Статистика telegram channel - @CapitalistInvest

Відпочинок ринків триваєРиночок досить млявий, без цікавих новин і змін, перетравлює все що було і готується до нових змін.Одна з ключових новин🥸 цього тижня – обговорення нового голову ФРС (найймовірніше на цей момент Воллер) й призначення Мірана членом FOMC.По суті, і зміна голови ФРС і всієї монетарної політики ФРС буде доповненням до нинішньої політики адміністрації😐. По суті режим тарифів матиме довгостроковий характер, незалежно від того, хто буде наступним президентом, з огляду на хронічний дефіцит бюджету на рівні 6–7% ВВП, і тепер ці кошти буде складно заміняти і просто прийти й повернути все як було до цього.Ринки попри скептицизм змушені будуть адаптуватися до нової парадигми 😋– стратегії з акцентом на зростання економіки для «переростання» дефіцитів і боргу. Хоча план, ймовірно, провалиться в довгостроковій перспективі, реалізація може тривати роками. Один із ключових інструментів майбутніх змін — зміна керівництва ФРС, яка відбудеться протягом найближчого року.Це й розглядаю сьогодні у дослідженні ринків. Також підняв "болюче"👉 питання американського держборгу і його справжньої проблеми, а не "трильйони" про які розповідають відірвані від розуміння економіки й бізнесу фанатики й "експерти".Поглянув детальніше у наступний тиждень, що цікавого, чого очікувати.Трошки філосовського🎸 для вступу у новий тиждень.Дослідження доступно для наших підписників після оформлення підписки тут: https://capitalistinvest.com/

Наративи гублять, не піддавайтесь паніці або FOMOРинок сьогодні перебуває у відносно збалансованому стані — без перегріву та без надмірного страху. Це добре видно навіть по останніх сесіях цього тижня: рухи були більш адекватними, особливо на боці покупців захисних опціонних інструментів, які використовували для нормального закриття після невеликого сплеску волатильності.Рітейл, звичайно, продовжує свої маніакальні виплески долариків при покупці 0DTE😔 й інших мемів, але це казино швидко бриють. І хоч це може здаватися парадоксальним після піку індексів буквально тиждень тому, є кілька причин, чому ситуація виглядає саме так, більш “здорово”.• Сентимент. Опитування AAII показує, що частка оптимістів (Bulls) зменшилася, а вперше з червня «ведмедів» стало більше, ніж «биків». Це знімає ризик перегріву, адже натовп уже не надмірно самовпевнений.• Позиціювання. Макро-хедж-фонди тримають експозицію до американських акцій лише посередині свого звичного лонг-діапазону. Gross exposure на річному горизонті зараз у 45-му перцентилі — лише два тижні тому ми були на 100-му. Тобто відносно історії за рік позиції у них не сильно “перегріті”🔥.• Очікувана волатильність (IV) повернулась до нормальних рівнів після заниження минулого тижня. Це означає, що ринок ще більш менш адекватно оцінює ризики.• Оцінка акцій. ETF на акції США торгуються на рівні приблизно +0,6 стандартних відхилення від середнього, що не виглядає як крайня перекупленість😢.Звичайно ще є фундамент економіки, але тут вибір між напівповною і напівпустими склянками..З одного боку напівновна склянка: ринок праці сповільнюється, але не руйнується. Пом’якшення економіки достатньо, щоб виправдати зниження ставок без великих тривог щодо зростання економіки. Наслідок — нижчі реальні ставки для запозичень, ще й з помірним ростом ринку. Напівпорожня склянка: ринок праці — повільний корабель, що тоне, оскільки зростання найму мінімальне за останні 3 місяці. Тому ринок занадто самовпевнений у прогнозах зростання.Разом це створює ринок без чіткого напрямку на найближчі тижні так точно🥶, що так то триває вже тижні 3 з середини липня, і може цілком продовжуватись до наступного тижня, коли відбудеться OPEX, експірація опціонних позицій учасників ринку (OPEX > Трамп). Тим більше, що серпень традиційно проходить у нижчих обсягах торгів і з приглушеним $VIX.Варто звернути увагу, наскільки швидко змінюються індикатори — за два тижні ми пройшли шлях від рекордних лонгів до значно стриманішого позиціювання.І ще один момент. Щодня можна знайти десятки "вагомих" причин, чому ринок має рости або падати. Проблема в тому, що коли трейд йде не в наш бік, ми починаємо шукати пояснення й часто піддаємося наративам, що лише посилюють емоції — страх або FOMO.Тому варто тримати гнучкість мислення🤔 й не ганятися за кожною модною історією. Коли всі починають масово говорити про «бульбашку», це вже сигнал придивитися уважніше — не факт, що вона лусне, але це точно змінює поведінку учасників ринку.Ми панове... кенгуру 🦘

На ринок повернулись ведмеді, вони цього чекали...Подарунок для ведмедей🧸 цього тижня організували одразу і Пауелл, і Трамп, і бюро статистики.Пауелл почав "волатильність" тижня на своїй яструбинній ноті, точніше заяві, що вони продовжать чекати поки не з'являться дані. В цілому все в своєму стилі, але це не те, що чекає від нього риночок😭."Поганого настрою" додали з Бюро статистики США, які в цілому й раніше не забороняли собі маніпулювати показником NFP🗒, але схоже цього разу вийшли на новий рівень за останній місяці. Похибка за цим показником раніше складала блилько 20% а тепер ще більше.Цікаво, що дані "допомагають" Трампу, як раніше "допомагали" Байдену "пояснити" свою бажану політику ФРС. Я не вдаюсь в конспірологію😂, але тут публічно показується дуже висока похибка, яка стає вигідна одній зі сторін. Трамп не забуває й про тарифи, але ринок вже майже не реагує на це, можливо даремно.🎩 Все й більше про ринкову ситуацію в новому дослідженні риночків для учасників спільноти: https://capitalistinvest.com/

Відносна прибутковість чи абсолютна: що важливіше?Історично спроби перевершити риночок призводять до поганих результатів. Однак розуміння абсолютної та відносної прибутковості може допомогти вирішити цю проблему. Проблема полягає в тому, що інвестори часто не усвідомлюють, який рівень ризику вони беруть на себе.Є багато причин, чому не варто гнатися за індексом у довгостроковій перспективі, і чому ви бачите статистику на кшталт "80% всіх фондів відстають від S&P500"😰. Вплив викупу акцій, замін в індексі, відсутність податків, відсутність витрат на торгівлю — все це сприяє кращій прибутковості індексу в порівнянні з реальними інвесторами, які не мають таких переваг. Більше того, будь-який портфель, структура якого відрізняється від бенчмарку, наприклад, через зменшену волатильність, орієнтацію на fixed income чи збереження капіталу, також буде відставати. Тож порівняння вашого портфеля з S&P500 — це завжди порівняння пежо й мерседеса😂 (ухх, зараз почнеться баталія) і завжди призведе до розчарування.Але є лише одне запитання, яке справді має значення в дискусії про відносну та абсолютну прибутковість. Що важливіше — відповідати індексу під час бичачого ринку, чи зберегти капітал під час ведмежого? Обидва варіанти одночасно — неможливі.Важливість концепції абсолютної прибутковості не можна ігнорувати. Особливо з огляду на те, що риночок привчив більшість вірити, що відносна прибутковість — це все, що має значення🫣.Відносна прибутковість — це порівняння прибутковості вашого портфеля з якимось індексом. Абсолютна прибутковість — це прибуток самого портфеля у річному вираженні.Можливо “порівняння”, це неминуче для людей, оскільки ми — соціальні істоти😂, що мають природну схильність порівнювати себе з іншими. Особливо це стало поширеним із розвитком соціальних мереж, де ми постійно бачимо картинки про те, як добре «всім іншим». Наприклад:Нещастя і невпевненість, викликані порівняннями, дуже поширені. Соціальні мережі рясніють світлинами розкішного життя, створюючи для вас об’єкти порівняння. Не дивно, що дуже активні користувачі соцмереж хронічно нещасливі.Хиба нашої поведінки — все, що ми маємо, здається достатнім… поки ми не побачимо когось, хто має більше🤦‍♂️.У фінансових ринках порівняння призводить до катастрофічних рішень, адже важко зберігати терпіння і дозволити своїй інвестиційній стратегії працювати.Наприклад, ви мали б радіти з 12% прибутку, якщо вам потрібно було лише 6%. Але дізнавшись, що всі інші заробили 20%, ви засмучені. Але чому? Це щось змінює? 💅Зміна підходу з "відносної прибутковості"на інвестиційну стратегію з фокусом на "абсолютну" може суттєво покращити ваші довгострокові результати. Причина — контроль над поведінковими упередженнями, що зменшує кількість емоційно вмотивованих інвестиційних рішень.Більшість справді навіть не знає, що саме їхні гроші мають робити для них🤷‍♂️. Зазвичай люди вважають, що якщо купити акції, то з часом вони зростуть і зроблять їх багатими. Але без чітко поставлених цілей всі схильні брати на себе надмірні ризики, бо рішення ухвалюються на основі емоцій, а не стратегії.Найбільший фактор довгострокових проблем — це порівняння власного портфеля з повністю акційним індексом. Це глибоко хибно, оскільки існує багато відмінностей між індексом і вашим портфелем. Серед найбільших відмінностей це ваше життя (точніше його тривалість), потреби на життя, ризик, кеш, податки й все інше.Люди, які зрозуміли важливість концепції "достатньо", суттєво щасливіші. Їхнім бенчмарком є не штучний індекс, а власні цілі та рівень толерантності до ризику. Вони комфортно почуваються, знаючи, що ризики, які вони беруть на себе, знаходяться в межах їх емоційної витривалості🤌.Я не можу дати особливу пігулку кожному, але це більш про філософію, особливо довгострокового інвестування. Висновки кожен може зробити, але у цій нашій з вамі “улюбленій” справі потрібно мати системний підхід.Всім добраніч 💤

Ринку всеодно на тарифиПолітика «почекаємо-подивимось» з боку ФРС цього року знизила волатильність щодо короткострокових ставок у США. Втім, навіть після такого зниження, рівень так званої implied volatility (тобто очікуваної волатильності) на короткострокових ставках США залишається помітно вищим, ніж аналогічні показники в Європі чи Великій Британії. Тобто ринок усе ще бачить більшу ймовірність несподіваних рішень від ФРС, ніж від ЄЦБ чи Банку Англії. На це є кілька вагомих причин:1. Невизначеність, чи зможе ФРС почати знижувати ставки вже у вересні.2. Незрозуміло, чи після потенційних трьох знижень ставки цього року цикл послаблення завершиться, чи навпаки – буде продовжений новим, потенційно більш «м’яким» головою ФРС наступного року.Ринки входять у критичний період😱 із великою кількістю важливих подій та економічних даних цього літа. Найближчі два тижні можуть стати ключовою точкою змін, здатною порушити нинішній спокійний режим низької волатильності. У календарі — дані з інфляції (15.07), старт сезону корпоративної звітності (16.07), липневий OPEX (18.07), засідання ФРС (30.07) та дедлайн щодо тарифів (01.08).Попри всі ці фактори, аналіз структури очікувань щодо волатильності демонструє цікаву картину🖼: волатильність на липень залишається дуже низькою, тоді як серпнева злегка підвищується навколо дедлайну щодо тарифів. Це створює потенційні можливості для тих, хто очікує можливого зниження ринку.Ринку наразі ніби байдуже до тарифів, але чи надовго?🙂Поки що перенесення тарифів на споживача відбувається досить повільно, що дозволяє ринку рухатися до можливого вересневого зниження ставок. Однак, звичайно, потрібно очікувати гіперінфляцію на рівні 9-10% вже завтра, от-от і ефект проявиться😔… (ні).Існують аргументи на користь поступового зростання🤬 інфляції у найближчі пів року, серед яких низька база минулого року та поступове підвищення цін на бензин. Проте ці фактори не пов'язані безпосередньо з тарифами.Попередні великі обсяги імпорту товарів та невизначеність щодо тривалості тарифів стримали зростання цін. Через постійні зміни тарифної риторики невідомо, коли американський споживач реально відчує ефект від тарифів.Найважливішим є те, що ринок звик до постійних коливань у тарифних рішеннях👊, через що його реакція стала набагато спокійнішою. Саме звуження діапазону очікувань щодо рівня тарифів сприяло зменшенню невизначеності та зростанню ризикових активів у США разом із прибутками компаній і популярними темами на кшталт ШІ.Проте слід пам'ятати: рівень тарифів все ще має значення☹️.✌️ Також, чудовий спосіб виявити поворотні точки в ралі чи розпродажах показник "чутливості" ринку, про який я раніше розповідав тут. В середині травня, попри весь скептицизм щодо продовження ралі, ринок не був "чутливим" і тому ми побачили продовження пост-тарифного ралі. Проте зараз ринок став "чутливим" і може мати підвищену волатильність у разі різкої зміни настроїв, новин чи позціонування.Попереднього разу, коли цей рівень "чутливості" показав себе це був рівень дна на ринку, оскільки параметр показує екстремуми на ринку в обидві сторони🤯. Тоді це була розворотна точка для ринку (8 квітня). Зараз це може спрацювати в інший бік. Тому я тактично обережний.Новий потенційно "м’який" голова ФРС, який може підтримати подальше зниження ставок, означає крутішу криву дохідностей облігацій й послаблення долара. Наразі в умовах високого бюджетного дефіциту та м'яких фінансових умов важко бути песимістом щодо споживача у США.Єдиним фактором, здатним суттєво змінити ситуацію, є значне погіршення ринку праці😙. Іншою серйозною загрозою може стати подальше сповільнення на ринку житла, особливо вторинного. Останні індекси цін на житло свідчать про зниження попиту, що є важливим індикатором інфляції. Крім того, високі ставки та крута крива не сприяють зміцненню цього сектору.НЕ ЗАБУВАЄМО ПРО РЕАКЦІЇ, ПАНІ Й ПАНОВЕ🤭

Що таке SLR і як це вплине на облігації?НЕ БІЖІТЬ, ПАСТА ВАЖЛИВІША ЗА БІЛЬШІСТЬ КЛІКБЕЙТНИХ НОВИН!!😂Минулого тижня ФРС тихо оголосила про важливу зміну в методології розрахунку додаткового коефіцієнта левериджу (SLR). Попри відсутність новин🫠 по темі, наслідки для ринку облігацій США можуть бути дуже значущими.Для більш професійних інвесторів ця технічна зміна є тонким, але потужним поворотом у механіці монетарної політики. Вона може стимулювати попит на облігації США (які за різними медіа ну прям взагалі не користуються попитом, спойлер – ні😂), покращити ліквідність ринку й сприяти зниженню дохідностей.SLR було впроваджено як один із регуляторних запобіжників після кризи 2008 року. Його суть була проста: обмежити рівень левериджу (кредиту), який банки можуть брати на себе, прив’язавши його до своїх активів — незалежно від ризикованості. Це означало, що облігації США і високоризикові активи обліковувалися однаково. Очікувано, така модель відштовхувала великі банки від тримання малоризикових активів, зокрема трежеріс, особливо у періоди стресу на балансі — на користь більш прибуткових, але ризиковіших активів.25 червня ФРС оголосила про послаблення цього обмеження: тепер SLR буде перераховуватись із урахуванням ризик-орієнтованого підходу, тим самим гармонізуючи норму з міжнародними стандартами. Це зменшує регуляторний тягар і відкриває для найбільших банків США суттєвий додатковий баланс💰.Що це означає на практиці? За різними оцінками, запропоновані зміни можуть розблокувати від $5,5 до $7,2 трлн😰 активів найбільших банків.Кому вигідна зміна в SLR? Звичайно самим великим банкам (ах, шайтани!😂) ($JPM, $WFC, $BAC, $C й $MS). Яке відношення має зміна SLR до ринку облігацій? Сам Пауелл каже, що це допоможе підвищити ліквідність на ринку облігацій, особливо після значного росту обсягу пропозиції (друкування бондів урядом під час пандемії).Після пандемії 2020 року облігації перебувають у ведмежому тренді: дохідності зростають на фоні інфляції та підвищення ставок ФРС. Додатково це посилювалось масовим випуском держборгу — на фінансування стимулів адміністрацій Трампа-Байдена. Але великі банки не квапились викупати ці обсяги через обмеження щодо капіталу. Як наслідок — високі дохідності, особливо довгострокові🔥.Зі змінами в SLR банки зможуть спрямовувати капітал у бонди, не порушуючи вимог щодо левериджу. Цей новий попит може поглинути значну частину нового випуску. Це чинитиме тиск вниз на дохідності, особливо під час волатильності, коли банки зазвичай відступають. Фактично, реформа допоможе згладити функціонування ринку трежеріс і знизити ризик повторення різних криз на ринку облігацій останніх років.З погляду управління портфелем, поточні зміни є ще одним нагадуванням, що регуляторна архітектура відіграє не меншу роль, ніж сама монетарна політика.Хоча більшість (особливо медіа🥴) фокусуються на рішеннях ФРС щодо ставок, саме такі технічні речі, як SLR, значною мірою визначають потоки капіталу, переваги щодо ризику та загальний стан ліквідності.Крім того, значний обсяг шорт-позицій проти американських держоблігацій може посилити ріст облігацій, якщо ринок зіткнеться з шоком і трейдерам доведеться масово закривати шорти.Це не гарантує (!) ралі на ринку облігацій, але суттєво зміщує співвідношення ризику і прибутку на користь моїх середньострокових лонг-позицій в $TLT.Побудова портфеля має завжди базуватися на управлінні ризиком — і сьогодні ризики шортити облігації США зростають.👍 Отже, ці зміни не просто формальна зміна, а цілеспрямована спроба зміцнити технічну інфраструктуру ринку облігацій. ФРС фактично створює тихий, але відчутний стимул для зростання попиту на облігації.

Ринок ще не жадібний?Індекс волатильності VIX – так званий «індекс страху», по суті він також показує нам і рівень "страху" й "жадібності". Я думаю, що "жадібність" ще не запанувала на ринку в повному розмірі, але коли це станеться, ринку загрожує корекція😱.Сьогодні на ринку страх дуже швидко перетворюється на безстрашність, адже американські ринки оновлюють історичні максимуми або наближаються до них. В цілому ринок продовжує все далі й далі поновлювати нові вершини, що цілком ймовірно робити на тлі зменшення ліквідності під час відпусток й відсутності негативних новин (які керували ринками останні місяці).Індексом VIX рухають зміни у пут-ск’ю й кол-ск’ю. Що ж це за показники? 🤓Кол-ск’ю показує значну жадібність на ринку (купляють стратегії на підвищення, щоб заробити ще більше на сильному аптренді).Очевидно, що між кол-ск’ю та VIX існує чіткий зворотний зв’язок: вищий кол-ск’ю – нижчий VIX, і навпаки. Тобто ринок закупається стратегіями на ріст – волатильність (VIX) знижується.Коли ж всі купують дедалі дальні стратегії на пониження ринку🐻 (пути), пут-ск’ю зростає – це свідчить про занепокоєння глибокою просадкою. VIX також зростає – адже глибший захист коштує дорожче.Якщо поглянути на різні бектести (з 2020 року, коли взаємозв’язок між кол/пут-ск’ю й VIX зріс), то коли ринок переходить до формату "жадібності" він постійно відстає від середньої на всіх часових горизонтах, а у стані "страху" – постійно її випереджає🧐.Нині волатильність за VIX у нейтральному стані, оскільки ще тиждень тому ринок був у режимі "страху". Якщо індекси оновлять максимуми, може ввімкнутися FOMO й VIX перейде у "жадібність". Така жадібність, найімовірніше, не окупиться😕.Ринок чудово поглинув удар по Ірану, тому коли іранська загроза зникла ми отримали дуже різкий підйом ринку. Ризики, які ще недавно лякали інвесторів, "стираються" та перестають впливати — загальний продаж волатильності триває.CTA й різні стратегії по волатильності заганяють ринок ще вище, скуповуючи позиції і піднімаючи леверидж (залучений борг для покупок активів). Це створює асиметрію позицій: усі купують на цих хаях, стає тіснувато🤯.Потім навіть невеликий сплеск волатильності → маркетмейкери будуть змушені продавати акції → спрацьовують ті самі CTA й стратегії волатильності, які вже будуть продавцями ринку. У підсумку ринок швидко “відкочується”. Сподіваюсь🤣 не буде як 5 серпня минулого року…, але гіпотетично при таких накопичених продажах волатильності це ймовірно.TACO в цілому може “утнути” дуже багато всього, і ринок за кілька днів може дуже сильно видозмінитись, але я все ж зосереджуюсь на тих речах й фактах, які я реально можу проаналізувати, раджу робити це і вам.Армагедону може не бути, але свої долари на каву заробите..😁

Що таке той ваш Риночок?Наш ключовий продукт про який я так часто згадую в постах – Риночок🤌, створений для українських інвесторів від членів команди Капіталіста.capitalistinvest.comЯ фокусуюсь на більш активному управлінні активами на ринках для зменшення волатильності портфелів й адаптації під різні умови на ринку🤑.Трамп🗣, війни й турбулентність створюють сприятливі нагоди для підвищення продуктивності портфелю, чим ми і займаємось у нашій інвест спільноті.Мова про чат для обговорення всіх інвестиційних тем, які турбують вас і ринок.Також для більш середньо й довгострокових тем кожної неділі публікуються дуже глибокі й якісні дослідження світу Риночків.‼️ Для 10 нових підписників зараз зробив знижку на квартальний варіант підписки у -20%, яка в підсумку коштуватиме в ціну за 2 місяці. За промокодом QQQQ при оплаті за квартальний варіант підписки.Автоматично ви отримуєте доступ і до чату, і до каналу з дослідженнями.👏Якщо є якісь питання можете писати на адмінку.Придбати підписочку тут – https://www.capitalistinvest.com/

Тріщини на ринку праці СШАНа перший погляд, ринок праці США виглядає міцним: безробіття за історичними мірками низьке, кількість робочих місць росте, а частка залученого до праці населення залишається підвищеною.Та «під капотом» ситуація не така красива. Тріщини поширюються, і більш детальні дані розповідають зовсім іншу історію — ту, що ще не потрапила до заголовків медіа чи радостей твітів спочатку Байдена, а тепер Трампа 🌮.Розуміння структурних змін на ринку праці має ключове значне для розвитку економіки і відповідно всіх класів активів, від акцій😱 й облігацій до валют.Останніми роками ринок праці США, особливо у віковій групі 25–54 (ключовий “активний” вік), був напрочуд сильним. Після пандемії участь у робочій силі різко зросла, якість робочих місць покращилася, а зайнятість, так і відпрацьовані години досягли нових максимумів.Частка зайнятих у робочій силі різко відкотилась від циклічного піку, тобто безробітних стало більше, хоч масових звільнень поки що немає. Зазвичай такий розворот починається на ранній фазі спаду: компанії сповільнюють найм і «тихо» нарощують приховане безробіття🫣.Коефіцієнт зайнятості до всього населення показує, яку частку всієї групи активного населення реально працевлаштовано, а не лише тих, хто вважається у робочій силі. Показник зупинився й почав знижуватися. Це означає, що приріст робочих місць більше не випереджає приріст населення: економіка вже не поглинає робочі руки у колишньому темпі. Зростання загальмувалося😮, навіть якщо хвиля звільнень ще не прокотилася.Рівень участі у робочій силі стрімко зріс, коли люди масово поверталися на ринок праці. Тепер він «вирівнявся» й стоїть трохи нижче свого максимуму. Тобто активне населення як і раніше активно шукає роботу і не «випадає» з ринку, але роботодавці більше не підхоплюють їх із тією ж швидкістю. Отримуємо дисбаланс: пропозиція праці залишається високою, тоді як попит охолоджується.Якщо проаналізувати показники участі робочої сили у part-time, тимчасових роботах, то виявиться, що дедалі більше американців не може знайти роботу на повний день і змушені брати неповний🫤. Частка всіх, хто працює full-time, у всій робочій силі стабільно знижується. Під час «пандемічного буму» цей коефіцієнт сягнув рекордного рівня через шалений попит, але тепер динаміка розвернулася: роботодавці скорочують кількість робітників.Коли зростання виручки сповільнюється, маржа перебуває під тиском, а попит падає, компанії намагаються зменшити витрати, не вдаючись одразу до масових звільнень. Для цього компанії часто переводять працівників на часткові ставки, відкладають вакансії чи просто урізають години роботи.Зазвичай подібний перехідний етап недовгий: компанії швидко або повертаються до зростання, або все-таки йдуть на скорочення штату. У нинішньому циклі «ужимання» триває майже два роки. Пояснення криється у все ще підвищеній маржі бізнесу (після пандемії вони залишили компаніям дуже “жирну подушку”🤔). Це дозволяє бізнесу довше балансувати між повноцінним наймом та скороченнями, знижуючи навантаження поступово. Я не панікую чи кажу про неминучий апокаліпсис вже завтра, як це полюбляють особливо робити медіа📰. Тому не очікую, дуже різкого падіння чи рецесії без зовнішніх ризиків, проте цю структурну проблему треба брати у всі розрахунки при виборі середньострокових інвестицій. Споживання ключ 🤑 до економіки й фондового ринку, якщо воно хитається завдяки тріщинам на ринку праці, то це важливе питання для аналізу.Якщо хочете більше почитати про те, як бюро статистики маніпулює дуже помилковим показником NFP (похибка ~20%), то це можна знайти тут.

Чого ізраїльська атака може навчити довгострокових інвесторів?Нічні авіаудари Ізраїлю по іранських ядерних і військових об’єктах шокували світові енергоринки: вся ф’ючерсна крива на нафту пішла вгору, найрізкіше — на короткому кінці, адже ринки закладають ризик перебоїв постачання найближчим часом🔥. Фрахтові ставки також стрибнули, оскільки страх іранської відповіді загрожує критичним морським «горлам»-шляхам, насамперед Ормузькій протоці.Навіть без фактичних перебоїв це додає $3-5 за барель геополітичної премії.ОПЕК має ~5 млн б/д вільних потужностей (1 млн б/д і так планували повернути шляхом згортання скорочень), але ескалація може обмежити використання частини резерву.Скоріш за все, прогнози цін на нафту переглянуть угору, що позитивно для прибутків нафтосектору🤥.В цей момент варто відстежувати масштаб іранської відповіді (в тому числі проксі).Вчора, після кількох днів аналізу, я звернув увагу на важливість нинішнього рівня для нафти у нашому чаті🤓. “Тому тактично можна грати в лонг з подальшим поверненням до тренду нафти вниз”.Перша фаза йде повним ходом, в тому числі завдяки швидкою закриттю шортів з боку CTA-спільноти. Проте структурні ризики для цін на нафту залишаються, тож сценарій при якому нафта буде триматись довго на дуже високих рівнях в умовах збільшення видобутку й падіння попиту складно передбачити.Ключовий енергоризик — Ормузька протока плюс можливі атаки на внутрішні родовища Ірану (~3,5 % світового видобутку) та НПЗ. Ормузька протока забезпечує ≈20 % світових потоків нафти й LNG.Але варто пам’ятати дуже важливу річ – ринок дуже часто любить панікувати на факті початку війни чи лише новинах про неї, а пізніше “відкуповує” буквально все🧐. Чому? Бо в підсумку війни не спричиняють такого значного шоку, як від них очікується на початку.Складно передбачити війни, тим паче такого характеру, проте з того що відомо наразі глобального ризику, в тому числі для проток, де поставляється нафта не очікується. Тож рітейл, може як завжди успішно “викупити діп”🫤 і навіть не побачити його. Коли це станеться невідомо, варто повернусь до цього за місяць, щоб краще проаналізувати, коли забудуть про цю тему, або чи взагалі забудуть.Але ця ситуація вкотре нагадує про важливість ще одного моменту: довгі позиції по волатильності 🫢і товарам в довгострокових портфелях. Попри поширену думку, що в довгострокових портфелях треба тримати лише акції й облігації, історія й логіка підказує що це не так. Виникають часи, коли довгі позиції по волатильності й товарам здатні зменшити волатильність всього портфелю, його максимальні просадки і підвищити середньорічну прибутковість. Такі “часи” виникають буквально в кожному з періодів ринкового буму й спаду.Як актив проти тренду, активний лонг волатильності так само важливий для збереження портфелю🤑, як і наприклад облігації. Основною перевагою лонгу волатильності є антикореляція з циклом зростання та вибухова ефективність під час ринкових криз. Аналогічно стосується й товарного портфелю (золото, нафта, агро та інші).