📊 Макроекономічні ризики під контролем, проте відновлення економіки повільне. Все що треба знати інвесторам. про перспективи економіки у 2026 році — у короткому огляді від наших аналітиків:💰 Рішення ЄС про кредит Україні гарантує сталість передумов для збереження макроекономічної стабільності, належного фінансування дефіциту бюджету та підживлення резервів НБУ у 2026 та 2027 роках. За збереження поточного балансу безпекових ризиків, кредит від ЄС закладає підґрунтя для успішної реалізації нової програми співпраці України та МВФ принаймні на горизонті наступних двох років. Однак для повного забезпечення потреб оборони, Україна потребуватиме додаткових двосторонніх кредитів та грантів від інших країн. 🏭 Економічне зростання сповільниться наступного року, в першу чергу, через шкоду для енергетичної та транспортної інфраструктури, що завдається російськими атаками. Дефіцит електроенергії та труднощі з експортом товарів морськими шляхами обумовлять тимчасові простої великих виробництв. 📉 Додатковим стримувальним фактором буде поступове зниження дефіциту держбюджету та фіскального стимулу, а також зволікання бізнесу із капітальними інвестиціями через високі безпекові ризики. Як і у попередні роки після початку повномасштабного вторгнення, ключовим двигуном економічного зростання залишатиметься приватне споживання домогосподарств. Ми прогнозуємо зростання реального ВВП у 2026 році на рівні 1.2%. 💳 Темпи зростання споживчих цін продовжать стрімко сповільнюватися – річна інфляція знижуватиметься щомісяця принаймні до травня. У другій половину року вона знову почне прискорюватися, переважно через низьку базу, а наприкінці 2026 року складе 6-7%. 🥫 Фундаментальний інфляційний тиск стане меншим через повільніше зростання доходів населення, обережнішу споживацьку поведінку як реакцію на високу невизначеність термінів завершення війни та високу пропозицію ключових продуктів харчування на внутрішньому ринку. 🏦 З урахуванням покращення балансу інфляційних ризиків, НБУ перейде до циклу пом’якшення монетарної політики наприкінці січня, і ми очікуємо сукупного зниження облікової ставки на 200 базисних пунктів протягом року до 13.5%. Дохідності ОВДП та ставки за роздрібними депозитами реагуватимуть на зниження облікової ставки, проте розмір їх зниження буде значно меншим, ніж скорочення облікової ставки. ⚖️ Економіка і надалі функціонуватиме в умовах рекордно високих зовнішніх дисбалансів (без урахування зовнішньої фінансової допомоги). Ключові фактори дисбалансів – високий дефіцит зовнішньої торгівлі через стрімке зростання імпорту та високий попит населення на іноземну валюту. Проте зовнішня фінансова допомога і надалі буде у достатніх обсягах потрапляти у резерви НБУ і далі використовуватися Національним банком для покриття дефіциту на валютному ринку практично у необмежених обсягах. 💸 НБУ і надалі зберігає низьку схильність до політики поступової девальвації гривні. Та все ж, значне сповільнення інфляції, зростання зовнішніх дисбалансів та, дуже ймовірно, рекомендації МВФ, спонукатимуть НБУ дещо послабити курс гривні до долара протягом року. Наш прогноз курсу наприкінці 2026 року – 44.3 грн/$. Резерви НБУ будуть і далі залишатися на рекордних рівнях завдяки фінансуванню від ЄС. Вони забезпечуватимуть належний захисний буфер на випадок реалізації додаткових ризиків для макроекономічної стабільності. 😮‍💨 Кредит від ЄС знімає серйозні занепокоєння з приводу достатності ресурсів для покриття дефіциту бюджету у 2026 році. Частка кредиту ЄС, що піде безпосередньо на покриття дефіциту бюджету, ще не визначена остаточно, тож у разі погіршення балансу безпекових ризиків і зростання видатків на оборону може бути відкоригована. ❗️ Важливо, що фінансування від ЄС не впливатиме на боргову стійкість України, адже такі кредити будуть умовним зобов’язанням країни, виконання якого буде можливим лише у разу сплати росією репарацій.