Bonds & Stocks Ukraine

Огляд Eavex Capital: Щотижневий огляд фондового ринку 🇺🇦України за 8 грудняВВП варанти України, які з червня знаходяться у технічному дефолті, показали зростання ціни за тиждень на 8,1% з 91,5 до 98,9 центів за долар номіналу. Причиною для такого стрімкого підвищення котирувань даного фінансового інструменту на біржі стала пропозиція від Міністерства фінансів обміняти ВВП варанти, що знаходяться в обігу, на новий випуск єврооблігацій в пропорції 1 до 1,34.  Таким чином, власники варантів, які погодяться на даний обмін, отримають 1,34 долари за 1 долар номіналу варантів, а також додатково отримають плату за згоду на обмін у розмірі 5 центів за долар номіналу.  Для успішного проведення операції необхідна згода 75% власників цих деривативів.Тим часом, котирування українських суверенних єврооблігацій впали в середньому на 4% на фоні фактичної відмови росії припинити війну. Зокрема, борговий випуск Україна-2036 втратив за тиждень 5% і торгувався по 53,5 центів за долар номіналу (умовна дохідність до погашення 15,9%).Корпоративні єврооблігації українських емітентів також пішли вниз. Бонди «МХП-2026» знизилися на 3,6% до 94,7 центів за долар номіналу (умовна дохідність до погашення 27% річних).Акції українських компаній, що торгуються на зарубіжних біржах, мали переважно негативну динаміку минуло тижня. По Ferrexpo падіння склало майже 11% до 66,5 пенсів за акцію (ринкова капіталізація 530 млн дол.). Для «Астарти» зниження було на 5% до 44,6 злотих (капіталізація 300 млн дол.). Краще за інших виглядали котирування акцій «МХП», що підвищилися на 5% до 6,32 доларів (капіталізація 676 млн дол.).На готівковому валютному ринку гривня укріпилася на 0,4% до 42,25 грн/дол. завдяки звіту від Нацбанку про рекордний рівень золотовалютних резервів, що повинно дозволити регулятору і надалі проводити інтервенції на міжбанку для задоволення надмірного попиту на валюту.   #акції #облігації #євробонди ❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину

Огляд ICU: Аналітика по облігаціях - Несподівано низький інтерес до валютних ОВДПМіністерство фінансів залучило до бюджету майже 13 млрд грн, із яких лише 5 млрд грн отримано від розміщення валютних облігацій.Попит на гривневі інструменти дещо активізувався порівняно з минулим тижнем. Річні військові ОВДП отримали майже 2.9 млрд грн заявок, що вчетверо більше, ніж минулого тижня. Загальна сума заявок на придбання 19-місячних ОВДП зросла більш ніж увосьмеро до 1.7 млрд грн, а обсяг заявок за трирічними паперами зріс утричі до 451 млн грн. Лише за 2.4-річними військовими облігаціями обсяг заявок зменшився, з 3.8 млрд грн до 2.4 млрд грн. Заявки за всіма гривневими інструментами були зі звичними рівнями дохідностей, тож жодна відсоткова ставка не зазнала змін.Найбільшою несподіванкою виявилося розміщення валютних облігацій. Цього року всі аукціони з розміщення паперів у доларах США були з перепідпискою, тож Мінфін міг і залучити плановий обсяг коштів, і знижувати ставки за цими облігаціями завдяки підвищеній конкуренції. Однак загальний обсяг заявок виявився більш ніж на чверть меншим за пропозицію. Мінфін пропонував $200 млн облігацій, а отримав заявок лише на $144.2 млн, із яких ще й відхилив три. Тож у підсумку Мінфін розмістив майже $119.2 млн і отримав до бюджету трошки менше ніж $122 млн, хоча знизив ставки відсікання та середньозважену на 3 б.п. До 4.02% та 3.98% відповідно.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину'

Огляд ICU: Аналітика по облігаціях - Мінфін покращує залучення валютними ОВДПІнтерес до гривневих облігацій знову зменшився, адже інвестори, вочевидь, сфокусувалися на ОВДП у доларах США та додатковій пропозиції паперів у євро. Ключові надходження коштів до бюджету сформували ОВДП у доларах США та гривневі військові облігації з погашенням навесні 2028 року.Річні військові ОВДП отримали чимало заявок, але всього на 0.7 млрд грн. Це втричі менше, ніж минулого тижня. Майже на третину зменшився інтерес на звичайні 19-місячні папери, до 0.2 млрд грн, який проявили лише два учасники аукціону. Також суттєво зменшився обсяг заявок на трирічні облігації, з 1.2 млрд грн до 145 млн грн. Інтерес до дворічних військових паперів із погашенням навесні 2028 року також зменшився, але не так суттєво, до 3.8 млрд грн з майже 6.3 млрд грн минулого тижня. Усі гривневі інструменти отримали заявки за звичними рівнями дохідностей, тож максимальні задоволені та середньозважені ставки не зазнали жодних змін. Водночас чималий інтерес був до валютних ОВДП. Облігації в доларах США зібрали майже $232 млн у 83 заявках, що на $32 млн більше від пропозиції. Тож Мінфіну довелося відхилити дві заявки з високими ставками, а доступний обсяг пропозиції розподіляти між рештою учасників. Учасники з неконкурентними заявками (задовольняються за середньозваженою ставкою) отримали 30% від пропозиції, або $60 млн, учасники з найнижчими ставками в заявках отримали весь заявлений обсяг, а решту облігацій придбали ті, хто подав заявки за ставкою відсікання. Тож значна частина учасників отримала менше облігацій, ніж прагнула придбати.Облігації в євро Мінфін продавав минулого разу на початку вересня, але вчора вони отримали невеликий попит, лише 6.7 млн євро в 14 заявках. З огляду на те, що ставки були не вище від ставки відсікання минулого аукціону, Мінфін задовольнив їх усі.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину'

Огляд ICU: Аналітика по облігаціях - Мінфін подвоює залучення Минулий аукціон приніс державному бюджету 9.1 млрд грн, що майже удвічі більше, ніж минулого тижня. Попит на гривневі ОВДП збільшився удвічі, до майже 10 млрд грн, зі збереженням структури минулого розміщення. Найбільший попит знову зібрав новий випуск військових ОВДП з погашенням навесні 2028 року. І цього разу обсяг отриманих заявок був майже 6.3 млрд грн, що більше від пропозиції приблизно на чверть. Дохідності в заявках були аналогічними минулому тижню, тож Мінфін задовольнив усі заявки, але більшість конкурентних заявок частково через обмежений обсяг пропозиції.Також чималий обсяг заявок отримали найкоротші військові облігації з погашенням наступного року. Вони отримали 22 заявки на 2.2 млрд грн, що також більше, ніж минулого тижня. Найбільше зріс інтерес до трирічних облігацій, до 1.2 млрд грн, або вшестеро порівняно з минулим тижнем. Водночас на дворічні папери попит зменшився майже удвічі до 290 млн грн з 481 млн грн минулого тижня. Дохідності в заявках були звичними, тож ставки відсікання та середньозважені за всіма чотирма паперами не зазнали жодних змін.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину'

Огляд ICU: Облігації: Україна не домовилася про реструктуризацію ВВП-варантів Наприкінці минулого тижня завершилися кількатижневі переговори Мінфіну з групою власників ВВП-варантів. Згоди не було досягнуто, але сторони просигналізували про хороші перспективи досягнути домовленості в майбутньому.Україна та група кредиторів вели переговори більше двох тижнів. За цей час сторони двічі обмінялися пропозиціями, однак жодна з них не отримала схвалення протилежною стороною. Друга покращена пропозиція від Мінфіну передбачала обмін варантів на єврооблігації серії С з коефіцієнтом 1.26х, погашенням у 2030-32 роках та зростаючим купоном від 2.5% (у 2026-27 роках), 4% (у 2028-29 роках) та до 6% (з 2030 року). Водночас група власників варантів наполягала на вищих коефіцієнтах обміну (1.4x), коротших термінах обігу (погашення у 2029-31 роках) та вищих ставках купонів (5% на перші півтора роки, а потім 7.75%), а також на виплату грошовими коштами по 15 центів на кожен долар номіналу на відміну від 5 центів у пропозиції Мінфіну. Тож за нашими оцінками, Мінфін орієнтувався на ринкову вартість озвученої пропозиції приблизно на рівні котирувань варантів під час перемовин, а група власників – на ціни приблизно 120 центів за долар номіналу нових паперів за дохідності єврооблігацій після обміну (exit yield) на рівні 15%.На тлі переговорів вартість ВВП-варантів поступово зростала до понад 85 центів за долар умовного номіналу, або майже на 3% від дня початку переговорів. Після оголошення про призупинення переговорів та оприлюднення сторонами своїх позицій на перспективу ціни продовжили активно зростати. Лише за п'ятницю ціни ВВП-варантів виросли більш ніж на 4%, перевищивши 88 центів за долар, що є максимумом за час повномасштабної війни.Погляд ICU: Оприлюднені пропозиції демонструють ще досить далекі позиції сторін, але вони дають розуміння, що сторони змістилися від квітневих позицій і все ж є ближчими до компромісу, ніж пів року тому. Реакція ринку на новини була дуже позитивна і може також означати, що в процесі закритих зустрічей сторони обмінялися додатковою інформацією, яка сприятиме подальшим домовленостям. Мінфін може додатково узгодити зміни до пропозиції по реструктуризації з МВФ та Групою офіційних кредиторів України. Україна може прагнути завершити переговори ще цього року до запуску нової програми МВФ, яка може розпочатися вже в січні наступного року.#облігації ❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину

Огляд ICU: Аналітика по облігаціях - Нові ОВДП приносять половину коштів 4 листопада Міністерство фінансів започаткувало розміщення нового випуску гривневих ОВДП, які принесли бюджету більше половини всіх позавчорашніх залучень. Папери з таким терміном обігу Мінфін не розміщував ще з березня цього року.Міністерство розміщувало вчора традиційний для останніх тижнів набір гривневих облігацій із трьох термінів обігу, які цього разу не дуже зацікавили інвесторів. Вони зібрали невеликий обсяг заявок, загальною сумою 2.1 млрд грн за звичними рівнями відсоткових ставок. Разом вони принесли бюджету трошки менше, ніж 2.3 млрд грн.Водночас новий на сьогодні термін обігу став найбільш затребуваним серед учасників розміщення. Загальний обсяг заявок склав трошки більш ніж 2.3 млрд грн, а надходження до бюджету майже 2.4 млрд грн. Дохідність нового випуску склала 17.5%, що на 40 б.п. вище, ніж за 20-місячними облігаціями, і на 30 б.п. нижче від ставки купону трирічних ОВДП. Це цілком очікувано, адже дата погашення нових облігацій, 22 березня 2028 року, трошки ближче до трирічних паперів, ніж до 20-місячних - дев'ять та вісім місяців відповідно. Максимальна задоволена ставка за новими паперами також на 55 б.п. вище від дохідності подібного терміну обігу облігацій, який розміщувався наприкінці лютого цього року, що загалом незначно більше від половини підвищення облікової ставки НБУ з того часу. Тож Міністерство фінансів залишається в рамках звичної політики, якої дотримувалося на початку цього року, підвищивши дохідності ОВДП лише наполовину від зміни облікової ставки НБУ.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину'

Огляд ICU: Облігації: Мінфін готується до збільшення чистих залученьУ жовтні Міністерство фінансів зберегло роловер трошки вищим за 100% і покращило можливості для збільшення чистих запозичень в останні два місяці року. Протягом жовтня Мінфін розмістив гривневих облігацій на 62.4 млрд грн, погасивши майже 61 млрд грн. Ці обсяги враховують проведений у жовтні обмін ¾ резервних облігацій, погашення яких відбуватиметься цього тижня. Також у жовтні міністерство залучило $350 млн, що повністю компенсувало видатки на погашення валютних ОВДП цього ж місяця. У євро Мінфін у жовтні кошти не залучав. Загалом роловер гривневого боргу в жовтні становив 102%, а за 10м25 – 114%. Роловер боргу в доларах США за жовтень склав 100%, а за 10міс25 зріс до 83%. Оскільки розміщень та погашень у євро в жовтні не було, роловер не змінився й залишився на рівні 85% за 10м25. У листопаді погашення складуть лише 18 млрд грн та $362 млн. Тож в останні два тижні місяця заплановане розміщення доларових ОВДП. На листопад, окрім звичних паперів із погашенням через рік, півтора та три роки, Мінфін пропонуватиме ще один випуск гривневих облігацій із погашенням навесні 2028 року. Вочевидь, міністерство сподівається таким кроком збільшити гривневі запозичення.Погляд ICU:Міністерство фінансів рефінансувало всі жовтневі погашення повністю, а також обміняло більшість резервних ОВДП, що за графіком погашалися б цієї середи обсягом понад 20 млрд грн. Тож тепер із відносно невеликими обсягами погашень у листопаді та грудні Мінфін зможе зосередитися на збільшенні чистих залучень та показника роловеру. Попри це, ми не очікуємо, що плани на внутрішні запозичення буде виконано повністю, і частково внутрішні залучення будуть заміщені надходженнями зовнішньої допомоги#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину

Огляд ICU: Аналітика по облігаціях - Запозичення зменшились удвічі Учорашній аукціон приніс Мінфіну найменший обсяг коштів у жовтні, хоча це не завадило оновити цьогорічний рекорд залучень за місяць.Учора Мінфін отримав цілком стриманий попит на нові облігації. Загальний обсяг отриманих заявок був трошки меншим за 6.5 млрд грн із ключовим фокусом на трирічних ОВДП. Усі заявки були зі звичними ставками, тож міністерство задовольнило всіх охочих.Річні військові облігації принесли бюджету майже 2 млрд грн без змін у ставках. Надходження коштів від 20-місячних паперів склали трошки менше, ніж 2.1 млрд грн. І найбільше коштів бюджет отримав від трирічних ОВДП – майже 2.7 млрд грн. Тож загалом надходження коштів склало 6.9 млрд грн, що менше, ніж половина залучень, здійснених минулого вівторка від розміщення цих же випусків ОВДП.Завдяки цьому аукціону та аукціону з обміну резервних облігацій минулого тижня міністерство залучило загалом у жовтні понад 80 млрд грн у всіх валютах. Це найбільший обсяг запозичень, здійснених за місяць у цьому році.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину'

Огляд ICU: Облігації: ВВП-варанти дорожчають на тлі чуток про реструктуризацію Ціни ВВП-варантів зросли до максимумів з лютого цього року на тлі чуток, що Мінфін та комітет власників розпочали нові переговори про реструктуризацію.Минулого тижня ціна ВВП-варантів перевищила 84.5 центи за долар умовного номіналу. Це найвища ціна з лютого 2025 року, коли ціни зростали на оптимістичних очікуваннях швидкого припинення війни в Україні завдяки зусиллям США Д.Трампа.Черговий ріст цін цього разу відбувся завдяки чуткам про те, що Мінфін та комітет кредиторів розпочали нові переговори про реструктуризацію після піврічної перерви. У квітні сторони не змогли досягти згоди через принципову позицію Мінфіну щодо нездійснення будь-яких грошових виплат. Україна прагне завершити реструктуризацію цього року і до запуску нової програми МВФ.Наразі кредитори сподіваються на зміну позиції міністерства, і що нова пропозиція міститиме як випуск нових єврооблігацій в обмін на варанти, так і грошові виплати. Інвестори сподіваються, що це буде саме новий випуск, додатково до минулорічних паперів випущених у процесі реструктуризації.Погляд ICU: З огляду на стислі часові рамки, Україна може піти на певні поступки кредиторам порівняно з позицією у квітні, і нові переговори можуть завершитися успішно. Однак, якщо Мінфін і погодиться на якісь грошові виплати, вони навряд чи будуть значними.#євробонди ❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину

Огляд ICU: Аналітика по облігаціях - Мінфін продовжує активно позичати Учора Міністерство фінансів залучило майже 15 млрд грн, розмістивши виключно гривневі військові та звичайні облігації. Річні військові ОВДП отримали вчора найбільшу кількість заявок з усіх інструментів, 43, але загальним обсягом трошки менше 4 млрд грн, тобто менше пропозиції. Тож міністерство задовольнило їх усі повністю за звичними рівнями ставок – 16.35% максимальна та середньозважена ставки. 20-місячні папери отримали обсяг заявок, загалом трошки більший за пропозицію. Тож міністерству довелося задовольнити всіх, але продавши за більшістю заявок трошки менше, ніж хотіли учасники розміщення. У повному обсязі Мінфін задовольнив неконкурентні заявки (задовольняються за середньозваженою ставкою) і заявки з дохідністю, нижчою за максимальну задоволену ставку.Водночас за трирічними паперами різати заявки довелося значно суттєвіше. Знову ж таки, неконкурентні заявки та конкурентні заявки зі ставками, нижчими від рівня відсікання, були задоволені повністю. Але більшість охочих придбати ці облігації отримали, мабуть, лише трохи більше половини від своїх заявок. Адже при пропозиції в 5 млрд грн, Мінфін отримав 7.8 млрд грн заявок, з яких неконкурентні були лише на 511 млн грн. З огляду на те, що середньозважена ставка аналогічна максимальній, обсяг розміщених ОВДП з дохідністю, нижчою від ставки відсікання, був незначним. Загалом Мінфін залучив до бюджету 14.9 млрд грн, але розміщуючи лише три гривневих інструменти. Так, це найменший обсяг залучення в жовтні, але майже аналогічний першому аукціону жовтня, якщо порівнювати виключно ці три інструменти. Однак два тижні тому попит фокусувався у двох коротших термінах обігу, а от учора – на трирічних паперах. Це може бути індикатором, що зростають очікування на зниження облікової ставки НБУ вже завтра.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️Надіслати новину