🤹 Ну що, червона середа досить плавно перейшла в червоний четвер.

🎳 Вчора Nasdaq "відкотився" майже -2%, сьогодні хвиля докотилася до Азії: примусові продажі, маржин-коли, зупинка торгів у Кореї. І все це в день, коли TSMC видала один із найсильніших звітів у своїй історії. Тож почнемо саме з неї.

🗃

TSMC — рекорд, якого сьогодні виявилося недостатньо.

👉🏻 Виручка за квартал — $46,7 млрд, +41% р/р у доларах. У тайванських доларах зростання взагалі склало +50,9%. Чистий прибуток зріс майже на 69%, EPS — $4,60 на ADR, валова маржа — 66,4%.

💰 Ще цікавіше всередині бізнесу. 68% виручки вже припадає на високопродуктивні обчислення, куди входять AI та дата-центри, проти 57% рік тому. А найновіший 2-нм техпроцес вже приніс 8% виручки від виробництва пластин.

🤦‍♂️ І компанія не бачить різкого охолодження попиту: на Q4 прогнозує ще один рекорд — $52,3–54,3 млрд виручки, капітальні витрати на рік залишає на $60–64 млрд, а прогноз зростання виручки за 2026 рік підняла приблизно до 44%. Менеджмент прямо говорить, що попит на передові чипи для AI все ще перевищує пропозицію. Тобто на рівні реальних замовлень AI поки точно не виглядає мертвим. А ринок все одно продає. Бо проблема зараз уже не стільки в попиті на AI, скільки в ціні грошей, якими весь цей бум фінансується.

🤷‍♂️ Якщо спростити до суті то фінансувати нові дата-центри стає дедалі дорожче, і ринок починає рахувати не лише майбутню виручку від AI, а й рахунок за її будівництво. Особливо беручи на це все кошти за підвищеними ставками.

🪒 А сьогодні найсильніше вибухнуло там, де до цього було найбільше оптимізму й плеча — у Кореї.
KOSPI закрився на -7,57%, всередині дня падав більш ніж на 9%. Samsung -9,5%, SK Hynix -11,1%. Торги навіть зупиняли на 20 хвилин — індекс падав настільки швидко, що спрацював автоматичний захист біржі від панічного обвалу. І цього року таке в Кореї вже траплялося десять разів.

😬 І тут плече справді додає бензину у вогонь. Обсяг маржинальних кредитів у Кореї перевищує 34 трлн вон, а примусові продажі останніми днями різко зросли. Ринок падає = брокер вимагає більше застави = грошей немає = позиція продається примусово = падіння прискорюється. Корейський регулятор сьогодні вже зібрав екстрену нараду щодо ситуації на ринку.

😏

І нікуди не подівся тиск нафти. Brent зараз тримається біля $104–105, а хвиля атак на судна біля Ормузу стала найсерйознішою з перших місяців війни. За останні два тижні атакували 24 судна. Паралельно з’явилась інформація, що американські військові опрацьовують сценарії нових ударів по Ірану, включно з потенційним використанням GBU-43 — тієї самої "матері всіх бомб". Важливо: це поки військове планування, а не рішення Трампа про удар.

😇 Я б поки точно не читав цей розпродаж як кінець AI-історії — TSMC сьогодні показала, що попит нікуди не зник. Тут скоріше ринок почав більш жорстко карати компанії, яким ще потрібно багато позичати заради майбутніх AI-прибутків. Тому там, де йдуть маржин-колли, я б не поспішав ловити "падаючі ножі". А от якісні компанії, які корегуються просто разом з сектором, вже стають цікавішими. Саме для таких моментів кеш у портфелі й потрібен.

Микита Гуппал |ProІнвестиції