Огляд ICU: Облігації: Дохідності ОВДП стабільні

Із часу підвищення облікової ставки НБУ у липні Міністерство фінансів зберігає відсоткові ставки за ОВДП на первинному ринку майже незмінними, що стримало підвищення дохідностей і на вторинному ринку. Дохідності, пропоновані для фізичних осіб, не змінилися.

Після підвищення Нацбанком облікової ставки на 50 б.п. до 15.5% наприкінці липня, Мінфін по суті проігнорував таке рішення, адже збільшив дохідності ОВДП на первинному ринку лише на декілька базисних пунктів. За ці півтора місяця за річними паперами підвищення склало лише 3 б.п., за облігаціями з погашенням через півтора-два роки – 11 б.п., а дохідність найдовшого інструменту з погашенням у лютому 2030 року не змінилася.

На вторинному ринку дохідності гривневих облігацій у серпні та на початку вересня не зазнали істотних змін. Для прикладу, за військовими ОВДП з погашенням навесні чи влітку 2027 року за підсумками цього півторамісячного періоду середньозважені дохідності за укладеними угодами залишилися на рівні 15-15.4%. Котирування ОВДП (пропоновані дохідності) для роздрібних клієнтів також не змінювалися весь цей час, залишаючись на рівні 15-17% для паперів із погашенням у 2027-2030 роках.
Погляд ICU: Наразі для Мінфіну актуальними залишаються дві ключові цілі – роловер резервних облігацій та збереження дохідностей військових і звичайних ОВДП. Тому міністерство надалі обмежує пропозицію та відхиляє заявки на купівлю, які потребують підвищення ставок.

Варто зауважити, що Міністерство фінансів заявляє про недостатність коштів у бюджеті для оборонних видатків, однак наразі мова про збільшення внутрішніх запозичень не йде. Відповідно, ми не очікуємо, що Мінфін одразу відреагує на можливе підвищення Національним банком облікової ставки ще на 50 б.п. до 16% уже цього четверга.

У 4кв26 плани із запозичень Мінфіну залежатимуть від оцінок нестачі фондування і перспектив її закриття за рахунок міжнародної фінансової допомоги. Ми припускаємо, що за певних обставин план із внутрішніх запозичень може бути суттєво підвищено під час перегляду бюджету, тож міністерство може відреагувати підвищенням дохідностей за ОВДП ближче до кінця року.

#ОВДП

❤️ Підписатися | ✍️ Надіслати новину