😑 Останні кілька днів шукаю щось більш спекулятивне для входу, і серед кількох цікавих активів знову на очі потрапив мій колись улюблений EWY (ETF на Південну Корею).

🤦‍♂️ Свого часу він вже дав мені непогано заробити, а цього року взагалі був одним із найсильніших так би мовити "country ETF". Але останні дні там почався серйозний розпродаж.

😐 Причина проста: EWY зараз фактично став великою ставкою на корейську пам’ять. Samsung та SK Hynix разом займають майже половину фонду, тому коли падають вони — EWY теж летить вниз.

🤹 Сьогодні в Кореї було особливо боляче: SK Hynix -10,1%, Samsung -7,4%, KOSPI -5,5%. Біржа навіть на кілька хвилин обмежувала програмні заявки на продаж.

😳 Головний тригер — китайська CXMT. Компанія заявила, що до кінця року хоче запустити серверну DDR5-пам’ять на новій архітектурі 4F². Якщо дуже просто, вона дозволяє вмістити більше пам’яті на меншій площі й потенційно знизити собівартість.
І це вже не дрібний гравець: CXMT контролює близько 9,5% світового DRAM-ринку.

😐 Ринок злякався очевидного сценарію: якщо Китай почне швидко нарощувати дешевшу DRAM, нинішній дефіцит та надвисока маржа Samsung, SK Hynix та Micron можуть почати нормалізуватися швидше, ніж очікують.

😇 Але я б поки не ховав так званий великий "memory supercycle".

👉🏻 По-перше, CXMT поки оголосила план, а не масове виробництво зі стабільною якістю та великими клієнтами. У напівпровідниках саме масштабування часто є найскладнішою частиною.

👉🏻 По-друге, основні надприбутки сектору зараз значною мірою йдуть від HBM — високошвидкісної пам’яті для AI-прискорювачів. І тут китайські виробники все ще суттєво відстають.

🪤 До того ж дефіцит нікуди за один день не зник. Samsung лише минулого тижня показав дуже сильний квартал саме на фоні високих цін на пам’ять, а TrendForce поки все ще очікує подальшого зростання цін на DRAM.

😓 Проблема в тому, що ця новина вийшла в дуже нервовий момент: страх AI-бульбашки росте, Broadcom публічно охолодив частину ентузіазму, завтра CPI, нафта біля $105, а сьогодні стартує сезон звітностей.

🍞 І от тут я вже починаю дивитися на EWY як на спекулятивну можливість. Китайський ризик реальний, але поки ринок, на мою думку, може перебільшувати швидкість, з якою CXMT здатна реально відібрати економіку в Samsung та SK Hynix.

😮 Тому логіка проста: ставка на те, що панічна переоцінка memory trade могла зайти занадто далеко. Звісно не інвестиційна рекомендація, рішення тільки ваші. Більше ідея на розгляд для агресивних інвесторів бо падати там точно є ще куди.

🗃 Найближчі тести — CPI, подальші коментарі Samsung та SK Hynix щодо DRAM/HBM та китайської конкуренції. Якщо дефіцит і ціни тримаються, нинішня просадка може виявитися цікавою точкою входу.

Микита Гуппал | ProІнвестиції