Нещодавно подивився на капіталізацію Ferrari і завис на одній цифрі.

Ferrari коштує на біржі близько 62 млрд євро.

Це більше, ніж Mercedes-Benz, BMW або Volkswagen окремо.

А тепер найцікавіше.

За 2025 рік Ferrari відвантажила 13 640 автомобілів. Volkswagen Group — майже 9 мільйонів.

Тобто Volkswagen продав приблизно у 660 разів більше машин.

Але ринок оцінює Ferrari дорожче.

Причина добре видна в іншій цифрі.

Ferrari у 2025 році отримала 7,1 млрд євро виручки і 2,1 млрд операційного прибутку. Операційна маржа — 29,5%.

У Volkswagen 321,9 млрд євро виручки. Майже у 45 разів більше. Але операційна маржа — лише 2,8%.

Виходить парадокс. Одна компанія будує заводи, утримує сотні тисяч людей і продає мільйони машин. Інша навмисно продає дуже мало.

І саме друга може коштувати дорожче.

Ferrari продає не стільки автомобілі, скільки право бути одним із небагатьох, хто може ними володіти.

Чим більше Volkswagen виробляє, тим успішніше виконує свою функцію.

Ferrari живе за протилежною логікою. Якщо Ferrari завтра почне випускати мільйон автомобілів, вона, можливо, продасть більше машин. Але може знищити саме те, за що люди готові переплачувати.

Для мене тут дуже цікава бізнесова думка.

Ми звикли вважати масштаб головною ознакою великого бізнесу: більше клієнтів, більше товару, більше співробітників.

Але інколи найбільшу цінність створює не здатність продати всім.

А здатність сказати більшості: вам не дістанеться.