☕️

Коли 10-річні Treasuries вище 5%, - у акцій починається нервовий тик

🎢 На Волл-Стріт і без того вистачало приводів для занепокоєння, але тепер до списку додався "старий знайомий" - дохідність 10-річних казначейських облігацій США вперше майже за три роки піднялася вище 5%.

⁉️

І тут виникає питання: а фондовий ринок уже врахував цей ризик чи ще ні?

📈

У жовтні 2023 року, коли дохідність Treasuries також наближалася до 5%, S&P500 був приблизно на 10% нижче історичного максимуму. Зараз інша картина: індекс лише приблизно за 2,5% від рекорду серпня.

✔️

Тобто ринок акцій поки поводиться так, ніби нічого особливо страшного не відбувається.

☝️Головне - не сама цифра 5%, а швидкість

Для акцій важливо не лише те, що дохідність 10-річних Treasuries перевищила 5%, а наскільки швидко вона рухатиметься далі.

✔️

Якщо прибутковість облігацій продовжить різко зростати, інвестори можуть почати переглядати оцінки акцій, особливо дорогих технологічних компаній.

✍️

Механіка проста: коли безризикова дохідність зростає, майбутні прибутки компаній стають менш цінними в сьогоднішніх грошах. А дорогі кредити додатково тиснуть на витрати бізнесу та його маржу.

💻 Найгарячіша картопля - дорогий tech

Найбільше уваги зараз отримують технологічні компанії з високими мультиплікаторами.
Інвестор платить сьогодні за прибутки, які компанія має генерувати в майбутньому. Чим вища дохідність облігацій, тим менш привабливо виглядає така ставка на далеке майбутнє.

✔️

Тому навіть прихильники подальшого зростання американських акцій визнають: саме дорогий tech може виявитися найбільш вразливим сегментом, якщо ставки підуть вище.

⁉️ Де проходить больовий поріг

Учасники ринку називають кілька орієнтирів:

5% - психологічно важлива позначка;

5-5,25% - потенційна зона перелому для S&P 500;

вище 5,10% - рівень, який, за оцінкою одного зі стратегів, може запустити 🚽 корекцію;

4,8-5% - діапазон, який уже може стримувати економічне зростання.

📝

Це оцінки окремих стратегів, а не гарантовані рівні розвороту ринку!

💰 А тепер про risk premium

Ще один показник, за яким уважно стежать, - equity risk premium.

✍️

Простіше кажучи, це додаткова дохідність, яку інвестор отримує від акцій порівняно з 10-річними держоблігаціями США.

✔️

Зараз ця премія перебуває поблизу мінімальних рівнів з 2002 року. Тобто акції дають відносно невелику "надбавку" за ризик порівняно з держ. облігаціями США (вони ж Treasuries).

✔️

Чим вищою стає дохідність облігацій, тим чутливішими можуть бути акції до подальшого руху ставок.

☝️Але є і контраргумент

Не всі вважають, що 5% на 10-річних Treasuries - початок нового довгого витка зростання дохідності.

Настрої щодо американських облігацій уже стали дуже негативними, а спекулятивні ставки на подальше падіння Treasuries наблизилися до рекордних рівнів.

Тобто частина поганих новин можливо, вже закладена в ціни. Якщо розпродаж Treasuries вичерпається, це може зняти частину тиску з акцій.

👨🏻‍💻

Підготовлено ІНВЕСТ-КАВА по матеріалам Bloomberg

🥸 Висновок від ІНВЕСТ-КАВА

📌

Проблема для S&P500 зараз не в магічній цифрі 5%. Ключове питання - чи стабілізується дохідність 10-річних держ. облігацій США біля поточних рівнів, чи продовжить 📈 зростати.

📌

Якщо ставки підуть до 5,1-5,25% і вище, тиск насамперед може посилитися на дорогі технологічні акції, чиї оцінки значною мірою залежать від майбутніх прибутків.

📌

Водночас стабілізація ринку облігацій зменшила б один із головних факторів тиску на фондовий ринок.

📌

Для інвестора це означає просту річ: рівень дохідності держ. облігацій США та його подальша динаміка стають дедалі важливішими орієнтирами для оцінки ризиків американських акцій.

#облігації #акції #США