Роботи та дефіцит міді: міф чи факт? Сьогодні зростання цін на мідь часто пов’язують із розвитком штучного інтелекту та гуманоїдних роботів😎. Проте наші підрахунки показують, що всі гуманоїди, встановлені у світі до 2025 року (близько 16 тисяч штук), містять лише 64-128 тонн міді. Для порівняння, світ споживає таку кількість всього за 1,2-2,4 хвилини. Навіть за найоптимістичнішими прогнозами до 2030 року (1,2 млн роботів на рік) їхній внесок складе лише 0,06% від поточного ринку. Тому інвестувати лише через фактор роботів означає платити за історію, яка ще не має реального впливу на обсяги. Основні драйвери попиту інші: електромережі, куди щороку вкладають близько $400 млрд, дата-центри (вони додадуть 0,2-0,7 млн тонн попиту до 2030 року) та ширша електрифікація транспорту.Парадокс цін і "тарифний пилосос" полягає в тому, що мідь завершила липень 2026 року на Лондонській біржі (LME) на рівні $13 834 за тонну, що на 44% вище, ніж рік тому. Однак офіційна статистика показує, що у 2025 році на ринку був профіцит у 469 тисяч тонн. Як рекордні ціни можуть співіснувати з надлишком металу? Причина – у тарифах. Через очікування нових мит у США (наприклад, можливі 15% на рафіновану мідь із 2027 року) приватні трейдери перевезли великі обсяги металу до Америки. Запаси на біржі COMEX у США зросли до 649,7 тисяч тонн, що становить близько 58% усіх видимих світових запасів. США фактично створили великий мідний резерв, що призвело до дефіциту в інших регіонах. Наприклад, у Китаї запаси на біржі SHFE впали до мінімуму з лютого 2024 року.Пастка оцінки Freeport-McMoRan ($FCX) полягає в тому, чи варто зараз купувати акції мідних гігантів, зокрема FCX🥸, яка торгується за $62,63. Ми детально проаналізували фінансову звітність компанії і побачили, що вартість акцій здається нижчою, ніж є насправді. Це тому, що FCX консолідує 100% результатів основних дочірніх компаній (рудників PT-FI, Cerro Verde, El Abra), хоча володіє ними лише частково. Наприклад, у першому півріччі 2026 року $913 млн із $2 778 млн консолідованого чистого прибутку належали іншим акціонерам. Якщо під час розрахунку мультиплікатора EV/EBITDA не враховувати ці частки, акція виглядає дешевшою, ніж є насправді.Ми створили власну модель😫, враховуючи лише ту EBITDA, яка економічно належить акціонерам FCX. Наш висновок: щоб виправдати поточну ціну $62,63, середня ціна міді у 2027 році повинна бути $7,0-7,8 за фунт (зараз спотова ціна $6,28). У вартість акції вже закладено майже ідеальний сценарій.Наші цінові орієнтири такі: поточна ціна не забезпечує достатнього запасу міцності. За нашою базовою оцінкою, акція коштує $47-49. У найгіршому сценарії ціна може впасти до $27. Ціна, яка дає близько 15% потенціалу (наш комфортний рівень для входу), знаходиться на рівні $41-43. Якщо США справді введуть 15% мито у 2027 році і це повністю відобразиться в американській премії, наша центральна оцінка зросте до $58, а зона для покупок – до $50-51.Ми радимо зачекати на кращу ціну😬 або на події, які можуть змінити розрахунки, наприклад, рішення щодо мита чи нові звіти компанії.У повній версії дослідження ми детально розглянули 4 сценарії для ринку, процес відновлення аварійного рудника Grasberg і зібрали календар ключових подій для інвесторів на найближчі 24 місяці.