📊 #AlphaResearch

📌

У свіжому SEC filing по SKY вилізли деталі, які реально змінюють погляд на токеноміку

І найцікавіше тут не просто buyback.

Stablecoin Development Corporation — публічна компанія, яка накопичує SKY — розкрила структуру пропозиції токена значно детальніше, ніж зазвичай показують агрегатори.

Перше:

нова інфляційна емісія SKY повністю вимкнена.

Максимальна база — близько 23,46 млрд SKY.

Але є важливий нюанс.

На момент filing приблизно 84 850 MKR, або 8,7% старої пропозиції MKR, ще не були конвертовані в SKY.

За базовим курсом це приблизно:

2,04 млрд SKY.

Але Sky запровадив Delayed Upgrade Penalty.

Зараз штраф уже 5%, тому ці MKR можуть перетворитися лише приблизно на:

1,93 млрд SKY.

Різниця:

≈102 млн SKY, які вже ніколи не потраплять у майбутню пропозицію.

І штраф продовжує зростати.

Тобто чим довше власники MKR не переходять у SKY — тим меншою стає потенційна майбутня пропозиція.

Це не burn.

Але це структурне скорочення майбутнього supply.

Другий канал — buyback.

Sky використовує частину надлишку протоколу для ринкового викупу SKY.

У серпні governance встановила модель:

55% коштів циклу → buyback SKY
45% → винагороди LSSKY-USDS стейкерам

І тут критично:

buyback ≠ burn.

Викуплений SKY спочатку переходить під контроль протоколу.

Для фактичного burn потрібне окреме governance-рішення.

У вересні таким чином дозволили спалити приблизно:

2,86 млн SKY.

Тобто проводка виглядає так:

дохід / surplus протоколу
→ buyback SKY
→ protocol-held SKY
→ governance
→ burn

Але паралельно існує інший потік:

protocol-held SKY
→ staking rewards
→ circulating supply може збільшуватися

І це важливо.

SEC прямо зазначає:

total supply може не рости, але circulating supply — може.

Наприклад, сама Stablecoin Development Corporation у Q3 отримала близько:

34,6 млн SKY staking rewards.

Компанія їх практично не продавала й залишила у staking.

Але це добре показує, чому:

«емісія = 0» ≠ «sell pressure = 0».

Ще один ризик — концентрація.

Станом на 2 жовтня одна Stablecoin Development Corporation контролювала близько:

2,32 млрд SKY — майже 10% усієї пропозиції.

Поки компанія декларує довгострокове накопичення і не продає SKY.

Це позитивно для поточного supply.

Але майже 10% токена в одного корпоративного holder — вже окремий ризик.

Governance теж залишається концентрованим:

6 Ranked Delegates контролювали ≈97,4% делегованої voting power.

Два найбільші:

≈64,4%.

Тому картина зараз така:

нова інфляція = 0
Delayed Upgrade Penalty → майбутня пропозиція скорочується
protocol surplus → buyback
частина protocol-held SKY → burn

Але водночас:

rewards можуть збільшувати circulating supply
не весь buyback спалюється
майже 10% supply у одного корпоративного holder
governance сильно концентрований

При капіталізації близько $1,8 млрд це вже дуже цікава конструкція.

Раніше SKY виглядав як сильний DeFi-бізнес із хорошим зв’язком токена з доходом.

Тепер ми бачимо ще й механізм, який може одночасно:

викуповувати SKY з ринку
+
спалювати частину запасів
+
скорочувати потенційну майбутню пропозицію через MKR penalty.

Тому головне питання вже не:

«чи є у SKY зв’язок токена з доходом?»

Він є.

Головне питання тепер:

чи буде buyback + burn + скорочення майбутнього supply сильнішим за розподіл SKY через rewards — і чи достатньо цього для valuation у ~$1,8 млрд.

Саме за цим я б зараз стежив.

Біржа №1 - Binance 🎰
ТОП біржі - ByBit 📈, OKX 📈
Криптокартки - ТУТ 💳

🌐 База знань трейдингу | 🎞 YouTube | ✉️ Crypto Проекти