🤦‍♂️ "Ринок зараз дорогий" — це вже не якась раптова новина, а скоріше базова реальність в якій живемо останні роки 3 як мінімум) 🗜S&P 500 зараз оцінюється дорого: інвестори платять приблизно $20 за кожен $1 очікуваного прибутку компаній індексу на наступні 12 місяців. Це вище за середній рівень останніх 10 років.І логічне питання: що саме виправдовує такі оцінки?🤦‍♂️ Поки що відповідь проста — прибутки.У першому кварталі чиста маржа компаній S&P 500 зросла до 14,8%. Це рекордний рівень за весь період спостережень FactSet з 2009 року. Простими словами: компанії залишають собі більше прибутку з кожного долара виручки, ніж будь-коли раніше.😇 І важливо, що це не лише історія Nvidia чи AI-гігантів. Вищу за середню дохідність показали також фінансовий сектор, промисловість та інші частини ринку. Тобто корпоративна Америка поки що виглядає доволі стійко.😼 Але технології все одно залишаються головним драйвером. Nvidia, Micron та інші постачальники AI-інфраструктури зараз отримують максимальну вигоду від дефіциту чипів, пам’яті та обчислювальних потужностей. Попит сильний, ціни високі, маржинальність зростає.🪒 А от у гіперскейлерів ситуація складніша. Amazon, Microsoft, Google та Meta витрачають сотні мільярдів доларів на дата-центри, електроенергію та чипи. Тобто одні компанії вже заробляють на AI-гонці, а інші поки що активно її фінансують.🍿 І тут головний нюанс. Високі оцінки ринку зараз тримаються не лише на вірі в майбутнє, а й на реальному зростанні прибутків. У першому кварталі прибутки S&P 500 зросли майже на 29% — найсильніше з 2021 року.🕙 Але рекордна дохідність — це не гарантія, що так буде завжди. Якщо попит на AI-інфраструктуру охолоне, ціни на пам’ять підуть вниз або витрати компаній продовжать зростати, частина цього прибуткового комфорту може швидко зникнути.🍞 Тому висновок простий. Так, сильні прибутки зараз допомагають ринку виправдовувати дорогі оцінки. Але якщо маржинальність почне зменшуватись, питання "чому ми платимо так дорого?" повернеться дуже швидко. І, як завжди, у найбільш незручний момент.Микита Гуппал | ProІнвестиції