💸 Національний банк зменшив інтервенції нижче від середньотижневого рівня цього року і зберігав курс гривні неподалік 43.5 грн/$ майже весь минулий тиждень.Минулого тижня НБУ дозволяв коливання гривні в дуже вузькому коридорі, переважно нижче 43.5 грн/$, тож за підсумками тижня гривня навіть незначно посилилася. Щоб зберігати курс стабільним, НБУ здійснив валютні інтервенції в обсязі $766 млн, що нижче від середньотижневого обсягу цього року.Стабілізації курсу гривні посприяло зменшення дефіциту валюти на ринку до $528 млн, а також зниження активності торгів валютою на міжбанківському валютному ринку, оскільки обсяги купівлі та продажу валюти клієнтами банків впали на 7% та 12% відповідно (за підсумками чотирьох робочих днів). 🔎 Погляд ICU: НБУ минулого тижня вчергове довів, що готовий на більші інтервенції, ніж минулого року, щоб стабілізувати курс гривні та втримувати його нижче за 44 грн/$. Ми припускаємо, що НБУ зберігатиме курс близьким до поточного рівня в найближчі тижні, щоб звести нанівець девальваційні настрої населення та бізнесу, які тимчасово виникли на початку року. 🧮 Річна інфляція прискорилася до 7.9% у березні порівняно з 7.6% у лютому. Базова інфляція також дещо прискорилася до 7.1% р/р.Різке зростання цін на пальне та тарифів на пасажирські транспортні перевезення були ключовим чинником місячної інфляції в березні: їхній внесок склав близько 0.6 в.п. до загального місячного показника 1.7%. Тарифи на зв'язок також помітно зросли минулого місяця (+2.4% м/м та +14.9% р/р), адже мобільні оператори продовжили перекладати на клієнтів вищі витрати на забезпечення безперебійної роботи в умовах обмежень на споживання електроенергії. Важливо, що річні темпи зростання цін на багато значних за розміром груп товарів продовжували знижуватися, зокрема на продукти харчування (+9.3% у березні проти +9.7% у лютому), комунальні послуги (+1.7% проти +2.3%) та послуги охорони здоров’я (+2.0% проти +3.2%). 🔎 Погляд ICU: Вплив світової енергетичної кризи на споживчу інфляцію в Україні є помітним та значним. Первинні ефекти цієї кризи в березні склали 0.5-0.7в.п. Якщо вирішення енергетичної кризи затягнеться, додаткові первинні та вторинні ефекти можуть бути в рази більшими. На цьому етапі ми припускаємо, що ціни на енергоносії почнуть знижуватися лише в травні та червні (однак усе ж протягом року вже не повернуться до рівнів лютого), що може прискорити споживчу інфляцію до 8% наприкінці року. Ми очікуємо, що НБУ збереже облікову ставку незмінною на рівні 15.0% у квітні, однак більш тривала енергетична криза та пов’язане з нею зростання цін може спонукати НБУ обміркувати сценарій підвищення облікової ставки. 📈 Інвестиції населення в облігації внутрішньої державної позики сягнули на початку квітня нового рекордного рівня, а частка гривневих інструментів перевищила 63%.З початку року портфель фізичних осіб зріс на 21.8 млрд грн або на 19.5% і станом на сьогоднішній ранок становив майже 134 млрд грн. Основним чинником зростання портфеля залишаються гривневі ОВДП: їх обсяг у власності фізосіб від початку року зріс на 18.5 млрд грн, а валютних – лише на 3.3 млрд грн. Приріст валютних ОВДП – це частково результат переоцінки внаслідок девальвації. У підсумку частка гривневих інструментів у роздрібному портфелі перевищила 63%, що на понад 4 в.п. більше, ніж на початку року. Позитивний тренд стрімкого зростання портфеля гривневих ОВДП зберігається попри те, що Мінфін суттєво знизив дохідності паперів від початку року. 🔎 Погляд ICU: Гривневі облігації здобувають усе більший інтерес у фізичних осіб, адже дають значно вищу дохідність порівняно з депозитними ставками банків.В умовах досить жорсткої монетарної політики та помірної гнучкості обмінного курсу гривневі інструменти залишаються привабливими на українському ринку. 🔗 Насичений поствеликодній випуск ICU Weekly — за посиланнямP.S.: Наш аналітичний щотижневик іде на невеликі весняні канікули й повернеться 4 травня 🗓