Fair Value | Інвестиції

💡 Гудвіл ✅ Гудвіл – це нематеріальний актив, який відображає вартість ділової репутації компанії, її бренда, товарних знаків, престижу і т.д. 🔹 Як він виникає? Найчастіше він з’являється у компанії, яка поглинає/купує іншу компанію і відображає різницю між ціною купівлі і справедливою вартістю чистих активів компанії, що купується (за вирахуванням зобов’язань). Наприклад, компанія А купує компанію Б. Вартість всіх активів компанії Б складає 1млрд, але компанія А купує її за 2млрд. Причин переплати може бути багато: прибирається конкурент, розрахунок на ефект синергії, диверсифікація і т.д. Тобто компанія А розраховує в майбутньому отримати зиск від такої покупки, який перекриє переплату за покупку. Так от ця різниця 2млрд-1млрд=1млрд записується в балансі компанії як гудвіл, тобто нематеріальний/ефемерний актив, який був придбаний. 🔹 І тут виникає ряд питань:1️⃣   А чи дійсно придбання цього бізнесу дало необхідний ефект і ми можемо враховувати гудвіл як дійсно актив2️⃣  По суті, це актив, який неможливо чітко виміряти, оцінити, помацати, але він відображається в балансі компанії і відповідно впливає на балансову вартість компанії 3️⃣ Також фокус полягає в тому, що це актив, який неможливо продати або якимось іншим чином перетворити в гроші чи інші активи🔹 Я думаю, тепер стає зрозумілим, що при оцінці компанії варто звертати увагу на величину гудвілу на її балансі. Особливо це важливо тим інвесторам, які купують компанії по мультиплікатору P/B (price-to-book). Вони знаходять компанії, ринкова ціна яких нижча за балансову вартість, і купують, вважаючи, що ці компанії є недооціненими, тому що теоретично можна просто розпродати їх активи і отримати більше ніж заплатив по ринковій ціні. Але, як було зазначено, гудвіл неможливо буде продати і тут обов’язковим є коригування на його величину.🔹 Наведу вам ряд компаній, у яких непропорційно великий гудвіл. Практично завжди така ситуація виникає внаслідок невдалих покупок/поглинань інших компаній. Kraft Heinz (KHC): ринкова ціна – 35,4 млрд, балансова вартість – 48,5 млрд, гудвіл – 30,5 млрдWarner Bros (WBD): ринкова ціна – 24,9 млрд, балансова вартість – 36 млрд, гудвіл – 35 млрдCVS Health (CVS): ринкова ціна – 70,4 млрд, балансова вартість – 75,1 млрд, гудвіл – 91,3 млрдПослуги та навчання

🔹 Поділюсь з вами правилом, яке я використовую, щоб визначити – зробити роботу самому чи когось винайняти. Я живу в приватному будинку з присадибною ділянкою. Я отримую задоволення від певних робіт по догляду за ділянкою, наприклад догляд за газоном, теплицею, але не отримую задоволення від підготовки ділянки до зими. Щоб визначити, чи зробити цю роботу самому, чи винайняти садівників, я порахував, що сам я це зроблю за тиждень по 8 годин в день, а садівники за 2 дні. Потім я порахував скільки коштує мій час і скільки коштує робота садівників. І вийшло значно дешевше їх винайняти, ніж це робити самому. А цей тиждень я можу витратити на свою улюблену справу – вивчення фондового ринку, і я впевнений, що майбутній профіт від цього підвищення моєї кваліфікації в своїй улюбленій справі в багато разів перевищить мої витрати на садівників. Більше того, вони зроблять роботу більш якісно за мене і за коротший термін. 🔹 Потрібно відповідально ставитись до свого часу. Це самий цінний і невідновлюваний ресурс, який у нас є, використовуйте його з користю. На жаль, переважна більшість людей не усвідомлює цього і думає, що вони зекономили, якщо щось зробили самі. Це стосується і підходів до інвестицій. Щоб навчитись самому формувати інвестиційний портфель, потрібно багато всього вивчити, набратись досвіду. Чи готові ви вивчати цю науку, щоб один раз побудувати собі портфель? Перефразую: чи варто піти вивчитись на електрика, щоб потім колись поміняти електрощиток, що згорів. Це доцільно, якщо ви будете займатись цим постійно, тобто професійно, а один раз – безглуздо. P.S. Я часто замислююсь над тим, в чому секрет світового лідерства США в економіці. Окрім багатьох інших факторів мабуть ще й в тому, що у них лікар не буде робити ремонт в своїй оселі, а будівельник не займеться самолікуванням. Кожен повинен займатись своєю справою, в якій він професіонал.Послуги та навчання

🔎 Оцінка SP500_2025Я регулярно провожу оцінку індексу SP500, щоб мати уявлення про загальну оцінку ринку і відповідним чином коригувати свою стратегію. Сподіваюсь вам теж може стати у нагоді ця інформація на початку року.🔹 Оцінка будь-якого індексу, так само як і акцій, може бути проведена по методу дисконтованих грошових потоків (DCF). Інформація, необхідна для розрахунку, регулярно публікується компанією S&P Global (eps, dividends, buyback etc.). Що у нас на початок року:1️⃣ Поточна, на сьогодні, внутрішня оцінка індексу – 5500Ця ціна відповідає поточним результатам компаній по доходам, які входять до індексу, поточній безризиковій ставці і прогнозним нормалізованим темпам зростання. Наявна переоцінка індексу майже на 10%.2️⃣ Середньорічний орієнтир на 2025-й рік – 6300Ця оцінка базується на прогнозах індексу по eps і історичній премії за ризик. Саме цей показник я найчастіше використовую як свій орієнтир серединної лінії. 3️⃣ Прогноз оцінки на кінець 2025-го – 7000Ця оцінка базується на прогнозних очікуваннях аналітиків по доходу, темпах його зростання у найближчі 5 років і премії за ризик інвестування в акції. ✅ Хочу зауважити, що це оцінка індексу, а не його прогноз.Як ви знаєте, ринок практично ніколи не буває в стані рівноваги, він рухається хвилеподібно. До того ж ми не можемо спрогнозувати надзвичайні події, які можуть вплинути на ситуацію на фондовому ринку (глобальні конфлікти, пандемії, торгові війни та ін.) Але ця оцінка дозволяє мати певний орієнтир серединної лінії, вздовж якої, зазвичай, рухається ціна індексу, принаймні для мене.Послуги та навчання

🎥 Онлайн-зустріч – мій портфель Завтра, 26 грудня, я планую провести онлайн-зустріч.🔹 Я повідомляв, що в травні цього року Interactive Brokers зареєстрував мене професійним консультантом з інвестицій, що дозволяє мені брати в управління портфелі💼 клієнтів. Але на початку я міг керувати портфелями тільки податкових резидентів України. Нещодавно Interactive Brokers розширив мені дозвіл на всіх клієнтів, рахунки яких відкрито в Interactive Brokers LLC. Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії управління портфелем (агресивний ризикпрофіль) або до довгострокової стратегії з підвищеною дохідністю відносно бенчмарка (помірний і консервативний ризикпрофілі) інформаціятут. 🔹 На зустрічі я поділюсь складом власного портфеля і коротко прокоментую кожну позицію в ньому. Також порівняємо з бенчмарками різних ризикпрофілей (АОА, АОМ, АОК) результати моєї стратегії динамічного управління портфелями інвесторів.Питання, які ви ще хотіли б обговорити, пишіть в коментарях до цього посту. Під час ефіру також можна буде задати питання голосом або в чаті зустрічі.Зустріч буде проходити в GoogleMeet.⏰ Початок 26 грудня о 20:00Тривалість до 60 хвилинПосилання на зустріч дам за годину до початкуЗапис не планую

🔎 Що таке ребаланс? 🔹 Ціни на активи постійно змінюються, а відповідно змінюється і фактичне відсоткове розподілення активів в межах вашого портфеля. Ребалансування⚖️  – це регулярне повернення відсоткового розподілення активів в портфелі до цільового, яке визначене інвестиційним планом. До речі, така регулярна процедура добре вписується в загальнопоширене правило на фондовому ринку: “Купуй дешево, продавай дорого”. Тобто ми докуповуємо активи, які впали в ціні, підвищуючи потенціал зростання капіталу і продаємо те, що зросло, фіксуючи прибуток.🔹 Існують різні методи ребалансування. Два найпопулярніші з них ґрунтуються на календарних та відсоткових цільових показниках. 1️⃣  Календарний метод. В цьому випадку інвестори проводять ребалансування після певного періоду часу (наприклад, року, кварталу або місяця). Достатньо проводити ребалансування раз на рік. Більш часте ребалансування не дасть вам додаткової суттєвої переваги, а лише збільшить транзакційні витрати. При цьому я не раджу прив’язуватись до кінця року, тому що в цей період ціни на активи часто викривлені внаслідок багатьох факторів.Я завжди даю наступну пораду. На початку інвестицій, коли портфель ще невеликий у порівнянні з вашими регулярними інвестиціями/поповненнями, дуже зручно проводити ребаланс під час таких поповнень. Коли при черговому поповненні портфеля вам не вдалося його розподілити так, щоб відсоткове співвідношення активів відповідало цільовому, ви фіксуєте цей місяць і в подальшому проводите ребаланс саме в цей місяць щороку.2️⃣ Відсоткові цільові показники. Деякі інвестори вважають цей підхід ефективнішим. Метою цього підходу є наступне підтримання відсоткового співвідношення активів: коли поточне співвідношення класів активів відхиляється від цільового на певний відсоток (наприклад, 3-5-10%), відбувається балансування портфеля незалежно від того, коли проводилося попереднє.Стратегія ребалансування, що базується на підтримці відсоткового співвідношення, може забезпечувати дещо кращі результати, ніж періодичний календарний метод, проте різниця не така вже й велика. «Відсоткова» стратегія потребує значно більше часу для моніторингу та реалізації.✅ Особисто я вважаю, що індивідуальним пасивним інвесторам варто дотримуватись календарної щорічної стратегії ребалансування.  Послуги та навчання