Огляд ICU: Облігації: Ринок оцінює наслідки підвищення облікової ставки

Торгівля ОВДП у попередні два тижні суттєво сповільнилася, адже інвестори очікували рішення НБУ щодо облікової ставки, а тепер спостерігають за реакцією Мінфіну на її підвищення.

У попередні два тижні обсяг торгів гривневими ОВДП впав до 11 млрд грн на тиждень, що майже на третину менше від цьогорічних середньотижневих обсягів. З урахуванням угод з валютними облігаціями загальний обсяг торгів ОВДП склав 11.5 млрд грн, що на 3 млрд грн вище від цьогорічного мінімуму наприкінці квітня, в тиждень перегляду Нацбанком облікової ставки.

Окрім того, частка коротких облігацій із погашенням менш ніж через рік зросла до 65%, тоді як ще кілька тижнів тому вона не перевищувала 50%. Частка валютних ОВДП у загальному обсязі торгів не перевищує 5% вже десять тижнів поспіль – частково це наслідок відсутності розміщень валютних облігацій із початку липня.

За поточним бюджетним планом Мінфіну до кінця року залишилося залучити менш ніж 78 млрд грн. Із цього обсягу 35 млрд грн ОВДП, вочевидь, буде розміщено для обміну старих резервних облігацій із погашенням у жовтні та листопаді. Тож через звичайні та військові ОВДП Мінфіну залишиться залучити трошки більш ніж 40 млрд грн, або в середньому 3 млрд грн на тиждень, що відповідає темпам запозичень у серпні цього року.
Погляд ICU: З огляду на поточну незначну потребу в запозиченнях, ми не очікуємо, що Мінфін одразу відреагує на підвищення Національним банком облікової ставки ще на 50 б.п. до 16%. Найімовірніше, міністерство спробує зберегти поточний рівень дохідностей, адже намагається розміщувати переважно довші ОВДП, для ціноутворення яких має значення не лише поточна облікова ставка, але і її очікуваний рівень у наступних роках. Лише в разі суттєвого підвищення плану внутрішніх запозичень у 4кв26 Мінфін може відреагувати підвищенням дохідностей гривневих ОВДП ближче до кінця року.

#ОВДП

❤️ Підписатися | ✍️ Надіслати новину