💸 Після різкого збільшення дефіциту валюти наприкінці березня НБУ вдалося задовольнити надлишковий попит і стабілізувати гривню та ситуацію на валютному ринку.Протягом квітня НБУ дозволяв досить великі коливання офіційного курсу гривні від 43.38 грн/$ до 44.12 грн/$. Місяць завершився ослабленням гривні до долара США на 0.1% і до євро на 2%, що спричинено посиленням євро до долара США на понад 1.5%. З початку року гривня послабшала на 3.8% до долара США та 3.3% до євро.Дефіцит валюти на ринку у квітні суттєво зменшився після рекордних у поточному році дисбалансів протягом двох останніх тижнів березня. Минулого тижня за чотири останні дні квітня дефіцит валюти склав лише $405 млн, тобто тижневий дефіцит буде меншим порівняно з середньотижневим дефіцитом $700 млн у березні.Інтервенції НБУ у квітні також зменшилися. Минулого тижня обсяг інтервенцій склав $779 млн, а середньотижневий показник інтервенцій у квітні становить $817 млн після $1.1 млрд у березні. Загалом за 4м26 обсяг інтервенцій становить $15.1 млрд, що на 29% більше від показника цього ж періоду минулого року.🔎 Погляд ICUНаціональний банк дозволяє досить широкий діапазон коливань курсу гривні до долара США, однак не має особливого додаткового апетиту до девальвації гривні, тому не дозволив у квітні курсу гривня/долар перетнути березневий максимум 44.16 грн/$. Національний банк зараз очікує на вищий рівень інфляції, ніж у січневому прогнозі, тож збирається відкласти пом'якшення монетарної політики на наступний рік і відповідно намагатиметься максимально зберігати привабливість гривневих активів досить високою. Щоб досягти цієї цілі та не допустити надмірного прискорення інфляції, НБУ навряд чи суттєво змінить свою курсову політику, зберігаючи низькі темпи девальвації гривні. Відповідно, ми зберігаємо свій прогноз курсу на кінець року на рівні 45 грн/$. 📊 НБУ зберіг облікову ставку на рівні 15.0% і тепер очікує, що вона залишатиметься незмінною до квітня 2027 року.Перегляд прогнозу відображає вищу за очікувану інфляцію, погіршення інфляційних очікувань домогосподарств та зростання світових цін на енергоносії внаслідок ескалації війни на Близькому Сході. Ціни на пальне різко зросли в останні тижні, а прямий і вторинний ефекти перенесення, за оцінками, підштовхнуть інфляцію на кінець року вище за січневий прогноз у 7.5% — тепер вона прогнозується на рівні 9.4% р/р у грудні. НБУ зазначив, що підвищення ставки можливе в разі подальшого погіршення інфляційних очікувань і наближення фактичного ІСЦ до двознакових значень.Припущення щодо зовнішнього фінансування залишаються в межах січневого базового сценарію: пакет допомоги ЄС на суму 90 млрд євро у рамках Ukraine Support Loan та траншів програми МВФ розглядаються як базовий варіант. Міжнародні резерви залишаються на високому рівні, забезпечуючи буфер для стабільності валютного ринку.🔎 Погляд ICUПереглянута траєкторія облікової ставки — без змін до квітня 2027 року — відповідає нашій оцінці, згідно з якою цикл пом'якшення фактично призупинено на тривалий період. Підвищення ставки залишається малоймовірним сценарієм, а не базовим, і можливе лише в разі стійкого погіршення динаміки ІСЦ та інфляційних очікувань. Ми не бачимо підстав для відновлення циклу зниження раніше середини 2027 року за відсутності суттєвого та широкого поліпшення інфляційної ситуації та зовнішніх ризиків. 🔗 Наш аналітичний щотижневик повертається з перерви з насиченим випуском за посиланням