​​🔎 Що не так з кривою дохідності? Коли інвестори кажуть “крива дохідності”, мають на увазі всю лінійку ставок держоблігацій США: від 3 місяців до 30 років.➡️Нормальна крива: чим довший строк — тим вища дохідність (бо більше невизначеності).⬅️ Інвертована крива: короткі ставки вищі за довгі - ринок “платить більше” за короткий строк, ніж за довгий. Крива дохідності була інвертована в період 2022-2024 років. Чому цього так всі боялись? Бо історично інверсія часто передувала рецесіям. Саме тому у 2024-му ринок довго жив у режимі: “рецесія ось-ось”. І коли інверсія почала зникати - багато хто реально видихнув. Коли крива “вийшла” з інверсії?

Тут важлива деталь: крива виходить не одним днем, а різними ділянками. Спред 10Y–2Y почав переходити в плюс наприкінці серпня/початку вересня 2024 і далі переважно тримався вище нуля. Більш “суворий” індикатор 10Y–3M перейшов у плюс в грудні 2024. І ось тут головне: “нормалізація” зазвичай — хороший знак… але не завждиБо одна й та сама нормальна крива може з’явитися за двома різними сценаріями. Два сценарії нормалізації ✅ Сценарій A: “добра” нормалізація (м’яка)

Крива стає нормальною, бо:- короткі ставки знижуються (або очікування щодо них)- довгі ставки при цьому не “вистрілюють”Логіка: економіка охолоджується без аварії, інфляція під контролем, ставка ФРС з часом може ставати нижчою - і крива повертається до нормального вигляду.⚠️ Сценарій B: “неприємна” нормалізація (жорстка)

Крива теж стає нормальною, але причина інша:- довгі ставки ростуть швидше, ніж короткі (так звана “bear steepening”). Логіка: ринок починає вимагати вищу премію за довгий горизонт (ризики інфляції, фіскальні ризики/борг, більша “термінова премія”, пропозиція довгих паперів тощо). У такому сценарії “нормальна крива” - це не про комфорт, а про те, що ціна довгих грошей стає дорожчою. ❓ Чому я про це зараз

Бо останнім часом крутизна кривої зростає: різниця між коротким і довгим кінцем стала помітно більшою, ніж рік тому. Наприклад, 10Y–2Y виріс приблизно з 0,28% (січень 2025) до 0,66% (січень 2026), а 10Y–3M - з 0,21% до 0,56%. Коли крива крутішає саме через підйом довгих дохідностей - це вже ближче до сценарію B, тобто жорсткої нормалізації 🎯 ВисновокНе дивіться лише на “плюс/мінус”. Дивіться на причину: що рухається сильніше - короткий кінець чи довгий.Зростання крутизни кривої - це сигнал, що ринок переоцінює майбутнє (ставки/інфляцію/ризики).P. S. Якщо вас цікавить професійне керування інвестиційним портфелем - посилання нижче 👇🌐

Управління і супровід портфеля