​​📈 Макроекономічні ризики дещо зросли за останні кілька місяців, проте й зараз залишаються керованими. Відновлення надходжень міжнародної фінансової допомоги створює достатній рівень комфорту для роботи валютного ринку та надає критично необхідне підживлення для державного бюджету.⚡ Очікувані перебої з постачанням електроенергії восени та взимку є другим найбільш вагомим джерелом ризиків для економіки, складна безпекова ситуація залишається ключовим ризиком.📊 Економіка помітно зросла у 1-му кварталі 2024 року, проте значно уповільниться у 2-й половині 2024 року через проблеми з електроенергією, дефіцит робочої сили та зниження врожаю. Все ж ми очікуємо, що темпи економічного зростання за результатами року складуть близько 4%.👛 Річна інфляція почала передбачувано прискорюватися з травня, це прискорення дещо перевищує наші очікування. Ми прогнозуємо, що наприкінці року інфляція буде в діапазоні 7-8%, вона продовжить прискорюватися в 1-му кварталі 2025 року, проте залишатиметься в однознаковій зоні. ⬇️ НБУ міг знизити облікову ставку помітніше в 1-й половині 2024 року. Проте зараз, коли інфляція прискорюється, а валютний ринок пройшов через період турбулентності, Нацбанк не мав іншого вибору, окрім як призупинити зниження ставки. Пом’якшення монетарної політики у наступні кілька місяців видається малоймовірним.💲 Валютний ринок і надалі працює зі значним дефіцитом, який останніми місяцями значно зріс. Механізм згладжування коливань валютного курсу, що використовується НБУ, не завжди працює досконало, тож подекуди на ринку трапляються періоди помірної турбулентності. Проте фундаментально НБУ рухається в правильному напрямку, поступово послаблюючи гривню. Ми зберігаємо наш прогноз обмінного курсу наприкінці року практично незмінним – на рівні 42.6 грн/$.🧮 Фінансування дефіциту державного бюджету буде ключовим викликом у 2-й половині 2024, адже витрати на оборону можуть перевищити показники поточного плану майже на 500 млрд грн. Велика частина цих витрат буде перекрита додатковими податковими надходженнями, проте понад 200 млрд грн доведеться ще залучити у формі боргу із внутрішніх джерел. Тож, на нашу думку, імовірність сценарію обмеженого монетарного фінансування дефіциту бюджету наприкінці року поступово зростає.Детально читайте у звіті за посиланням: https://tinyurl.com/MacroAug24