🏦 Ну, і нагадаю, що банки вже відкрили сезон звітностей, хоч і почали досить нерівномірно.

😼 Головна зірка поки Goldman Sachs. EPS $17,01 проти очікуваних $13,02. Аналітики були в захваті. Виручка $18,7 млрд, +23% р/р, а трейдинг акціями взагалі виріс на 72%. Волатильність цього кварталу Goldman явно зайшла: клієнти активно перебудовували портфелі, плюс добре відпрацював напрям інвестбанкінгу — комісії +21%.

🤷‍♂️ Є, щоправда, і ложка дьогтю: Platform Solutions -72% через переоцінку портфеля Apple Card, який банк готує до продажу. Але на фоні решти кварталу це поки виглядає другорядно.

👯

Citi теж приємно здивував. EPS $2,85 проти $2,66, виручка $23,8 млрд — найкращий третій квартал за десятиліття. Services +15%, Wealth +15%, Banking +6%, Markets +6%. І тут мені вже більше подобається не сам факт, що Citi перевищив прогноз, а те, що перебудова банку нарешті починає давати результат: прибутковість бізнесу помітно покращилась, а менеджмент тепер очікує завершити рік краще власного плану.

🏦 Wells Fargo — тут все нудно, банк як укр пошта наша. EPS $1,87 проти $1,85, але виручка $21,87 млрд трохи нижче прогнозу, як і чистий відсотковий дохід. При цьому кредити ростуть, споживач поки тримається, а прибуток додав 6% р/р. Тобто нормальний робочий квартал, просто нічого такого, за що ринку захочеться різко переплачувати.

🏦 А тепер про біль — JPMorgan. Мій фаворит, який вже привчив ринок постійно перестрибувати планку, цього разу вперше майже за три роки до неї не дотягнувся. Reported EPS — $5,57, чистий прибуток $15,3 млрд. Але тут є нюанс: квартал включав $658 млн збитків по інвестиційних паперах. Якщо їх прибрати, EPS виходить $5,75. Тобто промах є, але він не настільки драматичний, як виглядає на перший погляд. Для орієнтиру: FactSet чекав близько $5,93, LSEG — $5,85.

😲 Що підвело? Після дуже сильного другого кварталу пригальмував інвестбанкінг, fixed income trading впав на 4%, а активність клієнтів загалом стала слабшою. При цьому equities trading +49%, інвестбанківські комісії +14% р/р, а NII зріс на 13% до $27,1 млрд. Тобто сам банківський бізнес тут точно не розвалився.

🪒 Скоріше JPM став жертвою власного ж успіху: після рекордного Q2 ринок чекав ще одного майже ідеального кварталу. Таке останнім часом переслідувало техи, але ось добрались і до більш приземлемих секторів.

😐 І от це, мабуть, головний висновок перших звітів.
Економіка поки тримається краще, ніж можна подумати по настроях споживачів. Кредити й депозити ростуть, великих ознак стресу серед клієнтів банки поки не бачать. Але високі ставки вже починають тиснути на M&A, IPO та ринок облігацій, а геополітика й нафта лише додають волатильності.

😑 Тому Goldman у цьому кварталі ідеально заробив на хаосі, Citi показав, що його перебудова працює, Wells залишився нудним-стабільним, а JPM просто вперше за довгий час не зміг бути кращим за дуже високі очікування.

🍞 JPM досі тримаю замість всього банківського сектору. Один слабший квартал після рекордного — це ще не злам історії. Але тепер хоча б з’явилося за чим уважніше стежити.

Микита Гуппал | ProІнвестиції