чітко показало, що принаймні на цьому етапі не налаштоване підвищувати дохідності ОВДП на первинному ринку.За перші два тижні серпня Мінфін лише незначно підвищив дохідності військових ОВДП порівняно з кінцем липня, а минулого тижня зберіг їх незмінними. Окрім того, з початку серпня Мінфін зменшив пропозицію більшості випусків ОВДП удвічі, з 2 млрд грн до 1 млрд грн, хоча зберіг більші обсяги пропозиції для резервних облігацій та паперів із погашенням у 2030 році.У вересні міністерство планує продавати ще менше облігацій. Замість стандартної пропозиції трьох випусків ОВДП щотижня Мінфін перейшов до пропозиції двох паперів (імовірно, теж по 1 млрд грн на тиждень кожного), і лише по разу будуть продаватися резервні та звичайні ОВДП.У серпні міністерство вже здійснило всі планові погашення, а на вересень припадає погашення двох випусків гривневих ОВДП – звичайних облігацій обсягом 20.5 млрд грн, а також майже 20 млрд грн резервних облігацій із погашенням наприкінці місяця, приблизно ¾ яких цього тижня можуть бути обміняні на нові резервні папери.🔎 Погляд ICU:Фактично Міністерство фінансів наразі зосереджене на двох поточних цілях. Першою є поступовий обмін резервних облігацій на довші папери: тут попит зберігається високим, адже ці папери дають змогу банкам покривати частину обов’язкових резервів. Другою метою Мінфіну на цьому етапі є збереження дохідності ОВДП на первинному ринку на поточних рівнях. Тому в найближчий місяць ми навряд чи спостерігатимемо суттєві зміни в дохідностях ОВДП. 🔗 Cвятковий випуск аналітичного щотижневика — за посиланням

💸 В опублікованому інфляційному звіті НБУ пояснив причини великих інтервенцій та окреслив подальші перспективи валютного ринку.Минулого тижня інтервенції НБУ знову перевищили $1 млрд, і загалом з червня вони в середньому становлять більш ніж $1 млрд за тиждень. Дефіцит валюти на ринку з початку червня становив у середньому $0.9 млрд на тиждень, а минулого тижня за чотири робочі дні складав $0.7 млрд.У своєму інфляційному звіті НБУ приділив особливу увагу інтервенціям, їхнім обсягам та причинам. Фактично НБУ пояснює зростання дефіциту валюти на ринку та збільшення інтервенцій початком надходжень перших траншів за програмою Ukraine Support Loan (USL), що спрямовані на оборонні цілі. Значна частина коштів, які почали надходити на рахунки уряду в червні, спрямовується на закупівлю вітчизняного озброєння. Уряд продає валюту Нацбанку для фінансування відповідних видатків у гривні. Після цього вітчизняні підприємства, отримуючи гривневі кошти за свою продукцію, купують валюту для придбання імпортних комплектуючих. Це збільшує розрив між попитом та пропозицією валюти на ринку, і НБУ доводиться продавати все більше валюти. Тож Нацбанк фактично здійснює посередницькі функції, перерозподіляючи валюту між урядом та імпортерами складових для виробництва зброї.🔎 Погляд ICU:НБУ пояснює свої великі інтервенції саме особливістю фінансування вітчизняного ОПК за рахунок коштів зовнішньої допомоги USL. Окрім того, Нацбанк припускає зростання структурного попиту на валюту через масштабування міжнародної допомоги та вважає, що подальше збільшення інтервенцій НБУ не свідчитиме про девальваційний тиск чи накопичення макроекономічних дисбалансів. Зростання імпорту комплектуючих для вітчизняного ОПК дійсно обумовлює більші потреби в інтервенціях НБУ. Водночас важливо пам’ятати, що різке зростання інтервенцій спостерігається від початку року і не може бути пояснене виключно особливостями імпорту для потреб ОПК. Ми очікуємо певного зростання дисбалансів на валютному ринку в наступні місяці, особливо з урахуванням обмежень на експорт агропродукції через вищі безпекові ризики. Водночас ми не очікуємо значної девальвації гривні найближчими кварталами та зберігаємо свій прогноз курсу на рівні 45.8 грн/$ до кінця поточного року. Найближчими ж тижнями НБУ навряд чи дозволить курсу гривні перетнути рівень 45 грн/$. 📊 Валові міжнародні резерви НБУ склали в липні $51.2 млрд – вони практично не змінилися порівняно з червнем. За оцінками НБУ, резерви були еквівалентними вартості майбутнього імпорту за 4.2 місяця.Продаж Національним банком валюти на міжбанку був у липні значним, на рівні $4.8 млрд, – це один із найбільших історичних обсягів. Однак припливів міжнародної фінансової допомоги було достатньо, щоб компенсувати ці інтервенції. Україна отримала оборонні транші обсягом $5.1 млрд в рамках USL від ЄС, а також новий транш кредиту від МВФ обсягом $0.7 млрд та кошти через рахунки Світового банку обсягом $0.5 млрд. За поясненнями НБУ, надходження оборонних траншів у рамках USL не впливає напряму на резерви, адже ці кошти мають цільове призначення і не можуть бути використані для інтервенцій. Однак, коли уряд продає отриману валюту Національному банку, ці кошти зрештою потрапляють до резервів. Протягом липня уряд продав $3.4 млрд.Варто підкреслити значну переоцінку Національним банком показника покриття резервами майбутнього імпорту. Хоча резерви майже не змінилися в липні, зараз НБУ їх оцінює як еквівалент майбутнього імпорту за 4.2 місяця, хоча в червні оцінка складала 5.2 місяця. Таке зниження показника обумовлюється вищими оцінками майбутнього імпорту, що тепер міститиме значно більшу оборонну складову.🔎 Погляд ICU:Припливи міжнародної фінансової допомоги в 2п26 значно перевищуватимуть обсяги, зафіксовані в 1п26. Окрім бюджетної підтримки, союзники надаватимуть значну фінансову допомогу для оборонного сектору, що ще більше посилить можливості НБУ захищати курс гривні та нарощувати резерви. Ми очікуємо, що резерви НБУ наприкінці року складуть близько $60 млрд. 🔗 Огляди ринків ОВДП та єврооблігацій — за посиланням

⚖️ Достроковий продаж vs оферта — два способи достроково вийти з інвестиції в корпоративні облігації. Розбираємо різницю:Уявіть, що ви придбали корпоративну облігацію підприємства Х через ICU Trade з погашення у 2030 році. Чи можете ви достроково вийти з такої інвестиції? Так, але у вас є варіанти.Варіант 1️⃣ — найшвидший. Якщо ви інвестували через ICU Trade, ми забезпечуємо зворотний викуп всіх паперів, які ми продаємо. Тож у будь-який момент ви можете продати нам папери за ринковою ціною. 🧮 Зверніть увагу, що ціна продажу може відрізнятися від ціни купівлі. Тож ви можете понести додаткові витрати, у результаті зменшивши заплановану дохідність інвестиції. Але для цього варіанту важливо, що ви маєте 100% контроль на випадок непередбачуваних ситуацій, коли потрібно вивільнити кошти. Варіант 2️⃣ — найстабільніший, без зміни запланованої дохідності. Переважно раз на рік, коли емітенти переглядають купонні ставки на наступний період, ви можете скористатися офертою — правом продати емітенту свій папір за номінальною вартістю в 1000 грн. Коли це має сенс?🧮 Розглянемо на прикладі. Уявимо, що ви купили папір за 1040 грн та отримали за ним впродовж року всі передбачені купонні виплати, наприклад, по 50 грн. В момент останнього купону ви фактично отримали весь можливий дохід за цією облігацією в цей купонний період. 💰 Тепер припустімо, що нова дохідність, яку оголосив емітент, вам не подобається або з якихось інших причин ви хочете вийти з цієї інвестиції. Саме тут має сенс скористатися офертою. Зібравши всі купонні платежі, ви можете продати емітенту папери по номіналу в 1000 грн, а не за ринковою ціною, яка може бути нижчою. Таким чином ви максимізуєте свій прибуток, отримавши з облігації максимум купонного доходу та нічого не втративши на продажу паперів. 📄 Важливо пам'ятати, що хоч оферта — це ваше право, потрібно вміти ним скористуватися. Порядок оферти зазвичай детально прописаний в проспекті емісії паперів або ви можете уточнити у свого брокера, як вона буде проходити. 📱 За деякими паперами, наприклад, облігаціями компанії ULF, ми будемо проводити оферту прямо в додатку ICU Trade. Інші емітенти організовують її самі й потрібно вчасно податися, щоб скористатися цим правом. В додатку ICU Trade в описі паперу ви можете знайти розклад оферт ➡️ ось тут 📊 Отже, оферта — одна з ключових переваг корпоративних облігацій та ваш запобіжник від втрат через ринкові коливання. Фактично, це можливість раз на рік перетворити будь-який корпоративний папір на наш Гнучкий Фікс та нічого не втратити на продажі. Користуйтеся 😉

💸 Дефіцит на валютному ринку залишається високим, НБУ зберігає тижневі інтервенції на рівні понад $1 млрд, щоб утримати курс гривні нижче за 45 грн/$.Минулого тижня дефіцит валюти на ринку знову зріс і за підсумками чотирьох робочих днів сягнув $652 млн. Це потребувало збільшення інтервенцій НБУ ще на 12%. За тиждень Національний банк продав понад $1.1 млрд для задоволення потреб ринку в іноземній валюті, зберігаючи курс гривні нижче за 45 грн/$. Цей рівень міжбанківський валютний ринок був готовий перетнути в середу.Великими інтервенціями НБУ не дозволив офіційному курсу перетнути 44.93 грн/$. Наприкінці тижня курс повернувся до 44.64 грн/$, тож гривня укріпилася у липні на 0.3%, але від початку року подорожчання долара США склало 5.4%.Під час пресконференції стосовно рішень з монетарної політики голова НБУ анонсував чергові кроки з валютної лібералізації, однак на надав деталей. Національний банк також повідомив, що вважає інтервенції на рівні близько $1 млрд на тиждень цілком прийнятними, особливо в умовах зменшення обсягів валютної виручки через знищення росією портової та логістичної інфраструктури. НБУ також суттєво підвищив свої прогнози валових резервів і наразі очікує їх на рівні $69.7 млрд наприкінці цього року та $73.7 млрд на кінець 2027 року.🔎 Погляд ICU:Минулого тижня Національний банк продемонстрував, що готовий захищати гривню і не дозволяти їй перетинати рівень 45 грн/$. Ми й надалі вважаємо, що НБУ дозволить незначне ослаблення курсу гривні від поточних рівнів і зберігаємо прогноз курсу на кінець року 45.8 грн/$. Новий прогноз НБУ щодо міжнародних резервів підтверджує нашу думку про те, що центральний банк матиме достатньо можливостей для захисту курсу гривні принаймні протягом наступних 18-24 місяців. 📊 Регулятор підвищив облікову ставку на 50 б.п. до 15.5%, посилаючись на стійке посилення фундаментального цінового тиску та суттєво гірший прогноз інфляції.Це рішення завершує паузу, яку регулятор витримував із березня. Хоча споживча інфляція в червні сповільнилася до 7.2% р/р завдяки розширенню пропозиції сирих продуктів харчування, базова інфляція прискорилася до 8.1% р/р, перевищивши квітневу прогнозну траєкторію. Тепер НБУ очікує споживчу інфляцію на рівні 10.9%, а базову — 9.2% на кінець 2026 року. Основними драйверами є зростання витрат бізнесу, розширення бюджетних стимулів, а також вторинні ефекти від попереднього подорожчання пального та послаблення гривні. Повернення до дезінфляції прогнозується у 2027 році (6.9%), а досягнення цілі 5% — лише наприкінці 2028 року.Прогноз реального ВВП на 2026 рік переглянуто в бік підвищення до 1.8%, що відображає більший фіскальний імпульс та зміну парадигми — переорієнтацію оборонної складової програми USL на фінансування виробництва озброєння в Україні. Міжнародні резерви, за прогнозом, наблизяться до 70 млрд доларів на кінець року за підтримки прямої бюджетної допомоги обсягом близько 54 млрд доларів. Ключові ризики включають посилення атак на портову інфраструктуру (за оцінками, 2.5 млрд доларів експортної виручки буде відтерміновано з 2п26 на 1п27), тиск з боку заробітних плат та відновлення волатильності цін на нафту.🔎 Погляд ICU:Оновлений макропрогноз НБУ передбачає ще одне підвищення ставки на 50 б.п. у вересні. До наступного засідання будуть оприлюднені дані щодо інфляції за липень та серпень. Ми вбачаємо ризик відхилення від цієї траєкторії донизу, оскільки регулятор може утриматися від підвищення в разі поліпшення зовнішніх умов. 🔗 Більше тем — в черговому насиченому аналітичному тижневику за посиланням

🔎 Фінансовий моніторинг коштів — коли, чому і як? 📢 Нагадуємо, що коли ваш загальний обсяг інвестицій в ICU перевищує 400 тис. грн, ми перевіряємо джерела походження ваших коштів. 👩‍💼 Це так званий ризик орієнтований підхід, дотримання якого є прямим обов'язком всіх професійних учасників інвестиційного ринку як суб'єктів первинного фінансового моніторингу. ❓ Як це відбувається?💰 Кошти, які ви зараховуєте під торги на свій рахунок понад ваш первинний інвестиційний ліміт (400 тис. грн), будуть тимчасово заблоковані — ви побачите це в розділі Активи. Головне — без паніки. Ви нічого не порушили й ваші кошти та інвестиції в повній безпеці. У будь-який час ви можете їх вивести або підтвердити їх походження та продовжити інвестувати.📝 Все, що потрібно для підтвердження, — це відкрити розділ Торговельні ліміти в додатку ICU Trade (середня кнопка з лого), перевірити свій ліміт й у вкладці "Сума заблокованих грошових коштів" завантажити документ(и) про підтвердження фінансового стану.😉 За бажанням (й ми дуже рекомендуємо!!!), ви завжди можете проактивно заздалегідь підвантажити документи для підвищення інвестиційного ліміту, щоб бути певними в безперервності ваших інвестицій.📄 Які документи можна подати?1) Декларація про доходи (враховуються останні 10 років)2) Довідка з ПФУ — форма ОК-7, можна згенерувати через Дію (10 років)3) Довідка про зарплату/пенсію або банківська виписка про їх зарахування (10 років)4) Податкова декларація ФОП (10 років)5) Довідка з податкової про доходи (10 років)6) Свідоцтво про спадщину (5 років)7) Договір дарування (5 років)8) Документ про продаж майна — авто, квартири, землі, цінних паперів тощо (5 років)9) Документ про страхове відшкодування (5 років)10) Підтвердження виплати дивідендів — банківська виписка (5 років)11) Документи про доходи від інтелектуальної власності — гонорари (5 років)12) Договір оренди свого житла/приміщення + підтвердження оплати (5 років)13) Довідка з банку про виплачені відсотки за депозитом (5 років)14) Виграш у лотерею з підтвердженням виплати (5 років) ➕ Також підійдуть інші підтверджуючі документи, зокрема про спільні родинні заощадження (з документами про родинні зв'язки).➡️ Що далі?🤝 Протягом 24 годин у робочі дні ми розглянемо ваші документи. У разі успішного підтвердження доходів — ваш ліміт інвестування у розділі Торговельні ліміт буде збільшено відповідно до рівня ваших доходів. Якщо наданих документів буде недостатньо, ваш ліміт буде збережено на рівні 400 тис., а надлишкові кошти ви зможете вивести назад на свій банківський рахунок.

💸 Національний банк ледь зменшив інтервенції, намагаючись звузити діапазон коливання гривні на ринку.Загалом за минулий тиждень НБУ продав понад $1 млрд, лише на 5% менше, ніж за тиждень до цього. Це дозволило йому зберігати курс гривні протягом тижня переважно в межах 44.7-44.8 грн/$/. Загалом за тиждень долар США подорожчав на 0.3% до 44.81 грн/$.Відбулося це на тлі помітного зниження дефіциту валюти на ринку, переважно за рахунок збільшення пропозиції при відносно незмінних обсягах купівлі. На міжбанківському ринку чиста купівля валюти впала на 16% до $564млн, а в роздрібному сегменті на 29% до $33млн.🔎 Погляд ICU:НБУ, здається, намагається звузити діапазон коливання курсу гривні після затвердження першого перегляду програми МВФ. Такий підхід має наслідком значні витрати резервів: рівень інтервенцій залишається високим, значно вищим від комфортного для НБУ рівня. З огляду на численні пошкодження портової інфраструктури, обсяги валютної виручки і відповідно пропозиція валюти можуть зменшитися найближчими тижнями, додатково збільшуючи дефіцит валюти. Цілком імовірно, що НБУ змушений буде дещо збільшити інтервенції до кінця літа. Водночас припливів міжнародної фінансової допомоги має бути достатньо, щоб повністю компенсувати витрати НБУ на інтервенції до кінця року. 📊 Рада директорів МВФ затвердила перший перегляд програми EFF для України, що розрахована на 48 місяців. Це дозволило перерахувати другий транш кредиту обсягом $690 млн. У меморандумі МВФ розкрив деталі власного макроекономічного прогнозу для України.МВФ очікує, що цьогоріч українська економіка зросте на 1.0-1.6%, що дещо нижче від минулорічного показника 1.8%. Важливо, що цей прогноз було зроблено ще до початку масових руйнувань портової інфраструктури росією, що самі по собі створюють значні додаткові ризики для економічного зростання. Інфляція очікується на рівні 10.5% наприкінці року – це помітне погіршення прогнозу порівняно із 7.5% в лютому. МВФ вбачає, що облікова ставка НБУ залишатиметься незмінною на рівні 15.0% до 2027 року. Як дефіцит бюджету, так і дефіцит поточного рахунку будуть повністю перекриті припливами міжнародної фінансової допомоги: її оцінки на цей рік було покращено до $54.8 млрд порівняно з $51.4 млрд, прогнозованих у лютому. Кредит підтримки України (USL) від ЄС тепер враховується в прогнозах як безповоротний грант. МВФ також дещо покращив прогноз обмінного курсу гривні: середньорічний показник тепер очікується на рівні 44.5 грн/$ порівняно з 44.9 у лютневому прогнозі.🔎 Погляд ICU:Прогнози від МВФ загалом є достатньо консервативними. Ми, в свою чергу, зберігаємо наш ще більш консервативний прогноз економічного зростання на поточний рік на рівні 0.8%. Водночас у частині інфляції ми маємо більш оптимістичні очікування і вважаємо, що ІСЦ не сягне двознакових показників. На нашу думку, НБУ, ймовірно, намагатиметься забезпечити курс гривні, що є близьким до бачення МВФ, – це означає, що в другому півріччі варто очікувати на подальшу помірну девальвацію гривні. Ми зберігаємо наш прогноз обмінного курсу наприкінці року на рівні 45.8 грн/$. 📈 Українські єврооблігації різко подешевшали минулого тижня, значно випереджаючи зниження цін облігацій ринків, що розвиваються.За минулий тиждень індекс облігацій ринків, що розвиваються, EMBI, знизився на 0.9%, до двомісячного мінімуму. Це демонструє негативну реакцію ринків на чергову ескалацію в Ірані. Українські єврооблігації подешевшали значно сильніше – в середньому майже на 3%.🔎 Погляд ICU:Нова хвиля ескалації в Ірані була головною темою на фінансових ринках минулого тижня, затьмаривши затвердження першого перегляду програми МВФ для України. Ціни українських єврооблігацій залишаються дуже чутливими як до внутрішніх, так і глобальних факторів. Їхня волатильність значно перевищує показники для паперів інших країн, що розвиваються. Ми очікуємо, що ціни українських єврооблігацій залишатимуться під посиленим тиском, якщо не буде реальної деескалації на Близькому Сході цього тижня. 🔗 Щотижневий аналіз світових та локальних ринків — тут

🏆 6 фактів про перші 6 місяців нашої брокерської роботи в 2026 році:1️⃣* ICU — №1 в Україні в рейтингу учасників клірингу за клієнтськими операціями кожного місяця з початку року. 2️⃣* З початку роки ми також №1 серед усіх небанківських установ в загальному рейтингу учасників клірингу на інвестиційному ринку (а з квітня ще й №2 — серед усіх ринкових гравців, включно з великими банками) 💪3️⃣* Понад 55% — наша частка на організованому ринку за кількістю угод з ОВДП. Більше половини всіх операцій з держоблігаціями проходить через ICU 🚀4️⃣* 21,5% — частка клієнтів ICU від від усіх зареєстрованих інвесторів на організованому ринку в Україні. Кожен п'ятий — вже з нами 🤩5️⃣ Торги за нашим бестселером Гнучкий ФІКС за півроку сягнули 9 млрд грн, з них 3,5 млрд грн ми викупили на запит наших інвесторів 🤝 6️⃣ Всього з початку року за ФІКСом проведено 97 900 угод — це 47,8% від усіх угод ICU за півроку 🧮 🗓 Що далі? Працюємо над оновленням ФІКСУ, новими функціями ICU Trade та розширенням лінійки інструментів 🧑‍🔧 🙏 Слідкуйте за оновленнями та дякуємо, що інвестуєте з нами ❤️*Пункти 1-4 — за даними Розрахункового центру

💸 Національний банк минулого тижня знову збільшив обсяг інтервенцій до понад $1 млрд, щоб не допустити подорожчання долара США до понад 45 грн.Обсяг інтервенцій НБУ минулого тижня склав майже 1.1 млрд, що майже на чверть більше, ніж у попередній тиждень. Відбулося це через зростання дефіциту валюти на міжбанківському ринку. Чиста купівля валюти клієнтами банків (юрособами) за чотири робочі дні минулого тижня склала $674 млн (+62% до аналогічного періоду попереднього тижня), що не змогло компенсуватися зменшенням чистої купівлі валюти в роздрібному сегменті на 66% до $47 млн.Вартість американської валюти на міжбанківському валютному ринку коливалася в межах 44.5-44.9 грн/$, а офіційний курс гривні до долара США послабшав за тиждень на 0.4% до 44.67 грн/$.🔎 Погляд ICU:НБУ зберігає інтервенції на високому рівні, щоб залишати курс гривні до долара США в межах відносно комфортного для себе діапазону 44.5- 45 грн/$ та знижувати девальваційні очікування. Однак теперішні обсяги інтервенцій навряд чи комфортні для НБУ, тож у разі збереження високого дефіциту валюти в найближчі тижні Нацбанк може продовжити поступове ослаблення гривні. 🌍 Минулого тижня ринки акцій опинилися під посиленим тягарем сумнівів щодо подальших перспектив IT-компаній, пов’язаних із ШІ.Найбільшим ударом для американських IT-акцій наприкінці тижня стала заява китайського стартапа Moonshot про те, що його недорога ШІ-модель Kimi K3 здатна на рівних конкурувати з найпотужнішими моделями від OpenAI та Anthropic PBC. Ефект цієї заяви став подібним до руйнівних наслідків запуску ШІ-моделі китайською компанією DeepSeek для акцій американського IT-сектору минулого року. Тим часом стартував сезон фінансової корпоративної звітності за 2кв26 з оприлюднення результатів провідними банками США. У цілому фінансові результати банків перевершили очікування аналітиків, головним чином за рахунок сильних результатів від торгівлі акцій, і фінансовий сектор S&P 500 завершив тиждень зростанням на 1%. Найкращі ж результати показав енергетичний сектор (+5% за тиждень) на тлі нової ескалації конфлікту між США та Іраном і зростання цін на енергоносії. Ціни на нафту за минулий тиждень зросли на 16% до $88 за барель марки Brent, тоді як ціни на природний газ в Європі – на 18% до $693 за тис. куб. м.Підбадьорили ринки нові інфляційні дані зі США: індекс споживчих цін у червні знизився на 0.4% м/м проти очікуваних консенсус-прогнозом 0.1%, а його базова складова залишилася незмінною проти очікуваного зростання на 0.2%. Також знизився індекс цін виробників, тоді як аналітики не очікували його суттєвих змін. Уповільнення червневої інфляції послабило побоювання підвищення ставок ФРС цього місяця. Ринки вітали ці дані зниженням дохідностей облігацій, послабленням долара США, а також зростанням котирувань акцій секторів споживчих товарів та нерухомості. Утім у тижневому підсумку ця реакція була значною мірою послаблена побоюваннями тривалого конфлікту США та Ірану та відновленого зростання цін на енергоносії.У результаті індекс S&P 500 знизився за тиждень на 1.6%, а Nasdaq 100 – на 4.1%. Менш обтяжений негативним впливом падіння IT-акцій європейський Stoxx 600 зміг зберегти позитивну динаміку, +0.1%. Дохідності десятирічних казначейських облігацій знизилися лише на 1 б.п. до 4.55%. Індекс вартості єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBI, знизився за тиждень на 0.3%.🔎 Погляд ICU:Посилення конкуренції з боку китайських компаній укотре змушує інвесторів зважити життєздатність подальшого ралі акцій IT-сектору США. Утім вважати, що ралі вже вичерпане, ще зарано, адже сектор залишається головним двигуном зростання прибутків американських фондових індексів. Градус американо-іранського конфлікту може незабаром знову понизитись на користь активізації перемовин, проте перспектива остаточного припинення протистояння виглядає доволі віддаленою через небажання жодної зі сторін іти на компроміс. Відтак ризики ще більшого дефіциту нафти й природного газу на світових ринках, а з ними й ризики стагфляції дедалі посилюються. 🔗 Повний текст тижневика — за посиланням

💸 Національний банк дозволяв гривні лише незначні коливання минулого тижня, переважно трошки вище ніж 44.5 грн/$.Дефіцит валюти минулого тижня різко зменшився до $552 млн – майже на третину порівняно з попереднім тижнем. Чиста купівля валюти на міжбанківському ринку зменшилася на 42% завдяки суттєвому скороченню попиту на валюту. Водночас населення активізувало купівлю іноземної валюти після її подешевшання, тож у роздрібному сегменті чиста купівля зросла на 37%.Національний банк зменшив інтервенції до $871 млн, трошки нижче від середньотижневого обсягу цього року.🔎 Погляд ICU:Поточний курс гривні до долара США виглядає як комфортний для НБУ. Однак валютний ринок ще далеко від стабілізації після червневих коливань, тож Нацбанку доводиться зберігати інтервенції на високому рівні. Національний банк може епізодично ще більше зменшити вартість долара США протягом літа, щоб знизити девальваційні очікування та наблизити потребу в інтервенціях до комфортного для себе рівня. Все ж у середньостроковій перспективі послаблення курсу гривні – це єдиний раціональний для НБУ сценарій. 💰 Валові резерви НБУ різко зросли в червні на 12.1% до $51.3 млрд. За оцінками НБУ, це еквівалентно 5.2 місяцям майбутнього імпорту.Зростання резервів було обумовлене значними припливами зовнішньої фінансової допомоги в червні, що складалася з траншів Ukraine Facility and Ukraine Support Loan (USL) від Європейського Союзу загальним обсягом $4.5 млрд та гранту через рахунки Світового Банку обсягом $4.5 млрд. Також Україна отримала $4.4 млрд в рамках USL на закупівлю дронів, однак ці кошти не було включено до резервів НБУ, зважаючи на їхнє цільове призначення. Ключові канали відпливу резервів у червні – це інтервенції НБУ з продажів валюти загальним обсягом $5.1 млрд та видатки на обслуговування зовнішніх кредитів обсягом $0.4 млрд.🔎 Погляд ICU:Відновлення припливу значних обсягів зовнішнього фінансування в червні допомогли перервати чотиримісячний тренд скорочення резервів НБУ. Ми очікуємо збереження значних обсягів припливу зовнішньої фінансової допомоги в 2п26, що дасть змогу НБУ й надалі проводити інтервенції з продажу валюти без обмежень. Валові резерви НБУ залишатимуться волатильними в 2п26 через нерівномірний графік надходжень кредитів та грантів від союзників, однак наприкінці року обсяги резервів мають відновитися практично до рівня $60 млрд. 📊 Річна інфляція різко сповільнилася до 7.2% в червні порівняно з 8.2% в травні. Однак базова інфляція все ж дещо прискорилася до 8.1% р/р.Зниження споживчих цін на 0.1% в червні було дещо несподіваним і переважно обумовленим здешевленням окремих продуктів харчування. У річному вимірі зростання цін на продукти харчування сповільнилося до 5.3% порівняно з 7.5% в травні. Однак динаміка цін на інші складові споживчого кошика була різнонаправленою. Річний приріст цін на транспортні послуги сповільнився, але дуже незначно – до 19% порівняно з 20% в травні, адже ціни на пальне знизилися за місяць усього на 1.6%. Ціни на послуги готелів та ресторанів – складова, що дуже чутлива до тиску собівартості, – теж дещо сповільнилися, до 13.6% р/р порівняно з 13.8% в травні. Водночас дещо прискорилося річне зростання тарифів на комунальні послуги, цін на тютюн та алкоголь, товари домашнього вжитку, а також тарифи на освітні послуги.🔎 Погляд ICU:Сезонне зниження цін на окремі продукти харчування в червні було більшим за очікування, тож це залишає менше простору для подальшого зниження в липні та серпні. Подальше прискорення цін на ряд важливих товарів та послуг, а також збільшення базового індексу споживчих цін сигналізують про збереження підвищеного інфляційного тиску.Вторинні ефекти від зростання цін на пальне повною мірою проявилися у квітні та червні, і ці ефекти навряд чи зникнуть навіть у разі подальшого зниження світових цін на енергоносії (що теж стає менш імовірним через поновлення конфлікту між США та Іраном). 🔗 Черговий фінансовий тиждень у фокусі наших аналітиків — за посиланням