Долар слабшає, але це ще не крахДональд Трамп любить демонструвати силу. Але схоже, не тоді, коли мова йде про долар. Коли 27 січня президента запитали про нещодавнє послаблення валюти, він відповів, що долар “чудово себе почуває”. Після цієї заяви долар впав до найнижчого рівня майже за чотири роки порівняно з кошиком інших валют. З моменту піку перед інавгурацією Трампа він знизився приблизно на 12%.Попри запевнення міністра фінансів Скотта Бессента про “політику сильного долара”, Трамп, схоже, вірить, що слабший долар стимулюватиме американський експорт і зменшить імпорт, скоротивши торговельний дефіцит — одну з його давніх болючок. Багато інвесторів побоюються чогось гіршого: його зневаги до європейських союзників, атак на незалежність Федрезерву та руйнування інших інституційних норм. На торгових майданчиках активно обговорюють “торгівлю на знеціненні” — широкий термін для ставок на погіршення американської фінансової винятковості.👉Головним доказом цієї тенденції є зростання ціни на золото. Унція коштує понад $5,500 — на 28% більше, ніж на початку року, і це ще навіть не лютий. Сьогодні цей стародавній актив зростає як на погані, так і на хороші новини. З моменту оголошення глобальних тарифів Трампа 2 квітня минулого року, золото в середньому зростало на 0,6% щодня під час розпродажів на фондовому ринку.Однак інші активи розповідають іншу історію. Американські цінні папери не скидають масово. Навіть коли долар слабшав протягом останніх 12 місяців, індекс S&P 500 зріс на 15%. 27 січня він знову досяг історичного максимуму. Дохідність десятирічних казначейських облігацій США нижча, ніж коли Трамп вступив на посаду рік тому.🤩 Чому американські активи такі міцні, попри слабкість долара? По-перше, долар насправді не такий вже й слабкий — реальний обмінний курс на 13% вище свого 30-річного середнього. По-друге, іноземні інвестори масово хеджують валютні ризики через свопи. Дослідження показують, що після тарифного удару Трампа у квітні інвестори кинулися захищати свої позиції, що само по собі тисне на долар вниз. Слабкість долара може відображати не “продавайте Америку”, а радше “хеджуйте Америку”. Але якщо цей цикл триватиме, перше може перетворитися на друге — особливо якщо Трамп продовжуватиме підривати довіру до американської фінансової системи.