Ціни на мідь різко зросли протягом останнього року: з приблизно 8 700 доларів за тонну на початку 2025 року до історичного максимуму понад 13 000 доларів у січні 2026 року, що означає зростання на 52% 📈.За словами аналітика Bernstein Боба Бракета, таке зростання є результатом поєднання фізичних, фінансових та політичних чинників.1️⃣ Перебої з постачанням ⛏️Першим фактором стали збої у видобутку на великих мідних родовищах. Аналітик звертає увагу на операційні проблеми на таких ключових локаціях, як Камоа-Какула (Демократична Республіка Конґо) та Грасберг (Індонезія), що обмежили пропозицію та підтримали високі ціни.2️⃣ Другим драйвером стало підвищення спекулятивної активності на ф’ючерсному ринку. За оцінкою Bernstein, чиста позиція у ф’ючерсах перебуває на підвищених рівнях, що додатково посилює ціновий тиск.3️⃣ Третім і найбільш значущим чинником стало активне накопичення запасів міді в США.Трейдери формують резерви на тлі очікуваних мит на рафіновану мідь:- 15% з січня 2027 року- до 30% з січня 2028 року ⚠️«У результаті мідь, що торгується на CME (Comex), має суттєву премію до котирувань LME на всіх строках постачання», - зазначає Бракет.«Це арбітражне вікно стимулює імпорт у США. З квітня 2025 року запаси на Comex зросли на 300 тис. тонн» 📦.🧾 Тарифні сценарії та позиція BernsteinBernstein розглядає чотири можливі сценарії тарифної політики, при цьому базовий сценарій передбачає відсутність мит на рафіновану мідь.Аналітик вважає запровадження тарифів економічно нелогічним, оскільки:- США імпортують близько 50% споживаної міді;- понад 90% імпорту надходить з Чилі, Канади та Перу 🌎;- тариф у 15% збільшив би імпортні витрати США приблизно на 1,35 млрд доларів 💰.Крім того, глобальні мідеплавильні потужності є надлишковими, а економіка галузі залишається слабкою, що робить масштабні інвестиції в США малоймовірними.🤝 Більш реалістичним сценарієм Bernstein вважає потенційну угоду між США та Чилі щодо постачання міді.Тарифні винятки для міді:- усунули б арбітраж між LME та Comex 🔄;- знизили б премії, оскільки американські покупці не платили б завищені ціни за наявності безмитного імпорту.📌 Чилі у 2024 році:- виробила ≈5,5 млн тонн міді;- має понад 1 млн тонн мідеплавильних потужностей, чого достатньо для покриття потреб США.⚖️ Оцінка вартості та ризикиАналітик також зазначає, що мідь наразі торгується значно вище граничної собівартості виробництва.За умов, коли запаси дорівнюють приблизно 9 дням світового споживання, поточні ціни оцінюються як на 121% вищі за граничні витрати 🚨.Історично купівля міді на таких рівнях приносила негативну середню довгострокову дохідність 📉, що відповідає концепції повернення маржі до середніх значень.Водночас Bernstein підкреслює, що короткострокове зростання цін усе ще можливе ⏳.Підписуйтеся на наш інстаграм, щоб дізнаватися новини першими 🔗