Огляд ICU: Облігації: Мінфін знову змінює пропозицію ОВДПМіністерство фінансів повертає на первинні аукціони резервні облігації, але не розміщуватиме річні військові облігації в листопаді.Останні три тижні поспіль міністерство не розміщувало резервні облігації, проте збирало заявок на військові облігації у 4-5 разів більше, ніж пропонувало до розміщення. Це й дозволило залучати значні обсяги запозичень, однак без зниження ставок за ними. Зокрема, минулого тижня заявки на військові ОВДП з погашенням у 2026-27 роках перевищили пропозицію вп'ятеро. Однак більшість заявок були зі ставками, аналогічними рівню відсікання. Заявки з нижчими ставками були невеликими й не впливали навіть на середньозважену ставку. Більше деталей в огляді аукціону.У листопаді потреба в рефінансуванні значно менша порівняно з жовтнем. Протягом поточного місяця Мінфіну доведеться виплатити близько 30 млрд грн та $287 млн основної суми боргу за ОВДП, тоді як минулого місяця виплати становили 42.7 млрд грн та $668 млн.Тож цього місяця Міністерство фінансів знову кардинально змінює набір інструментів, що пропонуватимуться інвесторам на первинних аукціонах. Мінфін виключив з календаря розміщень найкоротший (річний) випуск ОВДП взагалі і замінив півтора- та 2.5-річні папери новими випусками військових облігацій. Крім того, міністерство повертає на первинний ринок ОВДП два випуски резервних облігацій із погашенням через два та три роки.Погляд ICU: Міністерство фінансів, вочевидь, розраховує, що попит на військові ОВДП залишиться великим, і за рахунок цього та розміщення резервних облігацій вдасться залучити достатньо коштів, щоб рефінансувати всі погашення листопада та профінансуватися інші потреби бюджету цього місяця. Водночас дрібні інвестори, що переважно цікавляться короткими інструментами, навряд чи перемістяться в довші військові облігації і, найімовірніше, інвестуватимуть у короткі ОВДП на вторинному ринку.