Ціна держави

Ілюзія солідарності, або Чому пенсійна система потребує хірургічного втручанняІронія долі - найпрогресивніший політик з пенсійного питання був президент Леонід Кучма. 13.04.1998 він видав Указ Президента, у якому вперше на офіційному рівні було згадано про пенсійну реформу.У 2003 році законами "Про загальнообов’язкове державне пенсійне страхування" та "Про недержавне пенсійне забезпечення", де-юре запровадили поширену у світі трирівневу пенсійну систему.А ось інша іронія долі - сьогодні з нині діючих політиків найпрогресивніший погляд на пенсійну систему має Данило Гетманцев, голова податкового комітету ВРУ.У нього вийшла можна сказати програмна стаття.Базова і страхова частина - це по суті одна й та сама солідарна частина пенсії від держави. І тут різниці не бачимо.А ось те, що нарешті згадали про накопичувальний рівень - це шалений крок вперед.Не сказати, що польська пенсійна система якась суперефективна. Можна вивчити приклади Данії, Ісландії, Норвегії (тут взагалі держава відшкодовує з податків частину суми).Але це вже питання другого рівня, яке окремо розглядається.Тому дуже, що політики знову повертаються до обговорення про перехід від солідарної до накопичувальної пенсійної системи.🔥Наші публікації та дослідження по пенсійній тематиці:- Порівнянні середніх пенсій країн Європи- Якою має бути здорова пенсійна система ми писали у Forbes Україна.- Чому бідують українські пенсіонери.- Якби з початку незалежності працівник міг би сам розпоряджатися своїм ЄСВ, то сьогодні мав би пенсію у 10 тис. грн/міс. (замість 3 564 грн/міс.).- Через 30 років 60% літніх українців не матимуть пенсій.- Обов’язкова накопичувальна пенсія — не панацея.- Солідарна пенсійна система: злочин тривалістю в століття.- Історія пенсійної реформи Аргентини, або Пограбування по-латино американськи.- Пенсійні системи Світу: від криз до реформ.- Зворотна іпотека – фінансовий інструмент для літніх людей.- У питанні пенсій українці досі покладаються на державу, але невдоволені солідарною системою (соціологія).А ось тут описали (як ідею) як поетапно провести пенсійну реформу.📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою

💩Мінфін і Центробанк РФ попередили Путіна про непідйомні воєнні витрати — BloombergПосадовці Міністерства фінансів і Центрального банку Росії попередили Володимира Путіна, що нинішній рівень оборонних витрат веде до небезпечного розширення бюджетного дефіциту.Агентство описує ситуацію як «найсерйозніший прояв внутрішніх розбіжностей у Москві від початку повномасштабного вторгнення». За даними Bloomberg, чиновники запропонували скоротити воєнні витрати, однак Путін доручив Мінфіну шукати економію в інших статтях бюджету, не чіпаючи оборону.Міністерство оборони РФ, своєю чергою, не лише опирається скороченням, а й вимагає додаткового фінансування. За словами двох джерел, близьких до російського уряду, дефіцит відомства у 2026 році може сягнути 3 трлн рублів, або близько $36 млрд.У лютневому листі міністра фінансів Антона Сілуанова віцепрем’єру Дмитру Григоренку, з яким ознайомилися FT, загальний перерозхід за воєнними та силовими статтями оцінювався у 2 трлн рублів за базовим сценарієм і до 4 трлн рублів — за найгіршим.Ще одна важлива деталь від Bloomberg: бюджет на 2026 рік спочатку готували з розрахунком на деескалацію на фронті. Його автори виходили з припущення, що після зустрічі Путіна і Трампа на Алясці в серпні 2025 року воєнні витрати у другій половині 2026-го вдасться знизити.Але миру не сталося. І навіть нафтові надприбутки, спричинені війною на Близькому Сході, не вирішать проблему, кажуть джерела Bloomberg. Для суттєвого поліпшення ситуації ціна нафти має триматися вище $100 за барель щонайменше рік. Водночас структурні проблеми російської економіки — слабке зростання, інфляція та напруження в банківському секторі — нікуди не зникнуть. Додатково по експортних доходах б’є міцний рубль.Дефіцит бюджету РФ за січень–квітень уже досяг 5,9 трлн рублів, або 2,5% ВВП. Це у півтора раза більше за річний план. Фонд національного добробуту скоротився на 60% порівняно з довоєнним рівнем.Мінекономіки РФ знизило прогноз зростання ВВП на 2026 рік до 0,4% замість очікуваних раніше 1,3%. У першому кварталі російська економіка вперше за три роки скоротилася.📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою

💩В бюджеті РФ цьогоріч на війну бракує $28 мільярдів - Financial TimesВитрати Росії на війну проти України цього року можуть перевищити закладений у бюджет обсяг щонайменше на 2 трлн рублів, або $28 млрд.Про це повідомляє Financial Times з посиланням на лист, який бачило видання.За даними FT, у лютому Міністерство фінансів РФ оцінювало, що перевитрати на війну в 2 трлн рублів можуть зрости до 4 трлн рублів у "негативному сценарії". Такий самий обсяг перевитрат міністерство очікує і в 2027-2028 роках.На тлі зростання військових витрат Сілуанов просив уряд заморозити 2,9 трлн рублів видатків за іншими напрямами вже цього року. До 2028 року ця сума може зрости до 7,1 трлн рублів.FT зазначає, що попри закладені на оборону і безпеку 16,84 трлн рублів, або майже 40% бюджету, дефіцит російського бюджету за перші чотири місяці року вже сягнув 5,9 трлн рублів, що стало найбільшим показником з початку повномасштабного вторгнення РФ в Україну.📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою

Хибне вимірювання продуктивності ЄвропиУ дискусії з економістом Полом Кругманом французькі дослідники Філіп Агійон, Антуан Бержо та Луїс Гарікано звертають увагу на важливу проблему: традиційні методи порівняння продуктивності між країнами можуть спотворювати реальну картину. На їхню думку, технологічне лідерство США «не однаково допомагає Америці та Європі. Воно призвело до зростання зарплат і прибутків у США, і цей розрив щороку збільшується», зазначають автори.Для міжнародних порівнянь економісти часто використовують паритет купівельної спроможності (PPP). Цей підхід дозволяє уникати труднощів, пов’язаних із постійним покращенням якості товарів. Якщо одна й та сама модель смартфона продається у Франції та США у 2024 році, дослідники можуть безпосередньо порівняти її ціну в обох країнах. У такому разі не потрібно визначати, наскільки смартфон 2024 року кращий за модель 2023 року, — важливо лише встановити, чи є французький та американський товари достатньо схожими на момент порівняння.Саме тому результати, отримані за допомогою PPP, можуть відрізнятися від показників, розрахованих через національні дефлятори цін, навіть якщо обидва методи застосовані коректно. Національний дефлятор враховує зміну якості товарів і послуг з часом, тоді як PPP значно більше покладається на порівняння схожих товарів між країнами в конкретний момент. Якщо точні відповідники товарів відсутні або не є репрезентативними, PPP фактично розв’язує інше статистичне завдання, ніж дефлятор.Наведені авторами дані демонструють масштаб проблеми. Перші сім рядків таблиці відображають стандартні показники зростання продуктивності праці, де ВВП коригується за допомогою національних дефляторів і даних національних рахунків. Ці розрахунки одностайно свідчать, що протягом останніх трьох десятиліть продуктивність у США зростала значно швидше, ніж у Франції.Втім, картина змінюється, якщо застосувати інший підхід. Коли ВВП кожного року перераховується за поточним паритетом купівельної спроможності — за методикою, яку автори називають близькою до підходу Кругмана, — продуктивність праці у Франції демонструє темпи зростання, майже співставні з американськими.Таким чином, дослідники ставлять під сумнів усталене уявлення про масштаб відставання Європи від США. На їхню думку, частина цього розриву може пояснюватися не реальними економічними процесами, а особливостями статистичних методів, якими вимірюється продуктивність.📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою

🤔Нацбанк стверджує, що зависокий податок для банків відлякує потенційних інвесторів та знижує вартість українських банків.Як правило, вартість банку прив’язана до розміру його капіталу: за інших рівних умов, чим більший капітал банку, і чим більше той капітал заробляє грошей, тим дорожчий банк. Відповідно, інвесторам важливо, щоб капітал банку заробляв якомога більше грошей.Український банківський сектор заробляє на одиницю капіталу (показник ROE) більше, ніж банки у будь-якій країні Європи – і це навіть після високого податку. Тобто, інвесторів від українських банків відлякує не високий податок.Нацбанк ще стверджує, що великий податок обмежує кредитний потенціал банківської системи: додаткові 20 млрд гривень податку на рік зменшують можливість банків кредитувати економіку в майбутньому на 200-300 млрд гривень.Ідея полягає в тому, що залишаючи собі одну гривню несплаченого податку, банк збільшив би свій капітал на одну гривню. І тоді на одну гривню цього додаткового капіталу банк міг би видати до 10 гривень нових кредитів (ну, або набрати інших «ризикових активів» на ті самі 10 гривень). Якщо користуватися аналогією промислового підприємства, то «виробнича потужність банку» із видачі кредитів дорівнює 10 регуляторним капіталам банку.Наразі українські банки недозавантажують свою «виробничу потужність»: державні «завантажені» на 67%, приватні – лише на 50%. Тож потенціал із кредитування у банків на сьогодні не реалізований. Так, якби банки довели би використання своєї «виробничої потужності» до 70%, то могли би вже сьогодні видати додатково не 200-300, а цілих 400 млрд грн нових кредитів. Тобто, не високі податки є обмежуючим фактором для нових кредитів.via Олександр Паращій, керівник з досліджень Concorde CapitalПід постом Олександра виникла цікава дискусія (у т.ч. за участі професора КШЕ Олега Нів'євського) про причини, чому банки неохоче дають кредити.У нас є гіпотеза: для банків український бізнес переважно Unbankable (ризикований для кредитування).Причина - складне і дороге адміністрування податків на загальній системі оподаткування. Тобто бізнеси свідомо сидять на ФОПах і не ростуть далі (ТОВ), бо їх лякає вся та складність з податковою. Вони свідомо відмовляються вирости в перспективі в акціонерне товариство, корпорацію з ІРО.Тому умовна мережа ресторанів на ФОПах для банків не дуже привабливі з точки зору кредитування.Частину цієї теореми ми довели, коли порахували витрати на адміністрування. А от до другої частини (чи саме це одна з причин для банків) не дійшли руки.📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою

🎁Інтернаціоналізація юаня отримала новий політичний імпульсПісля майже десятиліття повільного просування процес інтернаціоналізації китайського юаня, схоже, знову набирає обертів. Починаючи з 2024 року, роль юаня ренмінбі у світовій фінансовій системі посилюється на тлі сприятливих економічних і геополітичних факторів.Одним із головних сигналів змін стало стрімке зростання використання юаня у фінансуванні зовнішньої торгівлі Китаю. Якщо у 2020 році лише близько 20% торговельного кредитування було номіновано в ренмінбі, то нині цей показник досяг уже 80%.Аналітики зазначають, що «ренмінбі вже витіснив долар як домінуючу валюту китайського торговельного кредитування лише за кілька років». Така трансформація відображає не лише економічну вагу Китаю, а й прагнення Пекіна зменшити залежність від американської валюти у міжнародних розрахунках.Додаткову підтримку юаню забезпечує стійкий стан платіжного балансу Китаю. Від літа минулого року ренмінбі демонструє тенденцію до зміцнення, що підвищує довіру до валюти серед міжнародних партнерів та інвесторів.На позиції долара також впливають геополітичні зміни. Частина традиційних союзників США починає переглядати структуру своїх валютних резервів і частку активів у доларах. На цьому тлі китайська валюта отримує додаткові можливості для розширення присутності у міжнародній торгівлі та фінансових операціях.Попри це, шлях до перетворення ренмінбі на повноцінну глобальну резервну валюту залишається складним. Контроль за рухом капіталу в Китаї, обмежена конвертованість юаня та домінування американської фінансової системи все ще стримують цей процес. Однак нинішня динаміка свідчить, що Пекін отримав сильніший політичний мандат на просування власної валюти у світі.📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою

Акції Nokia зросли на 140% через був штучного інтелекту - BloombergСтрімке зростання акцій Nokia змушує інвесторів по-новому дивитися на компанію: вже не як на старого виробника телеком-обладнання, а як на частину інфраструктури, що підтримує бум штучного інтелекту.Акції фінської компанії з початку року зросли більш ніж на 140%, ставши четвертим найкращим активом у Stoxx Europe 600. Вони торгуються на найвищих рівнях із 2008 року. Головна причина — різке зростання попиту на оптичне обладнання Nokia, яке відіграє дедалі важливішу роль у дата-центрах.Це ралі вже змінило те, як ринок оцінює компанію. Форвардний P/E на 12 місяців зріс більш ніж удвічі — приблизно з 17 на початку року до 36. Водночас AI- та хмарний бізнес, який і викликав хвилю оптимізму, у першому кварталі давав лише 8% загальних продажів групи. Тому головне питання зараз — скільки майбутнього зростання інвестори вже заклали в ціну.Колись Nokia асоціювалася з надійними телефонами, грою Snake і часткою майже 40% на світовому ринку мобільних пристроїв. Але після втрати лідерства компанія довго залишалася символом згаслої технологічної величі. Її акції й досі приблизно на 80% нижчі за пік 2000 року.Після продажу мобільного бізнесу Microsoft у 2014 році Nokia зосередилася на телеком-інфраструктурі. Але це ринок із обмеженим потенціалом зростання: у багатьох країнах будівництво 5G-мереж уже наближається до зрілості.Ситуацію змінила купівля Infinera. Вона посилила позиції Nokia в оптичних мережах саме тоді, коли розвиток AI різко підвищив потребу у швидшому й ефективнішому передаванні даних між обчислювальними кластерами. Результат уже видно: продажі, пов’язані зі штучним інтелектом, у першому кварталі зросли на 49%. У квітні Nokia підвищила прогноз для сегментів, орієнтованих на хмарних клієнтів.Ще один сильний сигнал для ринку — інвестиція Nvidia у Nokia на $1 млрд. У межах угоди чипи Nvidia використовуватимуться для пришвидшення програмного забезпечення Nokia для 5G і 6G-мереж. Крім того, Nvidia вивчатиме можливості використання технологій Nokia для дата-центрів у власній AI-інфраструктурі.Ці події змусили частину аналітиків переглянути підхід до оцінки Nokia. У Morgan Stanley вважають, що орієнтація лише на прибутки наступного року може не показувати всієї картини, якщо AI-попит підтримуватиме зростання довше. UBS пропонує дивитися на Nokia через модель «суми частин», адже AI-орієнтовані активи логічно оцінювати за вищими мультиплікаторами, ніж повільніші напрями бізнесу.Втім, ринок уже сильно випередив консенсус аналітиків: середня цільова ціна все ще на 25% нижча за поточну, а менше половини аналітиків Bloomberg радять купувати акції.Головний тягар для Nokia — її базовий бізнес мобільних мереж. Він досі дає понад половину продажів компанії, але має нижчу операційну маржу, ніж AI-орієнтований сегмент. Цей напрям роками страждає через скорочення витрат телеком-операторів і втрату важливих контрактів у США.Тому відповідь на питання, ким є Nokia — старою телеком-компанією чи новим AI-переможцем, — лежить десь посередині. Після такого зростання наступний етап залежатиме від того, чи зможе компанія розширити замовлення на більше коло клієнтів і перетворити AI-інтерес на стабільніший прибуток.Ризик полягає в тому, що AI-сегмент уже оцінюється так, ніби сильне зростання майже гарантоване. Але з часом ринок може зіткнутися з перенасиченням — як це вже траплялося в інших інвестиційних циклах. 📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою

🌝 Відновлювана енергетика вперше з 1919 року обійшла вугілляУ 2025 році відновлювані джерела енергії вперше за понад століття виробили більше електроенергії, ніж вугілля.За даними Ember, на відновлювану енергетику припало 33,8% світового виробництва електроенергії. Частка вугілля знизилася до 33,0%.Востаннє відновлювані джерела випереджали вугілля ще у 1919 році — тоді головну роль відігравала гідроенергетика. Але згодом вугілля швидко стало основою індустріальної енергетики й домінувало більшу частину ХХ століття.Тепер ситуація знову змінюється. Головними драйверами стали сонячна та вітрова енергетика, які швидко розвиваються у Китаї, Європі та США.У 2025 році відновлювані джерела виробили 10 730 ТВт·год електроенергії. Вугільна генерація становила 10 476 ТВт·год.За останнє десятиліття частка відновлюваної енергетики у світовій генерації зросла майже на 11 відсоткових пунктів — із 23,0% у 2015 році до 33,8% у 2025-му.Цьому сприяло здешевлення сонячних панелей, акумуляторів і вітрових турбін. Відновлювана електроенергія стала конкурентнішою у великих економіках, а уряди активніше інвестують у чисту енергетичну інфраструктуру для скорочення викидів.Окремо варто відзначити саме енергетичні батареї. Бо саме вони надали сенс для інвестицій у сонячну енергетику, коли у пікові години е/е накопичується, а далі споживається.Зокрема, Wall Street Journal писала, що українські енергетичні компанії розробили нову систему захисту країни від російських атак на енергетичну інфраструктуру. В Україні з’явилася мережа надсекретних об’єктів із потужними акумуляторами, які здатні підтримувати подачу електроенергії навіть під час масованих бомбардувань.А Financial Times випустив лонгрід про те, що мегабатареї, які можуть зберігати е/е з відновлювальних джерел, відкривають енергетичну революціюВугілля, яке колись забезпечувало понад 40% світового виробництва електроенергії, продовжує втрачати позиції. У 2025 році вугільна генерація скоротилася на 63 ТВт·год — це перше річне падіння з 2020 року, коли попит знизився через пандемію.Водночас глобальний енергетичний перехід ще далекий від завершення. Газ та інші викопні джерела у 2025 році дали ще 24,4% світової електроенергії. Якщо рахувати всі викопні види палива разом, вони досі забезпечують понад половину глобальної генерації.Атомна енергетика у 2025 році становила 8,9% світового виробництва електроенергії. Її частка поступово знижується від пікових значень кінця ХХ століття.📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою

😡Велика Британія та низка країн ЄС заблокували план НАТО щодо збільшення військової допомоги УкраїніКілька держав-членів НАТО виступили проти ініціативи генерального секретаря альянсу Марк Рютте щодо суттєвого нарощування військової підтримки України. Як повідомляє The Telegraph з посиланням на обізнані джерела, Рютте запропонував союзникам щороку виділяти на допомогу Києву суму, еквівалентну 0,25% ВВП.Однак проти цієї ідеї виступили Велика Британія, Франція, Іспанія, Італія та Канада. Натомість щонайменше сім країн НАТО, які вже зараз витрачають на підтримку України понад 0,25% свого ВВП, підтримали пропозицію. Серед них — Нідерланди, Польща, а також держави Балтії та Скандинавії. Водночас ухвалення рішень у НАТО можливе лише за принципом консенсусу, що фактично заблокувало просування ініціативи.Рютте планував винести питання додаткової допомоги Україні на саміт НАТО, який має відбутися у липні в Туреччині. У разі схвалення плану загальний обсяг щорічної військової підтримки міг би зрости майже втричі — до $143 млрд. Такі оцінки раніше наводило видання Politico, спираючись на сукупний ВВП країн альянсу.Генсек НАТО неодноразово заявляв, що фінансове навантаження між союзниками розподілене нерівномірно, а частина країн витрачає недостатньо коштів на підтримку України. Він також наголошував, що Європа має брати на себе більше відповідальності у цьому питанні та менше покладатися на США.Союзники, таке враження, що розслабилися, мовляв війна якось сама собою завершиться.📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою

Репост адмінаНа першому фото я вдруге пощу банери українського меритократа, власника дипломів з Гарвардського та Єльського університетів, інглішспікінг українця, просто успішної людини і, водночас найбездарнішого міністра екології Ігоря Шевченка, який проти ЄС за смертну кару і ядерну зброю.Але з минулорічною фотогорафією є одна зміна - тепер з'явився банер на паркані його маєтку у селі Діброва, Київської області "побудуємо успішну Україну разом".На другому фото стан дороги на відстані 95 метрів від цих пафосних банерів.Цікаво, що цьому супер-пупер крутому пану завадило побудувати успішну дорогу в радіусі 2 хв ходу?Раніше я свято вірив у карго-культ, що українці з західною освітою, знанням української мови та досвідом життя за кордоном здатні змінити Україну. Я глибоко помилявся.Чомусь знання англійської мови та дипломи з Гарварда і Єля не допомогли Ігорю Шевченко навести лад на дорозі біля свого маєтку.Нам потрібні люди які здатні робити конкретні справи. Я свого часу вирішив балотуватися на депутата Ірпінської міськради. Для цього за багато років я став членом правління ОСББ, щоб зрозуміти як функціонує житлове господарство. Бо якщо ти не знаєш як ліквідувати витік каналізації з ОСББ чи отримати індивідуальні договори на постачання електроенергії для співвласників, то ти не будеш ефективним місцевим депутатом.Моя стратегія провалилась на тому, що я балотувався від "ЄС" Петра Порошенка, яка в Ірпені розпродавала місця, де водій Віки Сюмар став депутатом, а фактичний керівник фракції Ярослав Куц (той, що вніс заставу за Єрмака) почав разом з декількома депутатами голосувати за рішення в інтересах Карплюка. А потім ще за рішення в інтересах Карплюка почала голосувати частина "Голосу" на чолі з Михайлиною Скорик.Тим не менш, я тепер чудово розумію як треба організувати процес, щоб какашка із пункту А потрапила у пункт Б. І мені для цього не знадобились дипломи Гарварда і Єля.📩 Підписуйся на "Ціну держави" | Ставайте патронами |Ставайте спонсором YouTube | Підтримати разово або підпискою