Вчора НБУ зберіг облікову ставку. Економісти влаштували запекле обговорення

Вчора правління Нацбанку вирішило не змінювати облікову ставку, попри те, що інфляція знижується швидше за липневий прогноз. Нагадаємо, що у липні НБУ прогнозував 13,1% на кінець ІІІ кварталу 2025 року, тоді як у вересні інфляція становила 11,9%. Чому ставка не знижена? НБУ вважає, що швидке зниження інфляції — це переважно тимчасовий ефект завдяки великим врожаям овочів. Натомість фундаментальний ціновий тиск (базова інфляція) залишається стійким.Головне — проінфляційні ризики посилилися. Йдеться про:▪️

Дефіцит енергії через нові руйнування інфраструктури.▪️

Зростання бюджетних потреб (видатки на оборону).▪️

Високі інфляційні очікування бізнесу та населення. Через це НБУ планує довше підтримувати жорсткі монетарні умови, щоб зберегти привабливість гривневих активів та стійкість валютного ринку.Рішення НБУ спричинило гарячу дискусію серед експертівПозиція критики:

Її озвучив Віталій Ваврищук, екс-директор департаменту фінансової стабільності НБУ. Він вважає таке рішення не "data-driven" (не базованим на даних). Аргумент: з липня всі ключові показники (фактична інфляція, резерви, валютний ринок) виявилися кращими за прогноз НБУ, який тоді передбачав зниження ставки.Позиція НБУ:

Її озвучили Сергій Ніколайчук, заступник Голови НБУ, та Олена Білан, головна економістка Dragon Capital. Аргумент: порівнювати з липнем некоректно, бо з'явилися два нові потужні ризики, яких не було в базовому сценарії:1️⃣

Необхідність додаткових 300 млрд грн на оборону.2️⃣

Значні втрати у видобутку газу через атаки. За словами Ніколайчука, хороша поточна інфляція — це "трохи пощастило з овочами", і це не скасовує фундаментальних ризиків.Окрема думка:

Олексій Блінов, керівник відділу аналітики Forbes Ukraine, зазначив, що проблема не стільки в сьогоднішньому рішенні, скільки в попередній комунікації НБУ, який "прямолінійно" прогнозував зниження. Це, на його думку, псувало ефективність монетарної трансмісії (банки не поспішали підвищувати ставки за депозитами, очікуючи на зниження ставки НБУ).📉 Додатково про нові прогнози НБУ по економіці:▪️

ВВП: Прогноз зростання на 2025 рік знизився з 2,1% у липневому прогнозі до 1,9% через дефіцит енергії та робочої сили.▪️

Інфляція: НБУ очікує на рівні 9,2% у 2025, 6,6% у 2026 і цільових 5% лише наприкінці 2027 року.▪️

Облікова ставка: Початок циклу зниження ставки відтерміновано — тепер очікується в І кварталі 2026 року.#ставки #НБУ 📊Підписуйтесь на канал "Економіка України" 📊