NFP Лютий 2026 Форкаст: 59K | Попередній: 130KФоркаст 59K це вже саме по собі визнання, що ринок очікує різке охолодження. Питання не в тому чи буде промах, а наскільки глибокий.130K у Січні — це нестійка концентрація в одному секторі. Healthcare дав +82K, Social Assistance +42K. Що разом сформувало 124K з 130K загального приросту. Решта приватної економіки в Січні додала лише +6K, тобто фактично стагнація.Healthcare не є циклічним сектором і не може щомісяця видавати аномальні +80K. Середнє значення по сектору за 2025 рік — близько 33K на місяць. Якщо Лютий повертається до норми по Healthcare і решта секторів продовжує слабкий тренд — загальна цифра падає нижче 59K без додаткових каталізаторів.Лютневий Challenger (48,307) не є аргументом на користь сильного сьогоднішнього NFP, адже лютневі скорочення потрапляють у березневий Payrolls, а не сьогоднішній. Тому я поки буду орієнтуватись на Challenger Січня (108,435). При цьому hiring plans у Січні склали 5,306, що фактично вказує на відсутність сектора який готовий поглинути хвилю звільнень. Transportation і Technology одночасно скорочують і не наймають.За даними ISM Employment, бізнес не вірить у бум на виробництві. Manufacturing Employment — 48.8%, 29-й місяць поспіль в контракції. При New Orders 55.8% і Production 53.5% компанії збільшують завантаження але не розширюють штат, що вказує на структурну позиції, а не тимчасову обережність. Services Employment — 51.8% при Business Activity 59.9%. Розрив у 8 пунктів означає що менеджмент витискає максимум з наявного персоналу замість найму нових людей. Retail Trade і Transportation & Warehousing скорочують персонал в обох PMI звітах одночасно — це прямий мінус для Headline NFP. Prices 70.5% у Manufacturing і 63% у Services. При такому рівні витрат перше що заморожує бізнес — розширення штату, бо захист маржі важливіший за зростання. Federal government у Січні -34K і тренд не зупиняється. З піку у Жовтні 2024 федеральна зайнятість впала на -327,000 або -10.9%. Тобто ефект не разовий, а тривалий процес скорочення який закладений у кожен наступний звіт як базовий мінус. Також варто пройтись по Revision ризик. Листопад і Грудень разом переглянули вниз на -17K при публікації Січневого звіту. Перегляд 130K вниз — це базове очікування, не екстремальний сценарій. Якщо Січень переглянуть до 100K і нижче при слабкому Лютому — реакція долара посилюється незалежно від headline цифри.Враховуючи всі дані ринку та сигнали економіки, моє очікування знову буде агресивним, і складатиме менше форкасту в 59К. Єдиний аргумент проти — IJC за 2-4 тижні виходили кращими за очікування, що технічно сигналізує на стабільність. Але IJC не бачить скорочень у великих корпораціях які не оформляють безробіття одразу, і не відображає заморозку найму яка не є звільненням але не дає приросту. Тому знизив важливість цих даних цього разу. Також за алгоритмом: Actual нижче Forecast 59K → Long EUR/USD, бо гірші дані маюсь ослабити долар, і як писав вище, потенційний перегляд 130К Січня лише підсилить ефект реакції на цифри. Що також буде працювати і в зворотну сторону — при даних вище форкасту, січнева ревізія має стримати реакцію ринку. І якщо з фундаментальною частиною зрозуміло, то алгоритмічно (сухі цифри і математична модель) маю протилежне очікування в 58% шортової реакції. В той же момент, чарт долара продовжує демонструвати стійкість відносно шортових тригерів, і не залишає свого попереднього лонгового тренду останнього місяця, тим самим лишаючи мене можливості в прийнятті участі. Додаючи до цього спекулятивність даних по ринку праці, я поки повністю відходжу від News Trades, і віддаю перевагу контекстній роботі з А+ формаціями, яких сьогодні немає
Ормузький паралічПоки медіа-простір за інерцією чекає на супутникові знімки потоплених танкерів, ринок уже проковтнув і перетравив нову реальність — Ормузька протока перебуває у стані блокади Шредінгера. Формально вона відкрита, фактично — це мертва зона для комерційного капіталу.Для того, щоб перекрити головну нафтову артерію світу, Ірану не потрібно виставляти стіну з мін. Достатньо було створити умови, за яких страхові синдикати, такі як Lloyd’s, перетворили премії за ризик на нові паливні тарифи. В результаті жоден притомний оператор не веде судно без War Risk Insurance під приціл КВІР, а без цього папірця судно стає шматком металу за $200млн, що навіть не може зайти в нормальний порт, не те щоб везти вантаж. Тому фактично у нас добровільне призупинення трафіку, що для світового ринку енергії = колапс. Коли Ормузька протока офіційно потрапила до червоної зони страхових компаній, покриття анулюють або виставляють такі премії, що один прохід танкера коштує дорожче, ніж увесь його прибуток.Європа та Британія в статусі енергетичного заручника, нафта по $100+ це не просто дорога заправка, а агресивний Terms of Trade шок. Будучи чистими імпортерами, ці економіки зараз буквально спалюють свій торговельний баланс, що перетворює EUR та GBP на баласт в портфелях. Сарказм реальності полягає в тому, що поки Європа обговорює Зелений перехід, реальність повертає їх назад до нафти. На відміну від старого світу, США керують та спостерігають за панікою нетто-експортера. Висока нафта для Штатів — це боляче для рейтингу, але корисно для торговельного сальдо.Долар США знову підтверджує свій статус єдиного Safe Haven, який має власну нафтову вишку (дуже неочікувано). В даній ситуації Лагард та Бейлі опинились в класичній стагфляційній пастці. Якщо вони не піднімають ставки — інфляція витрат з’їсть валюту. Якщо піднімають — вони остаточно вимкнуть світло у власному промисловому секторі, який і так слабо дихає. Ринок вже починає закладати, що Європейські регулятори здадуться першими, але це при затягуванні конфлікту. Тому в даний момент варто сильно дивитись на лікування прес-релізами. Європейський Bias в даний момент залишається Bearish — дивергенція між енергетичною безпорадністю Європи та ресурсною стійкістю США. Де долар виступає сильним та незалежним до болей Європи. Тому ми в позиції не проти валют, а проти фізичної неможливості Європи забезпечити себе енергією за адекватну ціну. Поки протока "на паузі" — долар залишатиметься в домінації. Нові можливості для Європи (EUR & GBP) будуть розглядатись близько річних мінімумів з оцінкою реакції ринку на дані рівні, що продемонструє чи буде у нас шанс на продовження Bullish тренду, чи все ж це фініш.
Найскладніше питання сьогоднішнього дня — перетягування канату!З одного боку у нас агресивний ріст витрат через нафту (14% за Січень), з іншого — підрив споживання (-900К робочих місць). Зараз трошки цифр: Якщо середньостатистичний працівник у США заробляє близько +-$60,000 на рік, то відсутність 900,000 реальних робочих місць означає, що з економіки США щорічно зникає близько $54 мільярдів купівельної спроможності, якої навіть не було. А це потужний дезінфляційний фактор для роздрібної торгівлі та сфери послуг. Бізнес, який розраховував на сильного споживача, зіткнеться з надлишком товарів і буде змушений знижувати ціни або проводити сейли, щоб стимулювати продаж.Compared with the sample-based, seasonally adjusted published estimate for March 2025, total nonfarm employment had a revision of −898,000 or −0.6 percent. The not seasonally adjusted total nonfarm employment estimate was revised by −862,000 or −0.5 percent.
Новина про те, що ринок праці слабший, ніж здавалося, у поєднанні зі звітом Challenger на -108К звільнень змінює поведінку споживача. Замість витрат люди можуть почати заощаджувати, швидкість обігу грошей падає — тихий вбивця інфляції on action.Нафта — це фактор миттєвої дії. Ціни на заправках США виросли в Cічні одразу. Це створює дивергенцію: нафта штовхає Headline CPI вгору вже сьогодні, тоді як слабкість ринку праці (-900к) тягне Core CPI вниз із затримкою.Headline CPI — основний прогноз на сьогодні це натягнути інфляцію за рахунок нафти в Січні до 2.5-2.6%, що створить першу ілюзію сили долара. Core CPI нижче форкасту, саме тут має стрельнути фактор про -900К робочих місць. Якщо мільйона людей не існує у платіжних відомостях, то і попит на послуги, оренду та розваги буде набагато слабшим за очікування. Це буде реальним показником стану економіки. Враховуючи цю ідею я залишаюсь шортово налаштованим на долар, лонгово на євро в мідтерм перспективі. Сьогоднішній реліз буде інформативним та яскравим
Резервна валюта Made in China: чи купує світ цю історію?🇨🇳🪨Сі вже не вперше закликає будувати «потужну валюту», яка буде широко використовуватись в міжнародній торгівлі, інвестиціях, fx-ринках і з часом дійде до слави та статусу глобальної резервної, як долар. Оскільки Сі не байти в Трампа, то й відповіді не було. Його звернення було до іншої аудиторії, а саме Китаю, Global South та центробанкам ЕМ. Тобто відповіді немає, та є риторика щодо долара:— долар може рухатись up and down 😁— doing great Ну ви зрозуміли, але ринок зчитує це як відсутність сильної позиції долара та готовність терпіти слабкий долар заради конкурентності. Де юань РЕАЛЬНО зараз? Дивимось IMF COFER та визначаємо частку RMB у світових резервах. Станом на 2025Q3 — 1.93% (трошки знизилась відносно 1.99% попереднього кварталу).Долар у цьому ж контексті займає 57% Висновок зрозумілий — поки маленький щоб набути статусу глобальної резервної валюти.Також дивимось SWIFT трекерДельта показує, що юань нижче ТОП 5 світових платіжних валют, класично на 6 місці, з часткою в 2.12%Через які канали може укріпитися CNY? 1. Рішення по резервахЦентральні банки поступово зменшать частку USD та почнуть дивитись в бік золота, євро і юаня. Ринок почне закладати втрату безумовної довіри до долара.2. Через довіру до долараа) Якщо Трамп продовжить тиснути на ФРС (монетарна політика = політичний інструмент)б) Трамп публічно визнає слабкий долар.У будь-якому випадку, якщо США не зможе гарантувати стабільність валюти почнеться швидкий пошук альтернатив, і юань зможе виступити однією з альтернатив. 3. Цифрові альтернативиКросбордер CBDC, з великим використанням e-CNY різко нарощує обсяги, і розглядається як формат паралельної інфраструктури для розрахунків поза системою USD. Це не вбиває долар, а лише зменшує його монополію в торгових коридорах.Де реально, а де малоймовірно? Чи реально що Китай буде збільшувати свою частку на ринку і в розрізі 5-10 років зайде в топ 3? Супер реально, я б сказав високоймовірно, бо вже є інфраструктура під це. RMB стане повноцінною резервною валютою рівня EUR? Тут все легко, без відкриття капітального рахунку/конвертованості масштабного прориву не буде — потрібні значні реформи. Тому поки все що нас чекає за даних умов це потенціал стати значущою резервною валютою другого рівня.hesoyam/aezakmi/baguvix
FOMC MeetingПочнемо з очевидного, а саме утриманні ставки на попередньому рівні 3.50–3.75%, в такому випадку прогноз щодо наступного можливого зниження зміщується ближче до Червня, але це baseline outcome на сьогодні. Давайте розбиратись чому вірогідність паузи така висока:1. Інфляція залишається підвищеною. Core PCE залишається вище таргету в 2% (2.7%), що тисне на подальші cut. 2. Ринок праці ослаб, але не впав, більше того, продовжує охолоджуватись але без крику про допомогу, що також не дає чіткого сигналу про необхідність зниження. 3. Зростає банківське кредитування. В свою чергу це аргумент, що послаблює можливість швидкого зниження ставки, оскільки фінансові умови не демонструють різкого погіршення, а доступ до кредиту зі сторони бізнесу та домогосподарств залишається відносно стабільним. Перераховані пункти в купі вже пояснюють таку домінантну ймовірність утримання ставки без змін. Основна зона фокусу, як завжди, направлена на риторику містера Пауелла. Сам факт утримання ставки вже прайс ін, тому ризики із сюрпризами лежатимуть в словах і тоні пресконференції. Тут можу виділити 3 основні направлення для моніторингу:1. Як ФРС описує сучасну інфляцію. Важливо зрозуміти якою її вважає ФРС, temporary чи sticky, та чи бачить структурні ризики. 2. Сигнали щодо майбутніх ставок, так званий forward guidance. Чи припускають cup в Q2/Q3, чи будуть казати про паузу до кінця терміну Пауелла. Будь-які формулювання, що пов’язують майбутні зниження ставки з подальшим охолодженням ринку праці або стійким уповільненням core-інфляції, ринок трактуватиме як зміщення у бік dovish guidance.3. Тон і внутрішній конфлікт. Через політичні атаки та тиск з боку Вайт Хауса і судових процесів щодо незалежності FED, бо це напряму може вплинути на підтримку економіки. Most Likely сценарій на сьогодніПауелл підтвердить, що інфляція залишається повільною, але досі вище цільового таргету. Обов'язково зазначить що охолодження ринку праці відбувається поступово, або щось в такому форматі. Не дасть чітких таймінгів про майбутні кати. Що скоріше за все сприйметься ринком як тримала пауза, необхідна для оцінки ефективності попередніх дій та подальшого моніторингу ринку праці разом з sticky інфляцією.За відсутності чітких dovish сигналів у риториці містера Пауелла, базовою реакцією ринку має стати стабілізація або помірне зміцнення долара, з подальшою переоцінкою очікувань щодо термінів першого зниження ставки.
Японські бонди зараз: коли "безпечна гавань" перетворюється на Титанік 🚢прошу не сприймати це як тотальний крах, JGB не втратили статус safe haven повністю, йдеться про тріщину в сприйняттіЯпонський ринок облігацій влаштував шоу, від якого навіть досвідченим трейдерам стало погано, ну або ж почали нервово перевіряти календар, чи точно закінчився 2008?Отже, що саме сталось40-річні JGB пролетіли крізь 4%, вперше з 2007-го. Для розуміння контексту що таке 4% - це як температура +40 у Лютому, теоретично можливо але серйозно лякає. Дохідності 30- і 40-річок підскочили на 25+ б.п. за день. Останній раз таке було минулого Квітня, коли містер Трамп запустив свою тарифну війну проти світу. Тільки тоді лідерами розпродажу були трежеріс, а зараз японці самі продають свої бонди. Прем'єр Такаїчі анонсувала дострокові вибори 8 лютого і обіцяє скасувати податок на їжу. Звучить як мрія виборця, але ринок задає простіше питання: бойз, а звідки бабки? Емісія нових бондів? Ну-ну, саме час 🤡Японські страховики у Грудні злили $5.21 млрд довгострокових облігацій, що є найбільшим відтоком з 2004 року. Коли від тебе йдуть навіть твої домашні інвестора це вже не виглядає як корекція, а більше схоже на зміну тренду. Суть в тому, що коли третій за розміром світовий борговий ринок починає розхитувати це перестає бути локально ситуацією. Debt-to-GDP Японії найвищий серед розвинених економік, тому гратися з вогнем в фіскальних експериментах виглядає дуже насторожливо, як для внутрішніх так і для зовнішніх інвесторів. Також з цікавого, Singapore Exchange запускає ф'ючерси на довгострокові JGB саме зараз, коли торгівля в третьому за величиною борговому ринку світу розігрівається. Timing ідеальний Якщо Bank of Japan швидко не втрутиться, вся ця історія може роздутись в щось значно більше ніж просто локальний шейкаут
Кредитна занепокоєність Світові кредитні ринки досягли найгарячішого стану за 20 років. Спреди корпоративних облігацій впали до 103 б.п. — мінімум з червня 2007-го року В цей же час інвестори хантять дохідність і готові вкладатись навіть у ризикові активи. Та винагорода за такий ризик катастрофічно мала на фоні реальних загроз — геополітична напруга, рандомна політика США, приховані корпоративні борги. Для розуміння пройдемось по цифрам: 🖱️ У першій половині січня компанії випустили $435 млрд облігацій - що є рекордом для такого періоду🖱️ Goldman Sachs провів найбільший в історії Волл-стріт випуск боргу investment-grade на $16 млрд🖱️ Спред по трешових облігаціях на мінімумах за майже 20 роківОчікування зниження ставок Федрезервом та іншими центробанками продовжує рухати ринок та абсорбувати шок від тарифів амбасадора Make America Great Again. Тому на сьогоднішній день, самовпевненість буде найстрашнішим словом в контексті інвестицій та ринків в цілому. Надто глибоко заходити в ризикові сегменти може бути фатальною помилкою. Основний ризик криється в інфляційному апсайді та втраті Fed своєї незалежності. Це в свою чергу, розверне настрої, а пропозиція боргу буде настільки ж величезною, як і потенційні проблеми для інвесторів. Маркет все більше починає нагадувати 2007, коли все здавалось стабільним і нормальним, до моменту коли раптово перестало бути таким
NFP (Oct + Nov)Сьогодні ринок отримає одразу два релізи NFP — за Жовтень та Листопад. Це принципово важливо, оскільки дані накладаються один на одного, а останні доступні випереджальні індикатори вже показують зміну на ринку праці. Тому на сьогодні моя задача не вгадувати цифру, а зрозуміти напрям ризику. Manufacturing PMIЗа період Sep → Oct → Nov виробничий сектор виглядає однозначно слабким:Headline PMI знижується: 49.1 → 48.7 → 48.2Employment у manufacturing в листопаді погіршується до 44.0New Orders 47.4, що гірше вересневих 48.9Supplier Deliveries переходять у швидші — ознака слабшого попитуУ Листопаді був відскок Production, але він не підтверджений новими замовленнями, без New Orders виробництво не транслюється в нові робочі місця.З цього роблю висновок, що Manufacturing не лише не підтримує NFP, а створює негативний внесок, особливо для листопадового сегменту.Services PMIСектор послуг залишається в експансії:Services PMI: 50.0 → 52.4 → 52.6Business Activity стабільно >54Але структура показує обмеження:Employment у сервісах нижче 50, хоча зростає вже 4 місяці поспіль, тому це не найм, а уповільнення скороченьNew Orders у листопаді знизились з 56.2 до 52.9Backlog усе ще <50Тобто бізнес працює, але не поспішає розширювати штат. Це класична поведінка в умовах охолодження попиту та невизначеності. Таким чином, роблю заключення, що Services дають плюс до NFP, але слабкий і нестійкий.Спліт дані Oct + NovОскільки сьогодні публікуються дані за Жовтень та Листопад:- Жовтень може відображати інерцію вересневого попиту- Листопад вже може показувати охолодження попитуУ підсумку середнє значення не має потенціалу для сильного апсайду. Сезонність і форс-мажориISM-індекси вже частково сезонно скориговані, тому поточна слабкість не виглядає як календарний шум. При цьому в звітах немає прямого підтвердження форс-мажорів, які могли б викривити дані. Отже, ми маємо справу з циклічним охолодженням, а не разовою слабкістю. У результаті ми маємо:Manufacturing — мінусServices — плюс, але слабкийEmployment у сервісах все ще <50New Orders сповільнюютьсяЖоден сектор не демонструє агресивного наймуЦе не сценарій обвалу, але і не сценарій сильного росту зайнятості.У фінальному очікуванні, опиратимусь на структуру PMI за Вересень-Листопад, яка вказує на охолодження ринку праці без різких обвалів. Базовий сценарій — NFP ближче до консенсусу з очікуванням гірше значення Forecast. Для ринку це важливо не саме по собі, а як підтвердження м’якішої траєкторії ФРС і зниження тиску з боку ринку праці.
ISM Services (November)На мою думку, звіт вийшов саме таким, як ми обговорювали на сьогоднішній трансляції: стабільний ріст без сюрпризів, з чітким підтвердженням, що сектор послуг тримає економіку, але без ознак прискорення.Business Activity (54.5 → +0.2)Попит стабільний, внутрішній ринок працює. Сезонність підтримує активність.New Orders (52.9)Падіння на 3.3 п.п. після піку в Жовтні — логічна корекція. Попит м’якший, але не падає.(та я чекав утримання зростання або ж попереднього рівня)Employment (48.9 → +0.7)Зайнятість росте четвертий місяць, тренд на поступове відновлення зберігається.Backlog (49.1 → +8.3)Найсильніший сигнал. Бізнес знову накопичує роботу — є запас активності на 1–2 місяці вперед.Prices (65.4 → –4.6)Інфляційний тиск у послугах слабшає. ФРС це сприйме як охолодження. Долар — без фундаментальної підтримки.Inventories (53.4)Запаси ростуть — бізнес або готується до сезону, або бачить стабільний попит.Звіт без сюрпризів. Майже всі очікування підтвердились, окрім більш м’яких New Orders. Тренд на стабільне розширення Сервісів з охолодженням інфляції.
TGLIST.COM.UA
