💸 Минулого тижня НБУ продовжив ослаблювати гривню маленькими кроками, довівши у четвер курс до рівня 44.38 грн/$, та завершив тиждень встановленням офіційного курсу на сьогодні на рівні 44.36 грн/$. Тож за тиждень курс послабився ще на 0.2%, а з початку року – на 4.7%.Інтервенції НБУ минулого тижня становили $766 млн, практично на рівні попередніх п'яти тижнів. Відбувалося це на тлі зростання дефіциту валюти на ринку майже на 20% до $552 млн (за підсумками чотирьох робочих днів). У 2.5 рази до $76 млн зріс дефіцит у роздрібному сегменті, і на 10% до $476 млн на міжбанківському ринку.🔎 Погляд ICU: НБУ повільно ослаблював курс гривні минулого тижня, дозволивши йому досягнути нових піків, але водночас демонстрував відсутність апетиту до швидкої та значної девальвації. Ми очікуємо, що за підсумками року НБУ ослабить гривню не більш ніж до 45.8 грн/$. 💰 Валові резерви НБУ знизилися на 5.1% в травні та на 20.2% від початку року до $45.7 млрд. За оцінками НБУ, це еквівалентно 4.7 місяцям майбутнього імпорту.Зниження резервів НБУ продовжується, адже припливи міжнародної фінансової допомоги залишаються дуже обмеженими. У травні Україна отримала лише $0.5 млрд від Світового банку та не отримала жодного додаткового фондування від інших партнерів. Тим часом НБУ витратив на валютні інтервенції значні обсяги резервів – $3.1 млрд, а на обслуговування суверенних боргів від міжнародних фінансових організацій було витрачено $0.4 млрд. Чистий позитивний ефект переоцінки резервів склав у травні $0.44 млрд.🔎 Погляд ICU:Резерви НБУ скорочуються надалі, однак затвердження Європейським Союзом позики підтримки України – USL – дає надію на відновлення значних надходжень зовнішньої допомоги вже в червні. Тож резерви найближчим часом можуть відновитися до рівня понад $50 млрд та залишатися в діапазоні $50-60 млрд як мінімум до середини 2027 року. Такий рівень резервів дасть змогу НБУ повною мірою контролювати валютний ринок та обмінний курс гривні. 📈 За травень портфель фізосіб в ОВДП зріс на понад 8%, а за перший тиждень червня – ще на 1.7%, до нового рекордного рівня – понад 151 млрд грн. Усього з початку року обсяг вкладень населення в державні облігації збільшився на 35%, а від початку повномасштабної війни – вшестеро.Основним чинником зростання портфеля в травні були валютні ОВДП: за місяць обсяг валютних облігацій у власності фізосіб зріс на майже 11% у гривневому еквіваленті, а гривневих – на 6.7%. Збільшення портфелю валютних паперів відбувалося як за рахунок придбання нових облігацій, так і за рахунок переоцінки портфелів через ослаблення гривні. Проте вже на початку червня населення знову стало купувати більше гривневих облігацій. Тож станом на зараз частка гривневих облігацій у портфелях залишається вище за 62%, що на 3 в.п. більше, ніж на початку року, але на 1 в.п. менше, ніж на початку квітня.Водночас інші групи інвесторів не поспішають суттєво змінювати свої портфелі: банки зменшили свої портфелі від початку травня на 2.6% і на 2% з початку року, небанківські юрособи майже не змінили обсягу свого портфеля, а нерезиденти збільшили свої вкладення в ОВДП за цей час на 0.4 млрд грн, або на 2.8%. У підсумку частка населення в загальному обсязі ОВДП в обігу зросла вже до 11.3% (без урахування ОВДП у власності НБУ).🔎 Погляд ICU: Валютні ОВДП для хеджування валютних ризиків у травні та на початку червня відіграли свою роль у зростанні портфелів фізосіб за рахунок поступового ослаблення гривні. Однак їхня частка навіть за таких умов залишилася нижче від 40%, адже високий інтерес фізичних осіб до гривневих ОВДП зберігається завдяки високим процентним ставкам та відсутності оподаткування купонів, виплачених фізичним особам. 🔗 Deep-dive у фінансові ринки минулого тижня + прогнози — у нашому тижневику за посиланням