НУ ДОБРЕ, СКАЖЕТЕ ВИ, СПЕКУЛЯНТИ ВТРАТИЛИ, А НАМ ЩО З ТОГО? Проблема в тому, що ринок американських державних облігацій вважається основою світової фінансової системи і те, що зараз на ньому відбувається, матиме широкомасштабні наслідки для різних класів активів по всьому світові, адже зростаюча дохідність ринку облігацій збільшує вартість грошей, в цілому, незалежно від географії та класу активів. Декілька прикладів… Ставки за іпотечними кредитами в США знаходяться вище 20-річних максимумів, що негативно впливає на ціни на нерухомість. Можливість гарантовано заробити 5% річних, інвестуючи в державні облігації, зменшує апетит інвесторів до ризику та робить ринок акцій менш привабливим, провокуючи його падіння. До того ж, облігації складають значну частину активів пенсійних фондів та банків, і не тільки в США, а й по всьому світу, і зниження їх вартості є значною загрозою для стабільності фінансової системи. Лише в США втрати банківської індустрії від зниження цін на державні облігації цього року склали вже більше $600 млрд, що в свою чергу негативно впливає на обсяги кредитування реального сектору економіки, а отже гальмує економічне зростання.ЩО ДАЛІ? Минулий тиждень ціни на облігації продовжували падати, а дохідність, відповідно, зростати. Про всяк випадок нагадаю, що ціна облігації та її дохідність рухаються в протилежних напрямках. Десятирічні облігації закінчили тиждень з дохідністю в 4.78%, а тридцятирічні - на рівні 4.96%, хоча ще два роки тому ці показники становили менше 1%. Більше того, не схоже, що розпродаж закінчено. За оцінками Bank of America, цей рік може стати третім поспіль роком втрат для ринку облігацій, а такого в історії США ще не траплялося. І найгірше те, що причини, які викликали падіння, нікуди не поділися. Головний фактор — це політика ФРС, яка поки що не передбачає зниження відсоткових ставок. Швидке підвищення відсоткової ставки центральним банком, з 0% до нинішніх 5.5%, за півтора року, виявилося недостатнім, щоб охолодити економіку та приборкати інфляцію, а отже існує висока ймовірність того, що підвищувати ставку доведеться й надалі та тримати її на високому рівні ще досить довгий час. Саме такі сигнали надходять від керівництва ФРС останнім часом, і для багатьох інвесторів, особливо молодшого покоління, такий розвиток подій є неабияким сюрпризом, адже впродовж останніх десятиліть всі звикли до того, що ціна на державний борг стабільно зростала, а дохідність відповідно була невисокою. Тепер доведеться звикати до нової реальності, яка точно не така весела, як попередня.ЦІКАВО, А ЯК ТУРБУЛЕНТНІСТЬ НА ГЛОБАЛЬНИХ РИНКАХ ОБЛІГАЦІЙ ПОЗНАЧИЛАСЯ НА РИНКУ УКРАЇНСЬКИХ ОВДП? А ніяк! Дохідність, з якою Міністерство фінансів продає облігації на аукціонах, майже не змінюється. Та й для чого її змінювати, якщо ліквідного вторинного ринку для ОВДП не існує, а отже неможливо зрозуміти реальну вартість того, у що ви інвестуєте. Дохідність українських доларових ОВДП з погашенням через один рік на останньому аукціоні склала 4.79%, дохідність американських державних облігацій з таким самим терміном погашення становить 5.50%. Виходить, що давати в борг українському уряду безпечніше, ніж американському. Щиро сподіваюся, що такий висновок також обурює ваші інтелектуальні здібності. Але ж, як-то кажуть — «на безриб'ї й рак риба» — так що, купуйте раків, поки ще продають…Іван Компан