Огляд ICU: Результати ОВДП-аукціону - Ринок спокійний із новою обліковою ставкоюНа аукціоні 4 серпня дохідності гривневих ОВДП не зазнали особливих змін, що може означати спокійну реакцію учасників ринку, адже дохідності змінювалися по-різному, в залежності від інструменту.За річними облігаціями ставки навіть натякнули на можливе зниження. Мінфін отримав 13 заявок на досить невелику суму – трошки більше 200 млн грн. Максимальна ставка залишилася 15.15%, мінімальна знизилася на 1 б.п. до 14.99%, і, цілком імовірно, більшість обсягу було заявлено з дохідностями, ближчими саме до мінімальної ставки. Адже за незмінної ставки відсікання 15.15%, середньозважена знизилася на 12 б.п. до 15.01%. Цілком можливо, це був якщо не повністю, то переважно попит від роздрібних та корпоративних клієнтів.Водночас за 1.8-річними ОВДП дохідності підвищилися. Однак підвищенням це назвати можна лише тоді, якщо порівняти з аукціонами в липні і не дивитися на трошки більшу історію розміщень облігацій із терміном обігу два роки. Ці папери Мінфін розміщував із квітня, і майже до кінця травня їхня дохідність була 15.87%. І лише з кінця травня, коли Мінфін замінив звичайні ОВДП військовими, попит на них зріс та став перевищувати пропозицію, що в підсумку спричинило зниження дохідностей до рівня 15.53% (ставка відсікання) та 15.46% (середньозважена) наприкінці липня. Тож учорашнє підвищення ставок можна назвати корекцією або поступовим поверненням до звичних рівнів ставок. І якщо порівнювати з кінцем липня, то маємо вчора підвищення ставки відсікання на 12 б.п. до 15.65% і середньозваженої ставки на 18 б.п. до 15.64%, але якщо порівнювати з квітнем, то дохідності ще нижчі на 22 б.п. та 21 б.п. відповідно.Також Мінфін розмістив перший транш нових резервних облігацій. Це папери з погашенням через три роки, і саме на них пізніше в серпні Мінфін запропонує обміняти резервні ОВДП з погашенням у вересні цього року. Дохідності нових паперів учора виявилися навіть нижчими, ніж у липневого випуску резервних облігацій, але в них і термін обігу менший на п'ять місяців. Ставка відсікання встановлена на 14 б.п. нижче, а середньозважена на 16 б.п. нижче, ніж за липневим випуском, 12.69% і 12.59% відповідно. Тобто говорити про якісь зміни умов, мабуть, не доречно.Тож загалом можна підсумувати, що реакція Мінфіну та ринку була навіть дуже стриманою. Первинні дилери та їхні клієнти не поспішали подавати заявки з дохідностями плюс 50 б.п. до липневих (хоча максимальна ставка в заявках на дворічні папери виросла на 35 б.п. за тиждень), а за резервними ОВДП максимальна ставка впала на 196 б.п. порівняно з липневим аукціоном. Водночас Мінфін не став наполягати на збереженні рівнів кінця липня, адже за кілька місяців до цього дохідності дворічного випуску були ще вищими, і ще є простір для пошуку компромісного рівня ставок, тим паче зі зменшеними обсягами пропозиції.#ОВДП❤️ Підписатися | ✍️ Надіслати новину