Constellation Energy (CEG)Constellation Energy сьогодні — це не просто комунальне підприємство (utility), це головний бенефіціар «енергетичного ренесансу», викликаного дата-центрами та ШІ. Після угоди з Microsoft щодо перезапуску Three Mile Island акції компанії стали фаворитом ринку, але чи не занадто дорого ми платимо? Фінанси (TTM)- Виручка: $25 млрд (+3.6% YoY). Зростання помірнеМаржа:- Gross margin: 35% (нормально для генерації).- Operating margin: 18%.- Net margin: 11-% (це непогано).Cash vs Debt: - Чистий борг $5млрд (Кеш $4.0 млрд / Борг $9.1 млрд). - Debt/Equity на рівні 0.62 — це дуже консервативно та здорово для сектору.- ROE 22% (це вражає для енергетики), - ROA 4.7-6.6%.- FCF: Останній квартал показав потужні $1.5 млрд, хоча за результатами 2024-25 років цифри були волатильними через величезні капекси. FCF margin стабілізується біля 12%. Рентабельність- Asset Turns: 0.45x. Капіталомісткий бізнес, де активи крутяться повільно.- ROIC vs WACC: ROIC коливається в межах 13% проти WACC близько 9-10%. Компанія створює вартість, що рідкість для багатьох гравців сектору Utilities. Проте, GuruFocus попереджає про ризики, якщо капекси на SMR (малі модульні реактори) роздуються. Мультиплікатори- P/E TTM: 33x.- Forward P/E: 25x.- EV/EBITDA: 19x.- P/S: 4x.Коментар: Це дорого. Історично сектор торгується по 15-18x P/E. Ринок дає CEG «технологічну премію» Прогнози- Таргети аналітиків: Середній — $406, Макс — $481, Мін — $200- Сентимент: Ринок у захваті від ядерної енергетики як єдиного способу заживити AI-кластери 24/7.- GuruFocus дає справедливу ціну в 195, і статус - переоцінена- MorningStar - 245$ Ризики- Концентрація клієнтів: Надмірна залежність від успіху Microsoft та їхнього проекту.- Регуляторні бар'єри: Перезапуск ядерних реакторів — це бюрократичне пекло. Будь-яка затримка від регуляторів - обвалить акції.- Ціни на електроенергію: Поза фіксованими контрактами компанія залежить від спотового ринку. ВисновокCEG — це найкращий актив у секторі «чистої» енергії, але зараз він дуже перегрітий. Це вже не нудна комуналка для пенсійного портфеля, а агресивна ставка на ШІ-інфраструктуру.Теза: Купувати на просіданнях (buy the dip). Входити «на всю котлету» при P/E > 30 — ризиковано, оскільки будь-який факап у термінах запуску Crane призведе до болючого даунсайду. Це ставка на те, що дефіцит енергії для дата-центрів буде лише зростати.