Статистика telegram channel - @CapitalistInvest

Наскільки "дорогий" ринок?Впевнений ви не раз бачили тексти про те, що акції знаходяться на піку й їх оцінки на рекордних рівнях 1999 року. Це занепокоєння часто ґрунтуються, зокрема, на показнику CAPE. CAPE — мультиплікатор оцінки, що базується на довгострокових тенденціях прибутковості. На відміну від більшості популярних мультиплікаторів, він використовує прибутки за останні 10 років. У той час як традиційні коефіцієнти базуються лише на показниках за останній рік.Перевага такого тривалого періоду аналізу полягає в тому, що модель формує більш точну оцінку на основі трендів🎰 і значно менше піддається впливу короткострокових або разових подій, які практично не впливають на довгострокове зростання прибутку.Деякі критики ставлять під сумнів логіку CAPE, оскільки минулі прибутки не є гарантією для майбутніх. Погоджуюсь, що це справедливо для окремих компаній. Однак, існує сильна кореляція між прибутками за останні десять років і прибутками за наступні десять років. CAPE добре зарекомендував себе як індикатор для розуміння перспектив прибутковості ринку на горизонті 10 років🤓. Але він не здатен точно сказати, в які саме роки чи місяці відбудуться зростання або корекції.На сьогоднішньому рівні CAPE можна очікувати річну прибутковість ринку у досить вузькому діапазоні — приблизно від -3% до +3% протягом наступних десяти років. Натомість аналіз CAPE демонструє відсутність передбачуваності для зміни ринку у найближчі шість місяців на основі CAPE. Але, що довший інвестиційний горизонт, то вищий ступінь кореляції між CAPE і майбутньою прибутковістю ринку.Сьогодні Mag7/8 формує понад третину всього індексу🤐. З огляду на стрімке зростання їхньої капіталізації та прибутків, ці компанії мають непропорційно великий вплив на значення CAPE.Поточне значення CAPE для Nvidia становить 293, у той час як більш раціональний показник P/E — 48. Отже, можна стверджувати, що з огляду на стрімке зростання прибутків $NVDA, CAPE є оманливим. Це саме, в тій чи іншій мірі, стосується й інших компаній із Mag7.Якщо виключити $NVDA з розрахунку CAPE, то загальне значення CAPE для решти компаній індексу S&P 500 зменшиться майже на 3 пункти. А якщо прибрати $Mag7, CAPE впаде з 41 до 33. Можна зробити висновок, що хоча CAPE залишається історично високим, ситуація може бути не такою критичною, як здається на перший погляд.Якщо згадати 1999 рік, $MSFT теж мав суттєвий вплив на CAPE🤷‍♂️ — тоді його частка в індексі становила 5%. Видалення Microsoft із розрахунку тодішнього CAPE знизило б його на 2 пункти. Якщо ж також прибрати Intel і Walmart, які також входили до топ-5 на той момент, показник знизився б ще на 1 пункт. Exxon і GE, решта з п’ятірки, практично не впливали на CAPE. Тобто сьогодні вплив найбільших компаній на CAPE є більшим, ніж у 1999 році.Також використовується показник PEG (ціна/прибуток, поділений на очікуване зростання). Цей коефіцієнт дозволяє порівнювати компанії з різними темпами зростання. І от якщо обрати його, то виявиться, що ситуація в Mag8 має досить прийнятні значення порівняно з усіма іншими.Більшість стандартних коефіцієнтів P/E перевищують середнє значення на приблизно два стандартних відхилення👀. Однак обидва PEG-показники (які враховують майбутнє зростання) перебувають у межах однієї стандартного відхилення. Це підтверджує думку, що ринок дорогий, але не надмірно, якщо прогнози зростання прибутку справдяться. Жоден окремий показник оцінки не може точно вказати, коли саме буде пік. З іншого боку, високі оцінки не обов’язково мають повертатись до історичної норми. З часом середнє значення оцінки може зростати. Крім того, повернення до середніх значень може бути досягнуто завдяки зростанню прибутку вище очікуваного або позитивній, але обмеженій прибутковості акцій.Ще один важливий висновок — ринок робить велику ставку на те, що лише кілька компаній зможуть забезпечити потужне зростання прибутків для всього індексу.

Згортання QT: ФРС на порозі історичної зміни політикиФРС наближається до завершення найамбітнішого циклу кількісного згортання в історії. Станом на жовтень 2025 року провідні інвестиційні банки одностайно прогнозують завершення QT вже на засіданні FOMC 28-29 жовтня.За три роки баланс ФРС скоротився з піку $9 трлн до $6.6 трлн – виведення ліквідності на $2.4 трлн. Резерви банків впали до критичних $2.93 трлн, а overnight reverse repo facility майже спорожнів до $354 млрд – падіння на 85%.Чому ФРС завершує QT саме зараз?👀Найяскравішим сигналом стало різке зростання ставок фондування. SOFR піднявся до 4.21%, наближаючись до верхньої межі цільового діапазону федеральних фондів. Використання Standing Repo Facility – механізму надзвичайної ліквідності – сягнуло рекордних $6.5 млрд.ФРС має травматичний досвід вересня 2019 року, коли недооцінка потреби в резервах призвела до "repocalypse" з раптовим стрибком ставок до 10%. Повторення було б політично неприйнятним. Пауелл та Воллер вже публічно сигналізували: "ми можемо наблизитися до цієї точки впродовж кількох місяців"🧐.Макроекономічний контекст також сприяє. Інфляція знизилася до 3.0%, безробіття зросло до 4.3%, а дефіцит бюджету сягнув $1.8 тлрн. Продовження агресивного виведення ліквідності більше не виправдане.Ймовірність завершення QT до кінця жовтня на 60-70%, а до кінця першого кварталу 2026 – на 80-90%😲. ФРС почне реінвестувати кошти від погашення облігацій, змінюючи склад балансу на користь короткострокових казначейських векселів.Для довгострокових облігацій картина неоднозначна. BofA прогнозує падіння 30-річної доходності нижче 4%, що могло б принести $TLT зростання 15-16%. Однак ми б оцінили цей бичачий сценарій лише на 40-50% через структурні фактори: дефіцит бюджету 6% ВВП, масову емісію боргу, зменшення участі іноземних покупців. $TLT зараз торгується на рівні $91, при 30-річній доходності 4.58%.Ризикові активи отримають короткостроковий буст. S&P 500 вже на рекордних 6900 пунктах, VIX приглушений на 16. Завершення QT продовжує середовище останніх місяців🚀.Історично ринки часто зростали під час QT та падали під час QE. Пояснення просте: QE застосовують у кризи, QT – за сприятливих умов. Однак завершення QT часто збігається з початком економічного уповільнення.Отже, завершення QT неминуче, але це не сигнал "all clear". Структурні виклики залишаються: борг 130% ВВП, виплати відсотків понад 1 трильйон на рік, дефіцит 6-7% ВВП. Ера дешевих грошей залишилася в минулому.Розумна стратегія – диверсифікація, хеджування😔 через те ж золото та опціони (ще раз, ХЕДЖУВАННЯ), підтримка cash buffer для використання можливостей при корекціях. Не покладайтеся сліпо на "Fed put" – історія показує, що постійні інтервенції центробанку призводять до накопичення дисбалансів і різкіших падінь.

Від чипів до кабелів: справжні бенефіціари ШI-бумуШІ став головною темою ринку, але фокус здебільшого на “мозку” – чипах і хмарах⛈. Тим часом фундамент цієї революції (кабелі, електрика, мідь) залишається поза вашою увагою. Саме там приховані більш стабільні вигодонабувачі.Гучні імена вже показали вибухове зростання. $NVDA за три роки зросла більш ніж у 15 разів, її P/E на жовтень 2025  –  близько 52×. $ORCL після оголошення контракту з OpenAI стрибнула на 35% за день, а мультиплікатор піднявся до 68–72× проти історичних 27×. Але під блиском є ризики. Контракт на $300 млрд збільшив RPO Oracle до $455 млрд (+359%), проте реальні гроші прийдуть лише з 2027 року. Залежність від одного клієнта і схема фінансування через партнерів (OpenAI, Nvidia) створюють системний ризик. Якщо ланцюг дасть збій, наслідки відчують усі.Паралельно зростає інший виклик – енергетика🔋. Споживання електроенергії дата-центрами в США з 62 ГВт у 2025 році зросте до 75.8 ГВт у 2026, 108 ГВт у 2028 і 134.4 ГВт до 2030-го. За різними прогнозами, Північна Вірджинія до 2029 року споживатиме 26.7 ГВт, ERCOT (Техас)  –  ще +22 ГВт. Гроші є, але мегаватів бракує  –  це означає затримки, черги на підключення і мільярдні інвестиції в мережі.Тут у гру вступає мідь – основа електрифікації⚡️. ШІ-ЦОД споживають набагато більше металу, ніж традиційні: до 27 тонн на 1 МВт проти 10–15 т раніше. Попит на мідь для дата-центрів оцінюють у 400 тис. тонн на рік з піком 572 тис. тонн у 2028-му. До 2035 року можливий дефіцит до 6 млн тонн. Ціна зараз близько $4.5–5 за фунт (~$10.5 тис./т), але прогнози говорять про $13.5 тис./т у 2028-му для балансування ринку.Це формує логіку стратегії “beyond the chip”: дивитися на інфраструктуру. Серед потенційних бенефіціарів  –  виробники міді (Freeport-McMoRan, Southern Copper, BHP, Rio Tinto, TECK), кабельні компанії (Prysmian, Nexans), постачальники обладнання для дата-центрів (Eaton, Vertiv, Quanta Services) та комунальні оператори (AEP, Exelon, NextEra, CenterPoint). Їхні бізнеси базуються на реальних мегаватах і довгострокових контрактах, а не лише на обіцянках.Ризики є: мідь😰 циклічна, рецесія може знизити ціну до $3–3.5/фунт; utilities залежать від регуляторів; виробники обладнання  –  від капітальних витрат клієнтів. Але їхні грошові потоки передбачуваніші, ніж прибутки стартапів. Показовий приклад  –  Dell. Компанія без зайвого шуму стала постачальником ШI-серверів: виручка інфраструктурного сегмента +44% рік до року до $16.8 млрд, сервери +69% до $12.9 млрд, $8.2 млрд поставок ШI-систем за квартал і $11.7 млрд у беклозі. Прогноз по ШІ-серверах піднято до $20 млрд на рік. Маржа тимчасово просіла, але форвардний P/E близько 13×  –  ринок ще не оцінює Dell як компанію з довгим циклом росту.Що варто відстежувати? Динаміку RPO Oracle, беклог і маржинальність у Dell, Vertiv, Eaton, ціни на мідь і новини про великі копальні, плани розширення мереж у PJM та ERCOT, а також показники прибутковості utilities. Якщо ці метрики рухаються в правильному напрямку, інфраструктурні гравці залишаються в зоні можливостей.Ринок закохався в “мозок” ШІ, але наступні роки належать тим, хто забезпечує його “м’язи”  –  мідь, кабелі, підстанції, охолодження, оператори мереж. Баланс між технологічними лідерами та інфраструктурними компаніями може дати портфелю стійкість і участь у тренді без надмірного ризику. ШІ-бум – це не лише алгоритми, а й фізична економіка, і саме вона визначає, хто виграє в довгій дистанції. Поглиблений аналіз галузі доступний для клієнтів "Риночку".

Знову? Знову...Наш закритий чат "Риночку" ділиться на кілька категорій, в тому числі під чат з фокусом на окремі акції.Наш підхід є комбінованим😎 – з одного боку аналіз фундаментальний секторів, індустрій й акцій. Це дає широке уявлення того чи потрібно розглядати ці інвестиції в свій розширений, що важливо ДОВГОстроковий портфель.З іншого боку є друга, більш прибуткова на КОРОТКОМУ горизнті частина підходу💰 – аналіз позиціонування й метрик від ринку опціонів й волатильності. Це може звучати дуже складно, але ціль нашого чату ДОПОМОГТИ в цьому РОЗІБРАТИСЬ.Коли ви бачите просто дані ви взагалі не розумієте що вони говорять, і особливо на українському ринку існує дуже мало людей, які займаються цим фахово й розуміють про що пишуть.Конкретно на картинці вище ви бачите аналіз $ADBE й $AMD від 16 жовтня, це просто скріншот з чату без жодних змін, який отримали тиждень тому наші клієнти. Інші два скріни це те, що відбулось після тижня в цих двох угодах👀.Не завжди існують угоди, і не завжди вони можуть "генерувати" гроші як принтер, потрібен чіткий погляд на те що ми взагалі маємо на руках. Наш чат це не про одну угоду, це про системний погляд на велику кількість активів й комплексний підхід для портфелю.Якщо ви хочете бути з нами, то ціна приєднання дуже приваблива й точно (на думку чинних клієнтів) виправдовує себе, дуже високий показник VALUE FOR MONEY.🏹 Доєднуйтесь і ви тут – capitalistinvest.com

Nestlé: реабілітація чи нова норма?16 жовтня $NESN оголосила про масштабне скорочення – мінус 16 000 робочих місць, приблизно 6% штату. Ринок відреагував вибухово: акції підскочили на 9% за один день, найсильніший рух за останні 17 років. І це не просто вау – ефект, це зміна наративу. Чому? Бо вперше за три роки компанія показала здорову картину: органічне зростання у третьому кварталі 4,3%, з чого реальне внутрішнє зростання (RIG)  – 1,5%, а прайсинг  – 2,8%. Тобто не лише ціни, а й реальні обсяги рухають топлайн. Це те, чого ринок чекав давно, і саме тому аналітики заговорили про «rehabilitation strategy».По суті новий курс є реабілітацією  – ставка на RIG, чіткі KPI та дисципліну виконання. Це сигнал терміновості: не просто скорочення, а портфельна чистка та структурна економія. І тут важливо розуміти, що проблема не виникла вчора. З 2022 року Nestlé🍫 компенсувала падіння обсягів підвищенням цін, що тиснуло на частку ринку та мультиплікатори. Китай залишався тягарем  – слабкий попит і конкуренція з’їдали RIG, а акції три роки йшли вниз, створивши суттєвий дисконт до історичних оцінок.Тепер план дій виглядає жорстко і амбіційно. Скорочення 12 000 офісних ролей і 4 000 у виробництві та логістиці, економія піднята до CHF 3,0 млрд до 2027 року (раніше 2,5), витрати на реструктуризацію  – приблизно подвійний розмір річної економії. Класика «боляче зараз, краще потім». CEO робить RIG – led growth пріоритетом №1, поєднуючи скорочення з реінвестиціями в маркетинг, інновації та портфель. Автоматизація, ШІ, централізація функцій  – це не просто урізання, а зміна операційної моделі. І саме ця комбінація  – економія плюс реінвестиції  – дає шанс на стійке зростання, а не косметичне підкручування маржі🤑.Чому ринок завівся? Бо поєднання цифрової дисципліни, структурної економії та прозорих метрик зняло головний страх  – execution risk. Інвестори побачили конкретику: терміни, суми, KPI. Це те, чого бракувало раніше. І цифри говорять самі за себе: за дев’ять місяців 2025 року органіка 3,3% попри валютний зустрічний вітер і слабкість Китаю, маржа на орієнтирі 16%+, а P/E близько 21x  – ринок досі дисконтує ризики виконання. Це створює цікаву асиметрію для довгострокового погляду на компанію: якщо план буде виконано, потенціал зростання значний.DCF-модель на жовтень дає три сценарії. Песимістичний  – CHF 103, що означає плюс 21% потенціалу. Базовий  – CHF 175, фактично подвоєння. Оптимістичний  – CHF 331, але це потребує бездоганного виконання. Ключ до всіх трьох  – доказова база RIG та маржевої дисципліни у 2026 році. Якщо ці показники підтвердяться, дисконт зникне, а акція повернеться до коридору staples – бенчмарків. Але ризики очевидні: історично 60–70% корпоративних реструктуризацій не досягають заявлених KPI, Китай залишається слабким, а інфляція какао та кави може з’їсти маржу, якщо баланс між рекламою та операційною ефективністю буде порушено. Саме тому ринок досі тримає стриманий рейтинг.На картинці 3 сценарії для компанії й дані, які використані для розрахунків фундаменту компанії.Висновок простий: найкраще співвідношення ризик/прибуток у базовому сценарії з горизонтом 24–36 місяців. Варто моніторити щокварталу три речі: RIG не нижче 1,5%, нормалізацію маржі до 17%+ без урізання маркетингу та темп реалізації економії з конверсією в FCF. Якщо ці три стріли влучать у ціль, ринок відновить мультиплікатори, і «реабілітація» $NESN стане не заголовком, а новою нормою. Для тих, хто бачить потенціал у цій value – акції, логіка проста: додавати позицію поетапно, відстежувати прогрес проти дорожньої карти економії CHF 3,0 млрд і чекати на підтвердження в обсягах у Північній Америці й Китаї перед агресивним нарощуванням. Бо якщо Nestlé доведе, що може рости не лише ціною, а й обсягами, ця історія стане кейсом про те, як «боляче зараз» перетворюється на «краще потім»🤑 (і покаже приклад для усього сектору consumer staples).

Volmageddon 2.0?З початку вчорашньої американської сесії індекс волатильності $VIX зріс на приголомшливі 43%😰.При тому, що за цей час не зʼявилось буквально ЖОДНОГО нового геополітичного чи економічного тригера, який би спричиняв таку паніку. Ба більше, падіння самих акцій або інших активів не таке сильне, порівняно зі страхом, який помітний на ринку волатильності.Примітно те, що ринок чекає більше ризиків у короткій перспективі, що підтримує ідею продовження корекції😳. Нинішнє позиціонування маркетмейкерів нижче 6640 за $SPX відкриває такий собі ящик пандори, оскільки це зони, де вони не будуть стримувати різкі рухи на ринку.Найдивніше в нинішній структурі, як я вже казав це саме відсутність тригерів. Можливо (це лише припущення) зачепили стопи великих гравців та/або почали ціноутворювати страшного містера TACO, який всіх застав зненацька минулої пʼятниці."Всі" давно чекають на корекцію, і за винятком можливих позитивів у сезоні звітності, у нас є всі складові для того, щоб ринок різко відмовився від ризику і застав зненацька лінивих "бай зе діперів"😂.Чесно кажучи, ультракороткострокові лонг-позиції були жартом більшу частину року. Позитивним моментом більшості цьогорічного росту були короткострокові шорт-сквізи, тому що ведмеді (які всього завжди бояться) як правило, мають найгірший таймінг на світі.На боці лонг позицій дуже мало полегшення, потрібен кращий вхід для розгону, якщо ще залишився якийсь порох в порохівницях. Ринок дуже "наративний"😎, дуже багато за останній тиждень зʼявилось "а якщо" (власне через самі нісенітниці Трампа).Я більше сиджу на березі, бо мало що розумію в нинішній динаміці ринку і я навіть не хочу це робити, бо як і вказав багато "якщо" (і це нормально це визнавати). Якщо волатильність почне охолодження або покаже значний ріст на кшталт минулого серпня я перезаходиму в свої позиції, які прекрасно себе показують.🫡 Продовжуватимемо стежити за всім з нашими клієнтами в "Риночку", якщо ви ще не з нами... то вам терміново сюди – https://www.capitalistinvest.com

Коли ринок не пробачає навіть хорошим: кейси Ferrari та Levi’sНа початку жовтня дві легендарні компанії (Ferrari та Levi’s) втратили мільярди капіталізації буквально за один день. І це не тому, що вони зробили щось погане, навпаки, одна компанія презентувала електромобіль майбутнього, інша – перевищила очікування по прибутку. Але ринок не пробачив. Чому?$RACE мінус 16% за день🚘. 9 жовтня Ferrari показала свій стратегічний план до 2030 року. І замість прориву – обережність. Компанія очікує виручку €9 млрд, хоча ринок чекав €9,8 млрд. Маржа EBITDA – понад 40%, але й тут аналітики очікували на більше.Найбільше здивувало інше: Ferrari зменшила частку електрокарів у 2030 з 40% до 20%. Решта – гібриди та класичні двигуни. Це виглядало як крок назад у світі, де всі женуться за електромобілями🏎.Ринок миттєво відреагував. Акції впали на 15% – найбільше з моменту IPO у 2016.Цікаво, що причина не в слабких цифрах. Просто очікування були надто високими. Ferrari торгувалась як люксовий бренд, а не як автовиробник. І коли прогноз виявився «приземленим» ринок переоцінив майбутнє.$LEVI: мінус 10% після звіту👖. Наступного дня Levi’s опублікувала квартальний звіт. Все виглядало добре: виручка та прибуток (обидва покизники були вище очікувань), прогноз на рік було також підвищено. Але інвестори побачили інше.Прогноз прибутку на четвертий квартал був нижчий за очікування ($0,36–0,38 проти $0,41). При цьому, маржа знизиться через мита на імпорт з Азії. Компанія прямо зазначила, що тарифи «з’їдять» понад 1,3% валової маржі.Ринок не пробачив. Акції впали на 10%, хоча ще за місяць до того були на піку. І це при тому, що Levi’s демонструє зростання продажів, прибутку та активно розвиває прямі продажі.Важливо пам’ятати, що ринок – це не про минуле, а про майбутнє. А майбутнє виглядало менш оптимістично, ніж хотілося б.Що об’єднує ці дві історії🧐?- Ferrari постраждала від внутрішнього консерватизму.- Levi’s – від зовнішніх ризиків.Але результат однаковий: падіння акцій. Обидві компанії дали сигнали, що зростання буде повільнішим, ніж очікувалося. І цього вистачило, щоб ринок почав скидати папери.Можна виділити наступні "уроки":1. Ринок живе майбутнім. Якщо компанія не виправдовує очікувань – навіть сильний бренд не врятує.2. Висока оцінка – це зобов’язання. Чим вищий мультиплікатор, тим менше права на помилку.3. Зовнішні фактори – не менш важливі, ніж фінансові звіти. Їх треба шукати між рядків у коментарях менеджменту.4. Ferrari показала, що навіть культовий бренд може втратити €13,5 млрд капіталізації за день, якщо ринок не бачить драйверів зростання.5. Levi’s довела, що навіть сильна операційна звітність не рятує, якщо прибуток не росте так швидко, як хоче ринок.Обидві компанії залишаються прибутковими, з сильними брендами. Але ринок – це не про те, що було, а про те, що буде. І якщо майбутнє виглядає менш яскравим, ніж очікувалося – акції падають.Більш розгорнутий👌 аналіз з таблицями, сценаріями та інсайтами у форматі дослідження всередині нашої спільноти. Там ми розбираємо такі (і не тільки) кейси та питання.

Трамп знову здає назадРинки швидко встигли майже відновитись після пʼятничних "ударів" Трампа. Містер TACO🌮 зробив те, що й так більш менш виднілось з його нісенітниць – дав задню, TACO.Наразі бачу відносну підтримку в діапазоні 6500, а це означає, що варто шукати тактичні відскоки від ключових страйків у цьому діапазоні. Нижче цих точок ринок не виглядає аж надто погано з погляду позиціювання, тому й варто швидко монетизувати хеджі на ринок, про які я говорив в тому числі 26 вересня. Зона 6500, як і раніше виглядає цікавою точкою саме для середньострокових входів у цей бичачий ринок, який на тлі стимулів й політичної підтримки не хоче здаватись💧.Нагадувати непотрібно, але п’ятничне падіння було справді шокуючим — майже -4% (від піку до дна) з рекордним рівнем потоків по $SPX у -19 млрд доларів.Чи це взагалі лише перший раунд паніки? Чи просто спазми, які добре перезапустили перекручену систему?Відповідь на це — залежить від Трампа🐔 та тарифів, адже саме його коментарі щодо Китаю стали тригером падіння. Але ці коментарі, найімовірніше, просто активували розпродаж надмірно перегрітого ринку.Зустріч Трамп–Сі запланована лише на кінець жотвня, тож повного розв’язання питання з тарифами до цього часу, ймовірно, не буде. Також маємо виступ Пауелла завтра, CPI в середу, та дані по зайнятості/роздрібним продажам у четвер.Структура волатильності повернулася до нормальної форми, з невеликою премією💃. Без нових заголовків або якщо Трамп «остудить» риторику (хоча куди більше робити TACO), ми маємо швидке розчавлювання цієї волатильності й швидке повернення до старих рівнів, і вся ця історія залишиться лише «спазмом».☝️ Іншими словами — ринок перейшов від сильно перекупленого стану до більш нормального. Але якщо Трамп знову «вистрілить» щодо Китаю, — IV знову мають апсайд. Це і стримує нас від агресивного бай зе діпу. Потенційна конструкція вже висвітлена в Риночку.

Оборонний сектор Європи: що робити зараз?Після трьох «жирних» років сектор на роздоріжжі. З 2022 року індекс європейських аеро-оборонних компаній зріс 200%+, більшість флагманів — біля ATH. У середньому ринок платить понад 30× форвардного P/E — майже вдвічі вище п’ятирічних середніх. Щоб виправдати таке ціноутворення, окремим лідерам доведеться наростити операційний прибуток у 4–5,5 раз до 2034 року. Ринок дуже чутливий до політики: один «мирний» заголовок у серпні зняв близько 5% капіталізації за лічені години. Масове «ралі новин» позаду; далі працюватимуть — темпи виробництва, маржа, підтверджені контракти.Коротко про ризики. Висока база: мультиплікатори вже відобразили хвилю переозброєння, отже для подальшого зростання потрібні нові каталізатори⚠️. Маржинальний тиск: Європа швидко нарощує випуск боєприпасів і техніки, конкуренція «з’їдатиме» супер-маржі пізніх контрактів. Політика керує ціною: навіть часткове перемир’я охолоне оцінки; водночас довгі програми (ППО, авіація, флоти) забезпечують видимість попиту на роки.Де потенційно є апсайд? $SAF.PA можуть виступати «якорем» завдяки збалансованому міксу цивільних двигунів і сервісу з оборонними програмами (авіоніка, M88 для Rafale). ✈️ За 2025 рік акція близько +18%, ціна біля €300; P/E (TTM) ~29, форвардний ~36. Два незалежні драйвери знижують волатильність і підсилюють грошовий потік.$AM.PA можуть виступати експортним важковаговиком із нерозкритим апсайдом. 🛩 Рекордний беклог €48,3 млрд (314 літаків до поставки, 186 — Rafale), включно з 26 палубними Rafale-M для Індії. Котирування ~€280–290, ~+49% р/р; масштаб багаторічних поставок і потенціал нових контрактів у Азії та на Близькому Сході, на мою думку, ще не повністю в ціні. Профіль прибутку «ступінчастий», видимість висока.$RR.L можуть виступати історією після реструктуризації⚙️. У 1П’25 виручка +13%, операційний прибуток £1,73 млрд; близько 30% доходів — оборона (двигуни для бойової авіації, флот, ядерні рішення). Акція >+100% YTD, форвардний P/E 40–57 — технічно перегріто, але «E» швидко наздоганяє «P» завдяки сервісу, обороні та опції SMR.$LDO.MI можуть виступати вартісною альтернативою серед великих: диверсифікований концерн (гелікоптери, електроніка, авіація) торгується орієнтовно на ~20× форвардного P/E проти ~30–40× у «зірок» сектору. Підтримка — європрограми та вертолітні платформи🚁; основний ризик — виконання великих проєктів.Ніша як «потенційний каталізатор» — $CZG.PR можуть виступати рідкісною публічною «чистою» експозицією на стрілецьку зброю (бренди CZ і Colt) з присутністю в ЄС і США. Капіталізація ~CZK 43 млрд (≈€1,7 млрд), P/E ~18, дивідендна дохідність ~2%, котирування біля річного максимуму ~CZK 796. Волатильніше, але бізнес логічний і зрозумілий.Де варто бути обережними? $RHM і $SAAB-B.ST — якісні бізнеси, але очікування «у стелі»: з 2022 року Rheinmetall ≈+300%. Ризик стискання маржі у боєприпасах і чутливість до новин про мир підвищують імовірність фази «очікування підтверджень».Польський вектор — стратегічний і може виступати темою на горизонті кількох років. Бюджет на оборону ~4,2% ВВП у 2024-му з планом ~4,7% у 2025-му; локалізація виробництва (K2, K9, ППО, БПЛА) прискорюється. Пряма біржова експозиція обмежена, адже ключові активи — у PGZ або приватні. Має сенс моніторити потенційні IPO та використовувати європейських партнерів як проксі.Отже, сектор структурно сильний🤔, але універсального апсайду «для всіх» уже немає. Ймовірніше виграватимуть компанії з власними каталізаторами та здоровим балансом.

Ви казино чи гравець?Управляючий капіталом зазвичай залишається неприбутковим не через низьку точність у визначенні напрямку ринку. Дані показують, що роздрібна активність часто передбачає короткостроковий ринковий імпульс; проте, брокерські розкриття ризиків послідовно повідомляють, що в середньому понад 80% роздрібних рахунків втрачають гроші. Основні проблеми — відсутність послідовної стратегії й дисципліни, а також невірне розміщення позицій.У 1990-х, під час технологічного буму та епохи доткомів, простий, швидкий і широко доступний трейдинг став можливим через онлайн-брокерів. Це дозволило людям втрачати свої гроші легше й швидше🐹.Людей, які грали в ці домашні «віртуальні казино», почали називати інвесторами. Ця частина маркетингу була важливою, бо вона спотворила значення слова «інвестор»🤩, зробивши складнішим для людей на кшталт Баффета відмежувати справжнє інвестування.Ця ж сама схема працює й сьогодні — лише платформи змінилися: Instagram, YouTube, X тощо. Ринок вербує інфлюенсерів для просування тієї ж азартної гри, яку називають трейдингом чи інвестиціями.Постійний трейдинг за напрямком не може забезпечити прибутковість, бо витрати з'їдають будь-яку позитивну очікувану прибутковість. Це відбувається тому, що маркет-мейкери формують спред із закладеними витратами на покриття.У казино🎰 кожна гра побудована так, щоб через ймовірності очікувана вартість завжди була від’ємною у довгостроковій перспективі — тобто гравець програє, а дім (казино) виграє. Можете попитати в ШІ математичні обрахування у кожній грі в казино, результат один – в довгостроковій перспективі казино виграє.Єдина надія гравця на реальний прибуток — волатильність, тобто розсіювання результатів. Це означає, що хоча ймовірності сходяться до очікуваного значення, дані розкидані навколо цього значення. І, звісно, волатильність може бути проти вас, якщо потрапити в серію програшів — це і є ризик банкрутства.Другий фактор — непередбачуваність ринку😱.Оцінити ймовірності результатів важко й неточно. Не кажучи вже про волатильність. Є аномалії — такі як короткострокове й довгострокове повернення до середніх, середньостроковий імпульс — вони допомагають в ухваленні рішень, але у більшості випадків трейдинг у напрямку — це випадковість, як кидок монети.Більшість "гуру" хваляться своїм відсотком успішних угод. Але насправді це майже не має значення. В управлінні капіталом ми збираємо сукупні бали. Якщо ви обережні в управлінні ризиком, відсоток успішних угод — вторинне.Якщо відсоток успішних угод — 40%, але (0.4 × прибуток) > (0.6 × збиток), я в плюсі. Тут я спрощую — припустимо, суми вже враховують податки, спреди, комісії тощо.Я полюбляю математику➕, отже якщо аналізувати ринок з точки зору ймовірностей, то ключовими є:1) Короткострокова тенденція повернення до середньогоЯкщо рух ціни надто стрімкий і доходить до рівня, який я заздалегідь позначив як потенційний умовно на основі позиціонування, зростає ймовірність швидкого відкату. Це можна використовувати на свою користь.2) Повернення до середніх у волатильності та фактор часуОсновна рушійна сила ринку — це надлишок або дефіцит волатильності. Це створює можливості увійти в ринок на стороні маркет-мейкерів (казино), а не проти них🤔.Час минає, а волатильність частіше нижча за власне довгострокове середнє. Якщо ви перебуваєте у позиції "long theta (час) / short vol", то маєте позитивне значення очікуваної прибутковості (EV).Моя улюблена стратегія це пошук потенційних угод з високим поверненням на капітал ROC з визначеною справедливою ціною по волатильності. У майже всіх таких підходах я нейтральний за напрямком, і займаю шорт позицію по завищеній волатильності і часу.Очікуване значення — це усереднений результат, до якого прибуток збігається лише з часом. Це вимагає механічної, системної, повторюваної дисципліни. У вас будуть періоди збитків, навіть за правильної стратегії.