За кілька годин трубами Спілки мертвих юристів потечуть ріки доброчесності, бо двоє безстрашних позаштатних кореспонденток вирушили по репортаж на найважливіше судове засідання незалежної України.Скористаюся цим тривожним очікуванням видатних судових промов та неочевидних правових позицій, аби розповісти от що -- GDP-linked bonds: ми всіх наїбали?Памʼятаєте, у 2015 році ми знаходилися на межі дефолту й Уряд шукав можливості реструктурувати борг на 15 чи скільки там ярдів? Ми тоді випустили GDP-linked bonds. Вони не передбачали регулярних виплат. Інвестори отримають виплати тільки тоді, коли економіка України перевищить визначені пороги зростання:1) номінальний ВВП > $125,4 млрд, і2) річне зростання ВВП перевищує 3%. Здавалося б, нічого страшного, бо ж у нас війна і зростання понад 3% немає. Але ніт, бо щойно станеться перемирʼя і економіка почне зростати, ми муситимемо робити кінські виплати: 40% від зростання ВВП визначену межу.І тут на допомогу приходять юристи. Умови випуску облігацій містили одну особливу умову:"(b) Payments subject to fiscal lawsAll payments in respect of the Notes are subject in all cases to any applicable fiscal or other laws and regulations, but without prejudice to the provisions of Condition 7 (Taxation)".Особливість цієї умови полягає у відсутності в ній вказівки, що мова йде про фіскальне законодавство саме "країни оплати", якою зазвичай вказують якийсь там Ліксембург чи Англію (“appropriate fiscal or other laws and regulations of the place of payment”).Кілька тижнів тому на цю тему вийшов цілий випуск подкасту, який веде професор університету Вірджинії Міту Гулаті. Це подкаст про незвичні умови контрактів. Вони там обговорюють фінансові умови, тож я зазвичай стомлююсь десь на другій хвилині. Але тут мова про Україну, тож дослухав і не пошкодував.Бо вони проаналізували більше 350 проспектів емісії облігацій за період з 1980 до 2025 з точки зору саме цієї умови про "фіскальні закони" і вивели таку статистику:-- 75% усіх облігацій, випущених за англійським правом, містять вказівку місця виплати (“fiscal laws of the place of payment.”),-- 25% не містять такої вказівки.У 2013 така умова була для облігацій ЕКіпру, але згодом її виправили. Унікальний Азербайджан: у їхньому проспекті 2018 року прямо вказано, що застосовується законодавство Азербайджану (країну представляли Cleary Gotlieb та Linklaters).Отже, хоча Україна у цьому не унікальна, умова все ж нестандартна.Автори подкасту підозрюють, що це не просто "юристи скопіпастили і не подумали", а цілком свідомий вординг. Відповідно, Україна матиме можливість застосувати своє власне законодавство. Більше того, Україна матиме свободу у визначенні того, що ж таке той "фіскальний" закон: це тільки податкове законодавство, чи також і бюджетне, чи може ще і валютні обмеження сюди підходять?Ненавиджу і одночасно люблю писати про те, у чому взагалі нічого не відстрілюю. Тому сорян, якщо десь проїбавсь чи недогледів. Ну й напишіть анонімно, будь ласка, хто що знає про історію виникнення цього положення: цікаво ж тепер, який був план і як тепер розвернеться цей заміс. Я чув, що тримачі облігацій щось там судом погрожують.@gadiukКанал | Чят | Вакансії | Події | Кіноклуб