💸 Дефіцит на валютному ринку залишається високим, НБУ зберігає тижневі інтервенції на рівні понад $1 млрд, щоб утримати курс гривні нижче за 45 грн/$.Минулого тижня дефіцит валюти на ринку знову зріс і за підсумками чотирьох робочих днів сягнув $652 млн. Це потребувало збільшення інтервенцій НБУ ще на 12%. За тиждень Національний банк продав понад $1.1 млрд для задоволення потреб ринку в іноземній валюті, зберігаючи курс гривні нижче за 45 грн/$. Цей рівень міжбанківський валютний ринок був готовий перетнути в середу.Великими інтервенціями НБУ не дозволив офіційному курсу перетнути 44.93 грн/$. Наприкінці тижня курс повернувся до 44.64 грн/$, тож гривня укріпилася у липні на 0.3%, але від початку року подорожчання долара США склало 5.4%.Під час пресконференції стосовно рішень з монетарної політики голова НБУ анонсував чергові кроки з валютної лібералізації, однак на надав деталей. Національний банк також повідомив, що вважає інтервенції на рівні близько $1 млрд на тиждень цілком прийнятними, особливо в умовах зменшення обсягів валютної виручки через знищення росією портової та логістичної інфраструктури. НБУ також суттєво підвищив свої прогнози валових резервів і наразі очікує їх на рівні $69.7 млрд наприкінці цього року та $73.7 млрд на кінець 2027 року.🔎 Погляд ICU:Минулого тижня Національний банк продемонстрував, що готовий захищати гривню і не дозволяти їй перетинати рівень 45 грн/$. Ми й надалі вважаємо, що НБУ дозволить незначне ослаблення курсу гривні від поточних рівнів і зберігаємо прогноз курсу на кінець року 45.8 грн/$. Новий прогноз НБУ щодо міжнародних резервів підтверджує нашу думку про те, що центральний банк матиме достатньо можливостей для захисту курсу гривні принаймні протягом наступних 18-24 місяців. 📊 Регулятор підвищив облікову ставку на 50 б.п. до 15.5%, посилаючись на стійке посилення фундаментального цінового тиску та суттєво гірший прогноз інфляції.Це рішення завершує паузу, яку регулятор витримував із березня. Хоча споживча інфляція в червні сповільнилася до 7.2% р/р завдяки розширенню пропозиції сирих продуктів харчування, базова інфляція прискорилася до 8.1% р/р, перевищивши квітневу прогнозну траєкторію. Тепер НБУ очікує споживчу інфляцію на рівні 10.9%, а базову — 9.2% на кінець 2026 року. Основними драйверами є зростання витрат бізнесу, розширення бюджетних стимулів, а також вторинні ефекти від попереднього подорожчання пального та послаблення гривні. Повернення до дезінфляції прогнозується у 2027 році (6.9%), а досягнення цілі 5% — лише наприкінці 2028 року.Прогноз реального ВВП на 2026 рік переглянуто в бік підвищення до 1.8%, що відображає більший фіскальний імпульс та зміну парадигми — переорієнтацію оборонної складової програми USL на фінансування виробництва озброєння в Україні. Міжнародні резерви, за прогнозом, наблизяться до 70 млрд доларів на кінець року за підтримки прямої бюджетної допомоги обсягом близько 54 млрд доларів. Ключові ризики включають посилення атак на портову інфраструктуру (за оцінками, 2.5 млрд доларів експортної виручки буде відтерміновано з 2п26 на 1п27), тиск з боку заробітних плат та відновлення волатильності цін на нафту.🔎 Погляд ICU:Оновлений макропрогноз НБУ передбачає ще одне підвищення ставки на 50 б.п. у вересні. До наступного засідання будуть оприлюднені дані щодо інфляції за липень та серпень. Ми вбачаємо ризик відхилення від цієї траєкторії донизу, оскільки регулятор може утриматися від підвищення в разі поліпшення зовнішніх умов. 🔗 Більше тем — в черговому насиченому аналітичному тижневику за посиланням