Ринок ШІ зараз не дешевий. Якщо хтось каже інакше - він або не дивився на цифри, або продає.Ми вже минули момент, коли слова “впроваджуємо ШІ” давали акції 30% зростання автоматично. Ринок змужнів. Тепер запитують: де грошовий потік?Цифри є, і вони великі. NVIDIA - $81,6 млрд квартальної виручки, $75,2 млрд з них дата-центри, валова маржа 75%. Micron - $41,5 млрд виручки, $18,3 млрд вільного грошового потоку після capex, і прогноз $50 млрд на наступний квартал. Хмарні гіганти у 2026 можуть витратити понад $600 млрд на інфраструктуру, 75% з яких - під ШІ.Бізнес реальний. Оцінки - питання окреме.Наш портфельний розрахунок на 25.06 показує поточну дохідність FCF/EV:NVIDIA - ~3,0% TSMC - 3,9% Micron - 2,5% ASML - 1,6% Broadcom - 1,5% AMD - 0,8% Palantir - 0,8%В більшості “переможців” інвестор зараз купує не поточний грошовий потік, а прогнозоване зростання. Це раціонально - якщо попит на обчислення, пам’ять, мережі і дата-центри тримається без обвалу маржі ще кілька років. Але два “якщо” в обґрунтуванні - це вже ставка, а не аналіз.Тому “нудні” компанії починають виглядати цікавіше, ніж звучать. PYPL, ACN, EPAM, TASK, OVH показують значно вищу поточну дохідність за грошовим потоком. Але гарна ШІ-презентація реальний FCF сьогодні - різні речі.Ринок сьогодні платить не за участь у «темі», а за здатність показати реальну окупність капіталу.Хто не покаже - той і буде корекцією наступного кварталу.