ICU — інвестиції, капітал, Україна

💸 НБУ продав минулого тижня майже $1.2 млрд, що лише на два десятки мільйонів менше від максимуму цього року. Водночас це на $244 млн менше від інтервенцій передостаннього тижня грудня минулого року. На відміну від минулого року, НБУ не пішов на ослаблення курсу гривні та зберіг його неподалік 42.2 грн/$, ослабивши за тиждень лише на 5 копійок до 42.25 грн/$, або лише на 0.1%.Погляд ICU ⬇️Дефіцит валюти типово зростає наприкінці грудня кожного року. Однак цього разу НБУ не став суттєво ослаблювати гривню, очікуючи на рішення ЄС щодо "репараційного" кредиту. Водночас дефіцит наразі не настільки великий, як минулого року, що також допомагає НБУ утримувати гривню на відносно міцному рівні. Ми очікуємо, що цього тижня дефіцит може збільшитися, однак НБУ навряд чи дозволятиме гривні суттєво слабшати, й обсяги продажу валюти можуть зрости до нових річних максимумів. 📈 Минулого тижня інтенсивність мирних переговорів знизилася, однак позитивні поштовхи дала реструктуризація ВВП-варантів та рішення ЄС про кредит Україні.Ціни українських єврооблігацій досягли локального максимуму минулого вівторка, але через низьку активність мирних переговорів дещо скоригувалися в середу та четвер. Однак після успішної реструктуризації ВВП-варантів та особливо рішення ЄС щодо позики Україні на 90 млрд євро папери зросли до нових максимумів – 48-75 центів за долар. За тиждень зростання цін склало 2.5%.Погляд ICU ⬇️Найважливішим минулого тижня було рішення ЄС щодо фінансування потреб України на наступні два роки. Ця позика знімає ризики ліквідності для українського бюджету й дає сигнал інвесторам, що країна матиме можливість виплачувати купонний дохід за всіма реструктуризованими паперами. Важливим є також те, що ця позика не враховуватиметься МВФ при аналізі боргової стійкості. ⏳ Шість тижнів поспіль на вторинному ринку фокус інвесторів в ОВДП зміщувався в папери з обігом більше одного року. Загальний щотижневий обсяг угод із гривневими ОВДП складав від 6 до 18 млрд грн, з яких від 54% до 84% припадало на папери з терміном обігу два та більше років. Схожа структура була влітку, коли очікування зниження облікової ставки були високими. Водночас більшу частину року понад 50% торгів були з облігаціями до одного року, а їхня частка в торгах неодноразово перевищувала 60%.Погляд ICU ⬇️Наразі все більше посилюються очікування зниження облікової ставки НБУ в січні. Ключовий ризик, який стримував НБУ від переходу до циклу пом’якшення монетарної політики, наразі майже усунуто. Минулого тижня ЄС прийняв рішення виділити Україні 90 млрд євро позики, яку профінансують через спільні запозичення ЄС. Тож до наступного перегляду облікової ставки наприкінці січня НБУ вже матиме повне бачення перспектив міжнародної допомоги на період 2026-27 років. 🔗 Читайте останній випуск нашого аналітичного щотижневика в цьому році за посиланням🎄 ICU Weekly йде на різдвяно-новорічні канікули — щотижнева аналітика повернеться з 12 січня 🎄

💸 Дефіцит валюти минулого тижня залишався на високому рівні без особливих змін порівняно з першим тижнем грудня. Попри це, НБУ дещо знизив інтервенції, що натякає на тимчасове зменшення дисбалансів на міжбанківському ринку. Загальний обсяг інтервенцій НБУ минулого тижня склав $895 млн – на чверть менше від максимальних цьогорічних значень. Офіційний курс коливався минулого тижня значно нижче від максимальних цьогорічних значень, в межах 42.07-42.2 грн/$, і в підсумку послабшав за тиждень лише на 0.3%.🔎 Погляд ICUНаціональний банк стурбований непевними перспективами міжнародної підтримки наступного року, оскільки наразі ще нема фінального рішення ЄС щодо репараційної позики. Подальша політика НБУ буде залежати саме від рішення ЄС щодо репараційного кредиту, але, на нашу думку, воно буде позитивним. Тому ми очікуємо, що НБУ продовжить дотримуватися консервативної валютної політики, дозволяючи лише помірне ослаблення курсу гривні як до кінця цього року, так і впродовж 2026 року. Саме відсутність рішень щодо позики на цьому етапі та необхідність у таких умовах зберігати привабливість гривневих активів спонукали НБУ не знижувати облікову ставку минулого тижня. 📉 Темпи зростання споживчих цін різко впали до рівня 9.3% р/р у листопаді порівняно з 10.9% у жовтні та піковим значенням 15.9% у травні. Показник базової інфляції також знизився до 9.3% р/р із 10.2% у жовтні.Сповільнення цін було особливо значним для харчових продуктів: показник зростання впав до 11.8% порівняно з 15.4% наприкінці жовтня. Річне зростання цін скоротилося або ж залишалося незмінним для майже всіх компонентів споживчого кошика, окрім транспортних послуг – тут ціни прискорилися через стрімкіше здорожчання пального.🔎 Погляд ICUФактичний дезінфляційний тренд загалом відповідає нашому прогнозу інфляції 8.5% наприкінці року та значно кращий, ніж прогноз НБУ, який передбачає інфляцію 9.3% наприкінці року. Ми вважаємо, що зараз склалися всі передумови для того, щоб річна інфляція сповільнювалася щомісяця принаймні до кінця першого півріччя. Попри різке сповільнення інфляції, НБУ не наважився перейти до циклу зниження облікової ставки через невизначеність із зовнішнім фінансуванням України у 2026 році. 😮‍💨 У 3-му кварталі 2025 року економічне зростання прискорилося до 2.1% в річному вимірі. Реальний ВВП був на рівні 79% показника 3-го кварталу 2021 року – останнього повного довоєнного року. У розрізі складових попиту економічне зростання переважно забезпечувалося приватним споживанням домогосподарств, що підтримувалося стрімким збільшенням зарплат у приватному секторі. Державне споживання також значно зросло, ймовірно, через витрати в секторі оборони. Зовнішня торгівля мала суттєво негативну роль – експорт скоротився на 15% за рік у той час, як імпорт зріс на 11%. За секторами найбільш стрімко зросло будівництво (+32% р/р у 3кв25) та державне управління включно з національною безпекою та обороною (+15%).🔎 Погляд ICUДетальні дані за 3-й квартал 2025 року чітко свідчать, що економіка навряд чи зможе суттєво прискоритися в поточних безпекових умовах. Як з боку попиту, так і виробництва найбільш стрімко зростали складові, що більшою мірою пов’язані з сектором оборони. Найпозитивніший тренд поточного року – це напрочуд стійке зростання споживання домогосподарств. Ми очікуємо ще кращих показників зростання ВВП у 4-му кварталі завдяки зборам урожаю зернових та олійних, однак навіть з урахуванням цього економічне зростання за повний рік ледь перевищить 2%. 🔗 Черговий насичений фінансовий тиждень у фокусі наших аналітиків за посиланням.

🧮 Ідеальних пенсійних систем не існує. Але існують робочі. 🇵🇱 Наприклад, Польща має багаторівневу пенсійну систему: - загальнообов'язкове пенсійне страхування (в державний пенсійний фонд йде 19,52% від нарахованої зарплати; 9,76 % сплачує працівник, і 9,76 % — роботодавець)- обов’язкові індивідуальні накопичення (7,3 % від заробітної платні, які йдуть на особисті рахунки людей та інвестуються на довгий строк через приватні пенсійні фонди)- приватні добровільні заощадження (5 різних пенсійних схем з різними умовами та податковими перевагами) 🔄 Так, ця система не ідеальна, бо залежить від демографії, яка постійно погіршується, та потребує дотацій. Накопичувальні компоненти теж не завжди показують стабільну дохідність. Водночас вона працює, оскільки має кілька джерел фінансування, прозорі правила та забезпечує мінімальні гарантії, які реально захищають людей у старості. 📊  В сухому залишку середня пенсія в Польщі складає близько 50% від середньої зарплати. Це дозволяє пенсіонерам закривати витрати на їжу, оплату комунальних послуг, ліки та інші побутові потреби. 🇺🇦 В Україні система фактично однорівнева й забезпечується відрахуванням з офіційних зарплат у Пенсійний фонд України, дефіцит якого часто доводиться покривати з інших доходів бюджету. Мізерний відсоток інвесторів заощаджує через приватні пенсійні фонди. 😓  Десятиліття популізму стримували запуск індивідуальних обов’язкових накопичень, а солідарна пенсія в кращому випадку покриває 25% середньої зарплати, що фактично нижче межі бідності. Це не враховуючи гігантські (по)воєнні виклики. 💸 Тема пенсій часто викликає в українців ірраціональне заперечення та гострі дискусії в стилі “Хто винен?”. Десятки років нам повторювали, що нас порятують і заживемо. Але суворі реалії демографії повинні штовхати українців не чекати порятунку, а заощаджувати тут і зараз. Пенсійні інвестиції люблять час і чим раніше почати відкладати, тим менш непевними ставатимуть майбутні пенсійні роки. 🔗 Детально про різницю пенсійних систем України та Польщі читайте в статті delo.uaКорисні посилання:📹 Серія відео “Як працює НПФ?”📊 Порівняння дохідності НПФ vs ETF S&P📥 Куди інвестують НПФ

🤔 Чи може Нацбанк почати зниження облікової ставки вже в 2025 році — ключова дилема чергового опитування ICU Барометр.🙅 У жовтні регулятор досить неочікувано для ринку зберіг ставку незмінною на рівні 15.5%. Згідно з оновленим тоді ж макропрогнозом ставка має лишитися на поточному рівні й у грудні. Але обидва ці рішення згідно з протоколами засідань комітету з монетарної політики були далеко не одноголосними. Тож інтрига присутня. 📉 Тим часом річна інфляція в листопаді сповільнилася вже до 9.3%. Водночас НБУ очікує на кінець 2026 року інфляцію в розмірі 6.6%, а отже, реальна ставка (різниця між обліковою та інфляцією) наразі перевищує 8%. Це досить багато. Чи не час знижувати ставку за таких умов? 💸 Традиційне третє питання — про курс. За рік девальвації як такої не відбулося (42.06 грн/$ в грудні 2024 року проти 42.04 грн/$ зараз), чого в кінці 2024 року не очікував ніхто. Резерви тим часом знову на історичному максимумі. Проте платіжний баланс країни не в найкращій формі, а репараційний кредит поки не матеріалізувався. Як завжди трошки тривожно. 🔗 Чекаємо на ваші прогнози по ставці та курсові очікування за посиланням.🙏 Вдячні всім за черговий рік прогнозів — ваша експертиза має значення! До скорої зустрічі в наступному сезоні 🗓#ICUБарометр

🇺🇦 9 з 10 гривень капіталу українці конвертують у нефінансові активи — нерухомість, авто, землю. Для більшості це їхні власні квартири й машини, які складно назвати повноцінними інвестиціями чи тим паче предметами розкоші. Лише десяту частку коштів українці зберігають у фінансових активах. 🧮 Але “зберігають” тут можна сміливо взяти в лапки, адже, за нашими оцінками, три чверті капіталу українців - це готівка, гривнева або валютна, яку відповідно “з’їдає” чи то гривнева, чи то валютна інфляція. Ще майже 20% коштів “заморожені” в депозитах, дохідність яких після податків часто коливається навколо рівня інфляції.📊 Лише понад 200 тис. українців мають рахунки в цінних паперах та інвестують переважно в ОВДП. Кількість коштів у пенсійних чи інвестиційних фондах, страхових полісах чи акціях коливається на межі статистичної похибки. Близько відсотка коштів зберігаються в крипті, яка часто є трансакційним інструментом для переказів та виплат.🇺🇸 Разюче інша картина за океаном. Американці хоч і не цураються нефінансових активів, але зберігають в них лише третину своїх статків. 2/3 капіталу американців йдуть у фінансові інструменти.📈 Проте лише 4% американців тримають свої кошти у кеші. Ще близько 20% там займають депозити, облігації, фонди грошового ринку, страхування. 🚀 А от понад 3/4 своїх коштів американці тримають у пенсійних чи інвестиційних фондах та акціях. Це ті інструменти, які дають або податкову оптимізацію, або можливість вкладати кошти у кращі світові компанії.⚖️ Звичайно, реалії України та США відрізняються. Але частка капіталу українців, яка лежить під матрацом та чекає чергового “чорного дня” — неспівмірно висока. 💰 На українському ринку є дохідніші та надійніші за депозити ОВДП, є якісні пенсійні фонди, які дозволяють користуватися податковою знижкою, є інвестиційні фонди нерухомості та цінних паперів та інші інструменти. Навіть невелика частка капіталу в цих інструментах допоможе відчутно “оживити” дохідність надмірно консервативних портфелів українців. 🔗 Як “розбудити” свій капітал та змусити його заробляти більше — читайте в статті Мінфіну за виступом керуючого активами ICU Владислава Свистунова на конференції “Жити на відсотки”

📉 Попри сильні фінансові показники флагмана фондових індексів США Nvidia, апетити до ризиків залишились низькими, що сприяло відпливу капіталів з акцій та інших ризикових активів до суверенних облігацій розвинених країн.Погляд ICU 🔍Тривале ралі акцій IT-сектору накопичило значний потенціал для негативної корекції, який продовжує реалізовуватись попри лідерство сектору в зростанні прибутків. Утім фінансові результати Nvidia підтвердили це лідерство й учергове засвідчили про підвищений попит на застосування технології ШІ.Тож підвищення вартості акцій сектору через деякий час може відновитись, що також сприятиме зростанню провідних індексів акцій. Наразі ж невизначеність щодо грудневого рішення ФРС щодо ставок залишається високою, і це стає додатковим аргументом для інвесторів зберігати обережність. 💸 Минулого тижня дефіцит валюти на ринку за підсумками чотирьох робочих днів знизився на чверть до $304 млн і дозволив НБУ трошки зменшити інтервенції до $648 млн. Попри це, наприкінці тижня НБУ вирішив розширити діапазон коливань курсу гривні й допустив ослаблення до 42.27 грн/$. Наразі, після чотирьох тижнів коливань неподалік рівня 42 грн/$, НБУ дозволив курсу майже впритул наблизитися до пікових значень, які були в січні цього року – 42.28 грн/$.Погляд ICU 🔍Національний банк зберігає свою політику повільного й незначного ослаблення курсу гривні. Минулої п'ятниці він наблизив його до пікових значень року, які були в січні, однак не дозволив перетинати цей рівень.НБУ може ще більше розширити діапазон коливань, після чого незначно посилити курс гривні наприкінці місяця, завдячуючи потребі експортерів у гривневій ліквідності для сплати податків. Тож ми не очікуємо суттєвого ослаблення курсу гривні найближчим часом. 🔄 Міністерство фінансів третій місяць поспіль дотримується 100% роловеру погашень ОВДП у доларах США, ба більше, може навіть його незначно покращити.Минулого тижня Міністерство фінансів погасило валютні ОВДП у доларах США на майже $362 млн і розмістило нових облігацій на $200 млн. На завтра міністерство анонсувало розміщення ще $200 млн валютних ОВДП з погашенням у липні 2027 року. Більше валютних погашень у листопаді не заплановано, а на початку грудня відбудеться останнє цього року погашення валютних ОВДП на $188 млн.Погляд ICU 🔍З осені Міністерство фінансів збільшило обсяги розміщень облігацій у доларах США й рівень роловеру в цій валюті до 100%, хоча більшу частину року рефінансувало не всі обсяги погашень у доларах США. Все ж за підсумками року Мінфін навряд чи намагатиметься вийти на роловер валютних паперів понад 100%. Загалом Мінфін прагне поступово зменшувати обсяг валютних ОВДП на ринку, тож повне рефінансування валютного боргу в осінні місяці скоріш виняток, ніж усталена тенденція. 🔗 Детальний аналіз чергового напруженого фінансового тижня — за посиланням.

💨 Минулого тижня піднесення після завершення шатдауну в США швидко випарувалось. Натомість інвестори все більше переймались через можливу зупинку зниження ставок ФРС у грудні й високі ринкові оцінки IT-компаній.Погляд ICU ➡️Завершення шатдауну принесло на ринки деяке полегшення, адже воно усунуло значний тягар для американської економіки. Утім на нормалізацію роботи урядових підприємств і установ ще може знадобитись тривалий час. Крім того, надходження макроекономічних даних буде відновлюватись дуже поступово. Тож найближчим часом ринками будуть рухати переважно мінливі настрої і намагання інвесторів зафіксувати прибутки після тривалого ралі. 💸 Національний банк збільшив інтервенції минулого тижня на 22% до $701 млн, але не дозволив курсу долара перетинати позначку 42.1 грн/$. Коливання курсу долара на міжбанківському ринку відбувалися в межах приблизно 20 копійок.За чотири робочі дні дефіцит валюти змінився несуттєво порівняно з аналогічним періодом попереднього тижня і склав $419 млн. Дефіцит помітно зріс на міжбанківському валютному ринку, тоді як у роздрібному сегменті чиста купівля валюти зменшилася на 23% до $134 млн.Погляд ICU ➡️Національний банк дозволяє дещо більший діапазон коливань, ніж у літні місяці, однак не поспішає з ослабленням курсу гривні попри наполягання МВФ та бажання Мінфіну конвертувати міжнародну допомогу за привабливішим для бюджету курсом. Ми не очікуємо суттєвого ослаблення курсу гривні в найближчій перспективі. 🧮  Темпи зростання споживчих цін сповільнилися до 10.9% у жовтні порівняно з 11.9% р/р у вересні та піковим значенням 15.9% у травні. Найбільший позитивний ефект дали продукти харчування – найбільша складова споживчого кошика – ціни на них сповільнилися до 15.4% з 17.2% раніше. Сповільнення споживчих цін у річному вимірі стосувалося широкої групи товарів та послуг. Окрім продуктів харчування, помітними зміни були в сегменті охорони здоров’я (9.9% р/р в жовтні порівняно з 11.1% у вересні) та зв’язку (16.4% порівняно з 17.1%).Погляд ICU ➡️Річний показник інфляції залишатиметься на стійкому спадному тренді в наступних місяцях через незвично високу минулорічну базу. Ми очікуємо сповільнення річної інфляції до однознакових показників уже в листопаді та її зниження в кожному місяці як мінімум до травня. Ми не відкидаємо що НБУ все ж розпочне цикл пом’якшення монетарної політики вже в грудні та знизить облікову ставку на 50 б.п. попри свій дещо несподіваний прогноз, оприлюднений два тижні тому, який не передбачає зниження ставки до кінця року. 🔗 Ринки, ОВДП, курс, інфляція — розкладаємо по поличках у нашому тижневику за посиланням

😰 Минулого тижня інвестори ставали все більш стурбовані через високу вартість IT-компаній, подальше збільшення витрат на проєкти ШІ та слабкі дані зайнятості в США. Це спричинило найбільші розпродажі на ринках акцій після квітня, коли президент Трамп оголосив про масштабне підвищення імпортних мит.Погляд ICU ➡️Корекція котирувань акцій сектору високих технологій є доволі очікуваною після тривалого ралі, яке підштовхнуло відносну ринкову вартість провідних фондових індексів до історичних максимумів. Утім, зростання вартості технокомпаній з великою долею ймовірності може відновитись через деякий час. Фінансова звітність за 3кв25 підтверджує, що компанії сектору продовжують бути лідерами індексів зі зростання прибутків і генерування грошових потоків. Тож ці компанії більше, ніж будь-які інші, здатні нарощувати свої капітальні витрати, щоби утримувати лідерство в зростанні і таким чином залишатись привабливими для інвесторів. ⛔️ Дефіцит валюти на ринку суттєво зріс минулого тижня. Збільшилася чиста купівля валюти як на міжбанківському ринку (на 65%), так і в роздрібному сегменті (на 30%). Національний банк активно продавав валюту, однак загальний обсяг інтервенцій склав $576 млн, що менше, ніж у попередні чотири тижні, та менше середньотижневого обсягу за час повномасштабної війни.Своєю присутністю на ринку НБУ не дозволяв офіційному курсу гривні перетнути позначку 42.1 грн/$ з понеділка по четвер, але в п'ятницю незначно посилив його до 41.98 грн/$.Погляд ICU ➡️Національний банк продовжує утримувати курс гривні нижче цьогорічних максимумів, допускаючи минулого тижня коливання в межах лише 10 копійок. Таким чином НБУ, схоже, знову заспокоїв тимчасово валютний ринок і може навіть відкотити курс до дещо міцніших рівнів. Ми очікуємо збереження подібних коливань найближчим часом із поступовим виходом на курс близько 42.5 грн/$ на кінець року. 💬 Наприкінці минулого тижня завершилися кількатижневі переговори Мінфіну з групою власників ВВП-варантів. Згоди не було досягнуто, але сторони просигналізували про хороші перспективи досягнути домовленості в майбутньому.Погляд ICU ➡️Оприлюднені пропозиції демонструють ще досить далекі позиції сторін, але вони дають розуміння, що сторони змістилися від квітневих позицій і все ж є ближчими до компромісу, ніж пів року тому. Реакція ринку на новини була дуже позитивна і може також означати, що в процесі закритих зустрічей сторони обмінялися додатковою інформацією, яка сприятиме подальшим домовленостям.Мінфін може додатково узгодити зміни до пропозиції по реструктуризації з МВФ та Групою офіційних кредиторів України. Україна може прагнути завершити переговори ще цього року до запуску нової програми МВФ, яка може розпочатися вже в січні наступного року. 🔗 Ці теми + нові рекорди валютних резервів та портфелю фізосіб в ОВДП — за посиланням.

🤔 Поширене запитання від інвесторів — як може в інвестиційному фонді УЛІС.Ворохта бути орієнтовна валютна дохідність 10% річних в доларі, якщо всі розрахунки здійснюються в гривні?Нумо розбиратися 👇Дійсно, ви інвестуєте в фонд УЛІС.Ворохта в гривні й всі майбутні дивіденди будуть теж в національній валюті. Але є ряд причин, чому дохідність такої інвестиції має сенс рахувати саме в доларі. 🗓 По-перше, в Україні більшість довгострокових інвестицій оцінюється саме в доларовому еквіваленті. Таким є ринковий стандарт, зокрема, тому що так зручніше порівнювати інвестиції між собою і розуміти реальну дохідність незалежно від коливань курсу. Наприклад, дохідність оренди квартири у Києві теж оцінюють у доларах — у середньому це близько 6-7% річних.🤩 По-друге, УЛІС пропонує унікальний стильний мінімалістичний відпочинок, від якого гості не відмовляються навіть у періоди коливань економіки. Як видно з високої завантаженості локацій УЛІС, попит на такий відпочинок залишається стабільним. Це запорука прогнозованого ціноутворення, яке генеруватиме достатній дохід попри девальваційні процеси. 📈  Отже, «дохідність у доларах» — це не про виплати у валюті, а про стабільну реальну дохідність, яку зручно вимірювати та прогнозувати у доларовому еквіваленті. 🧮 Гривневі виплати з фонду прогнозовано покриватимуть потенційну девальвацію та генеруватимуть гривневий грошовий потік, який в перерахунку на долар складатиме близько 10% річних.❗️Зверніть увагу, що 10% річних у доларовому еквіваленті — це дохідність за базового консервативного сценарію. В разі успішного розвитку локації — з відкриттям басейну, SPA та інших послуг — прибутковість готелю, а отже й інвесторів, може зрости.👉  Всіх, хто сумнівається, ми запрошуємо подивитися на фото будівництва та інфраструктури у Ворохті на нашому сайті — це локація, перспективність якої видно неозброєним оком 😉 🔗 За потреби влаштуємо персональну консультацію та надамо всю додаткову інформацію — заповнюйте форму для потенційних інвесторів за посиланням➡️ Більше на тему — за хештегом #УЛІСВорохта

🌐 Минулого тижня ринки акцій вітали сильні фінансові результати IT-компаній, тоді як боргові ринки опинилися під тиском після того, як ФРС очікувано знизила ставки, проте несподівано відмовилась гарантувати продовження циклу зниження в грудні.ПОГЛЯД ICU ⬇️Посилення жорсткої риторики ФРС стало для ринків облігацій великим неприємним сюрпризом. Керівництво американського центрального банку знову продемонструвало готовність дотримуватися політики, не залежної від вимог президента Трампа. Імовірність зниження ставок ФРС у грудні суттєво знизилась. Значно вплинути на рішення ФРС можуть дані ринку зайнятості, проте наразі їхнє оприлюднення призупинене через урядовий шатдаун.Водночас ринки акцій вкотре підтвердили імунітет проти погіршення знижень ставок. Головним чинником для ринків акцій залишаються діяльність і фінансові показники компаній IT-сектору. І наразі сектор продовжує демонструвати лідерство в зростанні прибутків. 💸 Попри відносно невеликі дисбаланси на валютному ринку НБУ дозволив курсу гривні послабшати до 42.08/$ на початку минулого тижня, але вже до кінця тижня укріпив офіційний курс до 41.89 грн/$. Загалом за жовтень Нацбанк ослабив гривню до долара США на 1.8%, хоча курс гривні ще міцніший на 0.3% порівняно з початком року і на 0.9% порівняно з січневим максимумом 42.28 грн/$.ПОГЛЯД ICU ⬇️Жовтень ознаменувався змінами в підходах НБУ до інтервенцій на міжбанківському ринку – курс гривні помітно послабшав за далеко не найбільших дисбалансів з початку року. Імовірно, це є свідченням готовності НБУ суттєво збільшити амплітуду коливань курсу гривні та відійти від де-факто фіксованого обмінного курсу, який спостерігався останні кілька місяців.Ми не сприймаємо послаблення гривні в останні тижні як сигнал про намір НБУ й далі продовжувати керовану девальвацію гривні. За нашими очікуваннями, курс долара не перевищить 42.5 грн наприкінці 2025 року. 📊 Місячний дефіцит поточного рахунку у вересні склав $3.2 млрд переважно через рекордний дефіцит зовнішньої торгівлі товарами - $5.0 млрд. Імпорт товарів був рекордно високим у вересні - $8.0 млрд (+34% р/р) - переважно через стрімке зростання закупівель машин та обладнання. Водночас експорт товарів був практично на рівні вересня минулого року. За 9м25 дефіцит зовнішньої торгівлі товарами склав $35.4 млрд порівняно з $23.2 млрд за цей же період минулого року.ПОГЛЯД ICU ⬇️Дефіцит поточного рахунку буде погіршуватися найближчими місяцями та перевищить 21% ВВП (без урахування трансфертів уряду) за результатами 2025 року, що стане рекордним річним показником. Водночас ми не маємо сумнівів, що припливи капіталу через фінансовий рахунок, переважно завдяки пільговим кредитам від союзників України, і надалі повністю перекриватимуть дефіцит поточного рахунку. Це даватиме змогу НБУ повністю контролювати валютний ринок, збільшуючи валові міжнародні резерви найближчими місяцями. 🔗 Аналітика, прогнози, графіки — підсумки фінансового тижня чекають на вас за посиланням