😲 Новий голова ФРС: чи справді ринок завжди нервує? І так, знову лонгрід. Є цікава статистика, яка зараз активно гуляє по фінансових медіа. Barclays порахував, що з 1930 року після приходу нового голови ФРС S&P 500 у середньому проходив через помітні просідання: приблизно -5% у перший місяць, -12% за три місяці, -16% за шість місяців і до -20% протягом першого року.😩 Звучить страшно. Але, як завжди, "диявол у деталях". Ринок не падає просто тому, що у ФРС з’являється новий керівник. Часто проблема не в самій зміні голови, а в моменті, коли вона відбувається. Грінспен, наприклад, прийшов майже перед Black Monday 1987 року. Пауелл у 2018-му отримав ринок з підвищеннями ставок і торговельною напругою з Китаєм. А от Єллен у 2014 році мала значно комфортніший фон: низьку інфляцію, нульові ставки й більш спокійну економіку, тому ринок реагував набагато краще.😇 Тобто сама по собі зміна голови ФРС не є автоматичним сигналом для падіння. Але вона створює невизначеність. Ринок певний час не розуміє, як новий голова буде реагувати на інфляцію, безробіття, слабкі макродані або політичний тиск. Інвестори звикли до стилю Пауелла, його формулювань та сигналів. З Уоршем цього досвіду ще немає.🪒 І саме тут ситуація цікава. Уорш приходить однозначно не в спокійний момент. Інфляція знову прискорюється, макро не дуже, Ормузька протока залишається проблемою, геополітика тисне на енергоносії, а всередині ФРС вже є розкол. На квітневому засіданні було найбільше незгодних голосів з 1992 року.🇺🇸 Додайте сюди ще й політичний фактор. Трамп публічно хоче нижчих ставок, але інфляція на рівні 3,8% та сильні дані по цінах виробників не дають ФРС багато простору для пом’якшення. Якщо Уорш швидко піде на зниження ставок, ринок може злякатися нового інфляційного ризику. Якщо не піде, почнуться питання про конфлікт з Білим домом.🔥 Є ще один нюанс: Уорш може змінити стиль комунікації ФРС. Ринок останні роки звик не лише до самих рішень щодо ставок, а й до підказок, які ФРС дає наперед. Якщо новий голова справді захоче менше покладатися на такі сигнали, інвесторам буде складніше прогнозувати наступні кроки регулятора. А там, де менше зрозумілості, зазвичай більше волатильності.⚠️ Але важливо не перебільшувати саму статистику. Fisher Investments справедливо зауважують: якщо рахувати максимальне падіння протягом 12 місяців, то майже в будь-який рік можна знайти якусь корекцію. Тому це не обов’язково доказ, що саме новий голова ФРС "ламає" ринок.👀 Головна проблема не в тому, що Уорш новий. Проблема в тому, що він приходить у дуже незручний момент. Тому перше засідання ФРС під керівництвом Уорша 16–17 червня буде важливим не тільки через саме рішення по ставці. Ринок і так майже не чекає змін. Набагато важливішими будуть тон, формулювання і те, як він пояснить баланс між інфляцією, політичним тиском і бажанням підтримати економіку.🍞 Якщо коротко: історично новий голова ФРС часто приходив разом з підвищеною волатильністю, але це не магічна закономірність. Для Уорша ризик не в самому факті призначення, а в тому, що він стартує в момент, коли ринку й без нього вистачає причин нервувати.Микита Гуппал | ProІнвестиції