💸 Національний банк лише незначно зменшив інтервенції минулого тижня попри суттєво менший дефіцит валюти на ринку.

Загальний дефіцит валюти минулого тижня скоротився приблизно на третину до $0.7 млрд і фактично повернувся до типових вересневих рівнів. Водночас НБУ зменшив інтервенції лише на 5%, тож вони перевищили $1.2 млрд.

Також НБУ незначно змінив курс гривні за підсумками минулого тижня, хоча й змусив ринок трошки понервувати. У понеділок Нацбанк дозволив долару США подорожчати до понад 45 грн/$, але лише на один день і згодом за підсумками тижня навіть посилив курс гривні на 0.2% до 44.88 грн/$. Загалом із початку року гривня послабшала вже на 6%.

🔎 Погляд ICU:
Інтервенції НБУ залишаються високими, оскільки банки поповнюють свої запаси валюти після задоволення попиту клієнтів наприкінці вересня та на початку жовтня. Клієнтський дефіцит досить помітно скоротився, зокрема завдяки збільшенню пропозиції валюти від клієнтів банків (юросіб). Попри це, структурний дефіцит залишається великим і НБУ доведеться і надалі тримати рівень інтервенцій високим.

Це результат значного попиту на вітчизняне озброєння, для виготовлення якого необхідно закуповувати імпортні комплектуючі. Потреба у валюті може зрости і внаслідок нової хвилі російських атак по енергетичній інфраструктурі, адже для її відновлення також буде потрібне імпортне обладнання. Зберігаючи високий рівень інтервенцій, НБУ не поспішатиме з ослабленням курсу гривні, наразі дозволяючи вартості долара США лише періодично перетинати рівень 45 грн/$ і поступово прямувати до рівня 45.8 грн/$ на кінець року.

📊 Валові резерви НБУ знизилися у вересні на 3.2% (-17.8% від початку року) до $47.1 млрд через недостатні припливи зовнішньої фінансової допомоги. За оцінками НБУ, такий обсяг резервів еквівалентний 4.0 місяцям майбутнього імпорту товарів та послуг.

Надходження зовнішньої допомоги для підтримки державного бюджету у вересні були незначними – менше за $0.9 млрд. Однак Україна отримала оборонний транш у рамках USL обсягом $3.8 млрд, що допомогло підтримати резерви, адже ці кошти уряд повністю продав НБУ, щоб отримати гривню для оплати за військові товари. Україна також протягом вересня спрямувала близько $0.4 млрд на обслуговування зовнішніх офіційних кредитів.

🔎 Погляд ICU:
Надходження кредитів та грантів суттєво відстає від погодженого графіку, адже нові транші допомоги залежать від виконання Україною зобов’язань у царині економічних реформ.

Усе ж ми очікуємо на суттєвий прогрес у виконанні Україною міжнародних зобов’язань протягом наступних тижнів, тож вбачаємо хороші шанси на те, що надходження зовнішньої допомоги для цілей бюджетної підтримки можуть перевищити $22 млрд протягом 4кв26. Ці надходження разом із коштами в рамках оборонної складової USL допоможуть повернути рівень резервів НБУ до близько $60 млрд наприкінці року.

🧮 Річна інфляція прискорилася у вересні до 10.0% порівняно з 8.1% у серпні, а прискорення цін стосувалося практично всіх груп товарів та послуг. Базова інфляція зросла до 8.8% порівняно з 8.1% у серпні.

Місячна інфляція склала 2.1% – це найбільше значення місячної вересневої інфляції з 2015 року, коли економіка також проходила через кризу та період значної девальвації. Висока інфляція вересня значною мірою обумовлена сезонним переглядом цін, проте цьогоріч він був значно вагомішим, ніж у попередні періоди.

Найбільшим розчаруванням стало значне подорожчання продуктів харчування – за рік ціни зросли на 8.9%, хоча в серпні темпи складали лише 5.9%.

🔎 Погляд ICU:
Із урахуванням вересневих показників ми очікуємо, що інфляція наприкінці року може сягнути 12% і залишатиметься на двознаковому рівні до 3кв27.

Усе ж немає передумов для виходу інфляції з-під контролю, адже зберігається дія і вагомих дезінфляційних чинників – висока пропозиція агропродукції на внутрішньому ринку, відносна стабільність гривні та зростання економічної невизначеності, що може сповільнити приватне споживання населення.

🔗 Ринки, ставки, макро та прогнози — детальний аналіз фінансового тижня за посиланням