🅣 У нещодавньому пості про сезон квартальної звітності я писав, що серед ключових речей, за якими варто стежити, — збереження маржинальності компанії.Візьмемо свіжий приклад — вчорашній звіт Tesla. Компанія збільшила продажі, перевищивши прогнози аналітиків, але її акції все одно просіли на постмаркеті. 🤷♂️Чому так відбувається?Однією з причин є падіння маржі. За останні три роки:· рентабельність акціонерного капіталу (ROE) знизилась із понад 27% до майже 6%· рентабельність активів (ROA) — із 17% до 3%· чиста маржа впала з 17% до 4,7%Попри це, обсяг грошових коштів на рахунках Tesla зріс удвічі, що опосередковано свідчить: компанія поки не знаходить ефективних напрямів для їх використання.Фактично Tesla переходить із фази стрімкого росту до етапу, коли потрібно закріплювати бізнес, оптимізувати витрати та доводити життєздатність нових напрямків — енергетики, робототехніки, автономного транспорту.Звіт має позитивні моменти, але ризики наразі переважають короткострокові переваги.🔍 Тому, навіть якщо компанії вдається збільшувати продажі, це не гарантує зростання прибутку.А нас, як співвласників компанії, в яку ми проінвестували, впершу чергу повинно цікавити не те скільки компанія продає, а наскільки ефективно вона це робить, і що заробляє на проінвестований нами капітал.Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тутYoutube
📊 Стартував новий сезон квартальної звітності.Попереду кілька насичених тижнів, коли ринок уважно слухає, як почуваються компанії. Для мене це завжди особливий період — час оновити моделі, переглянути оцінки та зіставити очікування з реальністю.💡 Проте щоразу я думаю про одну річ. Справжній професіоналізм в інвестуванні — це не швидко зреагувати на свіжий поганий звіт і продати акцію. Це базовий рівень. Вищий рівень — передбачити, що звіт буде слабким, і вийти до того, як це стане очевидним для всіх.Таке рішення не має нічого спільного з інтуїцією чи ворожінням. Воно спирається на уважне спостереження за тим, як змінюється бізнес:· динаміка · сигнали з ланцюгів постачання· поведінка менеджменту· зміна тону під час попередніх earnings call· темп оновлення прогнозівЦе вміння бачити тенденцію, а не лише цифри у таблиці.🎯 Моя особиста мета — досягнути саме такого рівня професіоналізму.Щоб не просто реагувати на події, а передбачати їх, розуміючи логіку бізнесу зсередини. 🔍 За чим варто спостерігати1. Результати стосовно очікуваньКлючове: чи збігаються чи перевищують результати прогноз аналітиків. Якщо компанія «б’є» або хоча б не сильно відстає — це позитив. Якщо ж результати ростуть, але очікування були вищі -може бути розчарування. 2. Коментарі та прогноз (guidance)Не тільки «які були результати», а й «що кажуть керівники про майбутнє». Напрями, на які варто звернути:· очікується зростання чи сповільнення в наступному кварталі/році· чи є якийсь негативний сигнал (розмови про сповільнення, підвищення витрат, низький попит) — це може бути раннім «дзвіночком» 3. Маржі та витратиУ період, коли витрати можуть зростати (зарплати, енергія, матеріали), важливо дивитися: чи зберігають компанії маржу, чи вона стискається. Інакше навіть зростання продажів може не принести очікуваного результату. 4. Ділова активність та внутрішні сигнали· чи бачимо зростання або сповільнення в попиті (як споживчому, так і B2B)· чи є зміни в ланцюгах постачання (затримки, підвищення цін)· чи видно зміни в інвестиціях (наприклад, великі капіталовкладення) — це може бути ознакою майбутньої зміни темпу росту5. Теми-тренди, які задають тон для сезонуЗокрема, у цьому циклі цікаво подивитись:· як впливає інвестиція в AI/інфраструктуру («AI CAPEX») — чи витрати досягають очікуваних результатів · «двошвидкісна» економіка: чи витрачають споживачі, чи переорієнтовуються компанії 6. Геополітика, макроекономіка, ставкиЯкщо є збій у глобальних ланцюгах, високі ставки, інфляція — усе це може «підрізати» очікування. Наприклад, зростання заробітних плат і витрат — це головний ризик. 🎯 Очікування на цей сезон· у цьому кварталі аналітики очікували зростання прибутків для індексу S&P 500 близько +8%-10% YoY· прогнози виручки теж підвищувалися — що свідчить про упевненість у бізнесі, але також може збільшувати ризик, якщо очікування не виправдаються · однак разом з цим: якщо компанії не зможуть утримати маржу, або дадуть слабкі прогнози — можливий ривок вниз. Цей сезон може бути визначальним для настрою ринку на кінець року Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тут
💡 Чому я не інвестую в українські "альтернативні" інвестиції Час від часу я і ви можете бачити приховану або неприховану рекламу українських нібито-REITs, private equity і венчурних фондів, інвестицій в нерухомість із обіцянками орендного доходу. Зазвичай там звучать обіцянки очікуваної дохідності в доларах на рівні 8–12%.На перший погляд цифра непогана. Але ключове питання — чи відповідає вона ризикам?Як багато з вас знають, до всіх інвестицій я підхожу з фундаментальної точки зори. Давайте поглянемо на ці інвестиції в фундаментальній площині. 📊 Як формується мінімальна дохідність, яку ми повинні очікувати від інвестицій.Будь-яка інвестиція має приносити дохідність, що компенсує інвестору всі ризики. І спрощено ми можемо її розрахувати наступним чином:➡️ Безризикова ставка (US Treasuries 10y ≈ 4,2%)➡️ Ринковий ризик (Equity risk premium США ≈ 4,3%)➡️ Ризик країни (для України зараз +7–10% у доларах)➡️ Ризик індустрії (наприклад, для нерухомості +1–2%)➡️ Ризик компанії/проекту (+2–4%)📌 Якщо скласти, отримаємо мінімальну дохідність, яку інвестор має вимагати за інвестицію в український проект:4,2% + 4,3% + 8% + 1,5% + 3% ≈ 21% річних у доларах.❗Тобто, коли вам пропонують інвестицію з очікуваним доходом 10% у доларах — це виглядає привабливо тільки номінально. Фактично інвестор бере на себе ризик, еквівалентний мінімум 20+% очікуваної дохідності, але отримує половину. ⚖️ Порівняння з ринковими альтернативамиДля розуміння візьмемо REIT ETF у США (фонди нерухомості, що котируються на біржі):· Поточна дивідендна дохідність ~4%· Загальна очікувана дохідність (зростання капіталу + дивіденди) ~8–9%· При цьому ви отримуєте високу ліквідність, захист прав власності, прозору звітність і низький ризик країни.🤔 Питання: чи має сенс брати український ризик за таку ж дохідність? 🎯 ВисновокВ інвестиціях важливо дивитися не лише на обіцяну цифру дохідності, а на співвідношення ризику і дохідності.Якщо очікувана винагорода не перекриває ризиків — це радше не інвестиція, а благодійність.Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тут
✍️ Спільний (joint) акаунт в InteractivebrokersОстаннім часом до мене кілька разів звертались із питанням про спільний акаунт в Interactive Brokers. Вирішив одразу дати публічну відповідь, бо питання повторюється:“Якщо я, як резидент України, відкрию joint account на двох із дружиною в Interactive Brokers, чи убезпечить це мою дружину від сплати податку на спадщину в США у випадку моєї смерті?”Тут треба чітко розділити юридичну конструкцію в США та в Україні. 1️⃣ Як працює joint account у США щодо спадщини?У США є два основних типи спільних рахунків для подружжя:• JTWROS (Joint Tenancy with Right of Survivorship) – після смерті одного власника рахунок автоматично переходить другому – probate (судове оформлення спадщини) не потрібне – ✅ швидко і просто, ❌ але не скасовує estate tax.• Tenants in Common – кожен володіє часткою (наприклад, 50%) – частка померлого входить до спадщини і проходить probate – ❌ немає автоматичного переходу права власності 2️⃣ Estate Tax (податок на спадщину в США) для нерезидентів– для нерезидентів США ліміт неоподатковуваних активів —$60 000. – якщо ваша частка активів у IBKR перевищує цю суму — може виникнути обов’язок сплатити estate tax (до 40%). – податкової угоди 🇺🇸–🇺🇦 щодо спадкового податку немає 3️⃣ Чи рятує joint account дружину від estate tax?– JTWROSсправді спрощує передачу активів без probate. – але IRS все одно вважатиме половину рахунку власністю померлого — і може нарахувати estate tax – довести, що внески робила виключно дружина, майже нереально без чітких доказів 4️⃣ Податкові нюанси в Україні– в українському законодавстві немає поняття “спільного інвестиційного рахунку” – для ДПС це буде звичайний іноземний рахунок одного власника. – усі доходи рахунку вони трактуватимуть як дохід однієї особи- розподіл між двома фізособами юридично складний і може трактуватись як дарунок з відповідними податковими наслідками ✅ Висновок– Joint account (JTWROS) вирішує питання спадкового оформлення в США, але не прибирає ризик estate tax – єдиний спосіб мінімізувати цей ризик — не тримати напряму американські активи в США – альтернатива: інвестувати в американські акції через non-U.S. ETF, зареєстровані в Ірландії чи Люксембурзі 💡 Тож спільний рахунок з дружиною допоможе уникнути судової тяганини в США, але не податкових ризиків. З іншої сторони може додати “приємного спілкування” з ДПС України.Рішення приймайте самі чи відкривати такі рахунки (на мою думку немає сенсу). P.S. Колись давно писав пост про алгоритм, за яким я аналізую компанію і визначаю чи інвестувати в неї. Зробив в відео- форматі – приємного перегляду.Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тут
🧮 Відповідь на задачуДякую всім, хто прийняв участь. Приємно, що більшість з вас обрала правильну відповідь.Як рахується математичне очікування (очікувана дохідність)?Математичне очікування – це середньозважене значення, де кожен можливий результат множиться на його ймовірність. Потім усі результати підсумовуються.📌 Крок 1. Записуємо усі сценарії:· Сценарій 1: ріст на 10% з імовірністю 40%· Сценарій 2: ріст на 20% з імовірністю 40%· Сценарій 3: падіння на 10% з імовірністю 20%📌 Крок 2. Перетворюємо відсотки ймовірностей у десяткові дроби:· 40% → 0.4· 40% → 0.4· 20% → 0.2📌 Крок 3. Множимо дохідність кожного сценарію на його ймовірність:· 0.4×10%=4%· 0.4×20%=8%· 0.2×−10%=−2%📌 Крок 4. Складаємо всі результати:4%+8%−2%=10% ✅ Очікувана дохідність = 10%🔎 Чому це важливо? Математичне очікування дозволяє інвестору об’єктивно оцінити ймовірну середню дохідність, враховуючи всі можливі сценарії. Це не гарантія результату, а середньозважене значення. Цей показник означає, що якби ми інвестували в цей інструмент багато разів, середня дохідність склала б 10%.У нашому випадку навіть при тому, що є ризик втрати (−10% у 20% випадків), очікувана дохідність інструменту все одно позитивна і складає 10%.❗️ Але пам’ятайте: реальні результати можуть відхилятися від математичного очікування, особливо на коротких проміжках часу.Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тут
💡 Пастка споживачаЯ іноді пишу про психологічні аспекти інвестування і вважаю їх надзвичайно важливими, навіть більш важливими ніж професійні якості інвестора. Сьогодні коротко про одну з поширених психологічних пасток інвестора. Коли ми купуємо новий смартфон, дивимося серіал на улюбленому стрімінгу чи пробуємо інноваційний продукт, то формуємо емоційне ставлення до компанії як споживачі. Нам подобається дизайн, зручність, сервіс — і здається, що компанія, яка це створила, повинна бути успішною й на фондовому ринку.Але тут і криється пастка.👉 Якісний продукт ≠ прибутковий бізнес.👤 Як споживач ви оцінюєте емоції та досвід користування.💰 Як інвестор ви повинні оцінювати бізнес: виручку, маржинальність, конкуренцію, фінансовий стан, перспективи росту і т. д.Компанія може створити шикарний продукт чи послугу, але мати неякісний бізнес. 📉 Негативні приклади:· Peloton — стильні тренажери стали модним атрибутом під час пандемії. Продукт класний, але після спаду попиту бізнес виявився збитковим: акції впали більш ніж на 90% від піку.· WeWork — коворкінги подобалися тисячам людей, але бізнес-модель була побудована на завищених очікуваннях. У 2023 році компанія подала на банкрутство.· Rivian — якісні електропікапи отримують позитивні відгуки, але виробництво «спалює» мільярди. Дорога до прибутковості ще дуже довга, якщо взагалі існує. 📈 Позитивні приклади:· Apple — одночасно культовий продукт і високорентабельний бізнес із мільярдними прибутками.· NVIDIA — інвестори й споживачі однаково захоплюються: продукт став стандартом у геймінгу та ШІ, а фінансові результати компанії б’ють рекорди. 📊 ВисновокПерш ніж інвестувати, відкладіть убік емоції споживача і подивіться на бізнес через фінансову лупу. Це допоможе уникнути дорогих помилок. Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тут
🎥 Онлайн-зустріч Тема: як самостійно створити структурований продукт Деякі з вас, можливо, чули про структуровані продукти (structured products). Це складні інвестиційні інструменти, які зазвичай створюють великі фінансові компанії під конкретного клієнта. Це «інвестиція на замовлення», де ризик і дохідність налаштовуються під потреби інвестора. Його часто пропонують приватним клієнтам, які хочуть мати баланс між захистом і прибутковістю. 🔑 Їхні особливості:· складаються з кількох фінансових інструментів (облігації + опціони тощо)· дають можливість кастомізувати ризик і прибутковість під інвестора· можуть створити умовно безризикову інвестицію· мають обмежений термін · ризик ліквідності: продати раніше терміну часто неможливо Звучить складно? Так і є. Але цікаво, що деякі прості конструкції індивідуальний інвестор може створити самостійно — без банку або фінансової установи.🧑💼 Кому це може бути цікаво?· тим, хто тримає гроші в кеші, бо боїться інвестувати· тим, хто має заплановані витрати на горизонті 1–3 роки і не хоче ризикувати· консервативним інвесторам, які цінують захист капіталу понад усе· всім, хто цікавиться інвестиціями, і хоче розширити свій набір інвестиційних інструментів 👉 Саме такий простий приклад ми розберемо завтра під час ефіру:як побудувати структурований продукт, що у найгіршому випадку поверне вкладене, а у кращому — дасть додатковий дохід ➕💲⏰ Початок четвер о 18:30Зустріч буде проходити в GoogleMeet. Тривалість 30-40 хвилинПід час ефіру можна буде задати питання голосом або в чатіПосилання на зустріч дам за годину до початкуДля бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тут
🔍 Що таке SPAC і чому через нього виходить Київстар Багато з вас чули, що Київстар планує вийти на Nasdaq через SPAC Cohen Circle. Існує два основні шляхи виходу компанії на фондовий ринок: IPO і об’єднання/злиття зі SPAC-компанією. IPO це дороговартісний і довгий шлях з залученням андеррайтера, а що ж таке SPAC?📌 SPAC простими словамиSPAC (Special Purpose Acquisition Company, або blank check company) — це “порожня” публічна компанія, створена з єдиною метою:1. Залучити гроші на біржі.2. Злитися з приватною компанією, щоб та швидко стала публічною.SPAC не має власного бізнесу. Інвестори вкладають гроші у «бачення» менеджменту SPAC, навіть не знаючи заздалегідь, яку саме компанію він купить.⏳ На пошук цілі зазвичай дається короткий період (два роки або менше). Якщо злиття не відбувається — гроші повертаються інвесторам.🔄 Як працює SPAC1. Створення SPAC – група інвесторів (хедж-фонди, венчурні компанії, досвідчені бізнесмени) реєструє компанію і проводить IPO SPAC, залучаючи капітал від публічних інвесторів. При цьому ніякої операційної діяльності немає. Поки шукають об’єкт для злиття/поглинання вони зазвичай інвестують залучений капітал у короткострокові казначейські цінні папери, що зберігаються на трастовому рахунку.2. Пошук цілі – SPAC шукає приватну компанію для злиття.3. De-SPAC – після схвалення угоди акціонерами відбувається злиття, і приватна компанія починає торгуватися на біржі під новим тикером.✅ Плюси для компаній· Швидший вихід на біржу (3–6 міс. замість 9–18 при IPO)· Можливість узгодити оцінку заздалегідь· Гнучкі умови угоди🇺🇦 Що з Київстаром?· 12 серпня акціонери Cohen Circle схвалили злиття з Київстаром.· Після завершення угоди акції торгуватимуться на Nasdaqпід тикером KYIV.· Очікуване залучення: $50–200 млн, з яких вже гарантовано$52 млн у форматі non-redeemable commitments.· Материнська компанія VEON збереже понад 80% акцій після виходу на біржу.📊 Висновок: SPAC — це швидкий і відносно дешевий спосіб вийти на біржу. Для Київстару це можливість залучити капітал і підвищити міжнародну впізнаваність бренду, а для інвесторів — шанс отримати доступ до українського телеком-лідеру через американський ринок. Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тут
🔍 Проміжні підсумки сезону квартальної звітностіЧерговий сезон квартальної звітності добігає кінця, тому пропоную поглянути на загальну картину.📊 S&P 500Зростання прибутку триває: компанії S&P 500 показали третій квартал поспіль із двозначним зростанням прибутку. Середній приріст — близько +11,8 % р/р, виручка — +6,3 %.Сюрпризи вище середніх: 81 % компаній перевищили прогнози прибутку — це більше, ніж середні показники за останні 5–10 років.Маржинальність: сукупна чиста маржа — 12,8 %, трохи вище, ніж у попередньому кварталі. 📈 Динаміка по секторахЛідери зростання:ІТ: виручка +22 %Комунікації: виручка +32 % Обидва сектори стали головними драйверами ринку.Аутсайдери: Енергетика — падіння прибутку на −6,8 %, головним чином через нижчі ціни на нафту.Охорона здоров’я: змішані результати. Фармацевтика та біотех — помірне зростання, але страхові компанії під тиском (писав тут). 🏢 Ключові компанії сезонуMicrosoft: майже всі ключові напрямки ростуть або трансформуються завдяки AI, що створює міцну основу для подальшого зростанняAlphabet (Google): виручка +14 % до $96,4 млрд; хмарний бізнес — +32 %AMD: рекордна виручка $7,685 млрд (+32 %), прогноз Q3 — до $8,7 млрдExxon Mobil та Chevron: найнижчий прибуток за 4 роки, але вищий за очікування завдяки зростанню видобуткуPalantir: виручка +55 %McDonald’s: сильні результати, але сигналізує про слабкість сегмента споживачів із низьким доходом📌 Висновок: Q2 2025 підтвердив технологічне домінування, але показав розшарування, навіть серед захисних секторів. ⭐ 5 акцій за моєю оцінкою (не є інвестиційною рекомендацією!):📊 Ринкова ціна 🎯 Цільова ціна 👌 РозглянуAMD 📊173 🎯130 👌120Microsoft 📊522 🎯450 👌в портфеліPalantir 📊187 🎯86 👌в портфелі Qualcomm 📊148 🎯180 👌135UNITEDHEALTH 📊251 🎯290 👌230 (обережно!)Хочу зауважити, що оцінка є актуальною до наступного квартального звіту і за поточної безризикової ставки.Як трактувати ціни, що викладаю – тутДля бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тут
🔎 Велика хмарна трійка Вчора останнім з великої трійки хмарних сервісів свої квартальні результати опублікував Amazon. Microsoft, Alphabet і Amazon загалом займають близько 65-70% глобального ринку публічних хмарних інфраструктур. Всі ці три компанії є в моєму портфелі, тому хочу зробити проміжний підсумок, хто справді домінує в хмарній гонці — особливо в епоху AI.☁️ Microsoft (Azure)✅ Azure виріс на +39 % р/р, значно вище очікувань✅ AI‑послуги дали +157 % приросту, з фокусом на Copilot, Azure OpenAI💰 Капітальні інвестиції в AI‑інфраструктуру — понад $30 млрд/кв.📈 Акції злетіли, Microsoft стала компанією з капіталізацією $4 трлн➡️ Беззаперечний лідер у темпах зростання. Ринок у захваті.☁️ Alphabet (Google Cloud)✅ Виручка GCP: +32 % р/р, теж вище прогнозів💼 Зростання великих угод (бізнес AI, IoT)💰 Але витрати на AI‑інфраструктуру шалені — прогноз CapEx на рік до $85 млрд📉 Реакція ринку — обережна➡️ Ріст сильний, але надмірні витрати поки стримують ентузіазм інвесторів.☁️ Amazon (AWS)📊 AWS: +17.5 % р/р — найслабший темп серед трійки📉 Операційна маржа знизилася до 33 % (раніше було ~39 %)💬 Плутаність і розпливчатість у презентації AI‑стратегії викликала скепсис📉 Акції впали на ~7 % після звіту➡️ AWS втрачає лідерство, інвестори очікували більшого.🏁 Висновок:🔹 Azure зараз — найдинамічніший гравець🔹 Google Cloud нарощує оберти, але обережна реакція ринку🔹 AWS поки що втрачає темп 🧠 Хмарні сервіси — це не лише про інфраструктуру, а й про те, хто перший масштабує AI для бізнесу.Для бажаючих приєднатись до моєї стратегії інвестування інформація тутПослуги та навчання
TGLIST.COM.UA
